公布2011年年度市场预测：上证综指主体运行在2200---3500之间，时间注意2011年1月底2月初、2011年5月6月，10月。
２０１１年全年休市安排如下：
元旦：１月１日（星期六）至１月３日（星期一）为节假日休市，１月４日（星期二）起照常开市。
春节：２月２日（星期三）至２月８日（星期二）为节假日休市，２月９日（星期三）起照常开市。１月３０日（星期日）、２月１２日（星期六）为周末休市。
清明节：４月３日（星期日）至４月５日（星期二）为节假日休市，４月６日（星期三）起照常开市。４月２日（星期六）为周末休市。
劳动节：４月３０日（星期六）至５月２日（星期一）为节假日休市，５月３日（星期二）起照常开市。
端午节：６月４日（星期六）至６月６日（星期一）为节假日休市，６月７日（星期二）起照常开市。
中秋节：９月１０日（星期六）至９月１２日（星期一）为节假日休市，９月１３日（星期二）起照常开市。
国庆节：１０月１日（星期六）至１０月７日（星期五）为节假日休市，１０月１０日（星期一）起照常开市。１０月８日（星期六）、１０月９日（星期日）为周末休市。
有关清算事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。有关春节、国庆节测试事宜，两交易所将另行通知。
八项纪录中居然没有一项对股民有利，同时A股市场还上演了全球股市跌幅第三的惨剧，而最后两名分别是深陷债务危机的希腊和西班牙。
干杯２０10，跟往事挥一挥手，你我还要在尘世间浮游，还要赶往下一个码头。在这一年的尽头，请跟我喝最后一杯酒。
每逢年底，所有写来年行情展望的，多数都会往沧桑的路子上去。一律皱着眉头怀旧，看着比怀孕还痛苦，然后再心事重重地展望未来，一脸的忧国忧民。好像要不这样故作深沉，就没文化，没有品味，没有底蕴。一年来都是牛皮市，仅有的一次疯狂，还是权重股行情。虽然不缺乏赚钱的机会，但我们无法太乐观。明年，我无论怎么搔姿弄首，倚栏望月，也无法让心事沧茫起来。我只能对你说，让我们乐观一点，明年行情会有一个大起大落，或大落大起。
经济回暖，热钱流入、通胀预期，行情转暖，牛市或在悄无声息的到来。目前行情的最大特点就是不断变化，无论您是坚持价值投资还是趋势投资，操作起来都会觉得比较困难。投资者需要紧跟市场变化，利用各种资源武装自己，运用智慧是投资成功的关键。
在四万亿经济刺激方案的复苏举措完全失败，彻底陷于经济发展的僵局之后，国家政策已经非常明确，就是经济结构转型------新兴产业成为发展重点，传统产业进行压缩整合，央企国资进行资产证券化，这是结构转型的实质性运作内容。
公布2011年年度市场预测：上证综指主体运行在2200---3500之间，时间注意2011年1月底2月初、2011年5月6月，9月底10月初。
2011年宏观基本面最重要的两大事件，一是宏观调控与紧缩政策，二是通货膨胀演化成为必然。观察两个趋势如何运行，我们就知道是调控能成功还是通货膨胀会恶化。一般来说，通货膨胀越往后越是恶化，调控通常会失败。因为政府总是在倒退，总是认为行政命令能代替市场，总是认为能管制市场，实质上，管理层总是无力的，最终必然犯错，因为它从四万亿刺激方案一开始，就犯了大错，还在去年今年，失去了宏观调控的主动性。
2008年的金融海啸产生急速大跌走势之后，中国推出四万亿经济刺激方案，美国推出QE1，在共同给力下，金融市场产生V形反转，到现在已经28个月，全球的原材料如铜、橡胶、糖、棉花都已创2007年的前一波高点。目前支撑商品价格的原动力就是通胀预期，只要美元保持在低位震荡整理，原材料就会保持在高位震荡，对通胀预期不断地推波助澜，在流动性泛滥环境中，股市及其他资产类价格将长时间在非理性状态下运行。
宏观调控与紧缩政策。就通胀的幅度来看，一旦CPI超过6%的关键点，就会急速增加，引发通胀泡沫，一旦泡沫形成，持续时间不会太久，泡沫破灭之后，物价、房价、股价皆会产生较大修正。如果在明年上半年通胀泡沫迅速吹大，政府届时再大力调控可能为时已晚。央行为了照顾不同的利益群体，为了避免热钱涌进，不敢进行预防性加息，可能陷入被动性的反应，失去主动调控的机会，让通胀泡沫有不断滋长的空间。因此明年通货膨胀现在还不可以预计，到底通货膨胀到什么程度，看明年气候方面是否给力！
国内成品油价达到历史最高，但国际油价至今只有90美元，这样来说，国内企业运行成本压力就非常明显，节能减排压力非常大了。在这一个国策的影响下，今后节能减排的压力将会非常突出，节能减排技术与企业，将更进一步成为香饽饽，以新能源、节能减排技术、智能电网为龙头的能源技术类企业、以医药、农业、商业服务业为主流的消费产业，将是长时间内的重头戏。而钢铁地产与中低端制造业等传统产业，将逐渐走上萧条之路------要么走向更低端，靠拼劳力吃饭，要么产业升级走向中高端。传统产业的投资机会，在于重组整合整体上市的机会。
2011年操作目标，主要锁定于智能电网、新能源、节能环保、农业、医药、商业零售股中，尽管这些中小市值的股票估值很高了，但是暴涨暴跌是他们的风格特征，跌再多都可以涨回来。对于大蓝筹，只有确定有些上涨趋势时，才有可能看看，但从不把这个当我们赚钱的工具，银行股我只关注估值最具优势的兴业银行，其它则主要关注农业股。对于央企与国资的重整与整体上市，这里面要涨的肯定有大资金在操作，还要观察形势再说。
小盘股的估值尽管高，但是冲着他的成长性与扩张能力，只要有足够市场空间的龙头公司，是不用担心的。时间能平衡一切，也能平衡高估的股价，因为我们本来就是在泡沫中生存。只要我们选择的是足够坚强的企业，那么，暂时高估一点也没法，因为想找不到绝对低估的品种，仍然是不容易的。
二、重组股：
以央企为代表的重组题材，包括地方国资企业重组，都是在资产证券化名义下进行的另一种形式的掠夺。我们一定要清楚，所谓重组，只是挂个羊头而已。既要把央企的资产打包上市圈钱，也要把人民的钱拿来为国有资产保值增值。所谓央企，哪一家给股民回报了？从来没有，那么证券市场为什么炒他？不是有什么资金在搞风搞雨吗？既然市场要搞风搞雨，那么我们就去顺应他，赚点钱，千万不要认为央企重组是什么好事，只要赚到钱就行。
在2010年的242个交易日，上证指数年跌469点，累计跌幅达14.31%，排在当年全球股指涨幅倒数第三位。相比之下，个股走势还不算难看，截至12月31日收盘，两市2041只个股中有1594只跑赢大盘，而涨幅超过200%的有19只，超过100%的更是有119只，这些股票堪称牛股。而重组是产生牛股的最好"牛棚"，因为2010年有1/3的牛股品种属于重组类，2011年重组概念股将依然是牛股的发源地。
据不完全统计,目前沪深两市存在重组预期的个股为210家左右,剔除2010年已披露重组预案和正处于停牌重组的上百家公司外,还有超过100家公司将可能在2011年存在一定重组可能。可以以下七条线索来梳理：第一：曾停牌却终止重组；第二：筹码高度集中流动性异常；第三：传统行业、结构转型、被调控行业；第四：内部人士泄露的重要信息；第五：重组专业户现身；第六：央企国资整合；第七：重组传闻。如果这些品种与区域经济，新兴产业等联系起来重组，你想想，是不是更具有想象力？
进入全流通时代的中国股市，特别由于近两年交易股票数量已经超过二千家，市场已经进入结构性波动阶段，再以后很少有齐涨齐跌的大行情，而可能更多的是震荡行情为主，大幅上涨逼空的行情再难以看到，局部性的牛市如持续时间偶尔或超过3个月的，一年偶然也会出现一波或两波。
2011年，市场面临的，主要是宏观调控与政策性紧缩流动性的压力，这个压力，估计不久就加速来临。后市市场没有趋势性动力，只能看菜吃饭，随波逐流了。
从权重蓝筹股的整体估值水平来看，都到了历史最低水平，但是中国股市的历史最低水平，与国外蓝筹的估值水平，还是要高不少。以后的市场大底部，国企蓝筹股的估值水平，可能要跌到5倍左右市盈率，而且成为以博取分红收益为主的稳健投资机构所拥有，以后很难得有大行情。因此蓝筹股估值是诱人的，投机则是鸡肋。以后A股投资者应该逐步适应这一点，象中石化中石油这样的品种，在香港的股价是多少？同股同权，比国内低了百分之八十以上。而股市发展壮大后，向成熟股市估值水平靠拢是大概率事件！
在股指期货出台以后，蓝筹权重与成长股题材股的阵营分化对立更为明显了。市场在中小盘股的高估值与大盘蓝筹的低估值两极矛盾中运行，而市场中主力也分为两极分化的阵营，一类以蓝筹权重加期指为主要操作标的，另一类以成长股题材股为主要操作标的，这也是这一轮反弹行情以来的行情扑朔迷离的原因所在。
由于市场已经很大，投资机构也很多，市场已经彻底向结构性市场转变，以后的市场，将以个股板块的精耕细作为主，大盘指数趋势为参考，个股自身的趋势规律，成为自身涨跌的最主要的因素，这是市场格局的变化，一点都不要奇怪。
四、投资哲学与操作需要更加成熟
我们的投资哲学是，无论市场偏好如何嬗变，我坚信物有所值是基础。假若这点无法立足于市场，我会退出这个市场。十多年的起起浮浮，让我感受到市场有很多诡异的成份，但也有它真实的一面。每次好行情，总会有一些神话般传奇上演，但风雨过后，能够持续的实在少之又少；一些关于投资制胜的方法总是不断的充斥你我眼球，但我们能把握的永远只有一个---你自己经过实践获得的 ------- 把握你能把握的技术、方法、理念、策略，将它贯彻到底，并在实践中不断的完善和丰富它。
一、波段操作为主，把握节奏，"劳逸结合"赚足波段利润，一只脚穿登山鞋，一只脚穿跑鞋，有利则进，无利则走，要打"游击战"，不要打"持久战"。
二、深刻认识市场变大，变复杂后的新特点，市场将从此变为一个结构性涨跌的市场，市场比以前更为重视个股自身运行的走势规律，真正做到重个股与板块，轻大盘指数。密切追随市场主流热点。以史为鉴，无论大盘如何运行，都会涌出现阶段性的热点，并且会持续上涨2周至4周，为投资者带来很好的获利机会。投资者平时需要密切关注政策及国内外经济动态，为捕捉主流热点做足功课。
三、顺势操作,在趋势确定后再进行交易,以此回避市场或个股大幅回调带来的潜在风险。
四、侧重"弃大从小"的投资策略。未来中小市值的主题投资品种将明显跑赢大市值蓝筹股，建议对于中小市值股票加大持仓比例。
五、要注意长期上涨过的强庄股，长庄股，比如新和成，海正药业等，已经不适合再介入，就算再上涨，也不会有多少利润。要注意这个市场的结构性变化，新股板块因为发得多，也呈现了相对的低估，可以重点关注。
按照惯例，每年到这个时候，都得讨论一个人民群众喜闻乐见的命题，持股过节还是持币过节。在这个牛皮市里，还真难决断。追涨肯定是没必要，如果下周涨得不太急，特别是下周末再像打鸡血吃伟哥一样冲刺时，就请你卖掉了。持股是没谱的，持币也没风险呀，万一您持了孬股过元旦，不也挺别扭的？所以，不动为好，静观为好，这调整，最好到元旦后再看，要涨，也要到元旦后，要跌也要到元旦后！
新年伊始,投资者的心理状态也随着日历翻过了一页,大多拍拍身上的灰尘,准备抖擞精神来年再战。顺应需求,券商们也推出了年末选秀的结果--十大金股。虽然如同大多数娱乐选秀节目一样,已有点审美疲劳了,从火热登场到慢慢失去观众。但娱乐精神不可灭,服务到底乃是券商义不容辞的职责。
当然,也渐渐有券商退出了年度的股票选秀,不再发布十大金股一类的东西,究其原因还是这些东西屡屡表现不佳,未给自己增色,反而扫了观众的兴致,所以即使推出一些年度股票,也不再用十大来包装,免得过度引起投资者注意,这前后的变化,也颇有意思,折射出不同市场环境下,机构和投资者的心态变化。笔者相信,未来的不远年份,十大金股必将再度重磅出场,类似明星重返舞台吧。
十大金股的两大特征
我们今天谈这个话题不是娱乐，而是要解决两个问题:
限于篇幅,笔者直接抛出一些观点,不再用推导式的分析过程,其中有些内容严格来说不甚严谨,希望能够引发读者的思考。以下所用十大金股(有的并非一定是十只股票)为媒体报道的当时比较集中的荐股,未必完全符合实际情况,有兴趣的读者可自行深究。
我们先来看一下最近三年的荐股记录和这些股票在推荐年份前后的实际表现。
特征一:券商年度选股往往是前一年思路的延续,大多没有什么真正意义上的创新和发掘。从近三年的数据不难看出，券商选择的十大金股往往是前一年强于大市的品种，这说明研究者并没有多少先知先觉或者领先市场的东西，而是认为过去好的东西还会继续好。可惜这种简单外推在短期内也许能够有一定的效果(毕竟正好推到顶上的概率也不大)。不过如果放在年度来看,很可能这种所谓的趋势会发生重大变化。从上面的数据可以看到,大多年度金股在第二年未能跑赢大市。所以即使言之凿凿的光鲜基本面(每个年度金股都会有个不错的推荐理由),投资者也不要太过于当回事了。甚至,反向指示的意义还更大些。
表1
特征二:大市值品种往往在十大金股总能唱主角。所以,每逢来年如果是"二八"的行情,那么十大金股往往日子相对好过。不过一旦遇到"八二"的行情,那么十大金股就会明显的黯然失色。比如说2010年,大多数十大金股都是表现不佳,原因在于2010年是个小盘股活跃的市场特征。之所以十大金股以大市值品种为主,还在于研究员在年度荐股上考虑安全偏多,而考虑盈利潜力较少。这其实也比较好理解,因为毕竟涉及到一年的事情,时间比较长,大家都怕出现一些推荐公司的意外,如果跌幅巨大,那么颜面将十分扫地。大市值品种一般PE估值比较低一些,公司规模也比较大,出现业务急转直下的可能性比较低,所以往往成为年度荐股的对象。而事实上,大市值股票的这种安全性并没有得到事实的支持,从数据上可以看到,这类股票表现也可能十分不佳;而另一方面,这类品种基本没有机会成为年度黑马,原因同样在于这类公司由于业务规模较大,很难发生突变。同时,也在于这些品种被关注和研究得比较透彻,不太容易出现捡漏的机会。
2011年年度荐股的启发
简单总结之后,我们来看一下券商对2011年的年度荐股情况,大致情况见表2:
表2
首先,我们可以发现,特征没有什么变化,2010年的这些被推荐的品种,基本还是在去年表现超越大市的东西。这就说明研究员在品种发掘上依然没有真正的新意和前瞻性,投资的思路就是当下被广泛提及的新兴产业,这种状况我认为值得担忧。这种延续性的思维非常可能产生的结果就是,这些品种不太会在明年领先大市,充其量是同步大市而已,我相信其中也就大约不到五分之一会跑赢大市。
那么,考虑到比价关系和联动关系,我们是否可以猜测,明年总体这些新兴产业的股票并不会有靓丽表现？进一步地推论,明年是否是个"二八"行情的年景呢？另外,我们很容易发现，往年以大市值股票为主的特征发生了显著的变化，这可以说十分罕见。那是不是我上面说的安全第一不再是研究员们考虑的因素了呢？对于安全的追求,其实是刻骨铭心的,不可能被放弃。
聪明的投资者是否可以准备再度布局大市值的周期性品种,有色、钢铁、金融、地产板块作为年度选股的话,我看输面有限,赢面很大。
基金发布2011年投资策略
时值年末，各家基金公司陆续发布2011年投资策略。从京沪广三地多家基金公司策略看来，对于2011年投资布局更侧重于经济转型，大消费和高端装备制造成为一致看好的方向。
广发基金：追逐复苏布局转型
广发基金2011年投资策略指出，从2010年3季度末起，直到2011年的持续回升，整体上市场将呈现复苏和转型轮流驱动的特征。
当经济数据尚无起色之际，经济转型是推动指数上涨的主要因素；当经济数据表现较好，且货币宽松之际，复苏冲动将是指数上升的主要因素。整体上看，2011年"复苏"和"向上"是大的趋势。明年的投资策略侧重于追逐复苏趋势，布局转型方向。
在具体投资方向上，未来可关注5类投资机会。
一、处于景气周期上升阶段的行业。可投资那些在宏观经济结构性调整中处于景气周期拐点或景气周期上升阶段的行业。
二、市场波动产生的机会。
三、技术进步和产业结构升级带来的投资机会，尤其是高端设备制造领域。
四、人口结构变化带来的投资机会。
五、新的商业模式。例如凡客诚品的大获成功令市场对新的商业模式更加期待。
申万巴黎：关注三条思路
申万巴黎基金2011年投资策略报告预计，2011年全年的经济增速不容乐观，中国经济潜在增速已比过去5年明显回落，2011年经济在年初就会遇到明显的宏观调控。
当这样的情况出现后，经济会下滑一段时间，估计在2个季度以后，经济才会在新的水平上企稳，展望全年股市将呈现震荡走势。
2011年投资主题主要关注以下三条思路：首先，由于劳动力成本增加等原因，关注装备制造业的产业升级，与资本市场相关的重点发展产业是：核电设备、水电设备、特高压设备、煤炭机械、铁路城市轨道交通设备、污水处理、脱硝脱硫设备、余热余气循环再利用设备和数控机床等。
其次，未来五年人民收入翻番，这是经济在刘易斯拐点以后的正常规律以及政府的规划目标。与此相关的有葡萄酒行业、乳制品行业，文化产业，旅业，品牌服装，品牌家纺，小家电等。
最后是节能环保和信息技术行业值得关注。
交银施罗德：关注大装备行业和大消费行业
交银施罗德2011年投资策略报告认为，流动性在2011年1季度可能是最差的，因此，银行、地产等需要大量资金推动的大周期、大行业虽然具备反弹所需的低估值，但缺乏出现大行情的必要条件，更多建议挖掘结构性、主题型的投资机会。其中大装备和大消费将是明年重点关注的领域。
未来大装备行业重点关注"五大网"、"十条线"的投资机会。"五大网"包括：高速铁路网、智能电网、三网合一、新能源网和新投资网。基于未来"五大网"的逐步实现，未来建议重点关注"十条线"：国防军工、电力电子、智能电网、核电、节能减排、高铁、品牌家纺和户外用品、新能源汽车的产业链、三网合一和特色新材料等十个大装备的细分行业。
对于大消费行业需要从四个角度来抓住长期增长机会：一是人口红利带来的消费新业态；二是财富分配结构决定消费新结构；三是深入借鉴海外消费升级经验；四是特别关注细分行业的隐形冠军。
具体而言，以下三种类型的企业具有比较好的投资价值。首先是持续增长型，寻找那些在相对稳定增长的行业内具有优势地位，有较高的市场占有率和核心竞争力的公司；其次是拐点型，综合考虑行业周期、景气度等因素投资由差变好的公司；最后是主题类。
嘉实基金：结构型繁荣仍将持续
针对2011年的投资线索，嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦在结合对经济中长期判断的基础上，指出2011年的四大结构型方向。
一是大消费。"该领域是经济结构调整战略看好的领域，由于过往两年整体的靓丽表现，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。"
二是新兴产业、"十二五"规划。她认为该主题将获得国家战略的支持，以主题形式贯穿全年。
三是大宗商品。2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景，都支撑了该主题有较多机会。
四是高端装备制造。"该板块集中国经济转型、出口升级和新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业。"
2011年的第一个交易日，许多投资人都在预测接下来一年的行情，并进行相关布局。据的统计数据显示，私募基金经理对今年的行情普遍乐观，持先抑后扬和震荡上行两种观点的在80%以上，这与券商2011年策略报告的主流观点"前低后高"惊人相似。板块方面，机械、大消费、高科技、军工等板块被共同加以关注，而对近几年热门股医药的青睐度却都在退潮。不过，根据历史经验，股市中形成的共识到最后往往被证明是错误的，2011年是否会再次证明这一历史经验，还有待检验。
"前低后高"再成共识
截至目前，证券公司2011年度投资策略报告基本上已经出齐。从各大券商的观点来看，最乐观的是国金证券，他们预计上证指数波动区间在2700-4200点之间；当然这其中也不乏悲观的券商，如德邦证券认为，2011年股市将落到2200点。但从整体观点来看，前高后低是今年股市行情运行的方向，运行区间处于2600-3600点之间。
从私募基金发布的观点来看，最乐观的私募基金年内看到4500点，最悲观的看到2400点。而从私募的整体观点来看，据的调查数据显示，有50%的私募认为年内震荡上行，而33%认为先抑后扬，也就是说有近83%的私募已经达成"前低后高"的共识，只是低的程度有所不同，但大方向都是向上的。另外，有超过40%的私募认为，年内运行空间将在2600-3500点之间；24%的私募认为运行区间在2800-3800点之间，这也与券商的研究成果极为相似。
2010年初，私募基金曾集体看多市场，而当时券商给出的报告也大多数是前低后高，运行区间则在2900-4200点，但2010年上证指数全年跌了14.31%。
行业配置大体一致
从行业配置来看，两类市场参与主体也是非常相近。从申银万国、平安证券等多数持"前低后高"观点的券商来看，他们认为，上半年配置消费和新兴行业以抗通胀，下半年则应配置周期股。具体到相关行业，主要推荐食品饮料、高端制造及服务、软件等。这其中看好装备制造业的券商尤其多。对近几年表现非常火的医药股，相当部分的券商并未将其作为超配板块，兴业证券甚至明确表示，医药板块整体业绩超预期的可能性不大，估值也不算便宜。
从私募界的观点来看，2011年是经济结构调整的一年，新兴产业七大行业已经被明确为未来的发展方向，是国家重点扶持的行业。其中高端装备制造、节能环保和信息技术等最受关注。但私募对医药股在2011年的表现持怀疑态度，虽然仍继续看好，但对其的关注度明显下降，估值过高是医药股被减持的最大原因。不少私募同样认为，周期性产业存在轮动性的机会，这与券商的观点相近。
实际上，2010年初，私募与券商在行业的配置上基本趋于一致。最终，部分行业也许成为了热点，但这些热点大部分是产生于非常小的子行业中，如新能源中的锂电池，而突然火爆的稀土永磁板块和快速沉沦的房地产板块，却是很多券商和私募去年年初没有预料到的。
利益诉求决定多空口径
私募观点与券商策略如此相近是有原因的。私募基金的规模越来越大，但是他们的研究实力并没有同步增长，因此很多阳光私募的盈利模式频繁出现交集。在这个做空机制还没有完全形成的市场，唱多也是一种盈利模式，而这与券商的需求又有着一致性。
众所周知，只有在一个多头主导的市场，私募基金才会比较容易募集到资金，证券交易才会相对活跃，这样私募可以通过扩大规模，并利用多头市场赚起管理费，而券商则可以通过活跃的成交，赚取更多的佣金，同时券商的自营、资产管理和投行业务也会大幅受益多头市场。因此，唱多也许是众多市场参与者的第一选择。
此外，据了解，国内目前大部分私募没有自己的研究所，有些私募即使有自己的研究团队，但这些研究员的职责也不是研究投资标的，而是与券商研究员的联系和协调，其独立发现价值、现场调研的能力并不足。可以说，很多私募基金都是依附于知名券商研究所之下，即获取唱多逻辑、提前获取信息等，这些都是常见的盈利模式，而正是这种模式带来了市场观点的"同质化"趋势。
然而，多年的经验表明，对宏观经济和市场策略的把握仍是大多数券商研究所的短板，他们得出的一致结论已经被多次证明是市场的反向指标。市场流行说，规模是业绩的杀手。但也许，同质化才是业绩的真正杀手。今年再度流行"前低后高说"，是否又是浮云，让我们拭目以待。