又见一个机构的测市报告。预测股市的波动有确定性的标准吗？有，也没有。金融评估机构的分析模型无论是数字定量化分析，还是逻辑定性化分析，都只能是一个相对意义的结论。即使是中银国际，其观点也不代表着具有权威性。机构大多用分析实体经济的模型去预测股市，这本身就出现了参照体系上的逻辑错误。其结论也就具有不确定性。实体经济体系是以产业和企业为计量基础；而虚拟经济体系要以什么为计量基础呢？是企业吗？不是。是货币。也就是流动性。虚拟经济本质上就是一个以货币为运行内涵的交易市场体系。所以，根本上，决定股市波动方向和波动速度的恰恰是市场流动性。无论是短期、中期还是长期。

       中银国际的观点其实很简单，说明白点就是，下半年的股市面临基本面的考验会出现向下的波动局面。因为实体经济的基本面不能够支撑现有的市场交易价值中枢。这从本质来说是正确的。但是，对于一个单边波动剧烈的市场而言，基本面对市场的制约力还不够。基本面对市场的约束周期大约在6——8个月。这就是中国股市总早于或者晚于基本面6——8个月见底或者见顶。在实体经济与虚拟经济之间出现的这个时间距离，罪魁就是流动性。因此，流动性对股市的影响不是短期的，恰恰是中期的。基本面对股市的影响是中长期的。

       流动性，恰恰是技术流派分析股市波动的基本参照。而股票运用技术分析模型，远比基本面分析模型有效。尤其是中小资金。为何？因为主流机构的主要参照系是基本面，他们如果出现价值判定的错误，其错误方向就会在3个月以上。其策略报告多以季度和半年度为时间坐标，当然交易执行上，就会以研报的结论出来后再确定仓位配置计划。而大机构的每一次中级调整都会加剧市场流动而影响大盘的运行方向。这就是机构的短板。

       流动性其实就是市场的资金面。资金面始终都是股市运行的最核心因素。我们不重视资金面，做股票交易，是真正不懂股市波动原理的。实质上，影响股票市场波动的基本因素有三个:一是基本面，主要为选股系统提供参照，多用在长期波动上；一是资金面，主要为选时系统提供参照，多用在中期波动上；一是情绪面，主要为交易系统提供参照，多用在短期上。而这三者的平衡研究才是参透股市的大家。

       有时候，机构并不总是对的。我深信这句话。