中国货币政策一向以保证整体国民经济高增长为主要目标，即使在去年形成通货膨胀压力后，北京在考虑抑制措施时也采取了十分谨慎的方式。但现在，随着10月份CPI（消费者价格指数）涨幅触及两年高点，同月PPI（生产者价格指数）五个月来首次上升。最高决策层认识到，等闲视之会令通货膨胀在数月后成为一个真正的问题。德意志银行就预计明年年初时通货膨胀水平将达到5%。

　　值得注意的是，虽然官方公布的10月份CPI涨幅是4.4%，但其中食品价格大幅上涨10%。这意味着光看CPI，可能低估了通货膨胀的威胁。根据美国银行美林的数据，10月份苹果价格上涨了50%，糖和蔬菜价格更比去年涨了一倍，低收入家庭受到相当影响。

　　读到美国西北大学政治学副教授VICTOR SHIH的一篇文章。他引用了一家政府智囊机构的研究材料，指出贫困家庭面临的通货膨胀是整体通货膨胀率的两倍。低收入家庭消费篮子的构成主要是食品，而近期食品价格的上涨是最快的。于是，尽管工资上涨也很强劲，内地低收入家庭的购买力仍旧没有变化甚至是在负增长。而且，低收入家庭的资产主要是银行储蓄，而存款利率是受政府控制的。最近中国央行将贷款利率提高0.25个百分点后，活期存款利率不动，储蓄资产实际是受侵蚀的。

　　担惊受怕的不止低收入者，也包括中等收入群体。储蓄资产负收益产生的压力逼着中等收入群体到处投资，从房地产市场到股市。投资者和资金不断涌入使通货膨胀推高了中国股市，还使大家异常迷恋黄金之类的大宗商品。而随着更多商品和资产的需求激增，价格上涨，通货膨胀压力会进一步增加。

　　更关键的是，北京对资产泡沫的打压可能反过来刺激通货膨胀。国信证券在最新一份研究报告中认定，通货膨胀在最近一个月突然加速，可能与房地产市场调控有关。本来，价格连涨的内地房地产市场会吸收大部分的过剩货币，而受调控后，房地产市场吸纳资金的能力锐减，过剩的资金寻找新方向，一部分便流向了商品市场。国泰君安首席经济学家李迅雷也表示，中国的通货膨胀压力首先来自货币过量发行，其次和房地产市场调控有关。房地产市场调控使过量的货币只能寻找其他商品市场，而其他商品市场池浅，推动其价格上涨只需要很小的资金量。

　　之前，中国央行已经进行了一次小幅加息，也几番上调存款准备金率，但今后还得大幅降低货币供应的增加速度。近年来，正是由于货币供应快速增长，尤其是去年的贷款狂潮造成了通货膨胀的压力。历史上，北京曾几次通过坚决对国有商业银行实行信贷限额，有效抑制了通货膨胀。当然，如果信贷增速猛降，可能使一些投资项目面临流动资金短缺，特别是房地产建设活动会减缓，银行的不良资产可能浮出水面。但从另一角度看，以上政策对中低收入家庭是有利的。

　　当下，为中低收入群体计，最高决策层要清晰地传递坚决抑制通货膨胀的决心。其实，中央政府拥有一切应对通货膨胀的工具，从上调利率、实行信贷限额、停止发放信托产品直至切断海外资金流入渠道等。只要北京下决心使居民储蓄不再受到伤害，就一定能做到。因此，我相信今年年底前，中国央行很可能择机再次加息，如效果不彰，明年上半年会有更大力度的政策出台。必须的。