作者文章归档：严永
独特的区位优势保证了公司煤炭销售的“零压力”
公司的主要生产及销售地集中在山东境内。山东的经济结构以钢铁、化工、机械制造等高耗能重工业为主，是全国最大的煤炭净调入省份之一。数据显示，08 年山东省煤炭产量1.35 亿吨，消费量2.6 亿吨，扣除调往省外和出口因素，省外煤炭调入量近1.6亿吨，呈现明显煤炭资源紧缺的状况。作为山东省最大的煤炭企业，兖煤长期以来与周边企业建立了稳固的合作关系，这不但保证了公司在煤炭销量上的“零压力”，而且保证了销售价格的相对高位。
与此同时，山东与江苏、浙江等煤炭主要消费地也拥有便捷的交通运输条件，这使得公司在...
下游钢铁行业回暖拉动焦炭需求，存在回补焦炭库存可能
钢铁行业是焦炭最大的消费用户，消耗了80%以上的焦炭。自08 年底钢铁产量步入低谷后，中国钢铁产量在09 年后逐月回升，09 年6 月粗钢、生铁产量实现了同比5.3%和9.5%的增长，也带动了对焦炭的需求。
从6 月开始，下游钢铁行业需求的增长使得焦炭市场明显好转，焦化企业开工率逐步提高，主流厂商开工率从一季度的30-40%提高至70%以上，09 年6 月我国焦炭产量同比增长1.7%，是自08 年9 月以来的首次同比增长。与此同时，焦炭价格也稳步上涨，继5 月份、6 月份分别提高60 元/吨、70 元/吨后，山西焦化协会指...
2、黄金业务为公司业绩带来稳定增长。2009 年上半年，公司共生产黄金2,057.58 千克，同比增长91.24％，其中矿产金1,280.79 千克，同比增长84.51％，冶炼金776.79 千克，同比增长103.48％。
从公司利润构成来看，由于2008 年第三季度以来，精锑、三氧化二锑以及仲钨酸铵价格的暴跌，而黄金价格维持在高位震荡，这导致2009 年中报期间，公司黄金的销售收入与销售利润在公司的销售收入与销售利润中占比分别达到59.3%和69.3%。
总的来说，上半年在锑和钨业务尚不景气的状况下，黄金业务稳定了军心...
公司14日发布2009年上半年业绩预告公告：09年上半年实现净利润1.07-1.43亿元，同比增长50%-100%，EPS按最新股本摊薄为0.19元-0.25元。
评论：
一、公司所预告的业绩区间符合我们预期
我们对公司中期业绩的预测值为EPS0.21 元，公司本次预告的业绩区间符合我们这一预期。09 年上半年，公司针对区域房地产市场迅速升温的情况，采取了如下经营策略：
1、在确保产品合理利润水平的前提下，加大促销力度；
2、适时推出受到市场欢迎的中小户型、总价较低的高性价比产品。上述策略效果明显，上半年公司销售势头旺盛，营业收入和营业利润明显增长。
二、公司发展战略清晰，项目储备丰富，...
权益类金融资产快速上涨超出我们此前预期
近期权益类金融资产的快速上涨超出了我们此前预期，由于保险公司前期权益类资产仓位增加较多，因此伴随着权益类资产仓位的上升和近期该类资产价格的上涨，行业上市公司投资收益率将会有较大的涨幅。
固定收益类资产收益率趋于上行
近期债券及央票等固定收益类金融资产收益率逐渐上行，反映出市场对经济数据的持续乐观，同时IPO 重启对固定收益市场也有一定冲击。进入下半年后，受通胀预期的制约，央行货币政策的放松程度不太可能超过上半年，同时，债券市场的供给有望大幅增加，因此央行的货币政策宽松程度不太可能超过上半年，固定收益类资产收益率面临上行的动力。
股价上涨催化剂依然较...
有特色、有地位、有资源的黄金类矿业公司作为湖南最大产金公司、全球第二大锑锭和氧化锑生产商，在处理金锑钨共生矿上有其独到的技术优势，专业从事金锑钨伴生矿、金锑伴生矿的勘探、采选、冶炼及深加工业务。公司产品涉及到金、锑、钨三种金属。目前，公司的三种产品金、锑、钨资源自给率分别达到了68%、70%和100%。
2010 年-2011 年公司黄金资源储备将获得重大突破
基于公司在省内黄金资源整合循序渐进以及省外和国外黄金资源整合取得重大突破，我们保守估计2010 年~2011 年，公司的黄金保有储量将达到110 吨以上。资源储备的增加意味着年矿产金产量也将获得重大突破，这无疑是值得...
5 月份数据不佳：
据悉联通5 月份的新增用户数据不佳，大大低于3、4 月份的数据，也远低于电信的数据。排除掉季节性因素外，我们认为一个重要的原因是，电信的3G 已开始规模放号，所以电信的数据已包括3G 用户，而且为了拓展3G 用户，电信全员营销的力度也很大；而联通的3G 还只是限量放号试商用，对新增用户没有贡献。此外，由于全员营销的力度是可控可调的，而且新增GSM 用户的质量并不高，所以联通GSM 的月度业务数据现在并不重要。随着WCDMA 的规模放号，市场会很快看到WCDMA 的优势在用户数据上的体现。
WCDMA 提前规模放号：
由于广东、湖北等地的WCDMA 网络建设较快，它们有...
青岛海尔（600690）将被集团定位为资产整合的平台，06年国内证券市场股改以后，公司看到A股蓬勃的发展态势，对A股和港股上市公司定位进行了调整，把集团资产整合平台重新定位回青岛海尔，海尔电器将会整合进入公司。
海尔电器如何纳入到青岛海尔，股权和业务（资产）两方面上都要加快整合进度，从顺序上来看，会先股权进入，再资产业务整合。资产整合进入青岛海尔后，海尔电器以后可能会通过寻找优质资产，注入到上市公司。公司对股权激励进度定性为：小步快跑。考虑到股权激励是社会比较认同的方式，这次股权激励计划，先解决上市公司内部的问题。公司表示理解目前的关联交易规模较大，影响资本市场对公司的估值评价。公司...
山东黄金（600547）公告以现金收购归来庄金矿70％股权，交易金额51,590万元。截至评估基准日（09年4月30日），归来庄金矿保有资源矿石量209.3万吨，金金属量16.3吨，金平均品位7.77克／吨，伴生银金属量28.2吨，银平均品位13.46克／吨。本次收购完成后，公司黄金资源储量增增加10%，达到180吨左右。
该矿品味高，生产成本处于国内低水平。09年1至4月销售收入为8625.6万元，净利润为37,62.7万元，净利率达到43.6%，按照09年1-4月份199元／克的平均金价计算，预计克金综合成本只有85元／克左右。通过收购股权而控股归来庄金矿，山东黄金...
VE 价格6 月底可能触及180 元/kg，判断全年均价130-150 元/公斤：生产商检修压缩供给、经销商过度去存货化后补货、终端需求逐步修复三方面因素将促使VE 价格反弹超预期。6 月5 日，VE 进口报价170 元/kg，国产报价160-165 元/kg，我们估计国内成交价150 元/公斤。VC 厂商策略为VE 提供了很好示范效应，我们预计6月底VE 报价很可能攀升至180 元/kg。09 上半年VE 均价在120 元/公斤附近，我们保守判断09 年3 季度VE 销售均价将在150 元/kg（含税，虽是淡季但厂商停产），4 季度销售均价可能攀升至180 ...