关于财政资金支持、货币流动性支持与货币资本补偿

王志华

当前关于挽救经济危机的举措，特别是其中的资金来源，大体上的说法无非财政赤字扩大两级消费支持、利率下调扩大流动性支持两大类，本人另外根据泡沫效应分析理论提出一个货币资本补偿概念。

财政支持主要提法是扩大公共开支，包括政府公共项目投资的扩大，还有扩大政府采购的建议，也包括所谓的最后由财政买单的发放购物券的做法和发放现金的建议。下调利率扩大流动性当然也包括加印货币的扩张。对于其中的相关措施，本人之前提到和表示支持的，包括危机第一阶段扩大政府公共项目投资，适当下调利率扩大流动性支持，提出建议的是危机第二阶段，明年一季度建议扩大政府采购维持部分产能和扩大社会救济发放补助。另外本人还提出前述措施力度不足，扭转不了局势，明年第二季度如果需要直接加印货币发放现金以货币资本补偿扩大消费的建议。总结起来就是三个层次，将视危机发展局面而定。

第三方面的措施是本人基于泡沫效应分析理论对虚拟经济研究而提出的，不同于别人所说的发放现金由政府财政买单的做法，也有别于加印货币扩大流动性贷款的做法，是指加印货币直接发放到国民手中投入消费，而不是由银行贷出款项，本人称之为货币资本补偿。投入流通的不管是扩大流动性贷款还是货币资本补偿，最终都是形成经济的运行的流动性，不同的是，扩大流动性贷款作用于扩大投资为主，货币资本补偿是直接形成消费，对于经济结构影响而言，作用意义完全是不同的。扩大流动性对于中国市场萎缩产能相对过剩的现状而言，已经没有多大操作余地。而进行货币资本补偿正好针对当前的经济系统的短板，效果将是立竿见影的。但是能够这样操作吗？我认为理论上是可行的，现实中也是必要的，这是中国目前特殊情况下最佳的选择。但是这基本上也是一锤子买卖，只有一个基本量，也就是达到抵消通缩的份额就不能过渡扩张，甚至政府有必要适当回笼货币，收缩流动性，以防通货膨胀。而且，整个国民经济的经济结构必须随着进行调整，不然问题还是没法根本解决。

之所以认为理论上可行，是因为虚拟经济的资本消亡主体是资本产权所有人，直接的影响就是消费者持有的资金符号的消失，对于消费的影响是直接的。而货币资本补偿是直接针对这部分消亡符号的适当补偿，从而维持经济的正常循环运作。本来这方面在出现泡沫消亡危机之时应该及时进行补偿，但是因为没有操作过，只能作为最后的措施来建议。而且需要的量的确定，应该在确认危机的严重情况下才能估算，特别是经过相应的循环周期后，通缩出现后来予以确认，而不能因为过量的投放在经济恢复之后形成高度的通货膨胀压力。

相关的论述在本人12月13日的博客文章，有兴趣的可以去看看。

20081224