作者文章归档：严永

工商管理硕士（MBA），中国证监会注册执业分析师。上个世纪九十年代初开始进入证券行业，专门从事证券研究、投资理财，经验丰富。【说明】本博客仅作为自己日常的投资日记，除自己原创的帖子外，也会从各种渠道收集一些好的文章作为资料收藏，相关观点不构成任何投资建议，仅供参考，也与本人所在的机构无关。郑重提醒各位朋友，股市有风险，投资需谨慎！【温馨提示】欢迎网友发表评论，但严禁任何恶意言论；也恕不接受在线咨询，如需要沟通交流，请留下您的联系方式，谢谢！

建议投资者积极增持万科A(000002)

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万科今日公布5 月销售月报，2009 年5 月份公司实现销售面积69.7 万平方米，同比增长19.3%，环比增长17.14%；销售金额64 亿元，同比增长19.7%，环比增加21.6%；销售均价为9197 元，较08 年整体销售均价8596 元上升7%。销售情况基本符合我们前期的预期。

公司销售额达到近5 个月来的高点，去库存状况良好，上调全年销售额预测至590 亿。5 月整体市场销售状况情况良好，申万跟踪统计的7 大城市5 月商品住宅成交面积累计环比增长5%左右，从环比增速来看，万科略优于大势。销售状况的延续使得公司去库存化状况良好，预计中期提高新开工面积已成定局。由于我们对销售价格...

中天科技（600487）：09、10 年业绩超预期，维持“买入”

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公司具有长期投资价值，控股股东的减持承诺再次明确对长期增长的信心。中天科技集团承诺，自09 年6 月6日起，未来两年内不减持其持有的8024.4 万股解禁限售股（占公司总股本25%）。

1H09 各项业务进展符合预期，全年来看，仍存超预期可能，具体而言：

光纤业务进展符合预期。自5 月份开始采用09 年招标价格（同比上涨15%左右），且2Q 预制棒价格较08 年同期未有明显涨幅（较1Q09 有所回落），因此，盈利水平自2Q09 开始明显提升。产能扩张亦符合预期，至5 月中旬已有4 个塔安装到位（预计全年扩产至12 塔），预计全年光纤产能可达768 万芯公里，实...

紫金矿业(601899)：给予“买入”的投资评级

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紫金矿业是以黄金为主导，集铜、锌、铁等金属为一体的综合性矿业生产商。公司是中国矿产金产量最大的企业，2008 年矿产金产量28.48 吨，占当年全国总产量的10.5％；矿产铜产量6.14 万吨，排在江西铜业和云南铜业之后，居国内第三位。通过实施积极的资源扩张战略，2000～2008 年间公司矿产金产量和净利润的年均复合增长率分别为28％和68％。

至2008 年末，紫金矿业保有资源储量为黄金701.5 吨、铜964 万吨、铅+锌528 万吨。黄金储量远大于其它几家黄金上市企业，铜储量则约为江西铜业的70％，资源优势明显。由于现金流充裕（账面现金54 亿元），加上资产负债率仅26.1％，公...

“研究开征物业税”将对目前业已企稳房地产市场产生严重打击

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2009 年05 月25 日，新浪网转载国务院批转发展改革委关于2009 年深化经济体制改革工作意见的通知（国发〔2009〕26 号），第九条“加快推进财税体制改革，建立有利于科学发展的财税体制”中提到要“深化房地产税制改革，研究开征物业税 (财政部、税务总局、发展改革委、住房城乡建设部负责)”。

【评论】：

1、研究开征物业税符合我们预期。我们在前几年相关报告中多次提到，为理顺房地产领域相关税收、平抑房价、合理引导消费，有必要研究开征物业税。

2、开征物业税是大势所趋，方向是对的。西方发达国家几乎均征收物业税，如，美国这一税种的征收...

IPO 开闸在即，大盘面临震荡走弱压力，但下调空间有限。

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【事项】：

2009 年5 月22 日，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，时间截止至6 月5 日。指导意见明确了改革原则、基本内容和预期目标，并推出现阶段主要四项改革措施：1、完善询价和申购的报价约束机制；2、优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开；3、对网上单个申购账户设定上限；4、加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。

【评论】：

新股发行制度改革旨在新股定价进一步市场化、强化市场主体约束职责及重视中小投资者利益

指导意见表明新股发行体制改革的总体思路是新股定价进一步市场化、培育市场约束机制，推...

博瑞传播收购成都梦工厂：进军网游行业，注入增长动力

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【事项】：

5 月23 日，博瑞传播发布公告，决定收购成都梦工厂网络信息有限公司100%的股权，已经签订投资谅解备忘录，正在进行资产评估，近期将签订正式协议。

【评论】：

“文化产业战略投资者”定位的延续

博瑞在2007 年将发展战略从“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商”扩展为“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商，文化产业战略投资者。”在“文化产业战略投资者”的指导下，博瑞于2007 年收购了“手机游戏内容提供商”手中乾坤20%的股权，投资金额6380 万元...

长江电力：水电龙头，维持“谨慎推荐”评级

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完成重组后，公司规模、行业地位、收入利润均实现大幅提升重组前公司可控装机容量837.7万千瓦，投产权益装机容量约1097万千瓦。本次交易完成后，公司可控装机容量约2100万千瓦，约为收购前的2.5倍；预计2009年三峡-葛洲坝梯级枢纽全年发电量990亿千瓦时，约为公司2008年发电量442.78亿千瓦时的2.2倍，预计收入增长1.3倍，利润增长60%以上。

完成重组后影响公司主业利润的2大因素：发电量、综合贷款利率按照三峡年847亿发电量、综合贷款利率4.85%计算，收购后完整会计年度可实现EPS为0.59元；如果三峡年发电量提高到1000亿，其他因素不变，则EPS提高到0.80元。此...

山东海龙：保守价值为7.5~9.0元

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下游纺织服装反转确立改善粘胶行业供求格局
借助本轮全球金融危机对中国纺织服装在欧美的主要竞争对手巴西、土耳其的冲击远大于国内和国家适时出台的多项鼓励纺织服装出口的政策累计效应将逐步显现，中国纺织服装在全球市场份额从“20%到80%”的跃迁之路才刚刚开始。随着外围需求的回暖和国内服装消费的持续升级，黏胶纤维需求将重新进入快速增长期。国内粘胶短纤2008年实际产能因资金和预期原因实际形成产能低于预期。粘胶行业供求关系将在2009年出现反转。
公司的竞争优势：技术占优下的单耗低而产品品质高
公司粘胶短纤产能市场份额15%，有效产量接近行业20%，近2000万元的年技术投入保障...

中国中铁：迎来战略性建仓机会,合理价值7.25 元

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现阶段更看好中铁，缘于其较优的主营盈利能力及管理改进成效
盈利能力占优。因两公司会计处理上的差异，单独比较毛利率或管理费率，可比性不强。若通过主营盈利能力指标（毛利率—管理费率）指标即可在统一口径下比较两公司的盈利能力。从公布的08 年报及09 年1 季报的数据看，中国中铁主营业务的盈利能力略占优。
管理效率提升显著。中国中铁的管理费用率、销售费用率同比均出现大幅下降，而中国铁建在费率控制方面暂不明显。公司内部改进趋势良好，若能持续，有望带来超预期的业绩表现。
业务结构相近，几年后差异会逐步显现。当前，总收入规模上中铁略高，基建收入占总收入比重上中铁略低；基建收入规模两者相差无几，...

中航三鑫：光电建筑与建筑节能双轮驱动未来持续高增长，目标价：18元

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公司定向增发及资产收购事项点评：海南基地建设加速成未来盈利新动力。

公司21 日公告计划定向增发不超过1 亿股，其中公司第一大股东贵航集团及其一致行动人认购3000 万股，预计最终融资规模在9 亿元左右。此次募集资金将全部用于加快海南基地建设（含收购福耀海南相关资产），在PPG技术支持下，第一阶段项目含建设一条600t/d 全氧燃烧在线LOW-E 生产线（2011 年完成）及改造一条电...

价值中国

新知识 - 新思想 - 新经济实名制-专业主义-权益激励

建议投资者积极增持万科A(000002)

中天科技（600487）：09、10 年业绩超预期，维持“买入”

紫金矿业(601899)：给予“买入”的投资评级

“研究开征物业税”将对目前业已企稳房地产市场产生严重打击

IPO 开闸在即，大盘面临震荡走弱压力，但下调空间有限。

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长江电力：水电龙头，维持“谨慎推荐”评级

山东海龙：保守价值为7.5~9.0元

中国中铁：迎来战略性建仓机会,合理价值7.25 元

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