又值5月。历史上，每年5月总充满了“变盘”的色彩。

　　

　　2006年的5月收出了月线大阳线，2007年的5月同样走出一波可观的“红五月”行情——当然，让人难忘的还有当年的“5·30”暴跌。而2002年的5月，市场在此前数月的小幅反弹后单边下跌9%，开启了调整走势；2004年、2005年的熊市中，5月也均告收阴。究其原因，可能也与每年此时政策的密集披露给了多空双方很大的炒作空间有关。

　　 在确认货币政策不会发生改变之后，我们需要把注意力放在信贷政策带来的乘数效应，以及这种乘数效应带给市场流动性的积极影响上来。

　　今年一季度新增信贷规模4.58万亿元，超过今年全年计划的90%，高增长的信贷规模成为支持股市上涨的重要因素之一。也正因为一季度超乎寻常的增长，市场对后三个季度的信贷规模以及信贷政策走向变得十分敏感。因为这不仅直接关系到实体经济的表现，也关系到市场资金流动性能否保持充沛状态。

　　对于未来的信贷政策，银监会主席刘明康做出了回应：保增长需要多放款，对贷款规模没有限额。信贷对实体经济的支持，将是一场持久战和拉锯战。

　　央行货币政策委员会第一季度例会在强调适度宽松的货币政策不变的同时也要求，要进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。

　　央行例会和刘明康的表态，有助于打消市场对未来货币政策收紧的担忧，尽管严格信贷“三查”、严禁贷款资金脱离企业自身的主业，也会对当前市场资金流动性产生一定影响，但不会成为主流。

　　但市场依然对信贷政策表现出了异常的敏感。为了打消市场的顾虑，央行和银监会纷纷表态，“坚决落实适度宽松的货币政策”、“货币信贷较快增长利大于弊”、“信贷政策没有改变”等。

　　因此，未来“落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性”将是金融决策部门的重要工作之一。

　　做出这种决定主要出于三方面的考虑：首先是“保八”。一季度GDP增长6.1%让实现全年经济增长目标有了很大压力；其次，经济虽然出现复苏迹象，但基础并不稳固，货币政策此时“刹车”将会使之前的政策效果大打折扣；第三，外部经济环境依然充满不确定性，危机的影响和持续时间不可低估。

　　以上分析可以证明适度宽松的货币政策不会发生改变。既然如此，我们就需要把注意力放在信贷政策带来的乘数效应上来。

　　乘数效应指的是最初投资的增加所引起的一系列连锁反应会带来国民收入的数倍增加。比如一季度4.58万亿的信贷投放，企业会将其中一部分投入到实体经济中，并带动上下游产业的发展，再以工资、利润、利息等形式流入生产者、银行、储户等手中，并形成信贷资金的循环利用，实现乘数效应。未来的信贷资金所产生的乘数效应将成为刺激经济增长和扩大内需的重要弹药之一，也将给市场流动性注入强劲动力。

　　在一季度经济数据悉数出炉后，尽管部分指标透露出“暖意”，但今年经济整体形势仍然严峻。监管层明确表示，可以调控的“弹药”依然充足，未来如果经济复苏速度慢于预期，管理部门将适时推出新刺激方案。

　　就在“五一”前夕，为应对国际金融危机，调动社会和企业的投资积极性，扩大投资需求，调整和优化投资结构，国务院会议决定，对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整。这是刺激投资、刺激经济增长政策的进一步体现，属于新的宏观经济的利好政策，也可以将之视为新刺激方案的一部分。

　　在担忧信贷政策发生变化的“危机”渡过之后，市场上又传来了“两率齐降”的声音。如果真的如此，那么信贷乘数效应释放加上两率齐降，股市充裕的流动性将获得更加有力的保障。

　　随着项目资本金比例要求的下调，地方政府对项目资金投放能力的下降将得到一定程度的缓解，预计此后银行信贷的强劲投放可能继续出现一个季度左右；而此后整体固定资产投资增速也可望以更快速度上升。

　　今日两市承接上周假前的反弹势头,进一步上攻.上海综合指数在煤炭股.科技股.刚铁股及部分低价补涨品种的推动下,继续引领股指触摸2550压力区域.股指强势上涨，深成指刷新本轮反弹新高，沪指重新回到2500点上方。两市均收光头大阳线，成交量较上个交易日放大逾一成。行业板块轮番发动，大盘股表现强于小盘股，两市仅18只个股下跌。深成指收盘涨4.18%报9899.67点，为本轮反弹最高点。沪指收报2559.91点，涨3.32%。

　　第一按力度来看,本波由2372<<绝佳的短线搏击点>>比预期强(因为<<本波反弹会到哪里>>预期的反抽目标是在2530左右).本周需要关注的是前面4月22日的"穿头破脚"线是否还有效.按技术面看假如股指本周能向上突破2600点,则前面"穿头破脚"线失效,也意味着2037至2579点的0382调整位2372点成新支点.

　　 第二从热点看今天煤炭股.钢铁股.科技股.保险股及部分展开补涨的低价股群体起引导作用,也是刺激两地股指大幅度走强的核心动力.本月注意<<三类股五月份最赚钱>>路线的演绎.特别是金融类股和补涨蓝踌品种的作用值得投资者重点关注,它们将决定股指高度,如果这类股无作为,那么五月的行情会冲高受压转跌.

　　 因此,整体仓位还要维持稳健一些为好,在2600点没有被多方力量占据之前.股指的运行空间维持原来的判断.就个人而言会维持低持有,不计划加仓.原来的整体策略维持不变.也就是说:股指就算突破2600向上也不会考虑加仓,只能继续参考该位置越涨越轻仓.