中国会计报： 从2008年9月25日IPO市场步入冰封期，到三金药业获取IPO重启第一单，6月 29
日在网上发行。为何IPO重启为选择在这个时点？IPO重启对资本市场产生了哪些影响？
郑磊：2008年9月15日，美国著名投资银行雷曼兄弟公司宣告破产，拉开了席卷全球的金融危机的序幕。中国经济也受到了影响。此前A股已经完成了高位跳水挤泡沫的过程，随着国际金融危机，资本市场也进入了低潮。IPO重启表明中国经济已经走出了金融危机的阴影，实际上，如我所料，在2008年末，中国已经基本摆脱了金融危机的影响，经济主体还是健康的，到了今年年中，已经重新回到了增长的轨道。尽管经济结构问题仍存在，但已经恢复了造血功能，A股市场已经处于上升阶段，此时开启IPO融资不会对证券市场形成不良影响。由于当时股市上涨在很大程度上有流动性过剩的影子，对新股融资具有支持，使得企业能够通过直接融资获得发展的动力，对于实体经济的强健是有利的。
中国会计报： 2009年7月26日，创业板终于迎来了开闸的时间——中国证监会开始受理创业板
发行上市申请。10月30日，历经10年磨砺的创业板正式开市。创业板的开市，对资本市场注入了哪些新鲜血液？产生了哪些影响？
郑磊：创业板经过10年的等待终于正式开市，这是中国资本市场进步的一个重要象征。尽管从制度方面还存在各种缺陷和问题，但创业板为创业投资退出提供了新的通道，对于鼓励创业和创新具有深远的意义，同时扩大了直接融资市场的规模，是建设多层次资本市场的一个重要举措。现在评价创业板的功绩还不是时候，任何事物都有一个探索的过程，创业板在很多国家都有过尝试，但目前也只有美国是比较成功的。中国的创业板要向成功，并不容易，唯有借鉴各国经验和教训，以大局为重，避免将创业板变成某些利益集团寻租的场所，才有可能发挥其真正的推动作用。
中国会计报：有观点认为，与当初的中小板挂牌时相似，创业板一挂牌，即以“三高”（高市盈
率、高股价、高风险）的面目出现。回首看，监管层当年欲将中小板打造为高成长板的诺言并没有实现。如今，创业板又披上了高成长的外衣。对此您怎么看待？
郑磊：创业板本身所包含的含义就是高成长、高风险和高收益。目前看来，已在创业板上市的几家企业具有高风险的特征，至于是否高成长和高收益，因为上市时间不长，既往业绩期较短，现在还无法下定论。发行的高市盈率和高股价充分反映了其高风险特征，特别是监管部门在股价方面的管理监督并不到位，创业板投机味过浓，更是推高了风险水平。对于上市公司而言，投资者必然要求公司能够逐年成长，这种压力对上市公司的经营已经提出了很高的要求，而创业板的高市盈率使得这种压力更大，要求上市公司的增长率更高，据我看，其中有很多公司很难在较长时间内达到投资者期望的高成长，因此高股价跌落的风险非常高，一旦挫伤了投资者的积极性，对于创业板的健康成长是不利的。创业板的发行制度和股价管理还有很多值得探讨和改进的空间。
中国会计报：除了创业板，国际板也已提上了日程。如今业内广泛争议的关于国际板的上市公司选择标准、所采用的会计制度、关于保荐人的安排、上市公司的定价机制、所募集资金能否出境、挂牌形式等六大细节是关注焦点。对此，您有哪些看法？
对于国际板上市公司的选择范围，红筹股被认为是最有可能进入候选名单的一块企业资源，具体包括中移动、中海油、中国电信等。除了红筹股之外，国际跨国公司也非常积极，汇丰控股、东亚银行、星展银行、通用电器、纽交所等纷纷表示希望能在上证所国际板上市。
郑磊：相对于创业板的推出，国际板的准备更为不足。除了上市发行和监管等制度外，会计制度、外汇管理等都有很多问题还没解决。国际板的设想看上去更像是为了配合将上海建成国际金融中心的规划的需要。我认为，定位为国际金融中心的上海，应该容纳国外企业上市，这是一个方向，和时间表没有直接关系。但是，国际板的推出倒逼了外汇管理和人民币开放的进程，将催生出一些新的制度尝试，从这一点看来，具有推动改革的作用。
中国会计报：如果我们对于2009年我国资本市场做一个回顾，您会怎么看待？这一年最值得关注的亮点在哪里？展望2010年，有哪些新的热点值得我们关注？与国外成熟资本市场相比，我们还需要在哪些方面努力？
郑磊：从全球情况来看，2009年我国资本市场的景气情况是一枝独秀，最大亮点是推出了创业板，虽然只是一小步，但毕竟是在踌躇了10年后，终于呱呱坠地了。2010年，相信资本市场的多层次建设仍会有进展，A股市场仍会是牛市，甚至会有个大幅拉升的过程。要注意的是控制增长的幅度和速度，警惕与通货膨胀的正向关联，避免资产泡沫借助资本市场放大甚至破裂。我国资本市场的发展大方向仍是扩大直接融资的范围，特别应大力推进企业债券市场的建设，缺少债券市场的资本市场是不完善的，对于中国大批的民营企业的助力非常有限。另外，希望股票市场的规范化能够推进一步，依法打击各种违规违法活动，杜绝在发行环节的利益输送，加强对上市公司和基金的监管，更好地维护中小股东的利益。