4月3日

人民币加速升值人民币对美元汇价达到8.0170，突破8.02，向8.00整数关口加速迈进。至此，人民币对美元升值幅度已经达到3.1%。

我再次强调，人民币升值是一个持续的、渐进的过程。人民币升值概念是未来三年内中国资本市场的两条主线之一，再次强烈建议关注地产股和金融股。

A股市场出现无风险套利机会。G沪机场和沪场权证固定收益组合测算。

目前，沪场权证的年保底收益率已经达到3.4%。G沪机场和沪场权证于3月31日分别收于11.36元和1.792元。按照这一价格，投资者只要付出13.152元的成本，就可以买入一股G沪机场和一份沪场权证，在2007年3月6日，这份权证组合可以向沪场权证发行人换取13.6元的现金，年收益率达到3.4%。即使算上交易成本，组合年收益率也大大超过了1.8%的一年期存款实际收益率。而且，一旦未来权证或正股出现大幅上涨，投资者都有进一步的获利空间。

组合分析：

G沪机场600009：国内机场龙头，具有巨大的发展潜力。而且，公司注重分红，2005年现金红利为每股0.15元，按目前税率10%，税后派0.135元。以3月31日收盘价11.36元计算，红利收益率为税后1.18%。

沪场权证580996：欧式备兑认沽权证。发行份数567718836份，行权价13.60元/股，行权比例为1比1。存续期为2006年3月7日至2007年3月6日，行权日为3月6日。

组合固定价值分析：

（1）固定收益高：组合年收益率3.4%，加上税后红利收益率1.18%，固定收益率达到4.58%。

（2）股票增值收益：上海机场增速虽有所放缓，但估计仍将保持8%左右的增速，预计2006年每股收益为0.77元，按15倍市盈率，合理价值为11.61元。目前股价已经低估。

组合投资策略：先买正股，再买权证。目前正股价格已经低估，买入并持有的风险已经相当小。若在1.792元以下的价格购买权证，则固定组合收益率将高于4.58%。

铁路货运价格上涨。国家发改委公布自4月10日起，国家铁路货物统一运价由现行平均每吨公司8.61分调整到9.05分。

根据测算，铁路货运价格平均每吨公里提高了0.44分，使吨煤运费成本上涨2.618元，电力企业成本压力进一步加大。由于我国煤炭产量的70%需要经过铁路运输，煤炭货运量占铁路货运总量的45%左右。铁路货运价格调整，直接影响了煤炭运输成本。火电企业能否启动煤电联动，转嫁成本压力，还很难预测。继续规避火电行业。而A股上市公司中唯一的一家铁路运输企业铁龙物流600125，拥有的沙鲅线全成14.17公里，提价将新增利润104万元左右，估计公司2006年业绩0.38元。推荐。

航油价格机制改革，上下浮动8%。在燃油附加费上调50%后，航空公司再获实质性利好。《航空煤油销售价格改革方案（试行）》4月1日正式实施。

该方案打破了各机场航油统一售价的状况，航油进销差价由政府定价改为以政府指导价为主，重新确定进销差价基准价及浮动幅度；在基准价的基础上，航空公司于供油公司可在上下浮动8%的幅度内协商确定具体进销差价。民航总局希望通过单一航油定价模式，实行不同供油公司不同机场定价，加快航油价格体制改变。首都机场、浦东机场、广州白云机场等枢纽机场的航油进销差价基准将下调，而新疆、烟台、西藏等边远机场基准价将上涨。该方案将缓解航空公司面对高油价的压力。由于浦东机场进销差价降幅最大，东航和上航成本下降力度将更大。但是，由于高油价和竞争激烈的因素，航空公司的投资价值仍不明显。

北控集团收购王府井（600859）50.13%股权

这是一个从左手换到右手的游戏。收购股数197，015，570股，价款为10亿元人民币。折算为每股5.0757元，相比三季报3.864元的每股净资产，溢价31.34%；相比3月31日7.85元的收盘价，折价35.34%。

本周市场预测

目前市场热情已经被充分调动。继上周逼空行情后，我认为，本周市场将继续盘升，热点仍集中在人民币升值和资源板块，主要是房地产、商业零售、黄金、稀有金属等。由于铁矿石谈判接近尾声，影响钢铁股的最大利空因素即将出尽，因此，未来钢铁股有望引领大盘向上狂飑。鉴于目前多数个股涨幅累积过大，建议谨慎做多。