●年线 天花板还是纸老虎
年线压力需时间化解
14日的行情一波三折。上午10点30分之前，沪综指保持近期的强势格局，且一度突破年线的压力，逼空行情似乎动力充足。但随着煤炭、有色金属等主要领涨品种走软，大盘在10点30分过后开始震荡下行，至收盘，沪综指仅小幅上涨0.64%，年线关口得而复失，两市有近1600只股票出现下跌。
分析人士称，14日盘中出现调整并不意外。首先，年线历来被市场看作“牛熊分界线”，今年4月19日，沪综指正是在向下突破年线后出现快速下跌的，而从历史走势看，向上突破年线往往预示着一轮更为强劲的上涨行情即将启动。由此看，向上突破年线需要的不仅是量能的堆积，更要求市场形成一致的乐观预期，而目前至少从国内经济的角度看，多空分歧仍然较大。其次，即便市场预期已经变得相对积极，短期内攻克年线也面临很大的技术压力。统计显示，从9月30日至10月14日，上证指数累计上涨了10.30%，对于大盘来说，涨幅不可谓不大，更何况，这还是在短短的6个交易日内实现的。也就是说，市场在年线位置面临较大的技术性调整压力。
强反弹之后两极分化
在经过短期震荡调整后，大盘还有没有继续向上的动能？分析人士认为，要回答这个问题，需要关注的是本轮反弹的“领头羊”——周期股。
如果说从2009年四季度开始，市场中的活跃主体是消费等小盘成长股，那么从今年7月初开始，这一局面开始发生变化。从7月初开始，在金价上涨以及稀土供应管理等因素影响下，有色金属板块异军突起，而陪伴在有色金属板块左右的，是化工和钢铁等去库存时间较早的周期性行业。如果说，周期类股票的上涨在初期还不是很明显的话，那么从9月30日开始，此类股票开始了明显的快速上涨。从9月30日至10月12日，在全球汇率博弈加剧的背景下，主要经济体重启量化宽松政策的预期增强，大宗商品市场明显走强，并带动A股有色金属、煤炭等资源类股票出现“井喷”。至此，周期类股票被压抑已久的做多热情终于被焕发起来，即便是面临较大政策压力的地产、银行类股票也出现了明显异动。
周期股强势活跃的显性表现是沪综指等主要指数的快速飙升，而背后隐藏的是市场结构方面的两极分化。自9月30日至10月14日，从风格统计看，沪深300指数上涨12.15%，中小板综指仅小幅上涨1.70%，创业板指数仅上涨了3.42%。从行业统计看，在同一时间段，有色金属、采掘、金融服务板块涨幅（总市值加权平均）居前，分别上涨了24.19%、18.26%与12.27%；与之对应，食品饮料、医药生物、餐饮旅游、商业贸易、电子元器件以及信息设备板块整体出现下跌。不难发现，在大盘快速拉升的背后是大盘股的活跃、小盘股的低迷；周期类股票的走强、消费类股票的调整。
因此，判断本轮反弹行情会否延续，就需要厘清两方面的问题：一是周期类股票会不会继续保持强势；二是消费等小盘股会不会进一步下跌，并且拖累整体市场的情绪。
周期股有望保持强势
对于周期类股票而言，分析人士认为，至少在10月仍将保持强势格局。首先，在汇率博弈加剧的现阶段，全球定量宽松的预期仍然强烈，这必将导致资源、资产价格走高的预期继续旺盛，从而会给有色金属、能源等商品价格带来强劲支撑，进而为A股市场中的众多周期类股票奠定强势基础。市场预计在美联储11月初召开议息会议之前，“再泡沫化”的情绪将保持高位。
其次，从市场内部看，大盘股与小盘股、周期股与消费股过度悬殊的估值差异是促发本次市场结构分化的直接动因。而从估值角度看，即便经历了10月以来的快速大幅上涨，大盘周期类股票的估值优势也仍然明显，比如金融服务板块目前的市盈率（TTM）只有12倍。
对于消费等小盘成长股来说，由于过高的估值，其短期经历阵痛在所难免，但值得注意的是，其下跌对整体市场的负面冲击可能小于预期。一方面，这些股票在市场中所占权重较小，在投资者将主要目光转向价值类周期股的时候，小盘成长股调整的负面冲击预计有限；另一方面，不少中小型上市公司都非常符合经济转型方向，业绩成长性也能在一定程度上化解估值压力。可以预期，在经过短期的股价冲击后，成长股将面临分化，那些“含金量”较高的公司仍有望体现出赚钱效应。
资金面决定后市强弱
在周期股的强力支撑下，短期市场下跌空间比较有限，那么，大盘能否在休整一段时间后继续上涨呢？分析人士认为，资金面的变化将成为重要决定因素。事实上，在周期类股票完成轮动、宏观经济短期又很难回到高增长轨道的背景下，也只有资金面的积极变化才可能支撑市场在未来进一步上涨。
资金面变化的积极预期已经出现，那就是热钱流入和储蓄搬家的预期。一方面，10月14日，人民币对美元汇率中间价报6.6582，再次创出汇改以来新高。可以预计，在美联储是否再度出手定量宽松的猜测得到答案前，人民币稳步升值的预期将保持，这就使得海外热钱流入具有较强动力。事实上，从最新公布的9月份经济数据看，9月份贸易顺差下降，但外汇占款明显上升，显示热钱或已开始流入。另一方面，9月CPI可能再创年内新高，而随着人民币持续升值，加息短期又难成行，这就导致实际负利率格局进一步明显。在这一背景下，年初以来市场一直期盼的居民储蓄流入股市有望变为现实，毕竟与年初相比，股市已经显现出有吸引力的赚钱效应，而此前储蓄的重要吸纳者——楼市，又面临预期回报率下降的问题。
●修正偏暖色 前三季业绩"报喜"公司增多
前三季度业绩“报喜”队伍日益庞大。
按照惯例，上市公司的第三季度业绩及修正预告今日披露结束。所以，包括深国商、东方园林等50余家上市公司今日及时发布了1至9月业绩预告及业绩修正预告。
而据上证报资讯统计，截至10月14日，两市共有889家公司发布业绩预告，其中53家对业绩作出修正，其中38家公司属向上修正，占比超过七成。
这889家对前三季度业绩作出预告的公司中，包括了570家“报喜”公司和120家“报忧”公司，另有191家公司续盈或者续亏及个别公司不确定。同时，在作出业绩修正的53家公司中，有38家公司为向上修正，其中26家修正业绩的中小板公司有17家为向上修正，其余9家则没有原先预计的乐观。
在所有向上修正的公司中，33家为预增幅度加大，2家将亏损修正为盈利， 3家属于预降幅度收窄。总体而言，大多数公司受益于景气提升下的主营增长，其中以汽车、设备、电子行业的公司居多。天润曲轴、远东传动指出汽车销量高速增长对业绩预期的正向推动，如宁波华翔将业绩同比上升30%至50%修正至50%至70%。士兰微、得润电子也纷纷表示电子行业景气指数推高带来的影响。
同时，部分原来预计扭亏的公司则因产品价格上涨实现不小的利润。如因甲醇价格上涨，远兴能源将扭亏后前三季度净利润由3000万元修正至4500万元；而因节能减排导致的PVC价格上涨超过预期，中泰化学前三季度净利润由同比上涨195%至245%变为245%至270%。
而向下修正的公司因素多样。在15家公司中，包括红宝丽、黑猫股份在内的5家公司业绩“变脸”，将原预告为同比增长的业绩修正为同比下降，原因多提及了成本上升对公司经营的压力。另外7家原本预告亏损的公司的亏损幅度则进一步加大，主要包括了诉讼因素、会计处理、补偿款项未到位等多项原因。
●瞄准阶段性机会 基金布局地产股
房地产二次调控政策出台后，地产板块经历连续五个交易日的上涨，昨日开始回调。中国证券报记者近日就地产股表现及相关问题采访了多位基金投研人员，他们认为，多重因素共同推动了地产股近期的反弹。未来一段时间，地产股仍然有一定的上涨空间，有阶段性机会，不过，真正要迎来反转行情还需等到房产税相关政策尘埃落定。有基金经理透露，其在国庆节前已经布局地产板块，近期获得不错的收益。
利空尚未完全出尽
9月29日房地产二次调控政策出台后，地产板块不跌反涨。9月30日至10月13日，短短5个交易日，深市地产指数涨幅就达到14.8%，而沪市地产指数涨幅也高达13.35%。10月13日，地产板块更是领涨所有板块，“招宝万金”等行业龙头强势上攻，首开股份、荣盛发展涨停报收。
对于地产股的此轮上涨，大摩领先优势基金经理陈晓认为，最主要的原因是二次调控政策的出台，目前尚处于政策观察期，市场预期近期政府不会再推出进一步的利空政策。短期利空出尽，对市场来说也就是利好。其次，从刚性需求的角度看，中国的房地产市场仍然有相当大的发展空间。近日各大房企公布的亮丽业绩也支撑了地产股的上涨。此外，流动性充裕也是该板块上涨的重要原因。
大成优选基金经理助理郭海洋也认为，在全球流动性泛滥的背景下，投资者抗通胀的配置需求会成为近期房地产市场发展的一个推动力。另外，由于政策对房地产的打压，地产板块过去一段时间估值偏低，反弹也是对估值的一次修复。
不过，市场期待的或许不仅仅是地产股的反弹，而是反转。对此，陈晓表示，何时反转取决于政策。“地产最近的反弹是多重利好之下的估值修复行情，这种反弹只是阶段性的。因为‘另一只靴子’还未落地，利空尚未完全出尽。真正要出现反转行情，必然是要等房产税尘埃落定，政策利空完全释放。”陈晓说。
基金布局阶段性机会
接连几日上涨之后，昨日地产股开始回落。对此，部分接受采访的基金人士认为，连续上涨后短期回调是很自然的现象。目前地产股的估值仍然未恢复到合理的水平。未来一段时间地产板块还有上涨的空间，地产板块跑赢大盘的概率偏大。
尽管上述人士对地产股近期的走势看法偏乐观，但从13日交易所公开信息来看，机构对房地产板块的后市看法存在一定分歧。二线地产股荣盛发展的交易公开信息显示，买入前五席中有4席为机构席位，卖出前五席中则有两席为机构席位，机构合计买入约7355万元，卖出约6556万元。不过，首开股份公开信息显示，一机构席位当日买入金额约3691万元。从两只地产股的交易信息来看，看多者略居上风。
部分基金已经提前布局该板块。南方优选价值基金经理谈建强透露，十一长假前后，金融、地产、汽车等具有估值吸引力的大盘蓝筹股在充裕的流动性推动下轮番启动，南方基金通过深入的前瞻研究，提前布局，较好地把握住市场的节奏，充分分享了本轮市场的上涨，近期众多股基排名上升显著。
目前来看，助推此轮反弹的利好因素在一段时间内将仍然存在。因而，近期或许会有更多基金关注地产板块的机会。如，大摩华鑫基金在其四季度策略报告中就表示，在政府政策调控压力和开发商深度博弈下，房地产市场有希望出现较为乐观的数据，房地产板块存在一定的交易性机会。
●资金大举撤离中小盘股
昨日A股日成交再创年内新高，但资金大幅流出。据证券时报资金平台数据显示，昨日两市资金共流出162.54亿元，其中沪市流出12.22亿元，深市流出150.32亿元。市场"二八"分化特征突出，大盘股资金净流入119.73亿元，而中盘股和小盘股仍有资金大幅流出。从行业看，昨日资金流入排名前3的行业分别为银行（48.94亿元）、采掘（35.26亿元）和有色金属（20.26亿元），而资金流出前3位的行业分别为医药生物（-50.6亿元）、机械设备（-31.73亿元）和化工（-30.31亿元）。
●券商"保荐+直投"面临更严格监管
目前，国内券商“保荐+直投”模式招致不少非议，更有人士提出应叫停“保荐+直投”的模式，对此，《证券日报》记者从相关部门了解到，监管部门对此问题非常重视，正在研究对券商直投以及其他形式的PE更为严格的防范利益冲突的监管措施。
据了解，目前市场对券商“保荐+直投”模式争议的焦点主要集中在两个方面：一是券商既是保荐机构，又是发行人股东，为自身利益最大化，有可能帮助发行人掩盖相关问题，高估投资价值提高发行价；二是“保荐+直投”模式是近水楼台先得月，而其在公司上市前突击低价入股、高价发行的赢利模式，更有利益输送之嫌。
对此，有学者提出，“保荐+直投”的模式应该立即叫停，禁止券商直投参与自己保荐的项目，以维护中介公信力。
“我们的投行业务和直投业务内部有严格的防火墙机制”记者采访的多家券商直投负责人这样表示，除了防火墙机制之外，违法违规成本巨大也被认为是券商直投没有必要利益输送的重要原因。因为国内券商从诞生起就面临严厉的监管制度。特别是在当前监管体制下，保荐机构、保荐代表人负有更大的责任，违法违规的机会成本巨大，券商投行及保荐代表人缺乏为了券商直投的利益而放弃原则的驱动力。
“监管层目前工作的重中之重应是为直投与投行业务之间建立起有效的防火墙，而不是否定‘保荐+直投’这种模式本身或者为这种模式设置更多的限制。”一位券商高管这样表示。
另一券商直投公司负责人也表示，不论券商直投是否参股企业，都必须严格按照证监会的有关规定履行保荐职责。因此，券商直投会充分考量投资价值和退出风险，投行储备的项目中如果不符合投资价值和退出条件的，并不会盲目投资，会充分判断风险，不会与政策对赌。
分析人士认为，只要券商直投独立运作，具有完全独立于投行的决策机构和风险控制体系，且防火墙机制严密有效，再加上现有的7%持股比例的限制，“保荐+直投”模式的潜在利益冲突完全可以有效避免。
事实上，在海外成熟市场，“投行+直投”模式也是一种国际惯例，海外资本市场并没有对投行入股企业进行过多的禁止或限制。同时，直投业务目前已经成为众多国际投行的重要业务组成部分和利润来源，不但收益远高于传统的证券承销赚取的利润，而且有利于深层次地挖掘客户价值，进而带动融资业务和并购业务；同时由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和承销业务有周期性互补的作用，从而增强了投行的抗风险能力。
记者了解到，目前开展直投业务的券商有20多家，事实上，真正投的项目和资金量很少。而且目前还没有发现一单证券公司在开展直投的过程中出现违规的事。“监管部门应斩断这种模式可能存在的利益输送行为，而不应否定这种模式本身。”分析人士表示。
●多国防热钱政策频出 美元上演"恐慌性"暴跌
多国防热钱政策频出 美元上演“恐慌性”暴跌
日前一些本币汇率不断高企的国家正联合行动，采取进一步资本管控措施防止热钱过快流入。14日，新加坡金管局宣布小幅扩大坡元汇率政策区间，适当收紧货币政策。此前一天，俄罗斯政府也采取类似措施防止资金过快流入；韩国政府则在14日宣布维持该国基准利率不变，以抵冲韩元升值带来的影响。
分析人士指出，这些国家纷纷采取干预本币升值的措施，目的在于“先发制人”，对冲美联储即将实施的二度量化宽松政策。
管控队伍再度扩大
新加坡金管局在14日召开的半年度政策会议上决定表示，“未来风险偏向于通胀，因此金管局将在未来一段时间维持坡元温和且逐步升值的政策。不过略微提高坡元汇率政策区间斜率，区间中点维持不变。同时鉴于国际金融市场波动，金管局小幅扩大坡元汇率政策区间。”
花旗集团经济学家表示，上述措辞显示出新加坡货币政策环境逐步持续收紧。汇率政策区间扩大是为了提高坡元波动性，同时也有收紧货币政策的效果。
而已经被市场多次发现买入美元抑制韩元涨势的韩国政府，则在14日宣布维持该国基准利率不变，为连续第三个月将该利率维持在2.25%的水平。此前市场普遍预期，该国央行将采取加息措施。显然，韩元的升值阻挡住了该国的加息步伐。
就在新加坡及韩国央行采取行动的前一天，俄罗斯亦采取了和新加坡类似的举措。俄罗斯央行13日宣布，已将卢布对一篮子货币汇率的自由浮动范围从原来的３卢布扩大到４卢布。此举被市场视为是向自由浮动汇率迈出审慎一步，以使该国央行可以专心应对通货膨胀问题。
此前日本、印尼及秘鲁等国也都已经采取措施抑制本币升值。
美元指数大惊失色
从泰国到韩国，再从新加坡到俄罗斯，众多市场近来纷纷采取行动阻止本币升值，以防在当前全球增长缓慢的情况下本币升值为当地出口带来的威胁。但美元却依然延续恐慌性下跌惯性。14日亚洲交易时段，美元指数一度低见76.519，为去年12月以来最低水准，且跌破关键支撑位76.60。
在新加坡政府的政策公布后，美元兑坡元汇率一度触及历史新低，美元兑其他货币汇率14日也受此牵连继续下挫。
当日亚洲交易时段，美元兑坡元汇率自1.3020暴跌至1.2886的历史新低，此后美元兑其他货币跌势亦全面加速。亚洲汇市尾盘，美元兑韩元汇率大跌0.9%至1110.4韩元，美元兑澳元汇率则跌至1983年开始自有交易以来的最低，与韩元汇价1比1的差距在0.5美分以内。
太平洋投资管理公司表14日表示，新兴市场货币兑美元看升，因这些国家的消费需求取代美国家庭支出，成为推动全球经济增长的主要力量。
●保荐机构推荐询价对象单次不超20个
应优先考虑投研能力强、资质硬且偏好长期持股的机构投资者
中国证券业协会昨日发出《关于保荐机构推荐询价对象工作有关事项的通知》，规定保荐机构单次至多推荐20个推荐类询价对象。针对每个新股发行项目，保荐机构可对询价对象名单进行调整，每次调整至多10个。
《通知》称，推荐类询价对象的推荐标准，应当包括但不限于最低注册资本、资产管理规模、专业技能、投资经验、市场影响力、信用记录等方面。推荐类询价对象应当是依法设立的公司，用于投资的资金来源应当合法合规。应当优先考虑投资能力强、研究水平突出、资质过硬且具有长期持股投资偏好的机构投资者。此外，就单个新股发行项目而言，还可优先选择与发行人存在长期战略合作关系的公司作为该项目的推荐类询价对象。
《通知》要求，保荐机构应当建立健全针对推荐类询价对象的推荐审核决策机制，明确推荐标准、审核规程、决策程序以及对推荐类询价对象的督导措施等。在选择推荐类询价对象时，应当严格比照公司内部的推荐标准，严格按照审核规程进行，推荐名单必须经公司级相关决策委员会审议通过方可确定。
对于推荐类询价对象名单的变更备案，《通知》要求，保荐机构应在新股发行项目通过发审会审核后5日内向协会提交变更备案申请，且每次至多调整10个询价对象。但当单个项目的股票发行数量超过4亿股时，保荐机构可提前向协会书面申请适当增加询价对象推荐数量，推荐数量可至多增加为40个询价对象。
对于保荐机构的责任，《通知》规定，当保荐机构推荐的询价对象或网下配售对象在开展新股询价与申购业务过程中出现无效申购等违规行为时，该询价对象及保荐机构均应承担相应责任。协会在对该询价对象采取自律处理措施的同时还将对保荐机构采取相应措施。保荐机构对推荐的询价对象负有持续督导责任，并对其开展的新股询价与申购业务进行必要的监督和管理。
《通知》要求，各保荐机构应当尽快完成对询价对象推荐规则的制订工作，并于10月20日下午5时前向协会报备，做好询价对象推荐名单的确定和首次登记备案工作。
●钢铁等九行业再融资需征求发改委意见
权威人士14日向中国证券报记者透露，证监会近日明确，钢铁等九大受限行业再融资需要征求发改委的意见，房地产企业再融资需要征求国土资源部的意见。
这九大受限行业分别是：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大型锻造件。
他说，只有部分业务涉及房地产的，例如发行人在某家房地产公司有20%的股权投资，也要征求国土资源部的意见。为了避免影响审核进度，证监会发行部建议如果存在部分业务涉及房地产的，发行人可考虑在申报前，先处置相关房地产业务。
他表示，证监会明确，再融资审核中要关注土地使用权：一是是否已经取得土地使用权，是否存在合法使用的法律障碍；二是如果新增土地的使用权证尚未取得，不影响再融资申请的受理，但要向证监会说明相关权证获取工作的进展程度，保荐机构和律师要明确发表意见；三是关于划拨用地问题如何处理，目前还是盲点，证监会正在研究中。
●本周公开市场净投放2060亿 创下半年新高
昨日央行在公开市场招标两期央票及正回购操作结束后，央行已实现约2060亿元的资金净投放，这一规模创下今年下半年的周投放量新高。分析人士称，由于此次定向存款准备金率上调已实际回笼2000亿元左右资金，所以本周市场流动性仍将维持均衡。
央行昨日招标了310亿元3个月期央票及160亿元3年期央票，并随后进行了450亿元的正回购操作，总量达到1140亿元。央行统计显示，上周国庆长假央票发行暂停，其到期的250亿元自然顺延至本周，使得本周需要对冲的资金多达3200亿元。昨日操作结束后，央行已实现2060亿元的资金净投放，规模为下半年周投放量的新高。
同时，本周招标的央票利率纷纷企稳。截至本周，1年期央票利率已连续17周企稳于2.0929%，3个月及3年期央票利率也分别连续14周和6周持平，显示央行不轻易动用价格工具，以稳定市场政策预期。
●央行意在收紧流动性 银行众高层否认"惩罚说"
央行“闪电出招”意在收紧银行间流动性，并非市场此前猜测的“惩罚措施”。14日，多家银行高层在出席首届中国银行家高峰论坛间隙表示，央行日前上调存款准备金率是调控的正常手段，对于四季度的信贷影响不大。
“央行此举主要是通过资产规模较大的银行向市场传递信号，并不具有惩罚性。”建设银行副行长朱小黄表示。农行副行长潘功胜也指出，央行是在合理运用调控工具，收紧流动性。此次上调对于四季度的贷款投放不会带来实质性影响。
本月11日央行突然上调工、农、中、建四大国有银行以及招商银行和民生银行的存款准备金率0.5个百分点，期限为2个月，缴款日定在本周内。初步估算，此次上调存款准备金率或冻结资金1680亿元左右。
此前，市场一直猜测，央行突然上调个别银行的存款准备金率是由于他们在信贷投放上超标。13日央行公布数据显示，9月份新增信贷较7、8月份大幅反弹，达5955亿元，超过市场预期。
交通银行首席经济学家连平认为，央行此次上调存款准备金率并非针对信贷，而是针对银行过多的存款。因为这些钱不收回的话就会流入银行间市场，增加市场流动性，不利于管理物价水平以及通胀预期。
今年以来，存款一直维持高位运行，央行数据显示，9月份当月新增存款1.45万亿，创3月以来新高。
同时，外汇占款恢复高位运行也给市场带来流动性过多的隐患。数据显示，9月份金融机构新增外汇占款达到2895.65亿元，创今年1月份以来的新高。通过货币乘数效应，外汇占款的增加会导致货币供给大幅增长，从而造成流动性增加。
回想今年5月10日央行上调存款准备金率0.5个百分点，也是在市场流动性宽裕、外汇占款持续高位运行的背景下作出的举措。
银行间市场相关人士告诉记者，此次央行采取的差额存款准备金率对市场流动性影响并不大。昨日，银行间债券市场现券交易活跃，各品种回购利率均平稳。
●佛塑股份转型见效业绩攀升 华夏系基金再度加仓
自去年广新外贸集团入主后，佛塑股份即致力于产业转型升级，今年年初扭亏后业绩节节攀升，公司今日披露了靓丽的三季报。
三季报显示，公司第三季度实现营收9.48亿元，比上年同期减少12.24%，而实现归属于上市公司股东的净利润为5795万元，同比大涨398.49%。在此背景下，公司前三季度实现净利润为1.13亿元，比去年同期增长高达841.95%。虽然公司营收较去年同期减少，但净利大幅增长，显示公司关闭淘汰落后产能，实施产品结构调整，整合供应链资源等一系列产业升级举措初见成效，经营状况明显好转。
引人注意的是，自一季度始“押宝”佛塑股份的华夏系旗下4只基金，在第三季度又加仓1690万股，华夏优势、华夏蓝筹、华夏盛世、华夏回报分别持有2739万股、1189万股、715万股、586万股，位列流通股股东榜第三、四、八和十位；其中，华夏蓝筹和华夏盛世为新上榜。
此外，公司仅9月份即接待4批次调研，涵盖媒体、基金、券商等不同机构，调研内容皆指向控股子公司金辉高科和纬达光电的产品业务情况以及公司的土地开发情况。而三季报显示，1至9月少数股东损益同比增加171.33%，主要应归功于金辉高科和纬达光电的业绩增长；1至9月收到的税费返还同比增加190.43%,主要是由于纬达光电本期出口销售扩大，收到的出口退税增加。
据9月份曾前往公司调研的湘财证券研究报告称，纬达光电年产偏光片100万平方米，扩产项目80万平方米产能将于明年中期释放。此外，尽管金辉高科的电池隔膜业务蒸蒸日上，但动力隔膜短期难获突破。金辉高科目前产能为1200万平方米，二期工程将于2011年下半年新增4500万平方米产能。
有业内人士表示，动力隔膜短期内难以突破；近期金辉高科的主要看点仍来源于产能扩张和对小型锂电池隔膜的进口替代。
●基金选股依然崇尚"精确出击"
虽然近期基金强调了对蓝筹股的配置力度，但个股精选依然是基金操作的主流，一些中小盘股依然在三季度赢得基金的青睐，而基金在寻求对具有重组概念的个股追踪更是不遗余力。
因资产重组而于9月22日开始停牌西南合成成为华夏基金精确打击重组股的又一猎物。信息披露显示，华夏盛世精选、华夏行业精选在三季度期间潜入该股，合计持有该股约1000万股。
前三季度业绩暴增的佛塑股份成为华夏基金的囊中之物。该股今日披露的三季度报告显示，华夏盛世精选基金、华夏蓝筹基金在三季度现身该股前十大流通股股东名单中，两只基金合计持有佛塑股份超过1800万股。此外，上投摩根成长先锋、诺安股票基金也小幅增持该股。
英力特披露的信息也显示，招商基金、国泰基金三季度期间调研了英力特。不过上述两家基金公司三季度尚未对英力特采取明显的买入策略。而已持有英力特的易方达价值成长、华安中小盘持股份额也未出现任何变化。
虽然中小盘股面临高估值的问题，但一些基金也丝毫不惧这一压力。保龄宝披露的信息显示，工银瑞信旗下基金产品在三季度重仓介入保龄宝，工银瑞信精选平衡基金、工银瑞信稳健成长基金以及旗下一只专户理财产品合计持有该股逾300万股。保龄宝第三季度盈利逾1200万，同比增幅超过30%。由于保龄宝昨天暴跌逾8%，该股当前股价或已于工银瑞银持股成本相当。
●基金持债增量连降两月 "跷跷板"趋平衡?
上半年凸显的股债跷跷板效应令市场印象深刻，不过随着下半年股市升温和债市风险上扬，基金对于债券市场的谨慎情绪开始显露。数据显示，基金托管在银行间的债券增量已经连续两月大幅下滑。对于债基后市发展，各方观点出现分歧。
基金持债增量减近八成
中国债券信息网近日公布的9月债券托管数据显示，上月基金银行间债券新增托管量为195.78亿。截至9月末，基金公司的债券托管量高达11903.7亿元，较今年6月份增加了逾15%，超过2008年熊市时创下的历史最高水平。不过对比前几个月的持债增量来看，基金对于债券的“兴趣”似乎已有所减弱。
数据显示，基金公司的债券新增托管量从7月份的977.22亿下降到8月份的401亿，又减少到9月份的195.78亿，两个月内连续下降，增量减少近8成。
“跷跷板”趋于平衡
近期股市出现一波六连阳行情，指数累计上涨8.74%；与此同时，六家银行上调存款准备金率，货币政策的调整也使得债券市场的走向出现更多不确定性。一进一出间，有分析人士认为，资金或回流股市，一边倒的跷跷板可能会趋于平衡。
数据显示，从今年7月开始，基金、证券公司以及保险机构等都连续3个月通过银行间市场质押式回购交易融入资金，其中9月份基金正回购8809.19亿元，逆回购2592.23亿元。
银河基金表示，四季度流动性将在大类资产间的重新分配。随着全球通胀预期的加剧和地产调控的深入，资金有望从债券市场和地产市场流向股票市场，这也增强了流动性改善的预期。
对于资金的“选择”，东方稳健回报债券基金经理杨林耘显得比较从容。她表示，随着股票市场的转暖，部分资金调整资产配置属于正常反应，相应反应在基金行业托管债券资产增量的不断减少是市场的自然表现，这并不影响债券市场的收益结构和收益预期，也不会影响到债券基金的投资情况以及收益情况。
她认为，银行存款准备金率的上调是国家基于通胀预期和经济形势所作出的适当调整，不会对债券市场及A股市场造成短期性的强烈影响，四季度的债券市场仍具有客观合理的投资机会。
债基发行依旧火热
虽然谨慎的情绪开始升温，但债券型新基金的发行依旧处于热火朝天状态中。数据显示，9月份以来新成立债券型基金5只，平均募资规模37.47亿，高于同期偏股型基金17.76亿元的平均单只基金募资规模；此外，日前有四家基金公司的债基一道获批发行，包括易方达岁丰添利、海富通稳固收益、中欧增强回报和银华信用双利。
分析人士指出，近两年来，一些基金公司的债券团队渐渐在业内声名鹊起，债基已经成了一些基金公司特色经营的题中之意，他们渐渐把债基作为公司发展的一个战略方向和盈利增长点。
同时该人士指出，基金产品设计考验着基金公司的智慧和远见。一方面，现有产品从上报到获批需要3到4个月时间，这种时间差往往给基金公司带来不小的挑战，股市和债市的跷跷板效应往往影响着债基设计和市场营销；另一方面，好产品极易被同行复制，债基产销两旺的边际效应未来必然不断递减。
●基金持仓或转向蓝筹股
最近蓝筹板块的持续强势或正改变基金原先对市场的预判。部分基金公司认为，由于当前市场震荡区间可能被突破，后市上涨行情概率变大，指数上涨或让更多的基金将资金配置到蓝筹领域。
市场或突破震荡区间
南方基金昨日发布四季度报告认为，政策面已经结束紧缩周期，进入了观察期，房价、CPI与经济的走势对政策变化有决定性影响。如果通胀数据在四季度开始冲高回落，经济增速有所放缓然后企稳，政策将转向对经济增长的关注，市场箱体震荡格局有望打破，将迎来难得的上涨机会。
与上述观点类似的是，摩根士丹利华鑫基金在其发布的四季度报告中也认为“市场有可能突破当前的震荡区间”。报告指出，当前市场的区间震荡其本质就是等待数据明朗化的多空之争，一旦新数据有利于看多，市场将做出一个方向性的选择，判断未来在消化短期风险因素后，市场有可能突破当前的震荡区间，形成结构性的震荡上行趋势。
值得一提的是，震荡区间一旦被打破，意味着指数可能有较大的上涨行情，这将进一步改变当前基金对品种配置方式。国内一位专户投资总监对上海证券报表示，去年12月4日，当中国太保涨停之际，他曾一度担心指数将出现行情面临的“指数上涨，组合不涨”。“我当时配置的主要是中小盘股，所以非常纠结是否应调仓至大盘股，但最终判断当时大盘股的上涨只是一日行情。”
上述现象表明，在大盘股、蓝筹股连续多日的强攻之下，基金经理的配置策略亦有可能因此发生重大改变。
四季度应回避
高估值中小盘股
在四季度的投资上，摩根士丹利基金认为应在适当控制仓位的基础上，重点关注早周期板块如汽车、传媒、软件、纺织、化工、水泥等行业；农业、零售等抗通胀品种以及节能环保等战略新兴产业。南方基金则表示在四季度继续看好中盘蓝筹股，并强调超大盘股、中小盘股的机会表现不大。在具体板块上，汽车及配件、工程机械、中低端消费品、新能源等成为南方基金最看好的投资方向。
长城基金亦指出，2010年是“十一五”规划的收官年，同时也是“十二五”规划的制定年，政策规划将指明未来的投资机会。综合考虑基本面、流动性、政策面等因素，四季度市场波动将加大，市场结构分化明显，该公司的投资策略是，密切关注CPI、房价、出口数据以及政策动向，重点优化持仓结构，回避估值已高的中小盘股票，战略建仓大盘股。重点看好的投资机会包括：人民币升值预期加强和全球流动性再释放预期下的资源板块、经济结构调整下的大消费板块、产业结构调整下的新兴产业和区域经济结构调整下的新疆板块等。
●震荡加剧 机构减持意愿上升
昨日A股市场冲高回落，连续逼空式的上涨随着震荡加剧显露出疲态，资金短线兑现意愿增强，两市甚至出现了多只跌停个股。而龙虎榜显示，机构成为弱势股背后的主要杀跌力量。
最具代表性的两只股分别是彩虹股份和人人乐。交易公开信息显示，14日几近跌停的彩虹股份，尽管有一家机构逆市增仓796万元，但同时有包括国信证券股份有限公司客户资产管理部的3家机构集体卖出，合计卖出金额高达9094万元，占到该股当日总成交的22.6%。
而中小板个股人人乐昨日放巨量跌停，背后也是机构的“功劳”。数据显示，该股昨日同样遭到3家机构集体“出货”，合计卖出金额达到8442万元，占其当日成交总额的21%。
龙虎榜还显示，除了上述两只个股，昨日两市跌幅居前的冠豪高新、新希望、中成股份等，也均出现机构出逃的身影，表明机构短线减持意愿有所上升。业内人士指出，事实上，股指在连续冲高之后，投资者恐高心理显现，逢高获利兑现压力加大，特别是像海翔药业、东方海洋等这一类前期强势题材股，遭到主力疯狂打压，现在来看，中小盘题材股调整趋势或还将延续。
尽管如此，目前市场板块轮动中，热点依然较为突出，热点个股连续走出涨停势头，但从活跃资金平台上看，随着市场短期震荡风险加大，这些强势股也大多呈现出多空机构相互博弈的格局。
以有色股龙头锡业股份为例，昨日该股继续得到两家机构共同追捧，合计买入金额超过1亿元，占其当日总成交的4.2%；但与此同时，另有3家机构昨日逢高减持，合计减持金额高达2.59亿元，占其当日总成交的10.5%。
值得一提的是，次新股兴业证券本周三上市后持续得到机构资金关注。龙虎榜显示，昨日该股最大的买入席位来自机构，净买入金额4696万元，占其当然总成交的2%；而其昨日最大的卖出席位也是来自机构，一名为“国泰君安证券股份有限公司总部”的席位净卖出3593万元。有意思的是，“国泰君安证券股份有限公司总部”在本周三刚刚介入该股，当日买入金额3265万元，而昨日便甩手卖出，获利幅度高达10%，显示出高超的短线资金运作能力。
分析人士指出，从权重蓝筹个股前期严重滞涨角度来看，其修复性补涨行情并没有结束迹象，股指更可能是以板块之间结构性调整的方式来完成。在此过程中，机构调仓现象仍会非常明显，对于前期涨幅过大的题材类股票仍应提高警惕。
●扎紧篱笆 严控热钱流入
周三央行对外公布的外汇储备数据有些出人意料，单季新增1940亿美元，创出单季的历史新高。从表面上看，贸易顺差增加和美元贬值是主因，但实际上过多的热钱流入导致外汇储备剧增的作用不容忽视。
最近汇率波动肯定会推动热钱加速涌入国内，但所产生效应应该在四季度反映，而三季度就发飙，唯一的可能就是热钱已经在汇率战争打响之前就大量涌入了国内。这些热钱明显就是有目的而来，同样这次热钱袭来并不是仅仅针对中国，而是针对整个亚洲。周二泰国就已经宣布紧急措施，加大外资投资税收比例，进而抑制热钱流入速度，相信之后其他亚洲国家会采取类似措施，一系列的干预措施让我们想起了1997年的亚洲金融风暴。
虽然我们有资本管制，资本市场的安全性要明显高于其他亚洲国家，但是那么多年热钱进入国内的途径似乎已经畅通无阻了。这些热钱流入国内，只有两个选择，一是实体经济，二是虚拟经济。在我看来，未来几年进入实体经济永远是少数，在政府即将制订的“十二五”规划中，很有可能会调低未来五年的目标经济增长率，连我们自己都不相信实体经济还能保持强劲增长，更何况国外投资者，那么这些热钱最终的目标就是股市、楼市、农产品市场等，导致我们出现流动性过剩的局面，推动通货膨胀和资产价格泡沫形成。
因此我认为，一方面近期政府应出台关于抑制热钱流入的管制措施，同时严厉打击热钱进入的渠道，另外一方面要防止存量的热钱大规模撤出，必要时要以非常手段应对非常之需。
●四季度货币市场资金面 仍有望延续总体宽松格局
历史规律显示宽松前景
广义地看，货币流动性回笼方式包括央票发行、正回购发行、财政存款增加、存款准备金上缴，而投放途径包括央票与正回购到期、财政存款减少与外汇占款增加。与公开市场净回笼规模这一绝对指标相比，流动性回笼总额与投放总额之间的比值（简称综合对冲系数）能更为全面地反映各类因素对市场整体流动性的综合影响，并可视为素有市场资金面风向标之称的回购利率的先行指标。
2001-2009年的历史数据显示，1-12个月平均调整对冲系数为0.985倍，5-6月调整对冲系数均超过2倍，资金面最为紧张，1月为-0.1倍，资金面最为宽松，10月-12月调整对冲系数分别为0.8倍、0.81倍与0.67倍，2001-2009年1-4季度调整对冲系数的平均值分别为0.37倍、1.84倍、0.97倍与0.76倍。因此从季节特征看，4季度资金面较3季度宽松的可能性较大。
四因素影响四季度资金面
一是2002-2009年，4季度基础货币投放规模超过3季度的概率为100%，年均基础货币投放规模为8504亿元，为3季度的2.5倍，在各季度中居首。
二是四季度财政存款大规模投放。2000-2009年间4季度财政存款投放规模较3季度扩大的概率为90%，年均投放规模超过3000亿，近3年平均水平更是接近6500亿，同时4季度为全年唯一实现财政存款净投放（即财政存款余额下降）的季度。
三是新增外汇占款规模在四季度保持较高水平的可能性较大：1999-2009年4季度新增外汇占款规模较3季度扩大的概率为73%，年均新增外汇占款规模为4273亿元，略低于3季度（4312亿元），但依然显著高于1-2季度。
四是4季度人民币升值预期出现季节性回升的可能性较大：2005-2009年间（2008年除外）4季度升值预期较3季度增强的概率为75%，而3季度较2季度升值预期增强的概率为0。
四季度调整对冲系数料略低于三季度
根据我们的测算，9月调整对冲系数为0.983，10-12月对冲系数分别为0.666倍、0.665倍与1.099倍（其中10月测算结果已经包含了央行对工农中建民生招行实施差额准备金缴款约3000亿的因素），2010年4季度调整对冲系数均值为0.81倍，略低于3季度0.837的水平，4季度资金面将总体延续宽松格局。
从近期盘面表现看，在差额存款准备金消息宣布后，近两日IRS掉期利率、7日回购利率、1年央票收益率均表现平静，亦反映市场预期该政策对货币资金面的影响较为有限。
●周四银行间市场资金供给充裕 短期资金供大于求
周四，银行间市场资金供给充裕，短期资金中除7天品种有小幅上行以外，隔夜、14天和1个月品种利率都有不同程度的下行。此外，跨年资金需求依然存在，除3个月品种以外，4个月和6个月的长期品种当日也均有成交。周五四大国有商业银行以及两家股份制银行，将由于实行差额准备金而缴款，尽管目前市场上资金宽裕，但是央行实行适度宽松流动性的操作取向不曾有所改变。
质押式回购周四成交总量达到约3483.67亿，较前一交易日基本持平。当日隔夜回购成交量为2631.5亿，由于资金面的充裕，短期资金出现供大于求的局面，隔夜回购利率继续下行约2BP，报收在1.62%，盘中一度出现1.44%的超低价。由于近期有新转债发行，7天回购需求有所抬头，加权利率小幅回升1.5BP至1.93%附近，成交量回升至544.6亿。14天和21天利率均小幅回落，加权利率不约而同地来到2.06%附近，14天成交量也随7天回购的增多而有所增加，日成交量在161亿左右，21天仍然仅有14亿左右的成交。1个月回购利率近期一直处于下行通道之中，昨日更是大幅下行12BP，加权利率仅为2.23%，尽管同期1个月SHIBOR仍在大幅走低，试图缩小回购利率和SHIBOR的利差，但目前利差仍在20BP以上，预计1个月SHIBOR仍会继续走低。长期品种方面，2个月加权利率保持相对稳定，加权利率小幅上行1.6BP收在2.42%，成交量有较大程度的放大，接近30亿。前日遭到热抢的3个月跨年品种，当日有所降温，成交仅有8亿，受开盘价走高的影响，加权利率上行约9BP至2.74%，但是考虑到目前宽松的资金面，10月到期资金又高达5720亿，市场上普遍对年末的资金面持乐观态度，跨年资金利率大幅上行可能性并不大。此外，4个月和6个月品种都有成交，其中4个月品种有高达25.8亿的成交，加权利率回落42BP。6个月品种在3.10%仅有五亿的成交。
周四，资金面保持宽松，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜品种持平，7天和14品种依然小幅反弹，1个月品种继续大幅走低。具体的，隔夜品种下行1.71BP，报收在1.6187%，7天上行2.58BP，报收在1.9383%，14天品种上行1.29BP，报收在2.0796%，1个月继续下行8.67BP报收在2.4583%。长期品种方面，涨幅在0.53BP以内，具体地，3个月和6个月品种分别报收在2.6442%和2.6272%，依然形成倒挂，9个月和1年品种分别报收在2.65%和2.6843%。
●9月投资者买入意愿环比略增 逾三成投资者考虑加仓
中国证券投资者保护基金公司14日公布的《信心调查专报（2010.9）》显示，9月份投资者对大盘的信心和买入意愿比上月略有增强，但对国内经济基本面的信心和股票估值的信心略有下降。
调查结果显示，9月投资者大盘乐观指数（LCOI）为57.1 (上月为56.2)，大盘反弹指数（LCRI）为49.7(上月为48.6)，大盘抗跌指数（LCDI）为62.3(上月为60.1)，买入指数（BII）为58.3(上月为57.1)，投资者对大盘的信心和买入意愿比上月略有增强。
调查结果还显示，有37.32%（上月为35.35%）的投资者认为上证综指在未来一个月会上涨；有47.31%（上月为45.16%）的投资者认为上证综指在未来三个月会上涨；在回答“您认为未来六个月内中国股市走势如何？”时，42.85%（上月为41.19%）的投资者回答上涨；有32.71%（上月为30.46%）的投资者考虑在未来三个月内增加投资于股票的资金量，有18.31%（上月为18.25%）的投资者考虑减少。
据介绍，9月证券投资者信心调查从9月1日起依托中国证券投资者保护网进行，截至9月30日，共有6324名投资者填写了问卷。
●富达基金资格获批 QFII机构增至99家
中国证监会9月份再批准一家QFII，富达基金（香港）有限公司成为今年以来第6家获得QFII资格的机构，至此取得QFII资格的机构增至99家。
根据证监会最新公布的QFII名录，富达基金（香港）有限公司于今年9月1日获得批准。此前，常青藤资产管理公司、达以安资产管理公司、法国欧菲资产管理公司、安本亚洲资产管理公司和KB资产运用分别于今年2月、4月、5月、7月和8月获得QFII资格。
富达基金（香港）有限公司注册地为香港，境内托管行为汇丰银行（中国）有限公司。
●青睐周期股 基金调仓忙
随着周期性板块的猛然拉升，前三季度热衷“喝酒吃药逛商场”的基金们，开始明显转变偏好，煤炭、有色甚至正在遭受调控影响的金融、地产等周期股成为基金们的“新宠”。
不过，对于目前仓位仍集中在医药、消费等板块的基金来说，要想实现重仓股的成功换血并不是一件容易的事情。这种集体性的调仓行为，短期可能给部分个股带来不小的冲击。
风格转换将成真
多位基金经理在接受中国证券报记者采访时认为，最近周期股大涨的原因主要是受房地产严厉调控的影响，大量资金涌入股市，而这些增量资金首选低市盈率的周期板块，短期大量、快速的建仓促使许多周期股飙升。但这些基金经理同时认为，市场一直存在风格转换的需求，但苦于没有资金的推动，此次大批增量资金的介入，将会使得此次风格转换彻底完成。
“如果观察最近上涨速度最快的行业，你会发现都具有一个共性，那就是盘子相对较大，市盈率相对较低，非常符合这些资金规避风险的需求。而从此时成交量的骤然放大分析，大量新增资金入市的可能性很大。综合来看，应该是房地产调控的‘挤出效应’开始在A股显现。”某基金经理表示。
而某基金公司投资总监认为，新增资金的偏好将导致市场热点的切换，并引发对周期行业和非周期行业的重新估值。此前热炒的医药、泛消费股，由于整体市盈率较高，而且资金集中度也较高，在未来行情中将被调低估值预期，而今年以来表现平平的煤炭、有色以及金融地产等会被调高估值预期，使得行情的主旋律转向周期性行业。
支撑基金偏好转变的另一个重要理由是对通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断。多位基金经理不约而同地认为，在周期股中，受益于通胀的资产或类资产的股票最容易受到包括热钱在内的资金的青睐。这种青睐会随着通胀的逐步实现不断升温，从而推动周期股掀起一波超预期的行情。
在尴尬中调仓
不过，尽管风格转换终于来临，但让基金公司尴尬的是，在过去的几个季度里，受到结构性行情的诱惑，不少基金几乎清空了周期股，大量持仓非周期性股，尤其是医药、消费类。此时要迅速转变持仓结构，对这些基金而言是一件很困难的事情。
一位分析师认为，如果基金规模较小，且持有的个股流动性不错，那该基金快速调仓的风险和成本都不会太大，但如果基金规模较大，或者持有个股过于集中，使得短期大量卖出时容易导致股价重挫，则其调仓的成本会比较高昂，调仓的时间也将会比较长。
不过，虽然调仓的过程会很痛苦，但从个股走势来看，我们依然能明显感觉到基金调仓的决心。以基金持仓最重的医药股为例，截至14日，医药指数本周已下跌5.26%，一些医药股的周跌幅已超过10%。
●港澳资讯·B股综述:市场阶段性上档空间有限
周四沪深B股市场均未承接前交易日的盘升格局，而是均以牛皮盘跌。沪B股日K线在六连阳后，终于拉出了小阴线。由于分时K线指标系统顶背离迹象明显，且量能有所背离，市场仍有震荡要求。深B股日K线也在六连阳的K线组合后，拉出了阴线。股指仅创出比周三的5906.76点高出0.03点的新高，创下5906.79点的新高。其分时K线指标系统继续顶背离。鉴于深B股月K线自2008年10月探底1657.96点上升以来所形成上升通道上轨压力线10月份位于5947点。故市场阶段性上档空间有限。
沪深B股个股方面，涨幅前五位的个股分别是：中鲁B股（000992）涨4.47％、万科B（200002）涨3.93％、中路B股（900915）涨2.81％、ST天海B（900928）涨2.60％、自仪B股（900928）涨2.26％。市场人气欠佳。
总而言之，市场阶段性上档空间有限,震荡加剧。
●港澳资讯·大盘分析:股指上行乏力 热点有待切换
股指昨日依旧在金融权重股发力之下小幅上扬，但盘面上个股大部分因获利回吐盘较重而呈现了调整态势。涨幅榜上，黄金、券商、有色金属、保险、期货及银行居于前列，而建材、商业连锁、农产品等居于跌幅前列。
目前，此次上攻的主力军银行股已上攻至强阻力区域，短期内需要一定时间进行震荡以便拓展新的上升空间，因此如无新的持续性热点出现，大盘短期势必进入调整态势，操作上注意个股回调风险。