存货是经济危机发生的主要诱因

其实经济危机大多数情况下，都是生产能力突然大过了市场需求，就要调整。危机本身是市场的自我净化和循环的必然过程，而且这个过程对于市场经济来说应该是正常的。也就是说，生产能力过剩带来了调整。

如果从指标上来看，危机的发生主要在于存货问题。以前几次大的经济危机，都是一边把牛奶往大海里倒，一边工人失业，买不起牛奶，这就是存货太多，而牛奶本身又是一种容易过期变质的东西。经济危机的发生、发展、调整、复苏，不能只看价格走势，价格走势并不是市场的先行指标，而是市场显性原因的反应，存货才是主要原因。

钱货比例失衡引发存货恐慌

所谓经济危机爆发于存货恐慌，就是当危机爆发时，手里的钱和货的比例不对称了。货一旦发生积压问题，企业就运作不下去，进而体现在金融上出问题。金融问题其实也与存货有关，这不单指实体经济。虚拟经济发生问题也是太多的钱买了虚拟的货，像债券等，然后突然贬值，银行发生危机。虚拟的货和实体的货相比，虚拟的货缺乏监管，秩序也尚未探讨明白，所以引发了这次危机。而实体的货本身是清楚的，过多必然有问题。

经济危机的爆发体现在生产能力过剩，存货多就不能再生产。不能再生产就导致不能购进原材料，同时还可能要裁员，这就是“存货恐慌”。首先大家不进货了，使得包括钢铁、水泥、石油等在内的原材料价格大幅度下跌，原材料工厂的生产能力也随之过剩，接着就导致全部产业链过剩；第二是裁员，被裁的人们更不会买东西。

为什么经济危机一发生很多企业就倒闭呢？这就是钱货比例失衡。经济危机一开始出现的问题肯定是钱少货多，企业要度过经济危机，现金流成为主题。2008年经济危机爆发以来，全球消费萎缩，所有的公司面临的首要问题就是能不能活下去。凡是现金流没问题的，都活下来了，现金流有问题的，就开始倒闭。这是钱货失衡的直接体现。 

存货与房地产走势

经济危机爆发后，企业会自动存货调整。存货调整就是把存货降到一定的比例。

存货分两种：一种像牛奶这类存货，过期卖不出去就要倒掉，这叫供给弹性不足。这种存货调整就是所谓的硬调整，价格非得硬着陆不可。再比如酒店的房间，也是供给弹性不足，价格下跌，但房间数目不会减少，因此存货调整对价格影响较大。另外一种存货是供应弹性大，价格跌了就供应少一点，价格高了就供应多一点。

房地产的存货，大家一般认为供给弹性不足，房子一旦建起来必须建完，因此普遍认为房地产的存货需要3~5年的消化。其实中国房地产的供货弹性与大家所想象的不太一样，比如“两年不开发收回土地”的政策如果坚决执行，必定会减少供给弹性，但目前事实并非如此。

从房地产的开发周期来看，从拿地阶段到规划阶段，从施工阶段再到销售阶段，里面包含了分期的问题，开竣工延时或调整的问题，土地规划的问题，因此房地产的供给弹性，尤其是新房的供给弹性要具体问题具体分析，不能以一存货概之。

再比如，开发商的现金流确实受到银行贷款的自有资金比例限制，受到施工单位垫资等多方面因素的影响。这些是中国特色，建筑公司如果产能过剩，愿意垫资的人就会多。

此外，房地产存货的供给弹性不同地区也不一样，有些地区是楼封顶才能卖，有的地区是挖地基就能卖。所以存货问题在各地不是整齐划一的，不能对各地区的存货量采用单一、统一的分析与评价。

存货调整后的补货

    当钱与货稍微平衡之后，存货的“货”本身就需要分析了。有一些货确实是需求摆在那里，比如说全世界基本的日常消费，这个消费量一般是恒定的，大家总要吃饭，虽然调整一下吃得好坏，但最基本的粮食、蔬菜、猪肉等差不了多少。中国的外贸为什么不如人家想象得那样损失很大？因为中国的出口以中低档的生活必需品为主，而且成本低，省钱。在存货调整的阶段，大家都紧张，但一旦钱货平衡，必然会补货。目前石油价格开始涨，说明这些基本的东西不可能下降太多，也就是说抹去炒作的那一部分之后，正常需求量是稳定的。就房地产来说，婚房、换房等刚性需求可能会推迟一些，但不会减少，更不可能消失不见。

要研究货的问题，还需要分析在过了急剧的存货恐慌、存货调整之后，哪些货该补？哪些不该补？中国的车市上一个季度的销量超过美国，车市仍然是火爆的，说明有些货是需要补的。

目前房地产市场，2009年上半年基础原材料在经过一次存货恐慌和调整后，价格非常低。第一季度全球没有通胀，各央行大量印钞也没有出现通胀。过了恐慌期和急速调整期以后，央行货币政策开始宽松。货币政策一旦宽松，比如调整自有资金比例，大家就开始正常了，各企业就要找适销对路的产品。所以这个时候研究适销对路产品，抓住时机补货就成为一个基本战略。

钱货矛盾的“危”与“机”

恐慌期和调整期结束的标志，就是企业的钱或者能拿到的钱与资产比例相适应了。这时候再说出货，货可能会有问题了。当然有些公司的货本身就不对，像美国三大汽车厂的存货就比较麻烦。而中国面向大众市场的东西，问题都不是太大，所以不能走极端。在市场高涨的时候，大家走了极端，认为市场无限好，借钱拿货。在底部时期也不能走极端，这就是“危”与“机”。

在这次经济危机中，央行实行的是宽松的货币政策，并且由政府带动投资，4万亿的对基础设施的长期投资，尚在进行中，效果还没有在实体经济中全部显示出来。

房地产企业在这个时候检讨存货问题和理清存货概念，对制订公司的方向十分必要。要根据具体的地区和市场情况，决定什么样的货需要补，什么样的货需要卖，这也涉及到企业资产负债表的改善问题。如果因为对经济危机的过度恐慌而妨碍了抓住危机中的机遇，是不明智的。在这个阶段讨论是不是反弹抄底的最好时机并不合适，有点赌博的意思，因为每个人的资产和存货概念不一样，最好不谈这个问题。

    这个时候分析存货概念，分析不同市场的存货，不同地区的存货，不同产品的存货，就成为抓住未来公司制定战略的关键。有一本书叫做《中国人如何过上好日子》，里面有一句话：“过好日子是一种能力”。我们现在片面理解为过好日子是抓机会，比如抓住股市上涨的机会，实际上片面地抓机会反而体现了没有过好日子的能力。能力其实就是实事求是，根据自己情况来，不盲目捕捉市场机会，我们都已经经历过，应该吸收教训，要么看得很悲观、要么看得很乐观，这都不太好。