2007年2月27日开盘时，中国股市还沉浸在金猪呈祥的喜气洋洋之中，上证指数又创出了也许已刻上历史的新高3049.77点，然而随着一波又一波涌起的黑云袭来，一场“股灾”随后即降临到了人们面前，至收盘时中国股市居然创下了沪市268.81点、深市797.88点的历史单日最大暴跌，而两市成交量也创下2003.4亿的天量，包括st、s股在内，跌停个股近千家，靠资金堆积起来的中国股市市值已超过10万亿，而近万亿的市值就这样在一天内烟消云散了。
中国股市如此的暴跌，来得又是如此的突然，以至媒体都只能在事后才搜肠刮肚地翻出一些缘由来。
市场传言在中国股市是什么时候都不缺的，用来解释本次暴跌自然是最为便捷的，什么为了调控股市过热管理层正在考虑加息，证监会主席尚福林可能离任，资本利得税可能征收，保险资金被要求减仓，央行和银监会严查违规资金，等等不一而足。
而在这些传闻被一一否定之后，又有人把中国股市的暴跌与期间全球股市发生的动荡“紧密”联系起来，日本央行不久前宣布加息25个基点，将隔夜贷款利率上调至0.50%，日本央行希望那些认为日本应该长时间保持低利率的人打消这种“日本资金廉价”的想法，从而国际投机资本配置行动发生变化，推断是日本央行制造了全球股市黑色星期二的元凶。然而这个说法虽然似乎有理有据，但是在中国股市能有多少“国际投机资本”，中国股市的暴跌加罪于日本央行总还是说不过去的。
倒是在实在找不出“元凶”的时候，还是有专家学者出来为中国股市解释粉饰，“2月27日，沪深股市暴跌，并带动全球股市走低，……是在没有任何政治因素和政府有形之手干预下的纯粹市场技术性调节，……这是我国股市发展史上市场第一次按照自身规律的自我、自然的调节，……也标志着证券监管部门尊重股市发展规律，对市场监管的成功。它标志着我国股市正在走向成熟。”
专家学者的中国股市成熟说也许是鼓舞并顺应人心的，然而万亿市值一日内的烟消云散，卷走了投资者特别是新进股市的投资者的多少真金白银，那被深深震惊的心却是无论如何也难以抚平的。如果说如此的暴跌是中国股市走向成熟的标志，那么有多少中国人会希望中国股市就如此走向成熟呢？
笔者是绝不敢相信中国股市就如此走向成熟的，但是倒认同这是中国股市按照自身规律的自我、自然的调节，因为中国股市如同一个病人，患高血压已有些时日并且已到了导致突发脑溢血的地步。
2006年的中国股市是很牛的，不但股指几近翻番，而且市值更是从不到3万亿跃过10万亿，中国股市如同一个人从之前的面黄肌瘦、甚至是几乎奄奄一息变成如今的红光满面、精神焕发。但是中国股市的基本面在这一年里并没有发生根本的变化，中国的经济只不过是延续着以往的高速发展，并且还在继续的调控之中，上市公司也还是那些上市公司，业绩更是没有什么奇迹般地的增长（2006年中报同比总利润略有增加，而平均收益是不增反减的）。是有人把股市的突飞猛进归功于股改的，认为股改解决了股权分置，使原先两类股东的权益趋向一致，实现了“同股同权”，不过最基本的现实是股改后无论是IPO还是增发或是配股的溢价比股权分置时更高，如果说股改前高溢价是定价机制的扭曲，是股权分置扭曲的本质，那么如今更高溢价、更高市盈率的发行，不是定价机制更扭曲，又怎能说实现了“同股同权”呢？实际上股改的初衷应该是通过支付对价纠正平抑公众流通股的高溢价，从而挤掉流通市价泡沫，而现实是如今近40倍的市盈率比股改前已高出了一倍多，不是挤掉了泡沫，而是泡沫再次空前膨胀。目前可以说已无多少人能否认中国股市的泡沫了，只不过是有些人千方百计地为泡沫粉饰太平罢了。
其中就有人说中国股市的泡沫跟世界股市都存在泡沫一样，是不足为奇也不必过分忧虑的，因为流动过剩是世界性的问题，流动过剩滋生股市泡沫在中国又有什么大惊小怪的呢？可是正象央行行长周小川近日所说的，“近年来股价和流动性水准之间在统计上还得不出显著的实证关系，……流动性这几年一直都偏多，可股市有时还很低，现在又高了，它的因素很多”，为什么前几年同样是流动性一直都偏多，但是中国股市还在一直往下走，泡沫是在往小里挤而不是往大里鼓，问题是过剩并不能往股市流动。
如今泡沫鼓到了3000点，谁也不能否认这不是过剩对股市的流动的现实，从股改“开弓没有回头箭”开始，控股股东就可以增持流通股了，上市公司也可以回购上市流通股份了，社保基金、保险资金都可以入市了，银行也设立了基金公司，从998点到越过五年前的泡沫顶点2245点时，有谁听说过有什么“违规资金”？在挤泡沫股市暴跌的年代，恶庄是时常被暴光的，而这一年的牛市里尽管股价翻了几番的，连涨几十个涨停又接着连续跌停的，象宝钢、万科权证那样一分不值而倒炒得天翻地覆的，甚至连中工国际那样上市当天从10多元炒到50元的，都是比比皆是的非常平常“市场行为”，在中国股市已似乎根本没有“操纵”一说，更不会有“庄家”行恶。流动性过剩就这样进了“开放”了的中国股市，股指翻番，鸡犬升天，资金堆积起来牛气把泡沫胀得五光十色，但是中国股市如果是一个人，红光满面、精神焕发的表象下不正是血压在膨胀吗？
在这里的问题是，什么是“违规资金”，什么是“操纵” ，什么是“庄家”行恶？这实际上在于泡沫想吹也容易，放水流动性过剩进股市的时候，是不会有“违规资金”、“操纵”、“庄家”行恶的，可毕竟胀力不是无限的，到了泡沫胀力所限时，即使是过剩流动性也可以戴上“违规”之嫌的帽子。那么3000点是不是就是泡沫胀力所限呢？而现实是这时高血压的中国股市终于突发了这次脑溢血，尽管还不至于危及生命，但是从此会不会留下半身不遂的后遗症呢？
（鲍保胜）