当市场总在喊“狼来了”的时候，这回“狼”可能真的要来了。

    近期关于股指期货的风声日紧。有传闻说股指期货上市申请得到国务院正式批复，其上市时间表可能11月份推出。亦即证监会将于10月下旬公布消息，11月份股指期货正式上市。

    去年9月8日，中金所于仓促中挂牌，其后市场便处于漫长的等待中。先有证监会负责人表态说上半年将推出股指期货，但今年上半年低价股行情如火如荼，市场投机气氛猖獗，而股指的大涨显然出乎监管层的意料之外，更重要的是在于准备工作没到位。如果在此时推出股指期货，条件显然并不成熟。

    实际上，对于在股指处于高位时推出股指期货，监管层心里也是没底。由于当前市场环境的特殊性，一旦股指期货上市后导致市场的大幅震荡，如此局面是监管层并不愿意看到的。毕竟此轮牛市来之不易，包括监管层在内，理应珍惜才是。

    国庆长假之前，中金所发布了《中国金融期货交易所交易会员协议》、《中国金融期货交易所结算会员协议》和《中国金融期货交易所席位使用协议》。除了对中金所与会员之间业务操作上的权利与义务进行了规定和说明之外，这几个文件亦间接透露出的信息就是中金所首批会员单位资格牌照发放在即。

    与之相对应的是，国庆长假过后，工商银行、中国石化、中国人寿、中国银行等沪深300指数中的权重股涨幅巨大。中行最高见7.19元、工行8.45元、中国人寿73.05元、而中国石化仍然在频创新高。节后上证指数大涨500余点，这些大盘权重股功不可没。

    另一方面，建行、中国神华上市后，亦受到基金等机构投资者的追捧。建行上市首日，买入前五名中全部是机构专用席位，合计金额超过54亿元；中国神华上市后，更是连续三个涨停。在这一切的背后，机构抢筹为争夺股指期货话语权的用心暴露无遗。

    以沪深300为标的的股指期货，虽然采用的是自由流动量为权数编制的指数，但由于具有市场风向标之称的上证指数是以总股本为权数编制的，像工行、建行、中行等已流动股本占比不大但具有杠杆作用的权重股，在股指期货推出后，无疑可以利用其权重效应影响大盘与其它个股，并继而达到左右沪深300指数的目的。如此，则机构投资者通过操纵权重股然后在股指期货中牟取暴利成为可能。

    事实上，在什么样的点位推出股指期货，对于市场的影响作用可谓巨大。当前机构投资者都扎堆于权重股，利用权重股的上涨掩护其它个股出货的事实已不再是什么秘密。来自上交所的统计数据显示，国庆长假后首个交易周，基金在沪市合计净买净卖高达1432.24亿元，一周套现资金62.67亿元，并对252只沪市重仓股进行减持。这样的数据说明，机构投资者亦在制造虚假的市场繁荣，诱导投资者追高买入，而自身却在为股指期货做准备。

    监管层一直强调，股指期货推出前要先做好投资者的教育工作。证监会副主席屠光绍昨天亦表示，“目前准备比较充分、条件比较成熟的是股指期货”。从他的话的含意中，看来股指期货离市场是真的不远了。

    问题在于，股价高、市盈率高、指数高的“三高”格局下，难道真的适合推出股指期货吗？至少笔者表示怀疑。

    股指期货的风险对冲功能、套期保值功能等，决定了股指期货的特性。但在其推出的初期，股指期货还仅仅只是机构投资者的盛宴，一般的中小投资者是无权“享受”的，这也是为什么近期诸多权重股成为市场“香饽饽”、成为机构投资者锁仓的重要原因。在目前的点位推出，笔者以为后果非常严重。

    为了避免给市场造成较大的冲击，股指期货不应年内推出。既然机构投资者敢于在高位锁仓权重股，那还不如让其自个去独舞，看看这些市场中的“老大”到底能硬扛到何时。即使“条件成熟”，也是在投资者风险教育工作已经到位、股指有一定幅度调整的前提下。