在全球经济危机蔓延情况下，春节消费成为经济增长的亮点。商务部日前发布数据显示，1月全国千家重点零售企业零售额同比增长了24.5%。有关专家表示，我国1月消费实现了“开门红”，这传达了消费对经济增长推动力增强的积极信号，消费在我国经济增长“三驾马车”中受到金融危机冲击最小，也将最快走出危机的影响。

　　在经济下滑时,“抗周期”开始成了流行语,那些“抗周期”行业成为投资者在经济减速背景下青睐的对象。《投资者报》通过研究发现,此次经济下滑对零售业的影响要小于其他周期性行业,零售业的抗周期性较为显著。我们将零售业分为百货、超市和家电三个子行业,我们发现三种子业态中,百货业的抗周期能力最强,其次是超市业,而家电业则再次之。

　　广州友谊(000987)是唯一一家定位于高档连锁百货的上市公司,目前公司共拥有4 家门店,3 家位于广州,1 家位于南宁.公司收入的主要来源是环市东路店,占公司总收入的70%左右,正佳店占20%左右,时代店占10%左右。

　　在经营上,公司高端定位与其他百货商店错位经营较为成功,公司通过不断优化产品结构, 调整品牌结构,不断提升产品档次和服务质量来增强公司核心竞争力,同时公司通过不断维护, 开发和管理VIP 客户,来保证销售收入的稳定增长.预计公司净利润的主要贡献店面环市东路店08 年收入同比增长 20%左右,公司正佳店受益于天河商圈的影响力不断扩大, 销售收入也将会保持快速增长,预计08 年正佳店销售收入同比增长20%~25%左右;而公司时代店受限于商圈环境及物主正在拍卖部分物业影响,销售增速缓慢,预计08 年增速在6.5%左右.考虑到时代店收入占总收入不足10%, 因此对公司销售收入影响较小.同时公司跨区域开店能力突出,南宁店07 年开业,08 年扭亏的可能性较大.1H 08 年实现收入5470 万元左右,预计08 年实现收入1 亿左右.综上公司08 年门店销售收入增速超过20%,是公司业绩稳定快速增长的重要保障。

　　在管理上,公司管理层实施有效管理,表现在公司费用控制良好,1H 08年公司实现费用率10.56%, 同比下降0.6 个百分点.未来公司费用增长将会稳定平稳上升,不会像快速扩张企业因当期费用大幅上涨带来的短期盈利能力的下降,预计08 年实现费用率为10.28%,同比下降0.54 个百分点。

　　广州人务实的消费特性及高档奢侈品购买受到香港分流影响, 令广州及周边珠三角地区开发高档百货的较难,因此公司经营扩张战略较为保守,新开店面选址较为谨慎,预计2H 08 年公司不会新开店面,公司未来成长主要来自于现有门店的内生性增长。

　　与普通中高档百货相比,高档百货吸引客户主要依靠的不是人流,而是靠可及性和易达性,因此高档百货的成交率较高,客单价也较高,且高端客户忠诚度较高,我们认为在宏观经济增速放缓,百货行业景气面临下滑风险下,高端百货客户对品牌的忠诚度较高,且高端客户对奢侈品的消费弹性较小,因此高端百货销售保持稳定增长能够预见,高端百货抵御风险能力较强。

　　二级市场上，随着本周A股两市进入阶段性的回调，该股跟随大势，做出快速回调，连续收出四根阴线。在成交量放量这则出现了U型的走势，放量阴跌或是主力震仓吸筹。该股具备了主力拉升的几大利好前提：1，股价快速回落，拉升的成本下降。2较好的炒作概念：抗周期性个股+亚运概念3.技术上具备反弹的要求。该股快速下跌后向下得到20日均线的支撑。技术上反弹的要求强烈，后市有望出现报复性的的反弹机会。4.分红送股预期。该股保持每年分红记录，2008年继续分红的预期强烈。