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120页的年报花了我整整一晚上的时间，总体感觉是还不错，理由如下：

1、业绩依然增长。公司主营收入以及净利润比去年同期有较大幅度的增长，分别达到38%和57%，即使按调整前的利润相比增长也有33%，如果加上股权激励费用，比调整前的利润增长则有75%，属于高速增长阶段。

2、隐形利润。公司指出，去年高鑫·麓城项目销售443套，回款1.39亿元，但由于竣工验收尚未办理完毕，所以不能记入收入，当然也不会记入利润，但这部分销售实现利润已经是不争的事实，并且数额不会很小，记入利润只是时间早晚的问题。

3、高增长预期。公司争取2008年实现改性塑料销售85亿，房地产收入3.4亿，这两部分合计将实现利润7.9亿，合每股收益1.19元，如果加上政府补贴等，公司2008年实现销售收入1.25元以上将成为可能。公司新增项目的启动将支持上述数据。

4、基金增仓。公司前十名流通股东除一名高管之外，其余全是基金，并且基本上属于大举建仓。汇添富大量增仓，易方达也在建仓，这些都是国内数一数二的基金公司。前十名股东持有31%的流通份额，加上十名外的基金，初步估计基金的持有量将在50%左右。

但公司依然存在一些问题，主要是以下三点：

1、公司现金流不足。去年实现每股经营现金流-1.29元，属于严重的副现金流，当然房地产业务是一个主要的原因，但公司的塑料业务的现金流也存在一定的问题，需要加以重视。

2、短期借款过多。公司短期借款11亿元，而目前货币资金只有9.5亿元，如果扣除去年增发融资未使用完的资金4.8亿，可以用来还款的资金只有不到5亿，远远不能满足短期借款的还款要求。好在公司已经意识到了这一问题，计划发行10亿元公司债来弥补资金方面的不足。

3、油价暴涨。昨天油价已经突破了110亿美元，创历史新高，并且高盛等机构已经预测油价将上涨到200美元以上，甚至还有人预测400美元以上，这对公司的主业是一个巨大的利空。公司在这里最大的弱点是没有运用期货进行套期保值，这也是公司管理层的一个较大失误。但公司好像已经意识到了这一点，在做一些尝试，去年有一定额度的期货操作，还属于摸索阶段。

最后谈一下关于公司的分配问题

公司年报推出10派2元的方案，实在大出意料之外，这与公司一贯的风格不符，不知公司是怎么想的，不过通过前几天的走势已经能判断出不会有好的送配。以前我说过“分红无用论”，但目前A股市场还是喜欢高分红，尽管知道分红没用，但心里还是有些遗憾。至于分红0.2元现金，我认为如果仅仅从理论的角度考虑没有必要，但由于国家政策的限制以及高管们可能确实需要些分红来改善一下收支，并且要避免“铁公鸡”的骂名以维护股民心态，所以还是有必要的。