虽说8月的纽约已经进入炎热的盛夏，但在华尔街股市上市的中国公司似乎仍处于隆冬，中国概念股遭遇了阵阵浸入肌骨的寒意，股票价格更是“跌跌”不休。 自今年3月以来，随着海外投资者对中国概念股的看法发生逆转，在华尔街首次公开上市的许多中国公司大都跌破了发行价。中国概念股潮由热变冷，不仅使已在海外上市的中国企业步履维艰，而且会阻止中国企业海外上市的进程。 这半年发生了什么 梁冶/文 就在中国概念股海外市场风云突变之际，部分中国企业似乎表现出了一种“明知山有虎、偏向虎山行”的“英雄”气概，硬着头皮坚持到海外上市，结果可想而知。 中国概念股目前在海外市场上遭受冷落的窘境，与去年底今年初中国概念股炙手可热以及中国企业在海外首次公开发行市场上红红火火的场面形成了截然不同的强烈反差。 “虚火“始于巴菲特 华尔街跟踪中国概念股的金融专家都认为，2003年是中国概念股在海外市场上最为红火的一年，点火者就是在美国被称为“股神”的金融大亨巴菲特。巴菲特认为，中国是世界经济为数不多的亮点之一，投资中国企业是一个不错的选择。巴菲特是这样想的，也是这样做的。 从2003年4月起，在巴菲特名人效应的带动下，海外市场开始热烈追逐在海外市场上市的中国企业。 2003年12月，中国人寿金额超过30亿美元的首次公开上市轰动海外市场，香港甚至出现了多年未见的投资者排长龙领取认购表的景象。中国人寿最终公共认购数额达到初步可供认购总额的172倍，中国人寿股票在香港和纽约上市的当天涨幅都超过了20%。中国携程旅行网在纳斯达克上市因市场追捧曾经提高了发行价，然而股价在上市首日仍猛涨89%。同样，在纳斯达克市场上，中国三大门户网站新浪、搜狐和网易的股价在2003年的涨幅分别在220%至420%之间，远远超过了美国同行雅虎83%和电子海湾62%的涨幅。 投资者对中国概念股的追捧一直持续到2004年初。2004年1月，中国绿色食品公司获得1604倍的超额认购，创下香港市场首次公开上市的新记录。中国绿色食品公司原计划赴港筹资额为1.75亿港元，最终却获得了2800亿港元的认购。 一时间，国际资本对投资中国概念股热情高涨，中国概念股价格在海外市场狂飙，引发了中国企业海外上市热潮，在海外资本市场掀起了一波又一波的投资中国企业热潮。有关统计资料显示，2003年，中国在香港、新加坡、纽约等市场上市的企业共有33家，集资金额接近70亿美元。2003年，摩根斯坦利资本国际中国指数飙升81%，主要跟踪中国H股的恒生中国企业指数飙升122.2%。 全线“熄火” 以中国人寿为代表的中国概念股曾一度红透华尔街，要到海外上市的中国企业犹如过江之鲫排起了长队，有些人随之预言海外市场有可能会掀起新一轮中国企业上市热潮。然而，令人失望的是，这股热潮最终却没有能出现，取而代之的是中国概念股遭遇了前所未有的冷遇。 三只中国概念股登陆华尔街股市出师不利，无一例外地遭遇了滑铁卢，令人大跌眼镜。3月4日，中国第二大手机服务供应商灵通在纽约首次公开上市，上市当天收报17.37美元，虽有24%的升幅，但好景不长，随后却节节败退，在上市后不到一周的时间里就跌破了发行价。8月中旬，灵通的股价跌至每股8.5美元，较14美元的发行价下跌近40%。 3月10日，TOM在线在纳斯达克公开上市，上市首日收报15.58美元，较15.55美元的发行价仅高出3美分，盘中更是一度跌破发行价。8月中旬，TOM在线的股价徘徊在每股12美元上下，比当初的发行价低20%。 3月17日，中芯国际在纽约首次公开上市以17美元开盘，开盘即跌破发行价，最后以15.52美元收盘，比发行价17.50美元大跌11%。8月中旬，中芯国际股价为每股10.5美元左右，比发行价低40%。 上述三家中国企业海外上市受到的冷遇给业界传递了一个信息：海外投资者对中国公司上市的狂热情绪已经冷静下来，开始以更为理性的眼光审视看待中国概念股。美国MKM合伙公司首席市场技术分析师格林认为，中芯国际在海外市场的遭遇清楚地展现了中国概念股目前的需求状况，这一系列令人失望的初次亮相对整体中国股而言不是个好兆头。 随着海外投资者态度的转变，中国概念股价急挫。 统计资料显示，以中国国企股为主的香港H股指数今年上半年累计下滑21%，华尔街专门跟踪中国在美上市的USX中国指数已经从年初的3285点下跌至目前的2628点。在纽约证交所，中国电信今年已累计暴跌33%，中国联通也从今年2月中旬创出的52周高点下跌了约45%。 在过去几个月中，中国企业在海外市场首次公司上市所遭受到的挫折，完全遮盖了中国概念股曾经所有过的耀眼光芒。 流血也要上市 中国概念股在海外市场风云突变，中国企业今后能否成功到海外上市已经引起了华尔街金融投资人士的密切关注。不过，部分中国企业似乎表现出了一种“明知山有虎、偏向虎山行”的“英雄”气概，硬着头皮坚持到海外上市，结果则是可想而知的。 5月12日，靠网络游戏一夜成名的盛大网络开始了纳斯达克之旅。盛大股价虽在纳斯达克首次公开上市当天涨了8.82%，但这是在该公司压缩发行规模和降低上市价格后取得的。据报道，海外市场认购需求的疲软迫使盛大将其上市股票数量从1732万股压缩至1380万股，发行价格由原来每股13至15美元下调到11美元。 受此影响，盛大这次首次公开上市仅仅筹得1.518亿美元的资金，远远低于盛大原先所期待的2.6亿美元的目标。分析人士称，与几个月前携程网上市首日89%的涨幅相比，盛大上市当日的涨幅最多只能算“及格”。 6月24日，中国第二大人寿保险公司平安保险在香港首次公开上市，上市当天股价也曾一度跌穿招股价。据报道，平安保险也曾把在香港首次公开上市的规模从20亿美元降至15亿美元。7月9日，在纽约上市的空中网以10.25美元开盘，然而开盘后不久就跌破发行价，一度跌至9.75美元，被业界戏称为“流血上市”。 首次在海外市场公开上市的中国新股表现不佳，影响到已经在海外上市的中国概念股。自今年初以来，新浪、搜狐、网易三大老门户网站的股价不约而同地纷纷“跳水”，跌幅已经超过或接近40%，被迫告别了去年所享受的“美好时光”。 面对中国企业近几个月来海外首次上市出师不利的现实，许多曾经摩拳擦掌想要到海外市场一展宏图的中国企业如今已是笑语不闻声渐消，部分计划近期到海外上市的中国公司暂时偃旗息鼓，被迫取消或推迟到海外上市的计划。 6月21日，华润上华成为今年争取在港上市的中国科技类公司中第一个取消首次公开上市计划的公司。中国网通6月间宣布将首次公开上市计划的时间从原定的7月推迟到9月，募股规模也由原计划的25亿美元降至15亿美元。海外投资者最为关注的中国建设银行和中国银行海外上市的计划也被迫推迟到至少明年年中，而不是原计划的明年年初。 悲从何来 梁冶/文 中国联通等龙头概念股最近发布的一连串令人失望的业绩数据，使得海外市场更加感受到中国蓝筹企业所承受的经济压力。 中国概念股为何“跌跌”不休：既有内因，也有外因。外因是变化的条件，内因是变化的根据。中国概念股在海外市场上的身价突变事出有因，这其中既受到中国经济增长前景、中国企业的公司治理等内因的影响，也受到中国人寿受到美国金融监管当局调查、海外投资者对中国概念股看法生变等外因的左右。 经济降温显效应 华尔街分析人士认为，目前能够与中国经济高增长相媲美的国家寥寥无几。由于中国资本市场并没有完全开放，海外证券投资者投资中国只能更多地选择在海外上市的中国概念股，这些股票的量与全球投资资金的量相比很小，中国概念股因此供不应求。 而《华尔街日报》今年初曾在一篇报道中对中国概念股发出警告，称去年底今年初的中国概念股市场正在形成泡沫。在这种情况下，如果投资者对中国经济发展前景的乐观看法生变，就容易促使海外市场上的中国概念股暗淡失色。 自今年初以来，中国经济发展出现明显的过热迹象，人们对通胀的担心也在日益加大。为给过热的经济降温，中国政府采取了控制信贷规模、约束固定资产投资等宏观调控方式。中国政府所采取的一系列宏观调控举措引发了海外投资者的焦虑情绪。用华尔街一位分析人士的话说就是：当一家又一家中国公司张灯结彩地到海外市场上市的同时，海外投资者对中国经济将经历“硬”着陆还是“软”着陆的争论却愈演愈烈。 中国联通等龙头概念股最近发布的一连串令人失望的业绩数据，使得海外市场更加感受到中国蓝筹企业所承受的经济压力。此外，原材料价格上涨和中国国内需求减缓导致企业利润率下降，预计许多中国企业今年的赢利有可能受损。 在整个经济数据没有完全达到预期的效果之前，紧缩的宏观调控措施仍将困扰市场，政策的不确定性继续成为市场最大的不确定因素。海外投资者之所以大量抛售中国概念股，就是期望对这种不确定因素的回避。 有迹象表明，海外投资者现在更关心升息的可能性，而不是中国经济快速增长带来的益处。如果中国政府迄今所采取的措施仍不能有效地促使经济降温，政府最终就有可能进行9年来的首次提息。俗话说，提息是股市的毒药。一旦中国提高利率，中国企业的生产经营成本就会增加，利润也会随之减少，中国概念股的吸引力自然就会减弱。 摩根斯坦利首席经济学家罗奇等多数经济学家认为，中国政府有应对过去几次经济过热的经验，所以预计这次也能促使中国经济实现软着陆。不过，海外部分投资者似乎并不如此乐观，除非中国能打消中国经济前景和公司盈利正在迅速恶化这种看法，否则海外投资者将很难把钱押在不明的前景之中。 听证会雪上加霜 本来，中国经济出现过热现象已令海外投资者对中国概念股产生疑虑。然而，今年3月，中国人寿和网易受到美国证交会的调查，中国人寿同时还被部分股东集体起诉。与此同时，在纽约上市的中芯国际也被台积电告上了法庭。紧接着，美国国会下属的美中经济与安全审查委员会（以下简称“美中经安会”）在今年4月间就中国企业在美国资本市场上筹资问题举行听证会，并在6月向国会提出加强对中国在美国上市公司的监管调查政策建议。所有这些对中国概念股来说无疑是雪上加霜。 分析人士甚至认为，美国证交会对中国人寿和网易的调查，以及美国国会开始关注中国企业到美国上市，这几大事件有可能会成为中国企业海外上市的一个转折点。一位不愿透露姓名的华尔街大型投资银行负责中国业务的高层主管表示：这几大事件在美国的影响很大。最近花旗和瑞士信贷第一波士顿两家国际投行负责中国人寿项目在美上市的中国区高管相继辞职，不能排除与国企赴美上市问题可能的变化有关联。 由于存在信息不对称和文化背景差异，部分海外投资者对中国企业本来就将信将疑。针对中国上市企业的调查案和诉讼案说明中国企业与西方企业相比还有一些差距，特别是在企业治理结构和信息披露方面。因此，海外投资者会从过去主要关注中国经济增长转向关注中国上市公司治理结构，在如何看待中国公司上预计会带有更多的理性色彩，在投资中国概念股时也会变得更为谨慎。 如果说美国证交会调查中国人寿和网易是出于日常监管工作的需要，那么美中经安会在今年4月举行有关中国公司在美国上市的听证会则是一项针对中国的特殊安排。美国国会专门就中国企业在海外上市举行听证会实属第一次，这表明中国企业在美国上市已经引起了美国政界的关注，意味着中国企业今后从美国资本市场筹集资金有可能面临一道新的关卡。 美中经安会主席罗杰罗宾逊说，美国投资者通过美国的资本市场向中国公司投资已成为美中经济关系中的一个重要组成部分。因为在国际资本市场上市的中国国企仍受中国政府的控制，这些公司的经营管理和透明度同美国的做法大不相同，美国投资者能否获得与这些上市公司的经营管理和财务表现相关的足够信息值得关注。所以，美国国会将会要求政府有关部门对在美国上市的中国企业的身份背景及经营业务进行更深入的调查。 6月15日，美中经安会基于这次听证会向国会提交一份报告。报告就中国公司进入美国资本市场方面向国会提出了四条建议：一是国会授权情报部门对已经或准备到美国资本市场上市的中国公司或其他外国公司进行调查，甄别它们是否从事或涉及大规模杀伤性武器的扩散活动，并且进行更为广泛的安全问题评估；二是要求共同基金更为充分地披露投资中国的特定风险；三是要求商务部、美国贸易代表对中国国有银行进行评估，以确定这些国有银行向国企和其他企业发放贷款时基于非商业原则的做法是否构成了有悖于WTO的政府实质性补贴；四是对于被美国政府认定从事有关武器扩散活动并被制裁的公司，不管它们在中国、美国还是其他国际资本市场上市，国会都应禁止美国机构和个人投资者直接或间接地购买这些公司的证券。 有关专家分析指出，中国公司尤其是国企的海外上市问题，与中国市场经济地位问题一样，实质上是被美国部分政客政治化了，成为了他们手中的政治工具。对于美中经安会提出的政策建议，美国政府也许不会“照单”全收，但国会今后可能会对政府施压，要求政府部门加大对中国在美国上市公司的审查力度。这一趋势必然会影响海外投资者投资中国概念股的看法和决策。 公司治理不善 回顾中国企业赴海外上市的历史不难发现，每次中国概念股的海外上市虽都能引发市场的热潮，但却总是后继乏力，往往在不长的时间里投资者的态度便由热转冷，其中重要原因之一就是，中国公司在海外上市后所表现出来的经营管理缺陷，令长期投资者望而却步。 从1993年至今，中国有关企业在海外资本市场摸爬滚打已经经受了11年的洗礼。但是，从目前情况来看，这些企业在公司治理方面的问题依然没有得到改善。中国政府也许很想通过让国企到海外上市来加快国企改革，希望借助海外投资者之手来促使效益低下的国企转变成真正的大型国际公司。然而，对于国企来说，这个问题却由于体制的原因而变得尤为棘手。 事实上，在中国国企赴海外上市的过程中，政府之手似乎是无处不在。有些已经上市的公司通常与未上市的国有母公司仍保留着千丝万缕、错综复杂的联系。在这种情况下，由政府推动的国有企业以资产剥离为主要内容的重组上市，不一定就能起到与历史划清界限的神奇功效。 实质上，政府对海外上市的多数中国国企存在这样或那样的干涉，成为中国国企不能进行彻底市场化的原因之一。最近暴露出的中银两高层主管被调查等一系列案件就凸显了中国国企机制与国际市场接轨时的断裂带。 中国概念股最近在海外市场遭遇的波折表明来自中国企业的公司治理结构严重欠缺。华尔街分析人士认为，完善公司治理结构远不是一蹴而就的战役。中国公司的深层次管理问题并没有随着海外上市而迎刃而解，即使有那么多最优质的中国资产被首先拿到国际市场，中国概念股仍不时成为丑闻和不规范的代名词。 避开恶意造假的欧亚农业不谈，即便是新生的中国几大门户网站如网易、中华网也曾在美国惹上官司，被海外投资者投过不信任票，足见中国企业的公司治理仍有改进空间。再如中芯国际股价在纳斯达克上市当天大跌，其中原因之一就是中芯国际首席财务官的不当言辞可能挫伤了部分投资者的信心，使得投资者怀疑公司管理层的诚信。 定价过高 中国企业海外上市目前遇到一些麻烦，板子不能全打在中国企业身上，帮助中国企业海外上市的国际投资银行实际上也难辞其咎。去年底今年初中国概念股热潮的浮现，少不了国际投行的推波助澜。 国际投行因为只要把中国企业海外上市项目做成功就能收钱，所以在包装中国企业到海外上市时就有可能会夸大其词。国际投行通过帮助中国企业在海外上市共同分食中国大餐，中国一些大公司也因此而成为海外投资银行的“摇钱树”。 据报道，去年底中国人寿在海外首次公开发售34亿美元股票，中金、花旗、瑞士信贷第一波士顿和德意志银行四家承销商就分享了1亿多美元的承销费。实际上，在帮助中国公司在海外上市的过程中，许多国际投资银行让投资者更多地看到中国市场增长潜力等积极的一面，却淡化了中国企业在公司治理等方面的弱点。 定价过高是最近部分在海外市场首次公开上市的中国企业出师不利的原因之一。去年底今年初，在美国利率水平处于历史低位、对中国企业盈利前景普遍乐观和看淡新兴市场风险等多种因素驱动下，中国概念股从一开始认购往往就会受到热烈的追捧，从而促使相关上市企业及其承销商把首次公开上市的价格定得过高。 《华尔街日报》今年初在一篇文章指出，中国概念股出现了上个世纪90年代末网络股的泡沫状态，主要依据有二：一是整体价格水平上涨过猛，二是市盈率普遍偏高。与美国公司相比，有些中国概念股的股价显得太高。华尔街部分基金经理表示，他们最近之所以没有参与认购部分中国企业在美国首次公开上市的股票，就是因为他们认为这些股票定价高得离谱。 另外，美国投资者调整地区投资战略也导致流入中国概念股的资金有所减少。去年，中国经济迅猛增长引发了人们对亚洲地区（日本除外，下同）股票的兴趣，美国投资者购买亚洲股票的金额达到创纪录的265亿美元，占全部外国股票购买总额的37%。 而今年，美国投资者现时关注的焦点已经转向了欧日，欧洲股票占美国投资者购买外国股票数额的39%，日本股票所占比重为46%。在今年上半年美国的海外投资中，近半数投向了日本股票，这对中国概念股来说也起到了一定的分流作用。 要想抓住机会成功上市，一家中国公司必须做好定价工作，这通常意味着要把价格定得低一些，把融资额度调整到更符合海外投资者的胃口。 的确，中国首次公开上市成功的关键是定价。看看最近香港市场的首次公开上市状况，像蒙牛乳业、腾讯控股有限公司及李宁有限公司首日上市都取得了不俗的表现，但这都是在这些公司严格控制了首次公开发行的价格和规模之后才得以实现的。 海外上市：高烧过后别昏倒 梁丽英/文 中国企业在海外市场上所受到的冷遇是否会阻止中国企业今后到海外上市的进程？ 无论是对中国企业本身，还是对海外投资者来说，中国企业海外上市目前所遇到的挫折都是可以坏事变好事的，因为这不仅可以帮助过度的中国概念股热潮降温，而且也能够让海外投资者更为冷静地看待中国企业到海外上市。 当然，中国企业要想真正成功地在海外市场上市，并且筹得发展所需的资金，仍需要作出更大的努力，特别是要注意做好以下几方面的工作。 选择时机，量力而行 中国公司海外上市虽遭受“寒流”，但这似乎并没有阻碍中国公司赴海外上市的热情。华尔街分析人士根据已经透露出的中国企业海外上市计划预测，中国企业今后一年中准备到海外上市筹集的资金总额高达250亿美元。如此巨额的资金不仅令华尔街投资银行大为惊喜，也引起了美国政界的密切关注。 其实，海外资本市场的容量虽大，但也是有一定限度的，特别是在美国经济出现稳定增长和股市开始止跌回升的情况下，美国等西方国家的企业对资本的需求正在由弱转强，像美国这样的海外资本市场首先是会重点为本国企业服务。 在这种情况下，如果中国企业大量到海外上市，这就意味着要同当地企业展开竞争，从当地企业手中争抢资金，这很可能会遇到当地企业的干扰甚至抵制。同样，如果中国企业竞相争着到海外上市，不仅自身卖不到好价线，还有可能导致首次公开上市计划流产。为防止这种情况发生，中国企业海外上市应该适当选择有利时机，系统控制海外上市的规模和额度。 华尔街有关专家指出，中国企业之所以急着到海外上市，也许更多的是看到了能从海外资本市场融资的好处，却忽视了上市后要履行的各种义务及支付的大量费用。其实，外国投资者口袋中的钱是不好拿的。 随着中国企业海外上市步伐不断加快，准备到海外上市的中国企业在具体操作过程中一定要根据企业的发展状况和实际需要慎重选择上市地点。 从筹资、引进国外投资者、参与国际竞争等角度来看，类似中国移动这样的大型国有企业，寻求海外资本市场多级上市筹资显然比较合适。因为国际资本市场比中国资本市场更为成熟，规模更大，更能容纳中国石油、中国人寿这样大型或超大型企业。不过，应当看到，海外市场的融资及上市成本比国内市场要高得多，履行上市义务方面也有着更为严格的规定，因而对于中小企业来说未必适合。 此外，企业上市后为维护上市公司身份每年都要交数十万美元的信息披露费用，支付相关的审计律师费用、投资者关系管理费用、独立董事费用及各项申报费用等等，这些都将会对企业经营产生重大影响。同样，对中国企业来说，在海外上市能够获得机遇的同时，更多的则是挑战。 企业在海外上市首先要遵守和符合当地政府的政策、法规、会计准则，由于与在中国国内上市的法则有一定的差别，企业在操作时的难度相对较大。同时，由于中西方在财务审计标准、信息披露、投资者关系管理等方面所存在的巨大差异，中国海外上市公司还极有可能因制度缺失或不到位而造成诉讼风险等麻烦。 对于中国企业来说，获得海外资本只是游戏的第一步，要想做游戏的赢家就得按照游戏规则来办事。否则，海外上市不仅不能给企业带来发展契机，反而可能成为企业发展的障碍。纳斯达克国际总裁沃尔前不久建议说，中国企业先建设好管理团队和改善公司管理，在不能预见到企业在未来市场的前景和发展趋势时不要急于上市，因为匆忙上市后达不到市场要求，可能会对企业产生不利影响。 几大软肋 近几年来，随着在美国上市的中国企业数量增多，美国投资机构加大了对中国市场和企业的研究，记者接触到的部分美国机构投资者透露说已安排专人负责跟踪分析有可能上市的中国企业及其相关行业。然而，当这些投资机构的专家想向中国公司了解相关信息时，常常不能如愿以偿。 曾购买了在纽约上市的中国几家大公司股票的王先生就曾向记者抱怨，当他所持股的中国公司出现问题时，他打电话到有关公司的投资者关系部了解相关信息，不是电话占线，就是投资者关系部经理对情况不熟悉。王先生担心，中国海外上市公司的这种做法不仅会失去不少投资者，而且还会在出现麻烦时得不到股东的理解和支持。 的确，对众多在海外上市的中国公司来说，投资者公关管理可以说是一大软肋。中国上市企业在投资者关系管理方面的缺失或不到位有可能会使中国企业海外上市后麻烦不断。华尔街有关基金经理向记者反映，部分中国企业在实现海外上市后，在财务信息的披露和与投资者建立良好关系方面没有做好工作，感觉增加了许多麻烦。少数中国企业的管理层甚至在重大决策上与机构投资者产生过冲突。 对于越来越多寻求在海外上市的中国公司，制定一个扎实有效的投资者关系方案对成功上市有着非常重要的作用，因为投资者关系部门的建立和运作将会有效地帮助上市公司解决许多麻烦。 美中商务中心总裁高超等人认为，在海外上市的中国企业往往存在以下一些缺陷：一是无操盘能力。股市成功运作的必需手段之一就是操盘，即在股票上市后，用一定的资金来进行买入，引导投资者跟进，但中国上市公司却没有大型投资机构或公司的资金捧场，无操盘能力，结果是今天上、明天落。二是与资本市场沟通少。公司上市后并非万事大吉，要想使股市成为企业发展的金库，上市公司必需拿出一定的资金来进行投资者公关管理，即聘请专业投资公关公司进行形象树立、新闻发布、促销等业务。三是形不成中国板块。美国股市上有许多按国家等标准区分的板块，如加拿大板块等。其优点是便于投资者根据概念和喜好选择进行投资。中国是一个方兴未艾的投资热点，然而在海外上市的中国公司迄今却并没有形成自己的板快。 高超建议，国家在不影响外汇储备正常作用的情况下，可以考虑拿出一部分资金成立专门投资基金，由专业人员进行操盘。新浪和搜狐去年在美国股市飘涨的原因之一就是香港资金捧场、美国投资者跟进的结果。 北美华人投资家协会会长楼新跃一直都比较关心中国概念股。他在谈到中国概念股最近在海外市场受到冷遇时指出，中国公司缺乏美国上市公司运作的经验，尤其是处理好与投资者关系的经验。例如，中芯国际首席财务官在公司上市后发表谈话，表示中芯国际有足够的资金来应付2005年度的计划性支出，根本不需要钱。此言经《华尔街日报》披露后，投资者哗然。投资者认为这种说法与中芯国际向美国证券监管部门所提交的文件相互矛盾，从而对中芯国际的信用产生怀疑，结果是导致股价大幅下跌。 有关专家建议，对在海外上市的中国企业而言，投资者关系管理是一个非常专业的管理，不但需要资金和人力投入，而且还需要系统的规划。在美国上市的中国公司应加强与美国投资者的沟通，按照规定披露信息。这些中国公司可考虑在美国共同设立一个公关服务公司，或聘专业公关公司操作信息披露和进行投资者关系管理。 仍看好中国股 对中国企业来说，海外首次公开上市市场最近一段时期的确有点“凉”。中国企业在海外市场上所受到冷遇是否会阻止中国企业今后到海外上市的进程？华尔街多数分析人士的回答是否定的。 他们认为，海外市场对于中国企业首次公开发行股票不再狂热追捧，这正是人们所乐于见到的。在中国概念股狂热期间，不管中国上市公司的基本面如何，只要跟中国沾边就会受到市场的热烈追捧，投资者就会踊跃认购新股。然而，靠炒卖概念来抬高股价只能取得暂时的成功，这种概念股的价格不可能长期经久不衰。中国企业海外上市最终还要靠自身的实力和完善的公司治理来吸引海外投资者和维持股价的持续上涨。 现在，海外投资者的头脑冷静下来，市场又重新回归到理性阶段。当前的市场状况将促使投资银行为到海外上市的中国新股制定更为合理的发行价，以确保新股上市后有良好的表现。海外投资者仍希望从中国高速发展的经济和潜力巨大的市场中获利，但他们同时又因为对中国企业的了解度不够和中国概念股曾经的劣迹而心存忧虑。 另外，也有一些人担心中国企业的国际融资能力会对这些海外交易所所在国的经济形成压力。这种矛盾心理造成了中国企业海外首次公开上市暂时受到打压。不过，中国市场毕竟仍是全球最具增长潜力的新兴市场，趋利的本性最终仍会促使这些资本不断聚集到中国企业股上来。 就增长潜力而言，今后两三年内中国企业仍然是市场关注的焦点。因而，中国企业也依旧是值得长线拥有的投资选择。有人甚至预测，在未来10年，可能会有1000家中国企业到海外上市。