中盛投资关于煤炭类行业发展分析
时下华尔街病入膏肓，全球各大金融市场不约而同为其吞食苦果。在全球经济持续恶化的背景下，国际原油期货价格跌破50美元/桶大关创三年半以来新低。尽管在刚性需求的支撑之下，将来油价还会上涨，但市场对经济的预期将是决定今后油价走向的最重要因素。
伴随着国际油价的疯狂下挫，国际大宗商品的走势纷纷回落至年初甚至几年前价格水平。据环球煤炭电子交易平台每周澳大利亚BJ煤炭NEWC指数显示：12月5日国际煤价从78.19美元/吨，又下跌了2.1美元，跌至76.09美元/吨，单周跌幅2.69%，而此前一周的周跌幅达8.75%。显而易见国际煤价是受到国际油价下跌的影响。考虑到历史上大多数时间桶油与吨煤价格相当，因此我们认为煤炭价格在未来还有30%左右的下跌空间。另外，基于煤价与油价的价格差距有效收窄，意味着价格理性回归，传统能源行业长期投资机会逐渐明朗，建议大家跟踪关注。
国内煤炭行业受下游钢铁、电力等行业的需求萎缩的影响，煤炭供应出现阶段性过剩现象。据悉秦皇岛港口存煤量超过900万吨，库存天数已达27天超过11天和9天的合理水平。 如此同时，作为全国煤炭价格“晴雨表”的秦皇岛地区11月份动力煤交易价格延续着7月份以来不断下滑的趋势，甚至出现“跳水”行情，从月初到中旬秦皇岛平仓的发热量为5800大卡/千克的市场动力煤价格从860-880元/吨降至630-660元/吨，发热量为5500大卡/千克的市场动力煤价格从810-830元/吨降至570-590元/吨，发热量为5000大卡/千克的市场动力煤价格从710-730元/吨降至480-500元/吨。我们分析认为煤价在09年上半年回到07年平均价格水平后相对合理。
我们对未来煤价走势分析如下：
1、上涨压力增大。由于钢铁与火电行业占煤炭总需求的75%，而钢铁、电力行业受市场疲软与产能过剩不利因素影响纷纷大举限产，下游行业的景气度很大程度上决定对煤炭需求，预计煤炭行业的供需将从08年的紧平衡走向平衡中趋向过剩。煤炭的需求减缓制约了煤价的继续上涨。12月5日国家发改委下发的关于《关于做好2009年跨省区煤炭产运需衔接工作的通知》提出“煤炭价格继续实行市场定价，由供需双方企业协商确定”。取消了6月份的政府限价指令，这也为完善反映市场供求关系、资源稀缺性和环境污染成本的煤炭价格形成机制做出了政策性保障。
2、下跌风险释放。经历四个月的持续下挫，煤价在11月份下旬逐渐止跌企稳，短期的快速下跌使煤价风险得到有效释放，尽管市场对未来经济还充满着未知还会带来一定的下跌空间，但随着煤炭的政策性、生产性成本不断增加一定程度上制约了下跌空间。据了解，当前山西、内蒙的大多数乡镇煤矿基本都在“限产保价”，甚至有的中小煤矿已停产中。作为占据全国煤炭产能37%的乡镇煤矿一旦产能萎缩，再加上运输瓶颈压力，足以对煤炭供应市场带来一次有力冲击。
3、利润下降，价值尤存。我国是个富煤少油贫气的国家，煤炭资源在我国国民经济发展中扮演了“工业粮食”的重要角色，它的不可再生性决定了它今后将会不断升值。经济发展的周期性特征带来的煤炭需求的周期性调整属正常市场规律，短期的利润下降不能改变其本质价值所在。另外，煤炭行业的资金需求远不如石油或天然气。提供与天然气同等数量的煤炭，所需资金仅是开采和运输天然气所需资金的六分之一，是石油的五分之一。
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