（根据昨日播出的电视访谈节目内容整理）

　　国内首只股票类QDII基金——南方全球精选配置基金(下简称南方全球)，今日起在工行、农行、建行、及各大券商发行。

　　目前，A股市场整体水平偏高，风险逐步加大。QDII可以放眼全球进行投资，避免单一化市场的投资风险。然而面对美国次级债风波和银行系QDII净值缩水的影响，国内首支股票权益类QDII基金的收益问题再次摆到了投资者的面前。基金系QDII能否跑赢A股？相对于即将开行的“港股直通车”，谁会更胜一筹？对话开始，先来关注一组最新的理财资讯。

　　视讯一：

　　在人民币持续升值的背景下，QDII投资面临本金和收益的汇兑风险。而“港股直通车”政策的出台，又给本来就销售不红火QDII产品更增添了一分威胁。基金系的QDII产品能摆脱目前的困境吗？

　　视讯二：

　　银行系的QDII自从推出以来，似乎一直叫好不叫座，收益不高是个中原因。银行系QDII虽然可投资股票，却存在上限限制，收益率也因此受到制约。了解一下目前的QDII产品的有关收益情况。

　　去年，银行推出QDII产品，因投资范围小，收益惨淡；今年5月开始，银行系QDII可投资港股，但受到人民币升值的影响，其收益率也是大打折扣；6月底，工行“东方之珠”从市场中募集资金44.5亿元，刚让人们看到一些希望，8月，又遭遇美国次债危机，多款QDII收益率下跌。其中，中银稳健增长8月20日跌破面值，与之最好的表现相比，跌幅近11.26％。虽然随后又迅速回到面值以上。但其大起大落的表现，无不让投资者“惊心动魄”。再看国内首只基金系的QDII——华安国际配置基金，上半年净值增长率仅2.77%，与A股基金动辄翻番相比也是黯然失色。

　　主持人：从短片中我们了解到，虽然QDII除了银行系之外还有基金系的，虽然QDII已经可以投资境外股市，但是上半年QDII产品都没有创造出刺激市场的赚钱效应。我想投资者今天最关心的是“南方全球精选配置基金”是否也会面临着相同的收益率低下的困境？在得到这个结论之前，我们还是要对“南方全球精选配置基金”有一个了解，与其他的QDII产品相比其有何特点。

　　嘉宾：

　　1、有关“南方全球精选配置基金”发行的背景是：

　　1）我国资本市场继续对外“双向开放”，资金流动性过剩现象突出，仅从总量来看，目前我国居民存款已超过18万亿元人民币，外汇存款超过1万亿美元，寻找更多的投资渠道与途径是一种现实需要。

　　2）我国股市场自股权分置改革启动后持续超级牛市，上证综指自1000点起步之后启动超级牛市，07年热度延烧，在货币政策持续紧缩的背景下一路攀升，至本月初迈上5000点之上，热度不减，投资者在更大范围内寻找投资需要的同时，也需要规避市场过于集中的风险，从时机来看，境内资本向外投资扩张，启动QDII时机趋于成熟。

　　2、“南方全球精选配置基金”相比之前的银行系、基金系的产品有何不同。

　　嘉宾：区别主要在以下几个方面：

　　1、发行对象广：以人民币认购，在沪深交易所开设基金账户的所有投资者都可认购；与此前其他QDII产品以外币认购有着较大区别；

　　2、认购起点低：起点金额为人民币1000元，同比华安国际配置是5000美元，工行东方之珠准基金型理财产品起点是30万人民币，工行封闭型结构式理财产品的认购起点分别是5万人民币与5千美元；

　　3、境外市场投资无上限限制，可100%投资于证券市场；

　　4、投资范围广，灵活性高：“全球精选，动态配置”，港股市场限额40%，欧美发达市场60%，新兴市场20%

　　主持人：虽然“南方全球精选配置基金”是一只可以100%投资于全球股票市场的开放式基金，但是我们注意到，其投资标的是：在发达市场投资的是指数基金（比重约60%以上）；在新兴市场投资指数基金和主动管理的股票基金；在香港市场则直接投资股票（约20%）。如何来理解“南方全球精选配置基金”的投资策略。

　　嘉宾：

　　从南方QDII从它的产品公告书可以看出，该基金的投资策略是相对保守的，或者说是相对稳健的，其主要的投资标的概而言之是投资基金的基金，特别是投资品种中大部分是指数基金，有点类似于国内的FOF。从专业投资角度看，指数基金是分享市场发展红利的最稳健方式。

　　从理论上来说，投资指数化基金与直接投资股票一样，可以获得较高的收益率，但指数化配置只能取得平均化的收益率。根据彭博数据统计，2007年上半年中国指数回报率为42.44％，而其他海外国家如乌克兰、南斯拉夫、秘鲁等国家指数回报率高达70％以上。而过去三年全球股市热点地区共有52个国家的指数回报率超过100％，通过合理地配置投资国外股市有望获取较高投资回报，但是考虑南方全球配置基金投到发达市场的基金比例为60%，而恰好发达国家近年的股市收益率并不高，所以南方基金更多地应该被视为规避A股风险、寻找全球市场平均收益机会的一个品种。

　　主持人：前面提到了“股票投资比例的变化”。目前银行系QDII投资境外股票的限制上限为50%，而“南方全球精选配置基金”是一只可以100%投资于全球股票市场的开放式基金”。股票市场投资上限的扩大是否也意味着市场风险的扩大？（高风险一定高收益？）

　　嘉宾：

　　“南方全球精选配置基金”主要的风险来源主要集中在以下几个方面：

　　1、汇率与利率风险。

　　即人民币升值与中国境内加息，使得持有人预期机会收益增高。人民币自汇改以来已升值8%，目前一年期人民币存款利率三次加息后已升至3.36%，如果以后年预期升值5%，再加上购进与赎回的手续费支出按2%、管理费1.5%计算等，则年收益至少在12%才算保本。以此观察，如收益不能超起人民币升值及加息的“机会成本”，有可能出现收益跑不赢升值幅度，甚至基金净值缩水。

　　2、境外市场的系统性风险。美国次级债事件给境外资本市场投资敲响警钟，说明发达市场中同样存在重大的不确定性风险；新兴资本市场尽管收益较高，但政治风险、市场容量限制、管理体制不健全等各类风险也较多，这些不确定性因素都可能对基金投资形成各种各样的制约。

　　3、投资市场的选择。首先是境内资本市场机会依旧很多，上市公司业绩处于快速增长之中，市场创新工具品种也在不断推出，投资境外市场意味着对境内市场机会的放弃。

　　主持人：“港股直通车”的开行进入了倒计时，到时候投资者就可以直接参与境外证券市场的投资，从“南方全球精选配置基金”来看也是直接购买股票和“港股直通车”几乎没有差别，投资者应该如何做选择？

　　嘉宾：

　　1、首先“港股直通车”目前仍处在审批阶段（尽管是最后审批阶段），开通时间尚不确定，在时间上南方全球精选配置基金有先入优势；

　　2、其次是专家理财，由于境内投资者对港股不熟悉，“港股直通车”开通在可选择机会扩大的同时，也使得风险暴露在投资者面前，基金理财可以尽可能扩大收益，规避风险；

　　3、在投资比例方面，目前南方精选基金投资港股存在比例限额，一旦港股出现较大机会，与“直通车”可100%投资相对缺乏优势；

　　主持人:投资境外，管理难度加大，相关费用也将提高。“南方全球精选配置基金”除了正常的申购赎回费用和管理费外，有其他费用吗？这些费率和一般的基金是相同的吗？（与“港股直通车”进行比较）

　　嘉宾：

　　1、“南方全球精选配置基金”的费率；

　　根据基金招募说明书，该基金的申购费率最高不高于１．６％（费率随申购金额的增加而递减），赎回费率不高于０．５％，按最高费率简单计算购入与赎回为2.1%，与其他基金与QDII产品基本相同；但管理费用为1.85%，略高于基金1.5%的均值水平。申购、赎回与管理费用合计为3.95%。

　　“港股直通车”：目前中行试点的“港股直通车”业务的单边费率标准预定为3.59％（其中券商佣金占2.5％、印花税1％、港交所和香港证监会的相关费用合计0.09％），以双边交易乘以2相比，基金的费率要低得多。

　　主持人：从收益率角度看，国内股市正处在牛市中，投资者这个时候选择南方的QDII是否值得？

　　嘉宾：

　　从收益率角度看，2007年上半年中国A股平均回报率为42.44％，同比之下QDII产品收益较低，这是后者受到冷遇的原因。但事物都处在变化中的，A股涨升已多，5000点以上系统风险与不确定性因素增大，境内基金实际盈利空间压缩，赢利难度增大；相比而言境外市场市盈率相对较低，全球资源配置、境外市场多样性、投资工具较多等许多优，可给境外投资的基金提供更多的施展空间。所谓值与不值，关键是投资者的资金状况以及自身对境内、境外市场不同机会与风险的判断，以及对自己资产的配置策略。

　　主持人：最后想问的就是“南方全球精选配置基金”的收益表现会比其他的QDII好吗？如果选择“好”、“相差无几”、“坏”几个答案，你会选择哪一个？

　　嘉宾：

　　QDII产品目前尚不多，随着更多品种的开放，今后会有更多新面目供投资者选择。由于不同品种投资的市场、品种不同，因此并不能进行简单对比，如境内的开放式基金品种中，股票型、债券型、货币型、混合型的不同品种，其赢利的差异是非常大的。因此，尽管QDII在境外同一市场面临的投资环境相同，但是长远来看，其赢利还是会有较大差异的。

　　滚屏字幕：

　　南方全球精选配置基金

　　发行日期拟定9月12日到9月28日

　　基金代码拟定202801

　　代销机构工行农行建行招行交行

　　广发浦发深发展上海银行

　　民生光大邮政储蓄及各大券商

　　基金规模预定150亿元人民币

　　可申请追加额度

　　最低认购金额1000元人民币

　　封闭期不超过3个月

　　之后每天开放申购和赎回

　　认购/申购费率

　　（详细请参阅南方基金网http://www.southernfund.com/nanfang/）