两会确实都免不了给股民带来无限遐想，但是从历史经验来看，每年的两会期间却又通常是消息面较为平静的时期。反而，在投资者看淡两会后的市场时，一系列政策细则的出台以及调整过后市场的重新活跃是否会催生"后两会"行情？行情是否再次将我们引领至逆向思维的时刻?
蓝筹又现买入迹象
蓝筹并非始于昨天盘中，在周三的大宗交易系统中就已经曝出中金下属营业部大笔溢价买入多只大盘蓝筹的消息。从昨天盘中来看，万科等几只重要大盘蓝筹近几个交易日内首次出现明显的资金流入迹象。单就大盘蓝筹的买入行为本身，我们做出两种判断：1.主力博两会闭幕行情。2.主力开始布局两会后行情。
目前看来，判断两者之中究竟主力行为意义何在有两个比较重要的方法：1.如昨天盘中出现跳水，那么需要注意是放量还是缩量。放量说明资金外流，而缩量则有可能是主力买入之前吓出恐慌盘的需要。2.如果今天盘中走势平稳或高走，需要关注主力资金在大盘蓝筹中的买卖情况。如果单从中金公司营业部QFII的溢价买入行动来说，中线可期。
今天盘中的波动是可以预料得到的，无论对于股指的高走还是跳水，投资者都不要被表面现象蒙蔽双眼，大盘蓝筹的动向才会揭示主力在盘中的真实想法。
行情转向两会后?
1.经济数据在两会期间出台，股指趁机休整。从近期出台的数据来看，既有以固定资产投资为代表的向好数据，又有外贸进出口为首的负面数据。数据上的分歧，以及各方对数据的不同理解使行情无法展开。
2.医改以及四万亿投资等政策的细则有望在两会之后出台。
3.关于降息和降低存款准备金率的预期有望继续升温。
上分析来看，即使市场打压出短期的恐慌，投资者也无需恐慌，逆向思维在对股市行情的判断中往往能起到出其不意的作用。本周股指可谓跌宕起伏、一波三折，虽然A股市场逐渐摆脱了美国股市的制约，呈现出较强的独立性，但本周A股市场走势与美股走势截然相反，美股大跌，A股上扬；美股大幅反弹；A股反而大幅下挫，令投资者无所适从，A股市场与周边市场之间形成有趣的“跷跷板”效应。
从整体走势看，自上证指数2008年10月28日创出1664点低点以来，已经回升了23.82%，股价翻番的个股不在少数。而同期的道琼斯工业指数却从9065点下跌至6930点，跌幅为23.55%。自A股市场2007年10月率先踏上跌途之后，时隔一年，A股市场又率先重拾升势，尽管宏观经济仍然处于艰难的时刻，投资者也对股指的回升将信将疑，但不知不觉之中，股指早已突破半年线的压制，进入强势之中。
虽然2月份的经济数据显示经济依然处于下滑之中，但证券市场与实体经济并不同步，证券市场对实体经济的领先现象再次显现。虽然2月份的CPI和PPI出现双降，但国家统计局的数据也显示，今年前两个月的城镇固定资产投资同比增长了26.5%，高 于2008年同期的26.1%，反映出政府4万亿经济刺激计划效果初步显现。从施工和新开工项目情况看，新开工项目计划总投资明显增长，与年初相比增速高达87.5%，施工项目计划总投资较年初增长了25.4%，非金属矿采选、电力、热力的生产以及煤炭开采、洗选业等行业的投资都出现了不同程度的加速，国内经济的现状远非投资者想象中那般糟糕。
从金融危机发源地的美国看，花旗集团前两个月营收超过190亿美元，为2007年以来的最好水平，花旗银行率先公布盈利好转之后，摩根大通首席执行官也表示，摩根大通也在今年前两个月实现盈利。投资者对金融危机第二波的担忧随之减轻，美国金融环境的好转也有助于全球市场的稳定。
在美国股指反弹之际，A股市场的大幅调整并非特立独行的“跷跷板”效应，本周初银行股受花旗银行、汇丰控股暴跌的影响大幅调整，尽管花旗和汇控随之大幅反弹，但市场盛传淡马锡抛售民生银行、美国银行减持建设银行、高盛减持工商银行，令中资银行股大受影响。金融股是近期A股市场上的强势板块，强势板块的调整对投资者形成较大的心理压制，且不论外资是否有针对中资银行股的抛售计划，即便存在外资的抛售，其对中资银行股的投资价值也不会产生任何影响。中资银行的监管和经营能力与欧美银行存在本质上的区别，外资出于自身资金的需求减持中资银行股无可厚非，在相对低点减持，对中国而言未必不是好事。市场对银行股的抛售已近尾声，银行股是市场中业绩最为明确的板块之一，其市盈率仅10倍左右，度过恐慌性抛售期的银行股以及金融板块仍有重拾升势、带动股指回升的动力。
股指自低点回升以来，最早发力的板块以中小市值个股为主，业绩优异的权重蓝筹股却在主流资金的谨慎中错失先机。但自2月16日股指调整以来，前期大涨的中小市值个股出现大幅调整，银行、保险等权重蓝筹板块却悄然转强，说明主流资金对后市的看法正在悄然转变，加上目前已进入年报公布期，市场资金有望从缺乏业绩支撑的题材类个股转向业绩稳定、成长性明确的大盘蓝筹股。在市场重心已经抬高、股指进入强势之后，蓝筹股后市面临较好的投资机遇，股指的震荡事实上向投资者提供了一个绝佳的调仓换股机会，后市可重点关注以银行、保险、券商三大金融股为主的优质蓝筹股。
前一段时间，游资袭击大盘股营造了一次反弹，在没有实质性利好的背景下，回归理性是大盘的必然选择。从短期看，上证指数将围绕2100点展开震荡，当市场的关注点从两会转移到经济数据及上市公司年报的时候，或许市场更难寻找到乐观的预期。目前这种盘整格局最终将被打破，2000点将再次受到考验，未来一段时间内，个股风险可能是亟须引起重视的主要因素。
核心数据喜忧参半
2月份的宏观经济数据让大家看清了基本面的一些变化，从好的角度看，我国货币投放增速较快，M2增速已经达到20.48%，为5年来的新高，继1月份新增贷款超过1万亿元之后，2月份新增贷款达到1.07万亿元，相对于去年同期大幅提高。26.5%的固定资产投资增速也让我们看到拉动经济增长的引擎正在高速前行。
但是，在一系列看上去好转的数据的背后，存在着让投资者忧虑的因素。比如，PPI加速负增长，房地产开发投资增速只有1%，贸易顺差从1月份的390亿美元左右大幅下滑不到50亿美元，2月份票据融资占新增贷款近半数……这一串串数据表明，我国外需环境仍在恶化中，内需尚未有效启动，民间投资意愿不强，产品的价格还在下降。这些预期导致市场做多的积极性迅速收敛，无论是投资者开户数大幅增长还是基金发售的火爆进行都难以刺激市场做多的神经。不少机构重仓的大市值个股经过前期杀跌后，目前仍然缺乏足够的弹性，机构投资者不作为的现象较为突出。
市场信心接受大考
1664点反弹，其本质是政策预期下的资金推动型行情，对于大部分个股来说，很难以价值回归来形容。到目前为止，无论是4万亿的经济刺激计划，还是10大产业振兴规划，都已经被市场充分挖掘过，从2400点以来的调整事实上已经标志着政策预期行情基本结束。眼下投资者需要面对的现实问题是，上市公司年报更加密集的发布、绩差数据越来越多，接下来还有可能更为严峻的一季报数据。
面对越来越不佳的业绩数据，那些高高在上的股价一定会经历一次大考，从投资的角度看，3—4月份可能是盲点较多的时候。未来市场要打破这个弱平衡格局，一定需借助于政策创新的外力和企业并购重组以及增持的内在推动力，只有这样，市场才能穿越眼前的迷雾，重新营造上涨行情。
大涨条件并不具备 多看少动防守为上
随着两会的闭幕，投资者的心里不免会有些失落感，在缺乏做多积极性的情况下，指数向下滑落的认同度可能会比较高。即便市场不按大众预期的方向运行，出现大涨的条件似乎也不具备，无论是震荡盘跌还是横盘替代下跌，个股波动都会更加剧烈，操作的难度会越来越大，因此，防守可能是投资者很容易想到的策略。这个策略意味着操作频率不宜太快，必须做到多看少动。在选股的层面上，注重业绩持续增长和企业现金流充沛、重视大比例现金分红、回避题材股垃圾股是必要的。此外，利用持仓的比例来控制风险，也是确保资金安全的有效手段之一。昨日A股市场出现低开后一度探底，午市后甚至出现一波跳水行情。但以中国平安(601318)、中国人寿(601628)等为代表的金融股却出现一波强劲的走势，A股市场随之企稳弹升。
金融股排队护盘
对于昨日A股市场的走势，一是因为美股在周三虽然再度弹升，但道琼斯指数在弹升过程中显得步履蹒跚，意味着美股在周四仍可能出现调整，这无疑会抑制多头资金抄底的激情。昨日A股午市后的跳水其实就折射出机构资金的这一思路；二是因为A股市场目前即将进入信息真空期，这不仅指暖风频吹的政策面，还包括相关经济数据，毕竟下周将缺乏本周相对密集且乐观的2月份经济数据。这使得主流资金关注焦点从政策的判断，转向对上市公司业绩的判断，从而抑制部分资金的追高激情；中国经济发展趋势可以讲是目前全球经济体中最为乐观的，而且考虑到IPO重启之前，需要一个相对温和的市场走势，未来仍有望维持相对平稳的走势。故仍有激情挖掘新的热点，而这必然需要一个相对温和的市场面配合，因此机构投资者一方面挖掘新热点，另一方面积极启动金融股护盘。
有意思的是，金融股护盘也呈现排队特征，前期是银行股，尤其是以招商银行(600036)等为代表的中大市值银行股。本周则是中国平安、中国人寿等保险股，这折射出护盘资金的确有强烈的维稳冲动，近期A股市场走势可能相对稳定。
新兴奋点浮现
一是紧随奥巴马新政制造出的市场热点。主要体现在干细胞概念以及以智能电网为核心的智慧地球概念股。前者已诞生出ST协和这样持续冲高的牛股，而友好集团(600778)也随之连续两次封涨停。后者则是知名券商研究所相对看好的长城开发(000021)，这有望激发新增资金对国电南瑞(600406)、国电南自(600268)等电网自动化业务相关个股的追涨激情。
二是一季度业绩预期主线。一季度的业绩虽然受到全球金融海啸一浪接一浪的考验，但部分上市公司或部分行业渐显业绩相对复苏的预期。比如说火电股，电力需求渐趋复苏，同时煤 炭价格大幅走低，故电力股的盈利能力相对乐观，如昨日的富龙热电(000426)等。
三是“两会”后的再挖掘主线，这主要是指主题投资，即题材炒作。近期的重庆板块反复活跃，厦门板块也较活跃，尤其是厦门港务(000905)、建发股份(600153)等区域性题材。
中国中期等期货概念股在临近周末崛起，也显示出市场预期“两会”后的资本市场可能有新举措。另外还有以航天军工股为代表的资产注入题材股，凌云股份(600480)的强势就是如此。
持续下跌空间不大
因此，短线市场持续下跌空间不大，一方面是因为当前A股市场需要一个相对稳定的走势氛围，另一方面则是因为后续护盘的能量依然充足，比如说银行股、地产股等也存在后续走高的潜力。
本周公布的各项宏观经济数据有喜有忧，投资者对A股未来走势的分歧也明显增大。受此影响，近期大盘的震荡调整趋势愈发明显。A股市场要想重拾升势，还需要具备两个重要的先决条件：一是实体经济的“二次去库存化”在一个高产量水平上完成，二是衡量实体经济对流动性的反应的“M1-M2”掉头加速向上。我们判断，在此之前A股市场很可能呈现反复震荡的走势，市场重心或逐步下移。
市场分歧明显加大
进入本周以来，A股市场上涨乏力，成交量迅速萎缩。种种迹象表明，投资者对后市的分歧重新加大是导致市场持续调整的重要原因，而造成这种分歧增大的根本原因就是本周公布的各项经济数据有喜有忧，中国经济的前景仍不明朗。
实际上，从近期公布的多项经济数据来看，自去年11月份所实施的经济刺激政策初见成效。例如，2月份中国固定资产投资增速已经由去年12月份的21.9%升至26.5%，远高于市场之前一致预期；另外，2月货币和信贷数据继续保持高增长态势，也反映出宽松的货币政策正持续发挥效用。这对于A股市场来说，无疑是流动性相对比较充裕的重要保证。
不过，与上述数据形成鲜明对比的是，另一部分与实体经济息息相关的数据依然不乐观。例如，本周三海关总署公布的2月份贸易顺差仅为48.5亿美元，与1月份近400亿美元的顺差额相比出现急剧下降。其中，出口恶化情况相当严重，同比下降了25.7%，创下有数据记录以来的新低。如果再考虑到去年2月份春节假期的因素，那么今年2月份实际出口增速的回落程度更猛烈，这表明全球经济急剧收缩对中国出口部门的打击较市场此前的预期要严重得多。与此同时，周四公布的工业增加值情况也不理想，虽然2月单月的工业增加值同比有所恢复，但结合1-2月累计数据看，就此断言工业企业恢复正常还为时尚早。
再次上涨还需两大指标好转
看似矛盾的数据增大了未来中国经济恢复的压力和不确定性，而其在短期内的影响加大了投资者的分歧并造成市场持续调整。A股市场要想再次重拾升势，需要两大条件。
首先是需要 实体经济的“二次去库存化”在一个高产量水平上完成。我们知道，在过去的三个月中，实体经济很明显经历了一轮“去库存化”，但产量上升和需求疲软也导致近期大宗商品库存重新大规模累积，显示还需要“二次的去库存”过程。
实际上，从我国历史上的经济周期调整经验来看，成功的去库存化通常也会经历两次(或者说至少两次)。
第一次通常是实体企业通过收缩产量，使库存能够在弱需求的条件下得到逐步消化。但当库存降到低位时，社会补库存的行为会使产量重新恢复，如果这个时候需求不能复苏，实体经济的库存还会重新上升，这就需要第二次的去库存过程。而第二次去库存将以需求推动为主，只有在需求的支撑下去库存化才会取得成功，否则可能会反复这一进程。因此未来的实体经济二次去库存化进程中，产品产量的高低显得至关重要，它将是判断实体经济总需求的变化和去库存化成功与否的核心指标，建议投资者重点关注。
其次，M1与M2的增速差掉头向上也是另一个需要满足的先决条件。二者之差回升体现的是“存款定期化”趋势结束，这一现象除了表明实体企业已经克服了经济下行带来的流动性冲击，更重要的是反映了企业开始对经济抱以乐观的预期，增加活期存款以支付货款并扩大再生产。而从刚公布的2月份货币数据来看，虽然M1、M2双双回升，但1-2月累计的M1与M2增速差仍未明显向上，因此这一条件目前来看尚不具备。
综上所述，鉴于目前经济数据显示需求仍比较疲弱，A股市场整体估值已经高于18倍，市场估值水平快速上升难以继续，同时，实体经济也需要经历二次去库存化，因此短期的震荡也在所难免。操作上，鉴于大市值公司在本轮上涨过程中相对落后，预计在未来一段时间表现会相对平稳。具体到行业方面，金融、地产、医药、电力受短期基本面转好的影响，可适当关注。
从整体走势看，自上证指数2008年10月28日创出1664点低点以来，已经回升了23.82%，股价翻番的个股不在少数。而同期的道琼斯工业指数却从9065点下跌至6930点，跌幅为23.55%。自A股市场2007年10月率先踏上跌途之后，时隔一年，A股市场又率先重拾升势，尽管宏观经济仍然处于艰难的时刻，投资者也对股指的回升将信将疑，但不知不觉之中，股指早已突破半年线的压制，进入强势之中。
虽然2月份的经济数据显示经济依然处于下滑之中，但证券市场与实体经济并不同步，证券市场对实体经济的领先现象再次显现。虽然2月份的CPI和PPI出现双降，但国家统计局的数据也显示，今年前两个月的城镇固定资产投资同比增长了26.5%，高 于2008年同期的26.1%，反映出政府4万亿经济刺激计划效果初步显现。从施工和新开工项目情况看，新开工项目计划总投资明显增长，与年初相比增速高达87.5%，施工项目计划总投资较年初增长了25.4%，非金属矿采选、电力、热力的生产以及煤炭开采、洗选业等行业的投资都出现了不同程度的加速，国内经济的现状远非投资者想象中那般糟糕。
从金融危机发源地的美国看，花旗集团前两个月营收超过190亿美元，为2007年以来的最好水平，花旗银行率先公布盈利好转之后，摩根大通首席执行官也表示，摩根大通也在今年前两个月实现盈利。投资者对金融危机第二波的担忧随之减轻，美国金融环境的好转也有助于全球市场的稳定。
在美国股指反弹之际，A股市场的大幅调整并非特立独行的“跷跷板”效应，本周初银行股受花旗银行、汇丰控股暴跌的影响大幅调整，尽管花旗和汇控随之大幅反弹，但市场盛传淡马锡抛售民生银行、美国银行减持建设银行、高盛减持工商银行，令中资银行股大受影响。金融股是近期A股市场上的强势板块，强势板块的调整对投资者形成较大的心理压制，且不论外资是否有针对中资银行股的抛售计划，即便存在外资的抛售，其对中资银行股的投资价值也不会产生任何影响。中资银行的监管和经营能力与欧美银行存在本质上的区别，外资出于自身资金的需求减持中资银行股无可厚非，在相对低点减持，对中国而言未必不是好事。市场对银行股的抛售已近尾声，银行股是市场中业绩最为明确的板块之一，其市盈率仅10倍左右，度过恐慌性抛售期的银行股以及金融板块仍有重拾升势、带动股指回升的动力。
股指自低点回升以来，最早发力的板块以中小市值个股为主，业绩优异的权重蓝筹股却在主流资金的谨慎中错失先机。但自2月16日股指调整以来，前期大涨的中小市值个股出现大幅调整，银行、保险等权重蓝筹板块却悄然转强，说明主流资金对后市的看法正在悄然转变，加上目前已进入年报公布期，市场资金有望从缺乏业绩支撑的题材类个股转向业绩稳定、成长性明确的大盘蓝筹股。在市场重心已经抬高、股指进入强势之后，蓝筹股后市面临较好的投资机遇，股指的震荡事实上向投资者提供了一个绝佳的调仓换股机会，后市可重点关注以银行、保险、券商三大金融股为主的优质蓝筹股。
前一段时间，游资袭击大盘股营造了一次反弹，在没有实质性利好的背景下，回归理性是大盘的必然选择。从短期看，上证指数将围绕2100点展开震荡，当市场的关注点从两会转移到经济数据及上市公司年报的时候，或许市场更难寻找到乐观的预期。目前这种盘整格局最终将被打破，2000点将再次受到考验，未来一段时间内，个股风险可能是亟须引起重视的主要因素。
核心数据喜忧参半
2月份的宏观经济数据让大家看清了基本面的一些变化，从好的角度看，我国货币投放增速较快，M2增速已经达到20.48%，为5年来的新高，继1月份新增贷款超过1万亿元之后，2月份新增贷款达到1.07万亿元，相对于去年同期大幅提高。26.5%的固定资产投资增速也让我们看到拉动经济增长的引擎正在高速前行。
但是，在一系列看上去好转的数据的背后，存在着让投资者忧虑的因素。比如，PPI加速负增长，房地产开发投资增速只有1%，贸易顺差从1月份的390亿美元左右大幅下滑不到50亿美元，2月份票据融资占新增贷款近半数……这一串串数据表明，我国外需环境仍在恶化中，内需尚未有效启动，民间投资意愿不强，产品的价格还在下降。这些预期导致市场做多的积极性迅速收敛，无论是投资者开户数大幅增长还是基金发售的火爆进行都难以刺激市场做多的神经。不少机构重仓的大市值个股经过前期杀跌后，目前仍然缺乏足够的弹性，机构投资者不作为的现象较为突出。
市场信心接受大考
1664点反弹，其本质是政策预期下的资金推动型行情，对于大部分个股来说，很难以价值回归来形容。到目前为止，无论是4万亿的经济刺激计划，还是10大产业振兴规划，都已经被市场充分挖掘过，从2400点以来的调整事实上已经标志着政策预期行情基本结束。眼下投资者需要面对的现实问题是，上市公司年报更加密集的发布、绩差数据越来越多，接下来还有可能更为严峻的一季报数据。
面对越来越不佳的业绩数据，那些高高在上的股价一定会经历一次大考，从投资的角度看，3—4月份可能是盲点较多的时候。未来市场要打破这个弱平衡格局，一定需借助于政策创新的外力和企业并购重组以及增持的内在推动力，只有这样，市场才能穿越眼前的迷雾，重新营造上涨行情。
大涨条件并不具备 多看少动防守为上
随着两会的闭幕，投资者的心里不免会有些失落感，在缺乏做多积极性的情况下，指数向下滑落的认同度可能会比较高。即便市场不按大众预期的方向运行，出现大涨的条件似乎也不具备，无论是震荡盘跌还是横盘替代下跌，个股波动都会更加剧烈，操作的难度会越来越大，因此，防守可能是投资者很容易想到的策略。这个策略意味着操作频率不宜太快，必须做到多看少动。在选股的层面上，注重业绩持续增长和企业现金流充沛、重视大比例现金分红、回避题材股垃圾股是必要的。此外，利用持仓的比例来控制风险，也是确保资金安全的有效手段之一。昨日A股市场出现低开后一度探底，午市后甚至出现一波跳水行情。但以中国平安(601318)、中国人寿(601628)等为代表的金融股却出现一波强劲的走势，A股市场随之企稳弹升。
金融股排队护盘
对于昨日A股市场的走势，一是因为美股在周三虽然再度弹升，但道琼斯指数在弹升过程中显得步履蹒跚，意味着美股在周四仍可能出现调整，这无疑会抑制多头资金抄底的激情。昨日A股午市后的跳水其实就折射出机构资金的这一思路；二是因为A股市场目前即将进入信息真空期，这不仅指暖风频吹的政策面，还包括相关经济数据，毕竟下周将缺乏本周相对密集且乐观的2月份经济数据。这使得主流资金关注焦点从政策的判断，转向对上市公司业绩的判断，从而抑制部分资金的追高激情；中国经济发展趋势可以讲是目前全球经济体中最为乐观的，而且考虑到IPO重启之前，需要一个相对温和的市场走势，未来仍有望维持相对平稳的走势。故仍有激情挖掘新的热点，而这必然需要一个相对温和的市场面配合，因此机构投资者一方面挖掘新热点，另一方面积极启动金融股护盘。
有意思的是，金融股护盘也呈现排队特征，前期是银行股，尤其是以招商银行(600036)等为代表的中大市值银行股。本周则是中国平安、中国人寿等保险股，这折射出护盘资金的确有强烈的维稳冲动，近期A股市场走势可能相对稳定。
新兴奋点浮现
一是紧随奥巴马新政制造出的市场热点。主要体现在干细胞概念以及以智能电网为核心的智慧地球概念股。前者已诞生出ST协和这样持续冲高的牛股，而友好集团(600778)也随之连续两次封涨停。后者则是知名券商研究所相对看好的长城开发(000021)，这有望激发新增资金对国电南瑞(600406)、国电南自(600268)等电网自动化业务相关个股的追涨激情。
二是一季度业绩预期主线。一季度的业绩虽然受到全球金融海啸一浪接一浪的考验，但部分上市公司或部分行业渐显业绩相对复苏的预期。比如说火电股，电力需求渐趋复苏，同时煤 炭价格大幅走低，故电力股的盈利能力相对乐观，如昨日的富龙热电(000426)等。
三是“两会”后的再挖掘主线，这主要是指主题投资，即题材炒作。近期的重庆板块反复活跃，厦门板块也较活跃，尤其是厦门港务(000905)、建发股份(600153)等区域性题材。
中国中期等期货概念股在临近周末崛起，也显示出市场预期“两会”后的资本市场可能有新举措。另外还有以航天军工股为代表的资产注入题材股，凌云股份(600480)的强势就是如此。
持续下跌空间不大
因此，短线市场持续下跌空间不大，一方面是因为当前A股市场需要一个相对稳定的走势氛围，另一方面则是因为后续护盘的能量依然充足，比如说银行股、地产股等也存在后续走高的潜力。
本周公布的各项宏观经济数据有喜有忧，投资者对A股未来走势的分歧也明显增大。受此影响，近期大盘的震荡调整趋势愈发明显。A股市场要想重拾升势，还需要具备两个重要的先决条件：一是实体经济的“二次去库存化”在一个高产量水平上完成，二是衡量实体经济对流动性的反应的“M1-M2”掉头加速向上。我们判断，在此之前A股市场很可能呈现反复震荡的走势，市场重心或逐步下移。
市场分歧明显加大
进入本周以来，A股市场上涨乏力，成交量迅速萎缩。种种迹象表明，投资者对后市的分歧重新加大是导致市场持续调整的重要原因，而造成这种分歧增大的根本原因就是本周公布的各项经济数据有喜有忧，中国经济的前景仍不明朗。
实际上，从近期公布的多项经济数据来看，自去年11月份所实施的经济刺激政策初见成效。例如，2月份中国固定资产投资增速已经由去年12月份的21.9%升至26.5%，远高于市场之前一致预期；另外，2月货币和信贷数据继续保持高增长态势，也反映出宽松的货币政策正持续发挥效用。这对于A股市场来说，无疑是流动性相对比较充裕的重要保证。
不过，与上述数据形成鲜明对比的是，另一部分与实体经济息息相关的数据依然不乐观。例如，本周三海关总署公布的2月份贸易顺差仅为48.5亿美元，与1月份近400亿美元的顺差额相比出现急剧下降。其中，出口恶化情况相当严重，同比下降了25.7%，创下有数据记录以来的新低。如果再考虑到去年2月份春节假期的因素，那么今年2月份实际出口增速的回落程度更猛烈，这表明全球经济急剧收缩对中国出口部门的打击较市场此前的预期要严重得多。与此同时，周四公布的工业增加值情况也不理想，虽然2月单月的工业增加值同比有所恢复，但结合1-2月累计数据看，就此断言工业企业恢复正常还为时尚早。
再次上涨还需两大指标好转
看似矛盾的数据增大了未来中国经济恢复的压力和不确定性，而其在短期内的影响加大了投资者的分歧并造成市场持续调整。A股市场要想再次重拾升势，需要两大条件。
首先是需要 实体经济的“二次去库存化”在一个高产量水平上完成。我们知道，在过去的三个月中，实体经济很明显经历了一轮“去库存化”，但产量上升和需求疲软也导致近期大宗商品库存重新大规模累积，显示还需要“二次的去库存”过程。
实际上，从我国历史上的经济周期调整经验来看，成功的去库存化通常也会经历两次(或者说至少两次)。
第一次通常是实体企业通过收缩产量，使库存能够在弱需求的条件下得到逐步消化。但当库存降到低位时，社会补库存的行为会使产量重新恢复，如果这个时候需求不能复苏，实体经济的库存还会重新上升，这就需要第二次的去库存过程。而第二次去库存将以需求推动为主，只有在需求的支撑下去库存化才会取得成功，否则可能会反复这一进程。因此未来的实体经济二次去库存化进程中，产品产量的高低显得至关重要，它将是判断实体经济总需求的变化和去库存化成功与否的核心指标，建议投资者重点关注。
其次，M1与M2的增速差掉头向上也是另一个需要满足的先决条件。二者之差回升体现的是“存款定期化”趋势结束，这一现象除了表明实体企业已经克服了经济下行带来的流动性冲击，更重要的是反映了企业开始对经济抱以乐观的预期，增加活期存款以支付货款并扩大再生产。而从刚公布的2月份货币数据来看，虽然M1、M2双双回升，但1-2月累计的M1与M2增速差仍未明显向上，因此这一条件目前来看尚不具备。
综上所述，鉴于目前经济数据显示需求仍比较疲弱，A股市场整体估值已经高于18倍，市场估值水平快速上升难以继续，同时，实体经济也需要经历二次去库存化，因此短期的震荡也在所难免。操作上，鉴于大市值公司在本轮上涨过程中相对落后，预计在未来一段时间表现会相对平稳。具体到行业方面，金融、地产、医药、电力受短期基本面转好的影响，可适当关注。