随着国内股指期货的平稳发展和成熟，基金参与股指期货进度正在加快。近日易方达基金签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议，已由易方达、客户和托管行完成了三方会签并已向证监会报备，该产品成为国内基金业管理的首只主要采用对冲策略进行投资的产品。同时，也有多家基金公司在积极准备股指期货相关的专户产品，基金参与股指期货将在短时间内出现由专户发展带来的第一个高峰。我们走访了全国五十多家基金公司，并与众多公司建立了长期的联系与有效的沟通，很多公司已经完成了包括制度建设和系统搭建等后台方面的准备工作，而证监会下发的《证券投资基金股指期货投资会计核算业务细则》，在会计细则方面进一步完善了基金参与股指期货的规章制度。但是，由于国内基金公司主要的投资方向在股票、货币和债券等方面，从未设计到国内的商品期货，因此在产品设计、研究开发和交易经验上还存在诸多问题需要我们去共同探讨与协商对策。
我们不可否认中国基金业的发展史就是产品创新的创新史，比如开放式基金、保本基金、基金ETF和分级基金的的推出，都是市场不断细化与成熟的表现，他不仅体现了国内市场的成熟，更多的是考虑了投资者的需求。但是，我们非常清楚的是目前国内基金产品还是存在着严重的同质性等问题。股指期货为基金提供了更多的投资方向和机会，但对基金产品的设计提出了更高要求，否则直接的后果是导致基金业绩的大幅波动和基金之间差距的增加。而基金产品设计最终是考虑投资者的需求。
以专户为例，某基金公司的一款专户产品，具备足够的创新，主要投资于证券市场和股指期货，证券市场投资比例在0-60%，股指期货比例为0-20%，现金等0-20%，并将产品分成优先级和次级，比例为4：1，优先级份额可在投资期末，本金受到保护的基础上，获得4.3%/年的收益（单利），产品整体投资收益若在分配给优先级份额收益后仍有剩余的，次级份额将获得全部的剩余收益，产品存续期为1年。很多客户也对此款产品表现出浓厚的兴趣。但是有一个细节值得商榷，根据测算，在产品最终收益达到10%时，优先级的收益是4.30%，次级的收益是32.8%，而产品亏损10%的情况下，优先级收益是4.30%，次级部分则亏损67.2%。如果希望自己认购的资金回撤幅小于账户总体回撤，则认购的优先级和次级的比例必须大于4：1。对于投资股指期货的产品而言，固定收益份额过大则加大了操作的难度；同时，对于购买次级部分的投资者，如此大的风险则是难以接受的，因此应调整优先级和次级的资金比例。
二、基金公司必须加大股指期货的研究力度
我们知道不论是公募还是专户产品，最终目的是要为投资者提供收益，提供超额的回报和优质的服务。而研发无疑在这个环节起到了重要的作用。从目前基金公司的现状来看，部分实力较强的基金公司都有自己的金融工程部或者相关的机构，也有部分基金公司有从国外回来的具备海外期货市场投资经验基金经理。但是基金公司还必须加大对股指期货的研究力度，在程序化交易、套利交易、套期保值等方面做更深入的研究，毕竟，对于基金公司而言，国内股指期货还是个新鲜事物，是一块没有触及过的领域。同时加强与证券公司、期货公司等相关研究机构的合作力度，因为只有期货公司对市场最为了解，对交易规则和制度最为熟悉。
三、基金经理需不断提高自己的交易经验
在基金参与股指期货交易中，基金经理是最直接参与交易的主体之一，业绩的好坏与其投资水平息息相关。但国内基金经理普遍对国内期货市场不是很熟悉，基本没有参与过国内的商品期货交易，因此对国内期货市场的交易制度、交易规则不熟悉，更没有国内期货市场的交易经验，对资金管理和风险控制等不能很好的把握，这可能导致参与股指期货以后基金业绩分化加剧。
在现有制度限制条件下，基金经理没有更好的条件去经历国内期货市场积累交易经验，但可以通过深入研究国内外期货市场的规则，总结国内外市场的交易经验，结合自身证券投资领域的专业性，为基金参与股指期货探索出一条可行之路。