美国人的“美元霸权情结”
这是我写的第N篇关于美元汇率的文章，而且几乎是同样结构的文章，不过，观点和数据已经有所调整，毕竟一个人的认识是不断提高的，而且，对一个问题的认识还要与时俱进，结合新的情况，做出新的判断。
小时候，小孩们经常说：“有鬼！”
大人们威胁小孩时说：“不要怕鬼，你越害怕，鬼越来找你。”
后来，看到心理学著作把这种现象叫做“自我应验的预言”。说这个，不是为了说鬼，也不是为了讲心理学，重点还是美元问题。
当然，这些政客们意识到这个问题，在某种程度上也说明了这个问题的严重性——事关美圆的霸权地位问题——是重中之重。
1995年，我写了一篇“国际金融市场对美元的三重否定”的文章（载于《中国证券报》，具体日期记不清楚了）。在该文中，我强调了如下观点：在美国的国际经济相对地位下降之后，美元的国际地位也随之动摇，特别是美国长期无法解决的财政和贸易“双赤字”，迫使美国采取了无法维护美元国际地位的货币政策。美国已经无力保持美元作为世界货币的稳定地位，美国既无法让美元行使单一世界货币的职能，同样，美国也无法单独承担维护世界经济及国际金融秩序的重任。这最终导致国际金融市场对美元国际货币职能的“三重否定”。具体表现在：第一重否定是对美元的国际支付手段职能的否定。第二重否定是对美元的国际投资职能的否定。第三重否定是对美元的国际储备职能的否定，即中央银行大幅度调整外汇储备的货币构成，降低美元资产所占的比重。
在这三重否定中，最致命的是对美元国际储备职能的否定。在2005年以前，市场主要是对美元的第一重和第二重否定，也就是对美元的国际支付手段职能的否定和对美元的国际投资职能的否定。而中央银行按兵不动，还不至于对美元造成致命的打击。从理论上讲，如果各国中央银行抛售美元资产，美元就有麻烦了。
由于美元汇率下跌，亚洲各央行持有的美元外汇储备正面临贬值风险，但抛出美元又会使自己的货币面临升值压力，并导致美元更快下跌。预计亚洲各央行会逐步减少美元资产在增量外汇储备中的比例，增持欧元和日元资产。从2002年美元贬值开始，亚洲的银行就在削减美元的持有数量。截至2004年 9月，亚洲银行的央行和商业银行仅有67%的存款是美元，低于2001年第三季度的81%。在这3年期间，印度的美元持有比例已从68%降至43%。中国各家银行已将持有美元的比例从83%降至68%。2002年以来，世界各国的中央银行都不同程度地增加了外汇储备中欧元的比例，减少了持有美元的比例。日本、韩国的中央银行都表示了减持美元资产比例、扩大多元化的倾向。到2006年6月底，中国外汇储备达到9411亿美元，全球第一。从2004年开始，中国把外汇储备中美元资产的比例减少了6个百分点，从2003年的82%减少到76%。尽管中国的外汇储备绝大部份由美元组成，但是中国正在逐渐减持美元资产的比例，增加其他货币，主要是欧元的比例，向多样化的方向过渡。
美国匹茨堡大学经济学教授斯蒂文·休斯特认为，这是中国和其他国家对过去两年多来美元持续贬值，并将继续贬值的自然反应。休氏对亚洲各国央行的迟缓行动表示费解，倒是对亚洲国家央行的讽刺。他说：“其实我对这件事并不感到突然，我已经预料到会发生，只是奇怪为什么迟至今日才发生。中国一直采取人民币与美元挂钩的政策，所以被迫购置美元资产，使紧钉美元的货币政策生效。其他亚洲国家为了稳定货币，也不得不购买美元。”据此，休氏认为，各国央行抛售美元资产不可能永远持续下去，因为世界各国已经看到，美元贬值似乎已经成为美国货币政策的一个组成部份，在今后一段时间内，美元继续走贬的趋势不会改变。不过，有一种观点认为，中国减持美元仅仅是开了一个头。如果中国继续减持美元，那么，人民币钉住美元的政策将发生改变。如果这种情况发生，其他亚洲中央银行也会跟进。休氏指出：“那时局面可能会比现在这些国家仅仅宣布外汇储备多元化更加严重。”如果各国中央银行出现抛售美元的局面，美国的经常帐户就会入不敷出，导致美元剧烈贬值，利率上升，对美国经济产生灾难性影响。
美国当然不希望看到坏的结果，这个结果就是休斯特提到的情况——美国将失去美元在国际货币领域的霸权地位——这对美国的打击可以说是致命的。但是，中长期而言，恰恰是这个最致命的结果出现的可能性更大。
重新回到那个关于“鬼”的“自我应验的预言”上来。
美国的国会议员们说：“在美元资产问题上，外国中央银行一定可以搞鬼。”
伯南克安慰大家：“不要怕外国中央银行抛售，你越害怕，它们就越抛售。”
其实，在安慰国会议员的时候，伯南克的心里未必有底！