中盛投资桂鑫：玻璃行业2009年投资预测-简版

1、玻璃的产量

玻璃产品的85%用在房地产市场，房地产市场的拐点就是玻璃制造企业的拐点(仅指普通玻璃)。2008年12月份全国平板玻璃生产量为4102.69万吨，同比下降7.72%;全年平板玻璃产量同比增长2.35%。不论12月单月还是累计，增长的速度都大大下降。

2008年是玻璃行业的又一次产能集中释放，平板玻璃全行业亏损。2008年下半年，浮法玻璃生产线陆陆续续放水停产，11月28日，福耀玻璃两条浮法线放水停产，南玻三条浮法线放水停产。

2007年，玻璃产品出口额占行业产值40%，而且主要是运往美洲市场，美国次贷危机发生以后，我国玻璃出口大大受挫，2008年全年都维持负增长的态势。

2、玻璃价格

2008年12月份，玻璃价格下跌7.5%左右(全国平均幅度)，跌幅明显高于水泥价格，原因是明显的：

2.1、玻璃产品的85%用在房地产市场，而水泥产品在房地产市场上的份额只有25%-35%。房地产市场的萎靡对玻璃产品的影响自然要甚于水泥产品。

2.2、玻璃产品产能在2008年上半年释放较多，目前已经全行业亏损(平板和浮法玻璃)，而水泥企业不存在产能严重过剩的问题。

商品房开工和销售情况延续2008年初以来的下滑态势，我们的地产分析师认为，国家对地产行业的调控目的在于引导房价适当下行，放出居民的消费能力，预计2009年房地产仍然偏冷，房价下行，房地产开工继续呈同比下滑趋势。

3、玻璃成本

纯碱价格在半年内经过了大幅下跌，目前稳定在1000元左右，我们认为纯碱行业也存在产能过度扩张的现象，预计纯碱价格短期内见不到拐点。

12月份原油价格总体下降，但是重油价格触底反弹，我们认为2009年重油价格的运行空间为2936.50—3186.13元/吨。

4、玻璃行业2009年展望：

房地产市场不回暖，普通玻璃将仍然处于低谷，我们维持对普通玻璃行业的“中性”评级，同时建议投资者关注在产品多样化和深加工方面做的比较好的南玻A(SZ.000012)和金晶科技(SH.600586)

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