这两天，中国的金融市场上出现了三件大事：一是国家外汇投资公司将发行高达15000亿人民币的特别国债，发行所得将用于向中国人民银行购买外汇用于投资海外市场。二是券商和基金系面向海外股票市场、可以使用人民币申购的QDII（合格境内机构投资者）产品将推出。三是香港红筹公司回归A股市场即将启动，中国石油，中国移动，中海油等公司相继表示了其A股市场的上市计划。

　　看了几天市场和很多人士对于这几件事的反应，觉得他们并没有将其当作一个很大、很重要的事件进行考虑和分析，而只是作为类似于印花税调整的打压股市的政策而已。其实不然。

　　首先，我们来看一下特别国债：

　　此次发行的特别国债大约于2000亿美元左右，也就是人民大约15000亿。本人认为这个资金量是非常巨大的，大致相当与上调存款准备金率0.5%10次左右，这对于缓解市场流动性过剩将起到一种根治性的作用。因为虽然此次2000亿美元不能完全对冲这几年来的流动性，但是其意义是明显的。因为这将成为中国政府解决流动性泛滥问题的常用手段，这次只是一种试点而已。大家也可以从持续下跌的中国国债价格里看出这点。

　　其实这也是正确的做法，美国的资金持续流出，而美国通过对外发行美国国债的方式将出去的资金重新拉回到国内；而中国是将国内的过剩资金通过发行特别国债的方法重新返回到海外，构成循环。由于发行对象主要是银行等金融机构，使得国家同时也解决了银行系统资金过多的问题。虽然不能长时间持续，但在一定时期内是解决流动性泛滥问题的良药。

　　大家知道，能够支撑股市的有两只脚，一只叫价值；另一只是资金。对于价值因素，我想在市场平均市盈率到达40倍以后就已经不存在了（市场的整体价值，不排除个别公司的投资价值）。所以，从07年2月份以来，市场始终只靠一只脚走路。而现在的这只脚也将在特别国债面前彻底折断，股市将要向哪里走，我想聪明人一定都已经知道了。

　　其次，关于QDII的问题：

　　以前，我们说美国市场的平均市盈率是16-17倍，香港是17倍，日本也只有25倍左右，我想，对于我们中国大陆地区的老百姓来说，意义的确不大，因为我们没有办法投资海外市场。而现在不同了，随着面向海外股市的QDII推出，大家可以使用人民币直接通过QDII投资于估值比A股比好几倍的市场，这对于我们目前高高在上达55倍的A股市场显然是一种莫大的打击。

　　最后，红筹公司的回归:

　　中国移动：800亿；中国石油：460亿；中国电信和中国网通：各400亿。这是红筹公司的融资额。下半年光是这些公司IPO就要向市场直接抽取2000亿人民币的资金。我想，这样的融资额在海外市场也是非常少见的，显然，这也是管理层所采取的更市场化的调控手段。

　　综上所述，本人认为，以上三点每一点拿出来对于我们股票市场的影响都不亚于印花税的调整，而市场在三大政策齐出的情况下却还没有印花税那样反应剧烈，但是釜底抽薪的效果会在我们的市场上渐渐显现，我们将静观其变。