2008-01-24《南方日报》财富时评　　
　　
　　
　　截至1月18日，累计包括国信、招商、华林、广发等大小37家券商在银行间市场公布了未经审计的年报。这些已披露年报的券商去年合计实现净利润492.4亿元，同比大幅增长377％。其中，中小券商业绩增幅又处于领跑位置。

　　这无疑是一份亮丽的成绩单。相比于去年沪深两市大盘的涨幅以及投资者的收益情况，券商成为大牛市行情下不折不扣的最大赢家，也是牛市盛宴的充分享受者。

　　2006年，共有102家券商在中国证券业协会网站公开披露经审计后的财务数据显示，这102家券商实现净利润总额257亿元。除了6家亏损，1家因重大资产重组无可比数据外，其余全部实现盈利，国内券商也因之彻底扭转了前几年全行业性亏损的局面。尽管目前券商披露的年报未经审计，但去年全年券商业绩大幅增长则不容置疑。

　　国内券商的利润来源主要包括经纪收入、自营收入、承销收入，某些创新类券商还可以开展资产管理与金融衍生产品的创新业务等。但是，经纪收入在券商利润构成中占据着极其重要的地位，这在券商历年披露的年报中得到了佐证。而券商业绩暴增，得益于大牛市的氛围，不仅经纪收入大增，自营证券差价收入同样业绩不俗。也就是说，尽管年报看起来很美，但券商仍然没有摆脱靠天吃饭的生存短板。

　　事实上，靠天吃饭成为国内所有券商的一大通病，也是其发展壮大过程中必须突破的瓶颈。在证券投资基金问世以前，券商在市场中扮演着一手遮天的角色，但随着基金等大机构的进入，券商不得不退居二线。尽管如此，此前每一次大行情的产生，券商的数量与规模几乎都会上一个台阶。

　　但市场的利益蛋糕却只有这么大，特别是在遭遇熊市时，某些券商为了自身生存的需要，铤而走险者有之，违规操作者有之，最终有为数不少的券商或破产、或关闭、或被吊销牌照，就连曾经的资本大鳄也没能例外。诸多券商纷纷裸泳出局，凸显出其内控机制、风险意识等公司治理上存在的弊端，也凸显出券商仍然处于靠天吃饭的困境中。

　　大牛市中券商可能会赚得盆满钵满，大熊市时也会产生全行业性的亏损，这就是券商目前生存状况的真实写照。自去年8月31日三年的综合治理完成之后，管理层对于券商已进入了常规监管阶段。其实，如何在今后的市场中提高其竞争力、抗风险能力，并最终实现做大做强更考验着监管层与每一家券商的智慧。

　　而且，随着修订后的《外资参股证券公司设立规则》以及新近制定的《证券公司设立子公司试行规定》等制度的颁布实施，国内证券行业对外开放的大门重新开启，也就意味着将来会有越来越多的外资进来，这对国内整个券商行业无形中产生了极其严峻的挑战。国内券商怎样在今后的市场中立足，怎样抢食市场份额，如何实现良性发展，我们不妨拭目以待。

　　但无论如何，首先练好内功对每一家券商而言意义尤显重大。同样是在漫漫熊市中，为什么有的券商能够不断获得发展，而有的却只能黯然出局呢？问题的根本体现在公司治理上。今后即使真的“狼来了”，或者再次遭遇大熊市，没有一定的内功基础，那些仅仅靠天吃饭的券商显然无法逃脱被洗牌的命运。

    http://www.nanfangdaily.com.cn/southnews/dd/nfrb/b01/200801240611.asp