西宁特钢以其完整的产业链、独有矿山等资源优势、极强的产品竞争力和区域优势，足以号称西部特钢王，但其在二级市场上却未被投资者充分认识。本文对西宁特钢的基本面情况作一研究。
一．07年新项目全面达产
1.1资源项目全面达产
2007年开始,西宁特钢在青海,甘肃,新疆西部地区投资的三家铁矿和煤炭子公
司将进入全面达产期.公司目前拥有江仓能源下属公司木里煤田江仓矿区,肃北博伦
矿业甘肃大红山铁矿,哈密博伦矿业新疆白山泉铁矿;还拥有省内铁矿地质储量达15
000万吨的大沙龙铁矿,磁铁山铁矿,洪水河铁矿,胜利铁矿的探矿权.通过以上矿山,
西宁特钢共拥有3亿吨铁矿资源,6.4亿吨焦煤资源.
经过近两年的运作,上述子公司于2007年相继进入达产期,形成年产120万吨铁
精粉,年采120万吨焦煤,年产70万吨焦炭的能力,不但满足下游炼钢的需求,而且还
能为企业带来巨大的利润,并成为利润增长点.
1.2钢材项目全面达产,产量翻番
与上游原材料投产相对应,下游轧钢设备也于2007年进入全面达产阶段.其中:
特钢:公司利用可转债资金投资建设的"超高功率-炉外精炼-大方坯连铸-高速
连轧"生产线已于06年1月投产.07年项目达产后,大幅度提高产品表面质量和尺寸精
度,提高成材率9%,可新增特钢22万吨.
普碳钢:股份公司新建的65万吨转炉和18架合金钢连轧机于2006年初顺利投产,
产品主要是普碳钢.预计07年增加30万吨.
这样,从最上游的铁矿石,煤炭,焦炭,高炉,炼钢及轧钢整条全流程新线于2006
年相继投产,2007年的公司产量接近翻番.下表是更新过的历史产量和未来产量的预
计.
二、公司具有明显的竞争优势
2.1前端资源投产,资源优势得以体现
但随着国内钢铁产量的增长,国际铁矿石2007年合同价格继续同比上涨9.5%;国
际炼焦煤2005年合同价保持高位.原材料价格的大幅上涨导致钢铁成本上升,整体钢
铁产业链的利润上游的比例越来越大.因而拥有铁矿石,焦煤资源成为钢铁企业市场
竞争中的关键,谁拥有资源,谁就能获得超额收益.
2.2技术创新降低企业成本
采用了高炉铁水直接兑入电炉的"铁水红装"新工艺,可以有效降低电炉消耗,大
幅度降低冶炼成本,且解决了冶炼生铁从外地运入的成本,成本优势显而易见.据测
算,采用该工艺,将使公司2号电炉每炉钢兑铁水的比例达到45%,提高了22%生铁兑入
量,废钢消耗降低,可大幅降低生产成本,每吨钢能耗降低80元.
公司利用可转债募集资金的"超高功率-炉外精炼-大方坯连铸-高速连轧"四位
一体生产线06年1月建成投产后,将进一步降低生产成本,优化产品结构,增加高附加
值产品的产量.项目达产以后,产品单位成本将比拟淘汰的横列式轧机产品每吨降低
90元,可以降低能源消耗20%,提高成材率9%,降低产品成本3.47%,大幅度提高产品表
面质量和尺寸精度,合金钢材在钢材总产量中所占比例可从现在的63%提高到75%以
上.
2.3循环经济与节能共享环保优势
加快落后工艺和高能耗设备淘汰步伐,彻底淘汰了18台高污染,高能耗的煤气发
生炉,一锅炉和小石灰窑.公司基本形成了产业链闭路循环体系,利用先进技术全面
回收高炉,转炉,焦炉煤气,全面回收焦油,硫胺,粗苯,水循环利用率达到90%以上,吨
钢耗新水7.95吨,吨钢综合能耗706kgce/t,吨钢可比能耗659kgce/t,提高了资源利
用率;全面回收利用高炉渣,转炉渣,电炉渣,实现清洁化生产,实现企业效益与社会
效益,企业发展与环境保护的有机统一.与单独焦化企业或特钢企业比较,具有明显
的循环经济和节能优势.
2.4具有明显的西部市场优势
新建的普碳钢瞄准青海,西藏市场,具有明显的西部开发区位优势.西宁特钢新
建的普碳钢立足于青海,西藏市场.青海年需50万吨,西藏年需40万吨,2006年3月青
藏铁路货运通车,公司具有明显的区位市场优势,能够独享青海,西藏市场增长的收
益,而新疆的八一钢铁和甘肃的酒钢进入该市场运输距离要多1000公里以上.
2.5享有西部开发税收,能源优势
公司享受税收西部区位优势.所得税按15%缴纳,新组建公司实行所得税免五减
三税收优惠,并且资源税费和矿权价款也相应免缴和减缴.
公司享受能源成本区位优势.青海省水电资源丰富,公司执行的0.33元/KW电价
大幅低于钢铁行业平均0.5元/KW的价格,每吨钢材的电耗费用与其他企业的产品比
较具有222.03元的优势;西宁特钢地处青海省西宁市,是涩北-西宁-兰州天然气输送
管线的第一站,每吨钢材的天然气耗用成本较其他企业低63元;西宁特钢具有水资源
优势,每吨钢材的水耗费较其他企业低8.66元.仅上述三项合计每吨钢材成本较其他
企业具有293.69元的价格优势.
三、公司特钢拥有产品升级的巨大空间
我国虽然是世界上最大的钢铁生产大国和消费国,但高技术含量和高附加值特
钢产品自给率低,产品质量不高,公司特钢拥有我国产品升级的巨大空间.
特殊钢产品主要应用于机械,军工,汽车,铁道,航空,石油,煤炭等行业,特钢产
品工艺更加复杂,技术装备投入更大,技术含量要高于普碳产品.一个国家普钢需求
量达到饱和后,其特殊钢的需求将会出现大的上升.特钢产品的比重代表国家钢铁工
业的整体水平.在发达国家的钢铁产量中,特钢产品比例都在15%-25%之间(美国,英
国已经完成了工业化,因而特钢产量比例相对较小),而我国广义特钢产品比例只占1
0%左右(质量较高的狭义特钢比例只占5%),明显偏低.随着汽车,特别是国家政策鼓
励的机械装备行业大发展,未来特钢年需求将保持在15%左右的较高水平增长.我国
对特钢的需求总体呈上升趋势,国内供不应求,因而出口退税率下调对特钢行业影响
较小.并且公司深处内陆,受到出口退税率下调额影响几乎可以忽略.
公司部分特钢产品具有一定的优势.西宁特钢和东北特钢,兴澄-新冶钢,宝钢集
团形成国内四大特钢集团.西宁特钢产品主要应用在汽车,机械,石油等行业,以直供
为主,其中铁路货车轴承,铬不锈钢和石油管材是公司具有优势的特钢产品.如公司
电渣钢生产能力4万吨,是全国最大的电渣钢生产基地;27SiMn煤矿用液压支柱管市
场占有率在70%以上;G20铁路渗碳轴承钢市场占有率55%以上;铁路轴承四级精度冷
拔材为国内独家生产,研究开发的脱气齿轮钢SCM822H等系列产品,已成为公司占领
市场,效益明显的拳头产品.公司将继续以产品结构调整为主线,提高高附加值特钢
产品的产量.
四．定向增发有利于公司稳步均衡发展
为了使公司发展更加稳步,更加环保,更加节能,降低公司67.82%较高的资产负
债率,公司拟定向增发2亿股,募集资金不超过7亿元.用以以下项目:
1,固体废弃物利用技改工程该工程将解决公司每年产生的36万吨矿渣,23万吨
钢渣,进行深层次的开发和利用,从而消除环境污染,创造经济效益.该工程投资8157
.2万元,预计年销售收入8240万元,利润2701万元.
2,燃气综合利用技改工程公司在炼铁,炼钢,炼焦生产过程中产生大量煤气,该
工程的建成将充分利用副产煤气,提高资源利用率,不仅减少污染物排放,还将成为
新的利润增长点.该工程投资20682.9万元,年燃料节约费用6187万元.
3,高炉富氧喷煤工程该项目建成以后以煤代焦,进一步降低炼铁成本,在提高公
司经济效益和市场竞争力上作用显著.该工程投资15863万元,年均利润2569万元.
4,补充公司流动资金2.2亿元公司资产负债率较高,随着新项目的投入运行,流
动资金比较紧张,通过定向增发予以补充,以实现更加稳健的经营.
5,增资江仓能源4200万元与其他股东同比向江仓能源(股份公司控股35%股权)
增资4200万元,使其注册资本由原来的12000万元增加到24000万元,提高后续焦煤资
源开发的自有资金比例,有利于江仓能源焦井工程的建设和投产.
五、参股商行,中报预增
股市的走牛,金融行业的制度性改革,令今年以来参股金融概念股的炒作一直很
疯狂,而宁波商行与南京银行上市,引起市场对参股银行股的关注.显示参股银行概念的
炒作机会有望再度来临.而根据资料显示, 西宁特钢(600117)出资2000万元入股西宁市商
业银行,成为该行第四大股东,占7.11%.此举将为企业进一步发展寻求金融支持, 培育有实
力的金融发展平台和战略合作伙伴,可以为实现产业资本与金融资本的融合创造条件,从
而也使其具有参股银行概念。该股已公告中报预增50%以上，足以证明其基本面良好。
六、技术走势分析
从二级市场走势看，该股自上市以后只大炒过一次，之后一直没有大的机会，而此次
该股以其在市场上的低价优势，将成为市场上钢铁股中上升空间最为广阔的个股之一。其
在1*1线支持下，将有超越翻倍的走势。近期缩量整理后，昨日涨停，今日早盘继续其强势
特征，估计该股在8。10元附近会有小的阻力，有所盘整，而后将一举而上，收复前期高点，
15元附近才会有较大的阻力，但其价格很可能会有更高的空间。。
.