上半年，由于信贷投放接近70000亿，适度宽松的货币政策为股市上涨奠定的基础；全年信贷计划即使有8万亿扩大到10万亿，下半年的信贷投放也不及上半年的一半，今年的行情是资金推动型的行情，所以，下半年股市向下调整的概率很大，趋势向下改变的理由：

    一、上半年计划投向实体经济的信贷资金流入股市、楼市，由此而产生的泡沫会有下半年来挤压，股市会进入调整；

    二、上半年大量资金拉升股市，机构要筹码毫无用处，只有兑现单算拿到了真金白银。1664点以来，上证指数涨幅已达80%，有674家股票涨幅达100%以上，1020家涨80%以上，即使是权重很大的大盘股，涨幅也都有了50%以上，所以，下半年的兑现压力相当大。

    三、上证IPO已经开闸，最近发行节奏开始加快，8月，深圳创业板推出，接下来，二级市场的资金推动型将开始转化为资金撤离型，股市资金面将产生趋势性的变化，调整压力将开始显现。

    四、7月大小非坚持压力也开始加大，汇金虽说不会减持解禁股，但股价在3.30元一带的救市资金不见得永久持股，兑现压力依旧不小；略去三大行不说，其他一千多家的大小非减持，在上升途中，看高一线，压力自然显小，但要是走入下降通道，压力会加倍释放。

    五、市场的活跃市值18000亿之上已经逗留有3个月之久，可说是“史无前例”，这说明多头能量在持续消耗之中，可活跃的资金一直在用换股操作来维持指数的上行，但高仓位始终伴随着高风险，筹码毕竟不是现金，当高仓位没有资金再继续推升指数时，只有兑现资金，指数就难免掉头向下了。

    六、管理层已经感觉到上半年信贷投放在方向上出了偏差，中小企业的实体经济并没有得到实惠，昨天有新闻报道，4万亿经济刺激计划在实施的过程中，不少地方政府没有根据计划投向该投产业，而投向了高耗能产业，接下来会有接二连三的不良后果出来，实际经济刺激计划会大打折扣，下半年的宏观经济数据会有较大的波幅，趋势依旧不会见好，所以股市难免调整。

    七、地王炒作，“醉翁之意不在酒”，在于炒作房价，楼市泡沫因炒作会再次遭受冲击，本以为中国能逃过国际经济危机之劫难，但由于愚蠢的楼市炒作，事后的泡沫会直接影响银行系统的安全，这种危机不是“骇人听闻”，只要不加以制止，任其发展，其后果一定大于任何人的想象；影响到股市就不言而喻了。

    八、美国失业率上升至9.5%，是他们26年的新高，下月失业率预计还会继续上升，欧洲也是如此，失业率上升，需求下降，说明危机在继续加深，直接影响到我国的是进出口贸易的下降，尤其的出口贸易，和出口相关的企业面临更加严峻的考验，要是出口企业转型，这就冲击了内销型企业市场，国家现在想尽一切办法促进内需，也正说明了我们内销型企业产品积压和处于滞销的窘境。中国经济不可能在国际经济危机加深阶段独自走出危机，楼市和股市泡沫能使有些数据好看一点，但虚胖症造成的假象可能会引发新的危机出现，股市也不例外。

    国际性的经济危机要走出低谷是一个长期的过程，不要幻想中国是“世外桃源”，中国遭受的冲击力看似不像危机发起国那么大，但最终付出的代价却要比美国还要大，因为我们处在“离心力”的边缘，我们的受力会比美国小吗？

    身处股市，现在大家只看到舆论的力量，我则要看到了舆论背后潜在的力量，那就是危机远远没有结束，盲目乐观，最后的损失是毁灭性的。

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—————黄一秦（头狼手记）