简论华谊兄弟上市之前后事
关键词：华谊兄弟 创业板 文化娱乐 项目管理与激励机制 危机应对机制
在本轮创业板过会的名单上，华谊兄弟可以说是被炒作得最为沸沸扬扬的一支股票了。
华谊兄弟9月27日过会，此次暂定拟发行4200万股A股，发行前每股净资产为2.22元；此次募集资金约6.2亿元，主要用于补充影视剧业务营运资金。保荐人为中信建投。
招股书显示，华谊兄弟的实际控制人为发起人王中军、王中磊兄弟，发行前两兄弟合计持有华谊兄弟45.88%的股权，发行后持股比例将下降为34.41%。华谊兄弟称，如发行实际募集资金量超出预计募集资金数额，则将运用超额部分资金投资影院项目，项目总投资额为12966.32万元。占发行后总股本的比例为25%；发行后总股本约为16800万股；招股书显示，华谊兄弟上半年实现净利润3202.875万元。
据说操盘华谊兄弟上市事宜的易凯资本CEO王冉，很早就采取了吸引明星做股东的做法，而且确实起到了积极的效果。其中被媒体最为关注的包括：王中军、王中磊持有34.41%；马云持有10.97%；江南春持有4.69%；鲁伟鼎持有4.69%；冯小刚持有2.28%；张纪中持有1.70%；黄晓明持有1.40%；李冰冰持有0.28%等等。
华谊兄弟成功地登陆创业板，在相当大的程度上，可以说是明星推动的。因为可以给媒体带来更多的爆料，帮助媒体吸引到更多的眼球。所以相比于其他行业的上市公司，媒体更需要像华谊兄弟这样的公司上市。
比如华谊的“一姐”之争、明星之争、华谊曾经的“一姐”范冰冰是由于什么原因而从华谊兄弟出走的呢？离开华谊兄弟的范冰冰为什么直到离开都没有得到任何一股华谊兄弟的股票？作为“一姐”，李冰冰就拥有0.28%的股权，而同为“一姐”的周迅就没有股票。
再比如，那些数字后面所昭示的股份数额、以及所对应的财富变化。
不管是什么原因，华谊兄弟的那些明星，却没有拿到股票，就损失了一大笔原本属于自己的财富。从收益上不是太亏了吗？
是什么原因导致这样的损失？这样的损失值得吗？
所有这些明星所牵引着的粉丝们，娱记们，会想出各种各样的疑问、猜测；而媒体就欢迎这种东西，不管是主观臆断还是捕风捉影，那些明星股东所持有股份所折合的资金数量，人与人之间的明争暗斗，都是媒体炒作的噱头。这些，让华谊兄弟得到了媒体的许多廉价关注，也给媒体读者更多值得关注的话题，同时读者得以打法无聊的时间——可谓多赢。
你是走明星路线还是走产业整合的路线？你的上市根基是给百姓看的还是给投资人看的？这是上市后的华谊兄弟需要考虑的核心问题。
但长久来看，明星牌在华谊兄弟的核心竞争力中，逐渐会显现负面效果。因次这种明星牵引下的媒体炒作，在给华谊兄弟减轻了宣传成本的同时，也带来了基础不牢靠的隐患。
因为明星的生活细节总是更多地被暴露在世人眼前，他们之间的纷争会比普通人更引人关注，他们之间的矛盾更容易激化。
每个消费者都值得尊重，这不假，但上市还是要对投资人负责的。如果是给投资人看的，那么就需要理性的数字与报表；
本人倒是希望华谊兄弟不要用上市募集来的资金投资影院项目，不要迫切地去追求投资院线。因为院线实际上已经不是华谊兄弟这样的轻资产公司的核心竞争力，而更像是商业地产中的分支。地产（特别是商业地产）从来都是属于资金密集型的投资领域的。
在本人看来，后上市阶段的华谊兄弟更重要的是完善三个机制：
一、制片人与导演结合的项目管理与激励机制：
华谊兄弟从本质上还是电影制作公司，这是其定位的核心与基础。
要想发展稳健，华谊兄弟就要重视中国特殊国情，充分依托大事件、主旋律、权威媒体的力量，建设可持续发展的制片人与导演结合的项目管理与激励机制，以此来吸引厂商的赞助，并用他们的钱来宣传自己的形象，这才是华谊兄弟这样的公司所需要着重考虑的。
让明星成为你的企业的支持者，不管是政界明星、商界明星、娱乐明星都可以为你所用，明星大体都有钱，更主要的是有号召力。让他们支持你的产品，也许是不花钱，却可以提高你的产品的档次与收费标准；另外你也可以通过事件让你的产品与大事件、大人物相挂钩。
二、针对市场的危机应对机制：
华谊兄弟所拍出的每一部电影素来都要面对数以千万计的观众，因此像华谊兄弟这样的娱乐文化产业的公司需要从一开始就把自己设定为一家公众公司。
每个观众都是一个影评家，每个人的评论都在影响着产品的销路（票房），任何捕风捉影都可能带来直接的负面影响甚至是危机。
虽然担心每个乐评人都可以影响股市的走势有点杞人忧天的感觉，但毕竟从危机公关的角度而言，任何危机都有衍生到难以控制的程度。
因此更有必要的是建立危机应对机制，否则，任何人在私下里的任何评论与猜疑都很有可能会成为影响股价的因素，即使个人没有破坏的意思，谁又能断言不会被竞争对手所利用，成为组合进攻的一部分呢？
三、“后电影开发”的深度资源整合机制：
在电影产业中，华谊兄弟仅仅是制片方的代表，华谊兄弟要做的事很多。还有作为渠道和终端的电影院线，还有衍生的诸如主题公园、玩具、出版、舞台剧等等形式的资源开发。
要避免受到市场危机的冲击，及时摆脱明星效应的影响，从产品的投入产出比更合理的角度分析，华谊兄弟必须要深入拓展票房之外的营收模式，圈子内称之为“后电影开发”。
那就需要效仿美国的超人系列、蜘蛛侠、蝙蝠侠系列、哈利波特系列、星球大战系列、教父系列、指环王系列等等。把自己的电影打进美国的好莱坞、印度的宝莱坞、欧洲、亚洲、美洲等其他国家市场。
将每部影片都当成一个项目，把每个明星都当成自己的资产，把自己培养成为立得住脚的轻资产公司，才有可能避免日后受到市场的爆炒，同时让自己在产业资源整合方面朝纵深发展，而其模式，不管是时代华纳还是沃特-迪斯尼都提供了成功的模式典范。
贾春宝
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附件：华谊兄弟曾在资本市场进行过的三轮融资：
2000年3月，太合集团出资2500万元，对华谊兄弟广告公司进行增资扩股，并将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，太合集团与王中军兄弟各持50%股份。太合入股的条件是，王氏兄弟在适当时机回购该笔股权，使太合获利退出。2001年，王氏兄弟从太合控股回购了5%的股份，以55%的比例拥有绝对控股权。
2004年底，TOM集团向华谊兄弟投资1000万美元，其中500万美元用于购买华谊兄弟27%的股权，另500万美元认购华谊兄弟年利率为6%的可转债。在大约同一时间，华谊兄弟再引进一家风险投资机构“信中利”，以70万美元的价格转让了3%的股权给后者，这轮私募王中军兄弟共获得资金1070万美元（8850万元人民币），除去购买太合集团股份所花的7500万元，剩余1300多万元。但他们所拥有的股权，则由之前的55%上升到70%，控股地位得到强化。
2005年12月，华谊兄弟进行了新一轮私募，这次引进的对象是马云所掌控的中国雅虎。TOM以1600万美元的价格减持20%股权，王氏兄弟和马云联合接手，其中马云（以旗下公司中国雅虎的名义）接手15%、王氏兄弟回购5%。TOM集团所持股份还剩余7%。大约同一时段，王氏兄弟还从“信中利”手上回购了2%股权。