从事市场研究，说易亦易，说难也难。若仅仅只是收集基本数据和信息，然后写一些简单笼统的评论和报告，一般的研究人员都能做到，此说为易。但要深入到品种的产业链中，做深度数据处理和研究，撰写深度研究报告和可行性的投资方案，此说为难。笔者认为，从事市场研究，不能急功近利，拔苗助长，这需要时间和经历。只有有了一定的积累，研究才能厚积薄发，深入浅出。笔者以自己研究棉花期货品种的体会，谈谈自己的看法。
一、研究服务于市场
确立自己的研究思路是最重要的一步。笔者认为，应从以下几方面着手：
1.建立广泛的市场联系
建立广泛的市场联系对于做市场研究有极其重要的意义。这些联系涉及棉花经营企业、纺织企业、媒体界、行业研究机构、期货交易所、期货公司等。有了广泛的联系，我们就可以迅速地了解和把握市场信息，汲取市场的智慧和能量，站在巨人的肩膀上快速成长。另外，我们联系的很多对象也是我们的客户或者潜在的客户，这样我们根据市场撰写的报告可以为他们的经营决策和交易提供服务和参考，且能检验研究的实用性。
2.以数据分析为基础
数据分析是研究棉花市场的基础和根本，也是研究是否客观的基准。数据分析主要包括数据收集、整理和分析几个阶段。在做数据分析时，首先要保证数据源的权威性、实用性和正确性，再将收集的所有数据按照时间周期（日、周、月、年）加以整理和排列，然后将这些数据转化成图标或者数据处理，寻求他们之间的关联性、规律性及其对棉价的影响。这就是棉花研究的“客观性、专业性”要求。
3.跟踪市场发展动态
跟踪市场发展，能够及时修正自己对市场的认识，时刻感受市场跳动的脉搏，并能提高自己对市场的反应能力。市场发展动态包括：期货现货价格急剧变化和趋势、宏观经济政策、棉花相关政策取向，等等。在此，强调研究的时效性。
二、棉花研究方向及其案例
1.深度数据研究
棉花数据主要包括：
◇棉花供需数据（产量、进出口、消费、库存、种植面积等）;
◇相关市场数据（涤纶、棉纱、棉布等价格及其量）;
◇期现价格数据（国内外期货价格及其价差、国内外现货价格及其价差、期现基差、期货合约价差等）;
◇期货交易数据（库存、持仓量及其结构、波动率、流动性等）。
棉花数据的深度研究要求“有效性、预测性、实用性”，也就是说，棉花数源及其处理要求有效性，通过对数据分析，寻找其变化规律和相互影响的条件，并依据此来对数据进行预测。这样，数据的实用性也就体现出来了。
要做到这一点，首先，要选择具有高度相关性的数据来建立预测模式。笔者尝试用两组数据：其中一组是全球棉花库存消费比与Cotlook A，另一组是全球棉花产销差与Cotlook A走势。然后，对两组数据与Cotlook A的相关性分析，第一组数据相关性达到了-80.1%，存在高度负相关；另一组相关性仅为-9.9%，相关性较差。最后，根据第一组数据建立简单的预测模型，当时得出的结论是71美分/磅。而根据最新的美国农业部月度报告数据，得出的结论是2007/2008年度Cotlook A的年度均价为69.6美分/磅。
此外，对中国棉花供需数据也可以做动态分析，这样做较静态的年度供需分析更容易把握市场脉搏。
下面是笔者8月份所做的“中国棉花7月供需动态”分析：
◇截至7月，中国社会纺纱年度总量为1733万吨；
◇核算：51%的配棉比，6%棉花损耗；
◇纺纱用棉量为：937万吨；
◇截至7月中国棉花进口：202万吨；
◇2006/2007年度预计纺纱总量为2000万吨；
◇纺纱用棉总量推算为：1081万吨；
◇USDA 7月预测：中国棉花产量为707万吨；
◇消费缺口937-707-202=28万吨。
借助以上分析，结合国储抛棉政策，就可以明白政府为什么会抛售30万吨棉花，而不是20万吨。这种算法虽存在一定的误差，但大体上可以算出中国棉花资源使用情况，并适合在新棉收购基本完成后使用。
2.深度因素研究
影响棉花价格的因素有很多，我们需要对所有的影响因素进行筛选，以确定主要因素。影响棉价的主要因素有：
◇宏观经济（物价指数、GDP、固定投资、进出口贸易、政策取向）；
◇棉纺政策（出口退税、滑准税、配额、收储、贷款等）；
◇棉纺行业（国内外竞争业态：国际棉商国内棉花经营）；
◇天气因素（全球主产区：美国、中国、印度等）；
◇相关市场（汇率、原油、农户品、棉纺原料、棉副产品等）。
在棉价运行的每个阶段都有几个特定因素起着主导作用，但这些主导因素都有一定的实效性。研究者要根据这些主导因素的实效性及其之间的有效转化条件，借助于技术分析手段来预测特定时期的价格运行轨道，并判定运行的价位区间。
3.交易策略研究
棉花交易策略研究不仅仅是期货交易策略、期现套利策略以及期转现策略等，还有现转期策略。笔者将交易策路总结如下：
◇期货交易策略（跨期套利、跨市场套利、投机等）;
◇现货经营策略（根据研究来制定年度采购和销售计划等）;
◇期现互动策略（套保、期现基差，仓单套利、期转现、现转期等）。
以上大部分策略，涉棉套保企业和市场交易者都比较熟悉，但是现转期策略并不为市场所熟悉。
现转期是期转现的反向运作，将现货头寸转换成期货头寸，即在现货市场将手中存货销售掉，并在期货市场建立相应的期货头寸。现转期与期转现相对应，是将现货的实物库存转变成虚拟库存。
其运作流程如下：

在期现价差较小时，可以采用这种策略。它主要解决的问题是：由于每年5、6月份贷款到期，农发行催还贷款，企业不得不在价格低位时将棉花抛售以偿还农发行贷款，而导致企业无法分享7、8月份由于棉花消费青黄不接而带来的棉价上涨的好处。
相对持有现货，它具备资金占用少、风险容易控制、无信用风险、资金盈利能力强等显著优势。
总之，研究要立足于市场，借助于对数据的深度研究和市场发展动态的把握，为客户和市场提供具有“实用性、客观性、专业性、时效性”的投资报告和方案，为客户在棉花经营决策或者投资交易提供有价值的参考和切实的帮助，这样才能体现出研究的价值，获得市场和客户的认可。(董淑志/期货日报 2007年11月14日 第四版)