上市公司的年报公布完了，统计数据显示上市公司2007年整体业绩较上年呈现49.30%的大幅增长，较好地延续了2006年的业绩增长态势。披露年报公司加权平均每股收益0.42元，创历史新高。这一增长的水平比去年底大盘在5000点上方时的市场普遍预期有些差距，当时市场普遍预期2007年的业绩增长幅度应该在60%以上。但是，与大盘跌到3000点市普遍预期比，又是完全可以接受的。因为随着股指的下跌，投资人已经由极度亢奋的预期开始转化为冷静，甚至悲观。常言道，数据是枯燥的，特别是股票市场中的数据，如果不和“钱”联系在起来，不会有人关心。但是，往往股票市场数字的背后就是机会，对于07年的业绩数据提几点看法：

    其一、要看清楚“大块头”的影响。07年上市公司总的税后利润是9497亿，但是其中中国石油的税后利为1345.74亿元，占全体上市公司税后利润总量的约14％。而中石油其与06年相比，税后利润基本持平。所以，如果剔除中国石油的影响，上市公司业绩增长的幅度会大大提高。另外，金融类上市公司在税后利润中所占的比重也比较高。椐不完全统计，上市公司前20家利润大户，占市场总利润的70%以上。所以，看市场整体的业绩能不能增长，只要把握住主要的行业和企业就行了。

    其二、数据显示的是同比的增长的幅度，也就是和06年的比较增长的幅度。所以，增长幅度的大小和原来的基数关系密切。如果原来的基数低，那么高增长的意愿不大，如果原来的基数高，那么，适当的增长就会有较大的总量增加。

    其三、在关注同比增长的同时，要注意透过环比的增长来分析行业景气度的变化，上市公司盈利能力的变化。因为，环比数据更能及时、动态地放映上述变化。

    一般来说分析行业景气度变化和公司盈利能力的变化通常看的财务指标是毛利率，这一指标可以在一定程度上反映盈利能力的变化。由于行业的特点不同，会导致毛利率的差异有很大的区别。如煤炭、医药、科技类公司行业的壁垒明显，毛利率会很高；相反，贸易、建筑、加工企业的毛利率比较低，主要是靠资金的快速周转来扩大盈利。在剔除掉一些行业和企业的季节性因素的影响后，毛利率的环比变化指标，要比同比变化指标更能反映出不同行业景气度和上市公司盈利能力的变化。

    以上市公司一季度业绩情况为例：大部分房地产行业的毛利率水平同比都有大幅度的增长，每股收益水平也很高。因为去年一季度房价上涨的幅度不是很大，特别是深圳的房地产，是在去年中期后才出现快速增长的。因此仔细分析会发现，其大部分公司的毛利率水平环比是在下降，与去年三、四季度比较，其盈利的能力是在减弱。这应该与目前整个房地产行业的现金流紧张状况，大部分房地产企业以降价加快资金回流的速度是相吻合的。

    再有，以煤炭行业为例，大部分公司08年一季度销售毛利率的同比增幅不是很大。但是关注环比和每季度上市公司销售毛利率变化就会发现，08年一季度的毛利率比去年三、四季度有明显的回升，从而使大部分煤炭企业在08年一季度的业绩超出了投资人的预期。

    由此可以，在公司07年年度业绩和08年一季度业绩时，要注意比较环比毛利率水平的变化，从中发现中线潜力的行业和企业。对此笔者认为，煤炭行业、焦炭行业、医药行业、部分化工行业、农业和农资行业在08年一季度是景气度回升，预期盈利的能力在增强。（孙卫党）