西方商业银行的发展趋势系列研究报告之四：求新
郑先炳
这一篇，我们要介绍的是西方商业银行的第四种发展趋势：求新。这里讲的“新”，即指金融创新。金融创新是贯穿于全球金融业发展全过程之中。可以说，一部全球金融发展史，商业银行的发展、金融业的发展、金融业的发展同整个人类社会的发展和经济的发展一样，都是以创新为进步的前提条件的。现在的西方银行，无论是经营的业务种类、产品、服务方式，还是其组织框架、管理体制、或者其经营理念于管理思想，无一不存在有明显的金融创新的烙印。就目前的情况而论，最具有震撼力、影响最深远的金融创新当推网络银行业务的发展，我们把它放到下一篇“求快”中去描述，本篇从更一般的意义上去分析西方商业银行的业务创新问题。
一、金融创新的背景
要描述金融创新的背景，不能不从更综合的意义上去讲“创新”，而在更综合的意义上讲“创新”，我们不能不引述美籍奥地利经济学家熊彼特(Joseph A．Schumpeter)关于创新的精彩论述，尽管这种论述早在80多年前就己问世、尽管在那之后也有数不清的理论家们就创新问题发表过许多高论，但就创新的涵义而言，似乎还没有谁能超过他，至少我个人是这样看的，所以，我们也不能不再次重复的去引用。在1912年出版的{经济发展理论》一书中，熊彼特认为，所谓“创新”，就是企业家引入“新组合”的活动。在人类社会和经济发展过程中，企业家们为了追求自身的利润而不断地进行生产方式的变革，不断地进行生产要素和生产条件的“新组合”，从而在实现自身利润最大化的同时，也在客观上推动了整个社会的经济发展。企业家的创新是通过5种方式实现的：
(1)引进新产品；
(2)采用新技术，即新的生产方法；
(3)开辟新的商品市场；
(4)控制原材料供应的新来源：
(5)实现企业的新组织。
在熊彼特看来，这5种方式中的任何一种，都会建立一种新的生产函数，都会在破坏结构的同时建立起一种新结构，因而，创新的过程也就是“一种创造性的破坏过程”。
如果我们认真地观察一下，银行业的金融创新过程，
真的可以看到，他们确实没有“逃”出这一范畴。
人类社会之所以有金融创新，银行之所以需要进行金融创新，大致基于如下几种原因：
其一、社会的进步．
其二、对新的金融产品和服务的新需求；
其三、回避金融管制；
其四、银行受环境所迫，不得不通过创新去求得生存、求得发展．
人类社会的进步是一种永恒的趋势和过程，正是由于这种进步，才提出了新的金融需求，也同时提供了金融创新的可能(如金融创新的技术基础、金融创新的市场需求>也正是因为有了不同于传统的对金融新产品和服务的新需求，才迫使银行家去研制新产品、去改变劳动组合、改变组织架构、改变经营组织、改变管理思想。
在市场经济环境里，银行业因为承担着全社会资金流动的枢纽职能，更因为其具有独特的信用创造功能，因而政府出于稳定社会之需要，出于稳定经济秩序之需求，也出于国家经济和金融的安全之需要，必须对其施以必要的管理，这种管理既要通过一定的机构(如中央银行或金融管理局)进行，更要通过一定的政策去保障l这些管理机构推行的管理政策又总是基于一定的市场环境和需要制定的，而环境和形势又总是处于不断的变化之中，政策的修订与调整通常又需要一个过程，甚至需要保持一种在一定程度上的“稳定性”，否则就不成其为政策，“朝令夕改”的政策就不具备起码的“严肃性”和可操作性，因此，政策和形势之间、政策和银行需求之间就产生矛盾，而这种矛盾的出现就会在一定程度上妨碍或束缚银行业的发展，当这种妨碍或束缚严重到一定程度时，银行就需要去挣脱，而挣脱的有效形式就是创新，就是去寻找政策的空隙，去寻找政策的漏洞，去寻找政策与政策之间的矛盾，并通过创新的产品，创新的服务，创新的组织形式等替代，而当银行业的创新达到一定规模、有了一定的社会影响力之后，政府管理部门又会去调整以往的政策，或出台新的规定，以规范金融业的发展。由此，整个银行业和金融业就在这种“发展--〉管制--〉创新--〉再管制--〉再创新……”的变化过程中不断完善、不断的推陈出新。
二、商业银行负债业务的创新
负债业务是商业银行的基本业务之一，存款是负债业务的最主要形式，所以商业银行的负债业务创新首先是从存款开始的。而存款业务创新的基本出发点是，如何能够更多的增加自己的存款?如何能够吸引更多的存款客户?如何才能对已有的老存款客户更具有吸引力，防止他们流失?银行业的基本方法是通过设立新的账户，赋予新账户综合功能，付给存款人相应的高息，同时又不直接冲突于利率管制政策，如美国在大危机之后通过的银行法禁止银行对活期存款支付利息，并颁布“Q号条例”对定期存款和储蓄存款实行利率上限管理．在此背景下，银行如何去吸引客户?这有两个途径：其一是通过提供多种免费服务来“补贴”客户，如免费提供支票、设计各式各样的支票由客户挑选(增加支票的“个性”，满足支票使用者的不同偏好)，ATM的免费使用，对账单的免费寄送等等。另一种途径是通过创新的账户，使客户能够变相收到活期存款的利息或收到比政策规定的更高的利率。
1、让活期存款在保持方便的同时享受到高息收入
1970年，美国马萨诸塞州的一家储蓄互助银行向州政府的银行管理者提交一份申请，要求准许银行为其存款客户开立一种“可转让支付命令账户”(Negotiable Ordered Withdrawl—NOW)，这是一种对个人和非营利机构设定的一种可计息的支票账户，它既可用于转账清算，又可支付利息，其利率低于储蓄存款利率。州政府接到申请后，以它是一种变相的付息活期账户为由予以否定，但这家银行却向法院起诉，要求政府取消原决定。一年后，州法院做出裁决，支持银行的请求。于是，该账户迅速流行起来，先是在东海岸各州，接着从东向西、由北向南，风靡全美国。此后，美国的商业银行又创设了一种“超级可转让支付命令账户”(Super Negotiable Ordered Withdrawl—— S—NOWs),规定该账户的最低开户金额和最低存款余额不得低于2500美元，在此前提下，存款利率不受限制、申请人不受限制、签发支票的次数也不受限制，且存款人还能享受每天复利之优惠。
1978年，美国的商业银行又在其活期存款账户电话转账服务的基础上创立了“自动转账账户”(Automatic Transfer Service—ATS)，即在这个自动转账账户下设立了两个‘子户”，一个是支票存款账户，一个是储蓄存款账户。银行在账务处理时按如下原则执行：始终保持客户支票账户的余额为1美元，客户存入自动转账账户内的任何数量的存款，在扣除初始的1美元放入支票账户后，其余全部“自动转账”到储蓄账户。银行按照储蓄账户的平均余额支付利息，客户可以在其储蓄存款账户的余额内签发支票，在支票清算时，银行自动借记客户的储蓄账户，同时贷记其支票账户，相当于把储蓄账户的一部分货币“自动转移”到其支票账户。这样，客户既能够随时随地签发支票，又使其支票账户的余额不超过1美元，从而使其不生息的存款压缩到最低限度，在享受方便的同时又收到高息，“鱼与熊掌”，不费任何力气就兼得了。
2，让定期存款在保持高息的同时有灵活和流动的便利
通常，对定期存款，银行是要付高息的，但正因为银行付出了高息(成本)，客户得到了收益，银行就要约束他定期存款在存期内不得提前支取，否则，就视同活期存款，银行拒付利息。这对客户自然是一种严厉的约束，约束的结果当然是存款人的减少。
如何才能既吸引客户又不损害银行利益?
要吸引客户，就要增强定期存款的流动性，还不要使其利益受损害；要维护银行利益，就不能让定期存款提前支取，还不能增加银行负担。中间之路何在?1961年2月，花旗银行的两位官员John Exter和Walter Wriston设计出了一种两全其美的工具——可转让定期存单(Certificate of Deposit一COs)，银行发行一种标准的有固定面额，固定期限和规定利率的定期存单，这种存单可以在市场上买卖，存单的持有者在到期前需要现金时，不是找银行提前支取，而是拿到市场上转卖给第三方。纽约贴现公司在花旗银行推出可转让定期存单的同时，宣布为这种存单开辟二级市场．于是，花旗银行的这一创举给整个美国银行业带来了巨大的影响，被称之为“美国银行业的一场革命’。美国{华尔街日报》专程作家phllip Zweig评论说：“CD的出现对全世界的震动，不亚于在克莱星顿打响的美独立战争的第一枪。也许它的发明者当时还没有意识到这一点，但这一新生事物在银行和金融界引发了一场革命，其
影响现在仍然感受得到”。这种CD的面额通常都在10万美元以上，并以100万面额最普遍，期限以3个月居多，一般不超过一年，它的利率不受限制，由商业银行自行根据货币市场利率变化趋势来决定(Q号条例规定，对单笔10万美元以上的定期存款不受利率上限管制)。这种新工具的出现，极大的激发了人们进行定期存款的积极性。据说，在推出CDs的当年，花旗银行的存款余额就增加了130多亿美元。在此之后，CDs的发行方式又被各商业银行不断的翻新，如浮动利率CDs(每隔一个月或三个月就调整一次利率)、固定利率滚动CDs(金额较大、期限较长的CD，可分开为若干个6个月的期限单元，每隔6个月的期限叫可变动一次)、欧洲美元CDs(美国银行的海外分行或外国银行在美国境外发行的美元CD)、股市CDs(大通曼哈顿银行于1987年创设的一种将CD的收益与标准普尔500种股票指数相联系的 CD)等等。
在CD出现之前，美国的商业银行既不能发行债券或商业票据，也不能通过其母公司(持股公司)来划拨资金，因而它的贷款能力完全受制于其存款的多少。而在CD问世之后，商业银行就可以“先发放贷款，然后再去寻找资金来源”。因为它是银行在需要资金时就能够得到的一种非常有用的工具，并且是一种能够“反复使用”的工具。CD的发明不仅解决了商业银行资金来源过于被动的问题(第一次变被动负债为主动债)，而且也解决了社会上闲置资金所有者的投资麻烦问题。纽约联邦储备银行的官员GeOrge Garvy和 Martin R．Blyn在他们的《货币流通速度》 (The VelOCity of Mortey)—一书中评论说：由于CD的出现，使社会上过去的那些“闲置资金”，已经转化成了“流通速度很快’’的资金，这些资金开始在货币市场上持续的投资、再投资。换言之，CD的出现还在客观上促使全社会的货币流通速度加快了!值得一提的足，CD的两位天才设计者之一Wa1ter Writon在推出CD之后的第6年，即1967年，成了执掌花旗银行的CEO，并且长达17年之久。
3、将投资银行业务引入商业银行领域，介绍给商业银行客户的“现金管理账户”
“现金管理账户”(Cash Management AccOunt—— CMA)是1977年由美国美林证券公司(Merrill Linch)推出的一种综合多种金融服务于一体的金融产品，它集支票账户、信用卡账户、证券交易账户于一体，通过货币市场共同基金(Money Market MUtual Fund—MMMF)来进行运作。它的基本原理是客户在银行开立一个现金管理账户，银行自动把它转入MMMF内，并代客户进行基金投资，如果客户想买股票，也可从该账户内支付。如果支付的数额超过账户余额，银行可以自动透支，并以其账户的股票或其他证券作抵押。这样，客户享受到了商业银行提供的各种方便和流动性，又收到了投资银行提供的高收益，同时又将风险锁定到一定位置。真可谓客户一个账户就"占尽了两大行业的各种便宜"。
4，通过发行债券而"主动负债"
存款是银行负债的主要形式，但对商业银行而言，存款又具有很强的被动性，因为存与不存、存多存少、存长存短、存入和取出等都由存款人决定，银行只能被动接受，虽然也可以去引导，如发行CD，但最终决定权还操在存款人之手，从二十世纪六十年代开始，西方的商业银行家逐步认识到银行的资金来源不仅仅是传统的存款，还可以主动的去发行债券。在进取的银行负债管理理论支持下，．商业银行开始发行各种各样的债券和商业票据(bonds and commercial papers)，如欧洲商业票据(美国银行在欧洲货币市场上发行的票据)、分期付款债券(投资者在购买债券时，首次只需支付部分款项，余款在约定期限内分次支付)、可转换债券(可按规定的条件和价格转换为银行的普通股票)、浮动利率债券(以国库券利率为基准利率，银行债券利率随之相应调整)等等。
5、商业银行之间的证券回购协议
美国商业银行创设的证券回购协议是指商业银行在向另一银行卖出证券时，又同证券的买入者签订一个在将来某一时期(隔夜、7天或稍长时间)把这笔债券再购回来的协议，由于商业银行在通过回购协议卖出证券获得资金后，同时承担了在约定时间内，把这笔资金加上一定利息付给证券买入者，同时拿回先前已售出证券的义务，因此，从实质上看，这笔交易实为商业银行以所持证券为抵押，从其他行借入资金的一种行为。通常，回购协议中所指称的证券都是政府债券，也有一些属市场上其他最高信用等级的证券。回购期限一般为1-7天，也可以通过一系列连续性的契约组成一个较长期限的回购协议，现在，通过回购协议来融资和增加负债，已成为商业银行间最常用的一种平衡头寸和进行短期资金运作的有效手段。
6，一张典型的商业银行负债结构表
在简要的介绍了西方商业银行的负债创新情况后，我们来看一张典型的商业银行负债结构表。表1是美国第二大、也是全球第二大商业银行--美洲银行1999年年底的负债结构。
表1 美洲银行1999年12月31日负债结构表
单位：亿美元
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负债项目 |
金 额 |
各项目占比 |
|
一、各项存款 1、国内分行存款 不付息存款 付息存款 2、国外分行存款 不付息存款 付息存款 |
3472．73 934．76 2070．48 19．93 447．56 |
59．05％ |
|
二、联邦基金与回购协 议项下的证券 |
745．61 |
12．68％ |
|
三、交易账户下的负债 |
209．58 |
3．56％ |
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四、衍生交易产品负债 |
162．00 |
2．75％ |
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五、商业票据 |
73．3l |
1．25％ |
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六、其他短期借入 |
403．40 |
6．86％ |
|
七、可接受的应付款项 |
18．69 |
0．32％ |
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八、递延支出和其他负债 |
191．69 |
3．26％ |
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九、长期负债 |
554．86 |
9．345 |
|
十、优先证券 |
49．55 |
0．84％ |
|
负债总额 |
5881．42 |
100．00％ |
从上表可以看出，在美洲银行1999年12月31日的负债表上，共有十大负债项目(不含股东权益)，各项存款只是其中之一，尽管存款还是最主要的负债项目，但负债的种类和形式愈来愈多，其他负债项目占负债总额的比重也在上升，联邦基金与回购协议项下的证券占比己达到 12.68%。两种交易产品(外汇等传统交易和衍生产品交易)所引起的负债己占到6.13％。更何况，存款之所以还能够作为商业银行的第一负债，也是因为商业银行为此作了存款品种创新、利率创新、支付手段创新、服务方式创新、经营理念创新等一系列创新之后才能求得的一种结果，
三、商业银行资产业务的创新
商业银行的资产业务创新突出表现在贷款形式的创新、进军投资银行业务领域和将证券与贷款业务溶为一体三个方面。
1、贷款形式的创新
正像存款是商业银行的主要负债业务一样，贷款也历来是商业银行的主要资产业务，所以，商业银行资产业务的创新首先表现在贷款业务的创新方面。
商业银行的贷款长时期内是以工商企业为主的，后来随着经济自由化程度的加深，以个人和家庭为主的经济主体的发展，银行对个人的贷款也逐步增加，起初以房屋按揭贷款、汽车贷款为主，在信用卡的使用愈来愈广泛之后，又出现了信用卡贷款和相应的透支贷款，这些统称为消费信贷。
在企业贷款和消费贷款的方式上，商业银行又逐步摸索出了一些新的贷款方式，如在二十世纪七十年代利率开始频繁变动，银行的利率风险明显增加之后，出现了“浮动利率贷款”，即贷款利率钉住LIBOR或某一档次国库券利率，再加若干个“点”。这种浮动方法，无论对于借款人还是贷款人，都是一种有效的、也是较为公平的抵御利率风险的方式。
又如在借款人提不出更合适的可供抵押的动产和不动产时，商业银行为了更好的支持借款人的发展，也为了自身利益(其资金必须找到合适的借款人运用出去，并且必须有相应的保证条件以抵御借款人的违约风险)，商业银行创设了“资产担保贷款”(Asset-based Loan)，即以借款人的存货和应收账款为担保而提供的短期贷款，当以应收账款为还款保证时，银行通常都要求借方同银行进行一种“锁定安排”(Lock-box Arrangement)，即银行要求借方的应收账款通过银行直接控制的专用账户进出，银行有权在该账户内直接扣减相应的贷款本息
2、商业银行进军证券领域，将部分资产放在证券上。
商业银行吸收存款、发放贷款，投资银行买卖证券，这是二十世纪三十年代后的金融政策框架，也是传统经济学的基本信条，并且这种经济学已经传统得可以称之为“古典”了，从50多年前开始，美国的商业银行为了降低风险、增加收益、减少成本之需要，开始寻找立法的漏洞，逐步涉足投资银行领域，从买卖国户券开始，到一般的债券投资、股票投资，再到各种衍生产品的交易，以致最后逼着政府修改法律，允许商业银行全面进军投资银行领域．关于这一方面的创新活动，我们在讲到商业银行的发展趋势之二“求全”时己作过详细韵说明．
3、贷款出售与贷款证券化
通常，商业银行发放贷款后都由它自己进行管理，直到贷款全部收回．但是，现代商业银行基于资产负债管理和增强资产流动性的需要，或基于地区发展的战略考虑，有时需要把未到期的贷款转卖出去。最近十年来，“贷款出售”成了商业银行资产业务创新的一种新方式。
然而，由于信息不对称现象的客观存在，有时贷款出售不仅费时费力，还会劳而无功，贷款顺利出售的概率并不高。此时，商业银行创设了一种新的方式-以这种贷款为抵押，发行相应的证券，如"资产担保证券"(Asset-backed SecuritieS)和"抵押担保证券"(Mortgage-backed securities)等。即贷款虽然未能转卖出去，但却以之为基础获得了一笔资金，资产流动性和盈利性的问题都相应的解决了。
4、一张典型的商业银行资产结构表
与前一节所描述的商业银行的负债创新情况相对应，在简要的介绍了西方商业银行几种典型的资产业务创新之后，我们再来看看美洲银行1999年12月31日的资产结构表。
表2美洲银行1999年12月31日资产结构表
单位:亿
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资产项目 |
金 额 |
各项目占比 |
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一、现金和等同于现金的资产 |
269．89 |
4．27％ |
|
二、存放于他行的定期存款和 其他短期投资 |
48．38 |
0．76％ |
|
三、联邦基金与回卖协议项下 的证券 |
379．28 |
6．00％ |
|
四、交易账户资产 |
384．60 |
6．08％ |
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五、证券 可销售证券 投资类证券(以成本计价) |
830．69 81． 47 14．22 |
13．13％ 12．91％ 0．22％ |
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六、贷款和租赁 |
3706．62 |
58．60％ |
|
七、贷款损失拨备 |
-68，28 |
-1．08％ |
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八、房产和设备(净值) |
67．13 |
1．06％ |
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九、客户可按受的负债 |
18．69 |
0．30％ |
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十、衍生产品交易资产 |
160，55 |
2．54％ |
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十一、应收利息 |
37．77． |
0．60％ |
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十二、按揭服务权益 |
40．93 |
0．65％ |
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十三、商誉 |
122．62 |
1．94％ |
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十四、核心存款和其他无形资产 |
17．30 |
0．27％ |
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十五、其他资产 |
309．57 |
4．89％ |
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资产合计， |
6325．74 |
100．00％ |
四、商业银行表外业务的创新
表外业务(Off-balance-sheet ActiVities)是指商业银行所从事的不列入银行资产负债表、当然也不会影响资产负债总额的有关经营活动。它可以为银行带来响应的佣金和手续费收入。现代商业银行的收入结构中，已有愈采愈多的部分来自这种表外业务所产生的收入，不少大银行的此项收入已占总收入的一半以上。
从商业银行的发展历史来看，银行很早就有表外业务，如货币兑换、代理收付、保管、汇兑等等。我们甚至可以说，银行之所以能够在世界上出现，就是因为社会在经济交往过程中先有了表外业务的需求--货币兑换。现代的商业银行正是从400多年前的罗马街头的货币兑换商开始一步一步演变过来的，但是，当货币兑换商演化为以存款和贷款业务为主的银行之后，他赖以"发家"的主业就变成了副业，虽然这些业务一直都存在，但却被"挤"到表外去了。它对银行而言，虽然并不是"可有可无"，但的确已经显得很不重要。只是到了二十世纪七十年代以后，商业银行之间的竞争异常激烈，而这种竞争自然的目标是集中在存款和贷款上，于是，一些商业银行在保持其主要业务领域竞争优势的同时，转而重视一度被忽视了的表外业务领域，并开始用创新的方式去从事表外业务动作。
近年来，西方商业银行表外业务的创新主要是从两个方面展开，一方面是创设和从事金融衍生产品交易，如金融期货、期权、货币互换、利率互换、远期利率协议等，银行业务的主要价格载体——利率和汇率直接或间接相关的项目；另一方面则是将银行表内业务的表外化，即变银行的实际资产和负债为或有资产和或有负债，甚至使部分项目从银行的资产负债表上彻底消失，如贷款承诺、备用信用证的使用等等，从总体上看，这些表外业务的开展，既满足了银行拓展业务范围、增加收益来源的需求，也满足了社会各界对银行服务多样化的需求。从衍生产品交易方面看，商业银行的表外业务主要有：
①期权交易
期权(option)，是指交易双方达成某种协议，期权买方向卖方支付一定的期权费用(通常不超过标的物的2％)，取得在约定的某个到期日前，按协定价格买进或卖出一定数量某种指定资产(如股票、债券或某种价格指数)的权利，期权卖方在收取一定的期权费用后，承担在规定日期内按协议价格卖出或买进指定资产的义务。这种期权的出现扩基于经济交易的不确定性、信息的不对称性、买卖双方对同一经济现象变化趋势的不同判断，期权的交易对于活跃市场、对于买卖双方锁定风险并在承担一定风险前提下获得尽可能大的收益方面起到了良好的作用。故自期权问世以后，不仅有了各种类型的商品期权交易，还有各种金融期权交易，如黄金期权、股票期权、债券期权、货币期权、利率期权、股票价格指数期权等等。并且，现代商业银行不仅把期权交易当作一种业务来经营，还把它作为一种管理手段运用于银行激励机制的建立之中。
②互换交易
互换(Swap)业务，是指两个或两个以上的交易对手根据预先约定的规则，在一定时间内交换一项或多项指定商品或资产的活动，以达到互换双方或多方互利的目的。从商业银行的角度来看，互换活动主要有三类：货币互换、利率互换和股权互换。
货币互换(Currency Swap)，即交易双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后按预先约定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期后再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算成某种货币后支付差额。货币互换实际上是有关金融机构和企业利用各自在不同市场上的不同信誉之间进行套利。如果某个借款人(资金需求者)希望得到某一个市场上的资金，但这个市场上的条件对它又不利，这时，他就可以离开这一市场，到条件对他相对有利的市场上去筹集资金，然后与在那个条件对他不利的市场上筹集资金的单位(银行或企业)去进行互换．国际金融市场上的第一笔互换交易是由美国所罗门兄弟公司在1979年为世界银行和IBM安排的一笔交易。
当时，IBM很需要美元，但是它刚刚在美国发行了一笔金额很大的债券，如果在短期内在同一市场上再发大额债券，价格肯定不会便宜(利率要上升)，且对市场不会留下什么好印象，但同时，它在瑞士市场上发行的商业票据的余额却很小，所以，IBM在瑞士市场借入瑞士法郎的利率，一定要比在美国借入美元的利率低。但是，请别忘记，IBM现在需要的是美元而不是瑞士法郎，恰好在这时侯，世界银行急需一笔瑞士法郎，但是因为多年来世界银行一直在瑞士市场上大量借入瑞士法郎，它的瑞士客户的资产中已持有了大量的世界银行债券，如果它再去瑞士发债券借款，就碰到IBM在美国市场完全一样的情况．而当时，世界银行在美国市场的借款并不太多。于是，经过所罗门兄弟公司的撮合，世界银行在纽约市场上发行一笔美元债券，同时IBM在苏黎世市场上发行一笔瑞士法郎债券，然后两者相互交换这批债券，即交换这笔债券的发行收入，交换赎回这笔债券的本金和利息的偿还义务，IBM和世界银行都并没有费太大的周折就分别拿到了各自所需的美元和瑞士法郎，但双方借入所需资金的最终成本，都要比各自在本币市场上借入所需资金的成本要低得多。
在有了第一笔成功的互换业务尝试之后，其他商业银行也在极短的时间内先后都开办了这项业务，他们不仅代理其客户进行互换业务，而且银行自身也大量从事这种业务。据统计，现在国际金融市场上以互换为目的的债券发行已经占到国际债券发行总额的近三分之一。互换从本质特征上来看，是市场上的一种私下交易工具，是一种“通过秘密谈判达成的秘密协议”，这种交易并不按传统的会计准则采记账，因而被认为是“表外业务”。大通银行的Don Layton(前化学银行职员)曾形容说，有了互换这种工具，市场价值的变化就可以不通过影响收入就能够直接引起所有者权益的变化。
利率互换(Interest Rate Swap)，是指交易双方对各自的债务以利率作为对象进行交换，这种交换可以是息票互换(Coupon Swap)，即固定利率债务与浮动利率债务的互换，也可以是基础利率互换(Basic Swap)，即以一种参考利率为基础的浮动利率债务同以另一种参考利率为基础的浮动利率债务的互换，还可以是交叉货币利率互换 (Cross-currency Interest Rate Swap)，即一种货币的固定利率债务与另一种货币的浮动利率债务的互换，
股权互换(Equity Swap)，即交易对手中的一方根据约定的名义本金，定期向另一方支付固定的收益率，对方则根据名义本金，按照钉住某一股票指数的浮动收益事进行支付，双方钉住的指数可以是综合股票价格指数，也可以是行业股票价格指数。
③远期利率协议
远期利率协议(Forward Rate Agreement)是一种远期合约，买卖双方商定将采一定时间段的协议利率，并确定一个双方认可的参照利率，在约定的清算日，按照规定的期限和本金，由一方向另一方支付协议利率和参照利率之差额的交易行为。同期权的买卖类似，远期利率协议的成立也是建立在交易双方对未来某个时间某种利率走势的变化判断不一致的基础上的。从二十世纪七十年代后，国际金融市场上的利率变化无常，加大了商业银行的经营风险，也对商业银行的资产和负债的匹配提出了更严格的要求。由于商业银行的财务结构从本质上看是流动性负债对非流动性资产(存款随时可以被提走，而贷款则完全不是随时可以收回的)，因而它完全不同于流动性负债对流动性资产的货币市场基金，也不同于非流动性负债对非流动性资产的某些非银行金融机构如抵押贷款协会等，因而商业银行对资产负债匹配管理的要求远比其他机构来得更迫切。远期利率协议正是商业银行在资产负债管理中找到的一种有效的利率风险管理工具，并且它还达到了在不扩大资产负债表的情况下去规避风险的作用。
五、商业银行服务方式的创新
西方商业银行通过负债业务创新、资产业务创新和表外业务创新，真正达到了管理学家Gary Hamel教授所要求的那种境界：银行和企业对目标市场的界定，不是只以现有的市场为焦点，而是把眼光放到想象力可以看得到的市场里去。商业银行通过各种各样形形色色的创新服务于客户，基本上做到了不对客户说“不”的要求。不仅大商业银行是如此，一些地区性的中小型商业银行也是如此。美国第一夏威夷银行(First Hawaian Bank)是美国一家资产规模并不大的银行，但在十年前它就喊出了“可以，我们能做”(Yes，We Can!)的口号，并且把这一口号化为行动贯穿到银行的各个部门、各个机构、各个服务角落里去，对客户真的是“有求必应”。
西方的商业银行都很清楚，银行和客户的关系已经完全不同从前，过去，商业银行的客户经理可以坐在办公室里向他的客户介绍银行的金融产品和各种服务功能，以及银行所要求的条件。现在却真正颠到过来了。客户的需求、客户的“口味”、客户的价值观几乎天天都在变化。美国人 Robert A．Mamisl996年在一篇“你的银行能做到这一条吗?”(Can Your Bank Do This?)的文章中描述了一个小企业家对银行业务的需求：他现在要找的不仅仅是一家愿意向他提供贷款的银行，跟他接触的银行职员还应该是一位工作效率高，具有丰富知识、态度和蔼、耐心、待人慷慨、极愿意向他人(客户)提供支持、保护和建设性意见的咨询专家，同时还是一位为客户宣传和摇旗呐喊的鼓动家，并且他必须收费合理．现在客户对银行不仅要求高，甚至连银行贷款的具体条件都要由借款人来决定！有位经济学家曾经对大通曼哈顿银行的一位石油行业贷款部经理说：“你们平时的工作都是与一些头面人物打交道，那一定令人兴奋不已”。这位银行经理却满脸悲哀的回答说：“是的，他们打来电话告诉我们，他们需要一笔贷款，金额为1亿美元，期限为一个月，利率为5％。” 想想看，在这样的经济金融环境和“银企关系”下，商业银行如何才能生存、如何才能发展?它必须每天都以新的手法、新的方式、新的产品、甚至是“新的价格”去引导客户、去影响客户，他们必须通过创新提供一些其他银行不能提供的产品，为客户做一些其他银行所没有想到的事情。
我的手头有一个很典型的例子。
我曾经去学习过的美国美联银行(First Union)在 1995年面向市场推出了一项“全新的服务家庭迁移银行服务。美国人有一个特点：喜欢搬家，并且大多是异地搬家，从一个州搬迁到另一个州。有统计数据表明，美国每年都有13％的家庭在国内不同州之间迁移。任何家庭要搬迁都有很多重要事情要做，其中一件事情就是要关闭他们在原住地的银行账户，而搬到新的目的地后，又必须到新住地的银行去开户。虽然这些关闭户口和开立户口的工作并不一定很困难，但毕竟有麻烦，有时甚至会“添乱”。美联银行便设计出一种新服务：把搬迁户的银行服务在两头连接起来。他们利用人口迁移数据建立各地区的家庭迁移趋势预测模型，通过这些模型去有效的捕捉和跟踪迁移的动态。美联银行同当地的迁移公司联网，对于那些迁出家庭，他们及时介绍搬迁户到新住地的美联银行的分行去开户和办业务；对于迁入家庭，在客户还没有搬迁之前，银行就为他们准备好客户的个人支票簿耳银行账号，同时银行还负责主动同当地的水、电、煤气等公用设施公司联系，确保客户在迁入时能够及时得到这些服务。
美联银行通过这种新服务不仅有效的防止了迁出家庭从该行的“流失”，而且基本上得到了几乎所有的迁入家庭，使他们成为美联银行的新客户。据该行统计，在推出这项服务的1995年，就有4万个家庭使用这个产品，而以后每年都有近10万个家庭接受此项服务。美联银行的这一新产品不仅为它带去了大量客户、带去了大量产品，而且带动了众多服务行业的改进。
六、商业银行金融创新的基本特点
从商业银行的角度来看，金融创新具有四个显著特点：
第一、金融创新是一个连续不断的过程。虽然最近几十年来，金融创新速度快于任何一个时期，金融新产品的出现比任何时候都多，但此前的金融创新也并没有停滞过，就象整个社会在渐进中进步一样，很多金融创新也都是在人们不知不觉中进行的。
第二、金融创新以技术进步为前提。现代的金融创新几乎都跟科学的发展和技术的进步高度相关，金融新产品的发明和新手段的运用尤其是如此，特别是计算机出现之后，银行是除了军事部门之外，第二个应用最多最广的行业，互联网的出现几乎成了为银行“量身定做”的“新衣裳”。
第三、金融创新的“新”与“旧”之间并不存在非常严格的分界限。每次创新都是一种革命，都是一种破坏性的新创造。如果我们]观察二十一世纪初期的银行运作方式与300年前的银行运作方式，我们可以说它们之间存在“天壤之别"，但是，当我们把这种比较的时间长度缩短，看看年度与年度之间的变化，我们会感觉到新与旧之间是—个渐进的演化过程。甚至会产生出“日复一日，年复一年”的感叹。它表明，银行业作为一个传统行业，作为一个古老行业，它的继承性很强，虽然金融创新的紧迫感很强烈，但继承性的烙印也很明显。
第四、金融创新的成本不低，但极易被模仿，且被超越的周期很短．许多金融创新，特别是一些金融衍生产品的创新。需要花费创新者大量的劳动和财力，但当它一旦推出来之后，同业之间便很快可以借鉴过去，可以模仿掉，且模仿者还可以在原创新的基础上作进一步的改良，从而实现某种程度的超越。这表明，金融创新的专利性是不强的，其普及、应用和推广都相当容易。这正是人类得以进步和快速发展在金融领域表现出来的特征之一.