纵横汇海11月19日至11月23日

11月19日 重要经济数据
无重要数据公布

11月20日
02：00 全美住宅建筑商协会(NAFB) 11月房屋市场指数，预测17，前值18

上周美国数据显示，上月核心通膨数据温和，且最新一周初请失业金人数意外较多，投资人遂认为美国联邦储备理事会(FED)可能有更多空间降息提振经济。英国第三大银行巴克莱宣布减记13亿英镑美国次优抵押贷款相关亏损，投资人重又关注受困的金融行业。短期银行同业拆息上升，增加了信贷紧张的迹象。美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格将当前的楼市颓势同1990年代初的楼市大跌相比，令本已低迷的人气更加沉落。有分析员指倘若大型金融机构规避高风险资产，并积极准备年底结账，雪球会越滚越大，因资金流动性将成忧虑。区域制造业调查显示部分方面意外强劲，但报告细节则预示潜在疲弱和给出令人担忧的理由。周五公布的数据显示，美国10月工业生产降幅为今年1月来最大，9月海外投资额亦低于预期之后，美元指数小幅受压。信贷风险重现后，随之而生的避险情绪很显然在上周主宰着市场交投，而汇市走势目前取决于股市走势。美元指数收盘见于78.80水平，但上周累计为上涨0.6%，为六周来首度累计为上涨。日圆在周初一度走强，因焦虑不安的投资者自挫跌的环球股市中寻找指引，继续出脱高风险的利差交易。利率期货显示，美国联储在12月会议上降息的机率略微下降，周五两位联储官员的讲话降低了市场对联储将再降息25个基点的高期望。虽然上周美元回稳，且联储再度降息的机率趋于温和，但美元之的长期看跌趋势未见发生太大变化。美国财政部9月国际资本流动报告显示，当月流入美国的长期资本为264亿美元，远低于预期的700亿。虽然海外投资者由凈售出美国公债、公司债和股票转为凈买入，但即使计入美国投资者购入的海外债券，9月总资本流入亦无法弥补美国当月高达560亿的贸易逆差。经济成长放缓和信贷疑虑很可能将防碍资本流入美国公司债和股票市场，这将有损美元。

 
XAU 伦敦黄金 
 

继前周美元低75美元关口后，上周初美元大幅反弹至76水平，其后美元整周亦维持于76水平上落徘徊，除日圆外非美货币都呈现回落走势，主要因素是市场对次级抵押贷款危机忧虑的加剧引发了避险交易，因而带动美元、日圆走高，标准普尔下调对贝尔斯登公司的长期信用评级，因该公司此前计划冲减12亿美元资产，另外包括花旗集团、美林和摩根士丹利在内的数家其它银行也大规模冲减了债权抵押证券和其它抵押贷款担保证券，这些负面的消息促使市场担心银行可能因次级抵押贷款问题计入更多冲减，能源及实际经济增长不明朗等诸多因素依然存在，使得金融市场动荡依然，上周公布的美国经济资料基本符合市场预期，目前市场对于经济数据的反应较为平淡，更多关注的是金融市场状况。黄金在短线内受此影响，但随着各国加大对非美资产的配置，中期走势仍可望会重新进入上升轨道。

伦敦黄金上周初开市已出现下调，急挫至790水平寻获支撑，接续出现技术反弹至周四早盘而走高至818水平，但受压于9天平均线后再度走低，并且进行了一周内第二轮之插水式下滑，这其中虽然有美元反弹的因素，但是金价自突破755来的连续疯涨，技术形势已形严重的超买，在打不开上升通道回落是预料中的结果。而周四晚金价低位触及783水平后，虽亦见力争上游于周五回见787水平，但似乎今趟连4天平均线亦见乏力突破，最终于收盘前更再一次下探783水平，至收盘小幅回升至787美元。全周下跌幅度近50美元。
金价进入十一月份至今呈现快涨快落之形势，月初开市在796水平，至11月7日最高见至845.40，于上周初急速回调。倘若本月收低于此区则796水平将视为未来阻力线；另一阻力835美元为高位受压区。故后市偏向整固后才能再次挑战此等区域。下方4个月平均线为750美元。周线图方面，持续多周试新高兼持稳4周平均线，上周终收低于4周平均线802美元下方；留意9周平均线目前位于771美元，相对强弱指标及随机指数向下，但RSI 9及RSI 14如能有明显分差，其下调力量才可加深，预其本周初阻力在797美元及803.30美元，为845.50回调至782.3美元之三分之一反弹，上破才可回看811及828水平。反之，能下破并收低于777以641上涨至845.40之回调三分一及并收低于本月分界线支持金价回落信心方可加大，有机会回看762或747水平，而743水平则是此上升浪之回调百分之五十。以日线图剖析，除了4天下破9天线之沽货讯号外，4天及9天线现阶段亦已成为上涨阻力，目前分别处于797及812水平，而上周金价亦已收低于25天线下方已有一个交易日，后市近两个交易日能持续在788美元下，金价上涨将越见乏力。此外，由九月上升至今之趋向线支持失守，支持变阻力下金价偏向走低，阻力位为798水平。而由十月初至今之低位形成一趋向线，其支持位刚巧在783水平，故后市要关注此区有待考验。预期早段处779至789区间上落，及后能上破可看794及802水平，反之能下破777美元支持，金价可望试低至774及767水平；而50天平均线位于759水平，估计若然股市汇市出现进一步修正下调，则金市应会跟随作进一步下滑。

XAG伦敦白银 
 
伦敦白银方面，如上周所言，银价试至16.19美元后快速回落，如8月17日之股市情况出现之快速下调并见低位大反弹，今股市底部已成；相对白银持续走高，但后劲不继下，银价于同一天快涨快调，令其15.50为分界线。上周开市即见下滑，全周高低位分别为15.44及14.32美元，收市位低于4周平均线线下方，目前4个月平均线支持在13.68美元，而14美元为本月分界线支持区；上方阻力线预计为14.70水平。日线图方面， 4天及9天平均线阻力分别在14.59及14.94美元，而下方之25天平均线仍为守稳，支持在14.31美元。以八月份低位11美元走高至本月高位16.19之回调三分之二及二分之一分别为14.46及13.59美元，而16.19美元下调至14.32美元之反弹三分之一为14.94，此区亦同为9天平均线位置；因此买跌之投资者宜以突破此区作止损。而八月份上涨至今可见有一上升趋向线支持均在14.10水平，收市失守14水平，银价方可一浪低于一浪之调整。
本周而言，预期早段在14.00至14.70内运行，上方阻力预计为15.00美元及15.37；支持位为13.81及13.48美元。短线策略可在14.18至14.65美元内买卖；延伸阻力及支持分别可看至14.88及14.05美元。

EUR 欧元
欧洲央行(ECB)周四公布的11月报告显示，央行准备好在必要时升息以遏制通膨风险。此份央行月报与上周ECB维持利率在4%不变后特里谢宣读的政策声明如出一辙。ECB认为通膨存在上档压力，但同时也存在着经济成长不如人意的风险，多数分析师认为这两项因素将促使利率在未来一年里维持不变。ECB称央行货币政策随时准备对抗物价稳定所面临的上档风险，尽管金融市场动荡增加了经济前景的不确定性。这要求央行在制定货币政策时，需要详尽检视更多信息。
欧元前周创出纪录高位1.4750水平，经过一段回吐后，本周三再上见至1.4725，以至周四见及1.4705，但明显在1.47区域有一定阻力，当前要考验之支持将为10天平均线1.46关口，鉴于上周四及周五欧元低位亦于此位置得到承托，故若进一步下破，欧元将会再出现下一段滑落；预计1.45关口亦会为另一个关键，此区一方面为起始自9月初之上升平衡通道底部；另一方面，欧元若达至此区亦会同时组成一小型双顶型态，而1.45则为颈线位置，若以顶部1.4750计算，跌破向下延伸幅度可望达至1.4250水平；较近支持则预计在25天平均线1.4435水平。由于MACD以及STC亦见偏弱走向迹象，虽然会否大幅下跌仍要视乎1.45关口会否明显失守，但估计守稳其上升力度亦已逐见减弱，亦即估计本周之上升空间或见有限。初步阻力预计在1.47关口，而前周触及高位1.4750则续为参考阻力；较重要之上试目标则预估为前述之上升平衡通道顶部1.4840水平。

JPY 日圆
日圆兑美元本月一度锐升达6%，但目前正遭遇强大阻力，不过来自日本一般家庭的阻挠，更甚于专业交易商。日本散户投资人持续将资金投入海外股票及债券，以追逐高于国内的投资报酬。日本国内银行存款利率在0.25%附近不动如山，10年期公债收益率仅有1.500%。不过自从8月中爆发全球市场大地震，加上日本规定共同基金加强揭露风险的新法令于9月底生效，散户海外资产投资的数量便有所收敛。尽管如此，这只是短暂的放缓现象，流往海外的资金仍然足以压抑日圆兑美元。本周冲至109.20附近18个月高点的升势，其后日圆已回落至111.00。唯有全球股市出现更惨烈的抛盘时，才会让日本散户投资人重新思索大举投资海外的动作。2003年以来，共同基金管理的海外资产规模已经成长四倍，接近3,500亿美元。日本投资信托基金9月和10月资金净流入金额各约3,000亿日圆，低于1-8月平均每月将近1兆的水准；但日本投资信托协会的资料则显示，投信基金海外资产部位在10月份增加1.254兆日圆。一般相信,日本家庭购买海外资产的趋势，未来几年还会持续下去，这股趋势也是日圆贸易加权汇率今年稍早跌至22年低点的原因之一。由于美国联邦储备理事会接连降息，以阻止房市问题引发经济放缓，美元因而全面走跌；在此同时，本月最新一波市场剧烈震荡，引发利差交易平仓，进而推升日圆。日本散户保证金交易商以借贷的资金，建立了可观的作空日圆投机部位，如果他们被迫结清部位，可望成为引发日圆进一步升值的诱因。摩根大通估计，截至周一时拥有保证金账户的日圆交易商所持有的日圆空头部位约达4兆日圆，齐平8月中时的空头部位规模。此外，投资者如果想要从对冲基金赎回资金，必须提前45天发出通知，这意味着那些想在年底前结清部位的投资者现在就要发通知。因此投资者可能会像第三季那样抽回部分资金，如8月15日时所有股市指标皆重挫；在这种情况下，日圆涨势随时将见卷土重来。8月中时，日圆突然窜升，让交易商措手不及，他们结清空头部位的动作，使日圆兑美元两天内大涨6日圆，升至111.60。如果这些交易商中有大多数被迫平仓，日圆可能会有同样的升幅，亦即可能带动日圆高见至105水平。

日圆兑欧元和美元上周呈现偏强走势，高收益货币则下跌，因投资者出于对于信贷紧缩和股市下跌影响的疑虑，缩减高风险的利差交易部位。环球股市普遍表现疲弱，均帮助日圆扩大涨幅，促使投资者抛售高收益货币，转而青睐避险资产。日圆上周碰及109之关口后出现较明显之技术回调，最低见回111.76；但其后日圆亦再回返110区间，短期走势有机会仍倾向于高位作整固，甚至再次挑战109关口，而2006年的高位则为108.96；以及2005年9月以来高位108.73。估计再突破此区可望日圆续有一段可观升幅。中期若升逾心理关卡105，则可望向上测试2005年的高位101.67。112水平为两周前之关键阻力参考，演变至今则化成重要支持位，只要日圆未有跌破112关口，日圆仍见有随时再组升势之可能。较近支持位则预计在10天平均线111.80水平。反之，若日圆一旦失守112关口，则此浪升幅可能又再一次只是昙花一现，之后或会重复过往三个月之回吐阶段，即以较稳定而缓慢之步伐逐步回吐前期涨幅。
 
GBP 英镑
英镑方面，上周四公布之英国10月零售销售较前月下降0.1%，较去年同期增长4.4%。市场原先预期10月零售销售与前月持平，较上年同期为增长4.8%。英国零售销售数据疲弱，令市场臆测央行会提前降息，并后续有来。继上周三对通膨态度温和的英国央行报告后，10月零售销售为自1月来首度下滑，显示经济成长的一个主要推动力消费者支出放缓。数据令周三之央行季度通膨报告引发的英镑抛售加剧。英国央行季度通膨报告中显示，若利率走势同市场预期相符，那么通膨在两年后将触及2%的目标，这按时明年第一季将降息至5.5%，之后在下半年再次降息。本周三英国将发布的英国央行上次货币政策会议记录，从中或可寻找降息前景的更多线索。
英镑上周全面疲软，欧元兑英镑升至0.7171英镑，为2003年6月来最高。英镑兑美元跌至一个月低位报2.0351美元。英国央行英镑贸易加权指数跌至100.30，为去年7月来最低。英镑兑低收益货币亦走软，因股市下滑引发风险厌恶情绪，令投资人出脱利差交易部位。英镑兑美元在技术上连番失守2.05关口及50天平均线，加上MACD以及STC等指标偏维持偏弱发展，短期走势有机会仍处走弱。图表上可见自8月17日低位1.9651延伸至今形成一上升趋向线，于上周五刚好承托英镑当日之低位2.0350水平，2.0330则为100天平均线；估计若进一步跌破2.0333/50水平，英镑之跌势将会加剧，下一级测试支持可望见至2.0250，为10月份英镑整固阶段之底部；另外，2.0220则为黄金比率计算61.8%调整之水平。回首反压阻力则会5天平均线2.0550及100天平均线2.0630水平，重上此区方见企稳，较大阻力则会看至10天平均线2.0740水平。

CHF 瑞郎
瑞士央行总裁何斯上周讲话称，瑞士经济面临的下档风险增加，物价上涨可能快于预期。何斯表示美国经济可能的放缓是瑞士经济前景承压的原因之一，但信贷危机将持续多久还不确定。何斯表示银行还可能减记数十亿计美元资产，这亦为所面临的风险，但瑞士银行在过去了几年信贷状况良好，应该能够渡过这场危机。何斯表示物价稳定风险偏于上档，因油价上涨，瑞士经济近年来的稳健增长，以及疲弱的瑞朗。
由于上周瑞士央行及政府高官多番言论都提及央行升息之必要，瑞郎在周一挫跌后，至周五持续走强，最高升见至1.1158，为95年4月以来最高水平。技术分析而言，由于RSI及STC指标仍然维持强势，以至中短期平均线顺序排列，令中期走势前景维持不变。预计其后阻力可看至1.1050及1.10关口，估计在1.10关口尚有一定之心理关口意义，可作为关键之阻力参考。反之，若未有出现延伸突破，则寄望瑞郎本周可能先会维持整固发展，较近支持位可见10天平均线1.1300，倘若失守此区将见瑞郎有较明显之回调压力，下级支持将为1.15关口及25天平均线1.1530水平。

AUD 澳元
澳元兑美元和日圆上周处于较疲软发展，因风险厌恶情绪加深，促使投资者远离高收益货币。上周环球股市持续偏软，跟随美股持续的跌势，这打压了对利差交易的需求。预计澳元短期内仍走势反复，强劲的基本面仍给予澳元支撑,澳元，但也将面对股市的负面人气和风险厌恶情绪所带来的压力。
澳元兑美元上周最低见至0.8751，澳元兑日圆亦曾跌见至95.60，因受到市场解除利差交易部位影响。澳元兑美元虽然在周初以后试图回升，但未能升破25天平均线。技术指标所见，25天平均线在过去半年内都担纲分水岭的角色，如今年8月初跌破25天平均线后，出现一轮急挫跌见至0.7672；9月初升破25天平均线至上周高见0.94水平。因此，现阶段看澳元上向阻力亦会以25天平均线为关键，目前处于0.9060水平，亦即澳元要恢复强势亦要回破此区上方才见形势再容乐观。其后延伸涨势可看至0.92关口及前周高位0.94水平。但亦要留意10天与25天平均线已呈现交迭，大有机会衍生出利淡之交叉讯号，故不排除有进一步下跌之空间，但确定弱势会否扩大，可留意起始自9月初之上升趋向线，目前处于0.88关口，失守此区将为持续走弱的第一个讯号；而另一参考则为10月22日之低位0.8750水平，再而跌破此区，则澳元下挫风险越见加剧，估计延伸低试支持可见至100天平均线0.8670水平。

NZD 纽元
纽元兑美元上周经过周初之大幅起跌后，市况窄幅作稳，以相对淡静的基调结束本周行情，上周纽元走势受压于风险厌恶情，未能维持之前之强劲升势。新的信贷疑虑拖累美股下跌，令投资者削减高收益货币部位。估计风险厌恶情绪继续主导市场，自11月7日触及四个月高位0.7893美元以来，纽元兑美元已累计下挫约4.3%，市场担忧信贷危机可能会将美国经济拖入衰退，导致股市下滑。
技术形势所见，图表上见一上升趋向线起始自8月17日低位0.6630水平，目前设立支持于0.7410水平，预期0.7400/10将为本周之关键支持位，若失守此区将见纽元有进一步下挫压力，向下延伸支持位可看至关键之250天平均线位置0.7295以及0.7200水平。阻力方面，10天平均线似乎制衡上周纽元之回升幅度，目前10天平均线处于0.7640水平，预估纽元要回升此区上方才见整体走势再复回稳，较大阻力则仍在两大关口位0.78及0.79水平。

CAD 加元
加元上周走势反复偏软，至周五更曾低见至0.9890水平，尾市回稳，美国公布经济数据显出疲势后美元下滑支撑加元脱离低位。自前周五收盘以来上周仍累计下滑3%，并远低于11月7日所及的高点0.9056水平。技术上由于上周中跌破关键之0.97关口，驱使加元跌幅大为延伸。因此目前较近阻力亦预计在目前同为5天平均线之0.97关口，下级阻力则可关注10天平均线0.9510水平。反之，从MACD、RSI及STC指标所见，加元仍倾向持续下试，而上周止步于0.99关口前可望为首个关键；而更为重要支持将预计为1.00之重要心理关口。

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