权证从一面世，就因为交易制度采用T+0、无印花税和涨跌幅限制较为宽松等一系列符合投机的条件，而导致疯狂炒作，而今年的6月份其疯狂程度更是达到了极致。从今年5月30日，招行CMP1（580997）这个从理论上来说毫无价值的品种，仅两个星期的时间，从0.3元多的价格便恶炒到近5元钱，最高涨幅竟达13倍，完成了证券史上的一个奇迹。

　　今年6月，券商们开始对招行以及南航的认沽权证进行了大量创设，以招行认沽权证(580997)为例，从“5.30”认沽权证大涨开始至6月28日，券商共创设招行认沽权证37.89亿份，为22.41亿份的招商银行(600036)原始派发权证的1.69倍。

　　2006年3月，招行认沽权证上市，券商即可实施创设，但由于权证价格一直比较平稳，至今年5月30日，创设的权证仅3.6亿份。此后，招行认沽权证一路攀升，5月31日，国泰君安与长江证券率先开始创设，从而引发了券商创设狂潮，一个月内创设了近38亿份。

　　至此，招行认沽权证从4.9元一路狂跌，至6月最后一个交易日，其价格最低跌到1.4元。券商由此获得暴利，以6月15日(周五)为例，当日公告称券商共创设4.7亿份招行认沽权证，如果在6月18日以均价卖出，券商获利将会超过13亿元，除了保证金暂时抵押外，券商基本没有什么成本。

　　无风险暴利不断刺激着券商们的创设激情。6月29日至7月20日，招行认沽权证连续下跌，一个重要的原因就是无限量的创设，导致市场的总量不断增加，招行认沽权证总量超出了招商银行可流通正股的总数。而这种超量的创设被上交所视为打击认沽权证投机的一种手段。

　　那么这种无风险的暴利到底合不合理呢？这种不合理的创设是对资本市场的极大讽刺，因为不管是什么东西都能够拿到股市上去圈钱。大家知道，招行沽证的正股招商银行（600036）8月6日收盘价为33.62,而招行沽证的到期是8月31日，离到期日还有18个交易日，招行沽证的行权价格是5.45,也就是说，如果其正股招商银行在这18个交易日里天天跌停，到8月31日还能收在5.61的价位上。换一种说法是，在到期前，券商创设的认沽权证只要能卖出去，就能稳赚不赔，而这种无风险套利权利只有券商才有，而广大散户是不享有的。换言之，如果这种创设合理的话，对于认沽权证是否以行权价为0.01元进行创设呢，对于认购权证，是否能以10000元进行创设呢，这种创设跟招行认沽权证的创设并没有差别，如果这样也能创设，创设出的权证我敢说也能卖得出去。如果这种创设可以的说，这就好比券商可以无限制地从散户手中套取现金，这还有什么公平性、合理性？

　　限制券商的这种不合理行为，唯一的作法就是对券商的创设权证行为进行规范，设置一些创设条件。例如，券商创设认沽权证，权证的行权价是不能低于创设当天标的股票的平均价（或是之前几天的平均价的），同理，如果创设认购权证，也是不能高于创设当天标的股票的平均价（或是之前几天的平均价的），这样对所有投资者来说才算是公平。

　　请各位指正，如果同意的请支持一下，谢谢。