积极把握产业整合中的购并机遇

                      英大证券综合研究所  六国虹

中国经济发展中存在的一个突出问题是产业结构过度分散，即使是大企业，与国外相比，规模也相对较低，技术、设备相对落后，在竞争中处于劣势地位。从资本市场发展趋势分析，行业整合是高估值的A股市场绕不过去、必须要跨过的一道坎。我们认为，中国经济转型已进入关键时期，迫切需要提升央企规模效应，提高国有大型企业经营效率，改变过去央企内部重复建设和低效率状况，切实增强国有经济对国民经济的控制力和影响力。

3月20日，国家发展改革委正式同意广西与武钢、广东与宝钢开展广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地项目的前期工作。

5月7日，3家央企主业变更，成为央企整合大潮的序曲。国资委扩大了国电、中粮和保利的主营业务范围，国电新增“与电力相关的煤炭等一次能源开发”；中粮新增“土产、畜产品加工、制造以及销售”；而保利集团今后将涉足矿产资源领域的投资和开发业务。

5月9日，长江电力停牌，打响了2008年央企整体上市的第一枪。

5月23日，新成立的工业和信息化部拉开了电信重组序幕，铁通并入中国移动，中国联通和中国网通合并为新的中国联通，原中国联通C网剥离给中国电信。

5月28日，中国航空工业第一集团公司和中国航空工业第二集团公司的重组整合已从正式启动。

几大行业重量级央企重组整合历经数年得以在2008年上半年正式登场，而且如此频密，这明显得益于政府部门的大力推动。我们看到，近期越来越多的相关政策条例的相继出台，为央企的重组注入了原动力。

最近发生的一连串现象，央企重组——这个去年下半年被压住了的投资热点，正在慢慢升温。

　4月16日，证监会就已发布《上市公司重大资产重组管理办法》，并于4月20日对申报程序等九方面做了明确规定。而在同一天晚间，上交所也公布两份备忘录，要求重大资产重组期间公司股票连续停牌不得超过30天。在《管理办法》之前，证监会还曾连续发布包括专门设立“并购重组委”，以及“非公开发行实施细则”等五个相关文件和规定。

5月21日晚，深交所公布了《信息披露业务办理流程》和《上市公司重大资产重组财务顾问业务指引（试行）》，进一步改革、规范了上市公司重大资产重组期间的停牌制度，其中特别要求有重组计划的上市公司提交内幕信息知情人名单。

这一系列的政策密集出台，为今后国企大规模重组进行了有效的技术性准备，也说明央企重组的大环境已经形成，更说明央企重组试水的意愿极其强烈。2008年北京奥运有望成成为政府实现经济结构升级和促进消费增长的新契机。中国企业在宏观层面上实现市场力量和政府力量有机结合的可能性提升，“一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业”将脱颖而出。

随着产业整合的力度正在加大，对相关上市公司的阶段性影响也极为明显，尤其是近期国资委对央企的重组和整合步伐明显加快，国企重组的内在力度显著提升。以宝武二钢的巨头争霸、一航集团与二航集团合并发轫的军工大重组、以通信巨头重组、3G启程为看点的电信整合，有望推动市场形成新的一波以央企重整为核心的价值重估浪潮！

与此同时，北京、重庆、深圳、天津、新疆等地政府引导的“发挥地方资源优势、打造产业龙头”的区域产业整合，也在多年运筹中等待突破。近来，中国联通、巴士股份、天坛生物、宝商集团等均因重大事项而停牌，而中兵光电等的复牌更让市场看到了振荡市的燎原星火；如果政策面平稳，广发证券、国海证券等“借壳”的券商有望在夏季“破茧化蝶”。此外，还有无数可以掀起山呼海啸变革的产业整合都在衔枚急进。这些，都是夏季不容错过的投资亮点。

 操作策略：

回避周期性行业（果断摒弃基金重仓的蓝筹），优选央企重整概念股、把握地方国企重整目标企业、积极配置民企借壳后的业绩释放机遇。

1、超配：央企重整中的购并、优质资产注入公司；

2、标配：地方优势国企借壳图强的目标企业；

3、低配：民企借壳后的业绩释放概念股。

重点推荐品种

数据来源：六国虹购并股票池（数据截至5月20日）