岱银纺织集团也是一家成功利用期货市场进行经营的典型。该集团是山东一家集纺纱、织布、服装、进出口贸易于一体的大型企业集团，进入2010年5月后，岱银集团需采购新疆棉，但现货市场有价无市，省内只有菏泽期货交割库有符合需要的新疆棉。5月份，省内3级皮棉报价在16500元/吨附近，企业根据自身经营及市场分析，判断后期棉花价格仍将会维持涨势，果断在期货市场以16735元/吨建立买入套保头寸，并达到了规避风险、灵活调配库存、满足生产需要的目的。
湖北奥星粮油工业公司（下称“奥星公司”）是国内菜籽油企业利用期货市场实现发展壮大的典型。奥星公司通过积极参与菜籽油期货套期保值，从2006年一家名不见经传的小公司，两年内发展成为湖北省最大的菜籽油加工、贸易企业。特别是2008年，在国际食用油价剧烈波动，国内众多油脂加工企业巨亏，纷纷压缩规模的时候，奥星公司利用期货市场反而扩大了市场份额，收购加工油菜籽超过12万吨，销售收入突破10亿元。
“内地企业不缺经营，缺创新，尤其缺经营模式的创新，对于先进的经营模式，我们一直在学习，也一直在根据自己企业的实际来改变不适合我们的经营模式，积极利用期货套保开展经营活动就是创新。”奥星公司董事长梁红星说，“面对种种不利条件，企业只有不断转变经营方式，不断创新，学会并利用好期货这一金融工具，积极主动应对市场价格波动，弥补自身劣势，具备更强的前瞻性和风险抵御能力，把经营做活，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。”
完整产业链的广义保值，使天津聚龙集团很快摆脱行业困境，并不失时机地在后危机时代进行反产业周期运作，企业规模不断上台阶。聚龙集团之所以能在危机到来时“保住革命本钱”，期货保值功不可没。据其研究院副总经理范昭宇介绍，2008年10月金融危机爆发后，集团手中的棕榈油现货不少于40万吨，相当于当年年销量的三分之一，如果不做期货保值，企业根本走不到现在。“当年6、7月份市场开始下跌时公司少量尝试卖出保值，当熊市真正来临时果断将套保比率加大到100％，完全保值使企业在熊市中减小了损失。”据了解，2009年振荡市中聚龙集团采取了套保与套利相结合的策略，而今年则结合集团宏观经济研究与产业研究的成果，适当预测了阶段性高点与低点，采取高点卖出套保、低点买入套保的策略，实现了企业预期的经营目标。“套期保值的策略需要随着市场阶段特征不断加以调整，大熊市企业只有完全保值才能生存下来，如果去年采取完全保值，企业可能会面临第二次死亡。”范昭宇表示。今年碰到了好行情，完全保值企业只能是锁定微薄的盈利，而对夹缝中求生存的民营企业而言，此时可以冒可控、可承受的风险去为企业尝试获得超过行业平均利润以外的超额利润。“今年市场长期处于倒挂状态，企业探索更多的是期现联动的盈利模式，套保比率则很小。一旦做错，也只是企业锁定的盈利在减少，当减到没有盈利时，我们就止损。”范昭宇表示，公司非常忌讳投机，从某个时点看，即便对行情很看涨，他们也不会做超过年贸易量三分之一的量，即便有时现货“超界”，也会用期货去对冲。范昭宇还表示，为了起到更好的保值效果，公司正在加紧期权等衍生品研究。
作为国内化工产品销售龙头企业之一，远大物产集团2010年塑料销售量预计将超120万吨，是国内塑料分销领域颇具规模的企业之一，也是近年来塑料期货市场的积极参与者。，“当市场价格处于相对高位，但公司销货出现困难时，或当整个宏观经济及政策缩紧时，整个聚烯烃价格下跌可能加大时，我们选择在期货上卖出，锁定风险。”
“我印象中比较深刻的是，2008年6、7月份时，当时塑料期货价格在14800元/吨，而现货是13800元/吨，价差达到1000元。当时我们做了另外一个决定，就是买进现货，抛出期货。这样就不会因为价格的逆差而减小供应商的采购量。”石浙明表示。
随着市场价格的下跌，风险的不断下滑，期现货的价差缩小到200～300元之后，远大集团就加大现货市场供应，服务下游客户。“通过期货市场的对冲，我们不仅完善了整个贸易体系，规避了市场风险，同时也在市下跌的时候把握住了做大做强的机遇，无论行情的涨跌，我们都能优质的服务于供应商和下游客户。”石浙明说。
相同的两种手段，到2009年之后，应对策略大变身，为远大物产开拓了市场渠道。2009年年初，远大物产集团发现在采购时，上游供应商包括外商、国内中石化面对订单时，却放不出期望数量的时候，远大物产就加大了通过期货市场上采购的数量来满足下游客户的需求。
从中受益的远大物产集团也不断加大对塑料期货市场的参与力度和深度。今年10月底，远大物产集团有限公办理了1688手（8440吨）LLDPE仓单质押业务，这是建行在大商所办理的首笔标准仓单银行质押业务。
“不了解商品的金融属性，做商品贸易无异于盲人摸象，只有掌握商品金融属性，才能成就超级贸易商。”
大北农(002385)2010-11-19 日公告，公司董事会通过有关开展期货套期保值业务的议案。
大北农表示，2009年，公司饲料产品中实际使用玉米、豆粕和油脂类合计为45余万吨，预计2010年饲料业务将有一定增长，全年用量预计将达60万吨以上。为规避原材料价格大幅波动带来的不利影响，公司计划进行套期保值业务。套保品种为：大连商品期货交易所的玉米、豆粕、大豆、豆油、棕榈油等期货合约、郑州商品期货交易所的硬麦、菜油等期货合约，预计全年套保数量不超过5万吨，所需保证金合计不超过2000万元，拟套期保值的原料合约最高数量约占2010年度对应预计耗用量的10%。
中国电力投资集团是中央直接管理的国有独资公司，也是国家五大发电集团之一，2009年销售收入过千亿元，旗下总资产达3700多亿元，2009年完成发电量2515亿千瓦时、煤炭产量4297万吨、电解铝产量110万吨，煤、电、铝为集团公司的三大核心产业。铝期货在国内上市并运行多年，煤炭期货也有望尽快上市，电力期货也已进入研发阶段，这意味着通过期货市场对中电投的三大业务板块进行套期保值势在必行。
以铝期货套期保值为例，中电投已成为国内仅次于中铝的第二大铝业集团，目前电解铝产能达180万吨，随着现货业务规模的不断扩大，加上电解铝产业处于铝产业链的中游，上游氧化铝价格、下游铝加工行业、电价、海运费、税率，以及金融因素对电解铝价格的走势都有影响，使得电解铝价格的决定机制尤其复杂，风险因素也最多，同时也意味着套期保值对企业的重要性日益增强。中电投之前的铝期货套期保值主要是以下属单位宁夏青铜峡铝业在上海期货交易所对等卖出套保为主，并通过交割的方式实现现货销售。这种方式虽然比较稳定，操作也很简单，但随着期货市场的发展和价格波动的日趋复杂，不利于应对异常情况，同时还会对铝期货合约的活跃性造成影响。
通过对传统套期保值理念的思考和总结，为实现整个铝业板块的价值最大化，中电投开始对旗下所有铝厂进行套期保值，并且改变传统的套保方式，不再单纯使用卖出交割的方式，而是根据基差结构的变化和现货生产计划综合使用交割和对冲的方式进行套期保值。套保比率选择也将根据效用函数等模型确立最优套保比率，并且不再拘泥于卖出套保，由于氧化铝原料的自给率无法满足日益增加的电解铝生产需求，买入套保也成为锁定生产成本的重要方式。中电投管理层决定，在期货市场的选择上将不再局限于上海期货交易所，而是充分利用伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所两个市场。为了统筹管理电解铝的销售，中电投特意在上海成立铝业国际贸易公司，以方便实现铝期货和现货贸易的充分结合。此外，中电投在“三步走”发展战略中计划在2020年电力装机容量达1.4亿千瓦，将建造更多的发电厂，这需要采购大量的煤炭、钢材和铜电缆，也意味着除了进行铝期货套期保值之外，铜、钢材、煤炭期货也将相继列入套期保值策略当中，初步估算，通过套期保值将为企业至少节省30亿元的采购成本。
除了通过套期保值实现三大业务板块的价值最大化之外，为了实现整个集团公司的价值最大化，中电投正着力构建集银行、保险、期货、信托于一体的金融平台，为产融结合提供保障和支撑。按照中电投金融平台的构建规划，至2020年，集团公司要实现全面产融结合，资本运作，资源整合能力显著提高，形成强大的企业核心竞争力。金融产业资产规模将突破3000亿元，实现利润超过60亿元，占集团总利润的20%以上。其中，期货套期保值在金融平台中扮演着风险管理的角色，表明中电投的套期保值业务正扬帆起航，而价值最大化的现代套期保值理念将为企业套期保值保驾护航。
期货市场助力农村土地流转改革
当前我国农业正处于由传统农业向现代农业转变的新时期，现代农业要求实现土地集约和规模经营，而现阶段农村分散、粗放的土地经营方式一定程度上束缚了现代农业的发展。农业产业发展处在市场经济的大背景下，急需将土地作为一种资源和生产要素，进行合理流动和优化配置，农村土地流转制度改革已成为我国农业现代化过程中亟待解决的问题。
一、从订单农业到农村土地流转
所谓订单农业，是指农业产业化经营的龙头企业与农民之间，在双方平等、自愿的前提下，通过签订生产、购销农产品的合同而利用土地的一种方式。订单农业为农业产业化龙头企业的发展提供了极大帮助，但订单合同的签订也使得企业经营面临更大压力，要求维持稳定的盈利，以保障订单收购资金。在这种情况下，“订单+期货”的大平模式在实践中得到了有力推广。
1.订单农业与期货衔接
大平模式的核心是通过合作社，把农民有效组织起来，实现企业和农民的有效对接；通过引入期货市场，保障了订单执行，实现了期货与现货的有效对接。大平模式是大平集团在国家政策支持和引导下积极探索的结果，适合我国农村当前的生产力状况，消除了农民和企业的利益矛盾，打破了农民在市场经济中无所适从的困窘局面，保障了企业的原料来源和安全优质，而“订单+期货”的运用较好解决了企业风险规避问题，提高了订单履约率，实现了多赢局面。这一生产与期货相结合的模式，既保证了订单的履行，促进了规模化生产，也在一定程度上推动了原有生产模式的进步。不过，此模式仍然存在不可克服的内生性缺陷，即企业和农民之间的合同为软约束，当市场价格高于合同约定价时，农民违约的意愿会非常强烈，企业极可能面临高价收菜籽的风险，所以课题组认为，对于新模式的探索不能止步，而土地流转就是一个非常好的尝试。
2.土地流转对农业产业化的重要性
订单农业的操作模式是以合约的方式将企业与农户联系到一起，这种契约化的松散关系并未将农民的种植风险有效转移，因而已逐渐不适应规模化的农作物种植业发展要求。目前，国家新的倡导方向是以土地使用权转移为实质内容的土地制度改革，也就是土地作为生产要素可以自由流转。土地流转是指农民在承包期内，将其拥有的土地经营权、使用权转让给其他农户或经济组织，即保留承包权、转让使用权。按照相关法规政策，土地承包经营权流转不得改变土地集体所有性质，不得改变土地用途，不得损害农民土地承包权益。
当前我国农业正处于由传统农业向现代农业转变的新时期，现代农业要求实现土地集约和规模经营，而现阶段农村分散、粗放的土地经营方式一定程度上束缚了现代农业的发展。农业产业发展处在市场经济的大背景下，急需将土地作为一种资源和生产要素，进行合理流动和优化配置，农村土地流转制度改革已成为我国农业现代化过程中亟待解决的问题。面对这一形势，党的十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确提出：“加强土地承包经营权流转管理和服务，建立健全土地承包经营权流转市场，按照依法自愿有偿的原则，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权，发展多种形式的适度规模经营。”《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》中同样强调要稳定农村土地承包关系，以及建立健全土地承包经营权流转市场。
二、期货市场促进土地流转——庆发模式
1.农业发展需求驱动土地流转
虽然近年来国家的惠民政策不断深化，但在落实过程中，农民的收入稳定性仍有待改善，需要探寻一种有效模式在国家、产业和企业之间协同作用，共同推动农业产业化发展。
安徽庆发集团是一家有25年历史土生土长的民营企业，2005年庆发集团陆续兼并当地三家大型油厂，迅速成为安徽省最大的加工油脂企业，同时建设了40万吨粮食储备库，成为安徽省最大的粮食储备单位，庆发集团全面进军粮油行业。当前，庆发油脂公司所在的六安市秋季闲置土地面积占总耕地面积比例超过20%，农户的收入较低，土地耕种效率明显不高。庆发集团在创业初期，就开始了土地流转和生产相结合模式的尝试与探索，此模式得到了当地领导的高度赞誉。2009年，六安市政府在人大报告中明确了提高农民收入和土地使用率，加快土地流转的要求，并提出实现土地流转30万亩的具体目标。从六安市统计局获得的数据显示，截至2010年4月30日，当地共实现农村土地流转面积131.6万亩，其中耕地面积108.9万亩，占全市总耕地面积的16.8%。
2.风险规避借力期货工具
庆发集团在涉足土地流转之初就成立了合作社，以合作社为基本单位，以自愿为原则，进行土地集约化生产，与农户签订土地流转协议，流转后的土地进行集约化生产。目前庆发集团拥有15000亩流转后的土地，并于2010年建成了30000亩粮油标准示范园。庆发集团的目标是让农户收入稳步增加，企业资源得到有效保障，2015年前实现土地流转30万亩（折合5万吨菜籽或12万吨小麦、15万吨稻谷）。这一系列规划是庆发集团在油脂行业发展壮大的根基，但其背后却隐藏着极大风险。
相对于订单农业来说，土地流转对于承包土地的企业来说主要存在以下两类风险：第一，由于流转的土地并不能算作是企业本身的固定资产，因而不能将其作为抵押品向银行申请贷款，同时又需要每年支付相应的流转费用，也就是说，土地流转初期对于企业来说是一项净支出，这无疑增加了企业的资金流动性风险，也对后期的盈利能力造成极大压力。第二，土地流转方式的采用使得企业承受风险的时间跨度延长。一般来说，菜籽油的产业链要经历这样几个环节：油菜种植、油菜籽收购、菜籽油压榨和菜籽油销售。当企业以订单的方式向农户收购油菜籽的时候，才开始在期货市场进行套保，而土地流转则意味着企业在油菜种植环节就开始承担风险，各种自然和社会因素都会影响最终的收益，也就是说整个产业链上的风险几乎都转嫁到了企业头上。
庆发集团在成为安徽最大的油脂企业后，逐步认识到企业要实现进一步的发展既需要发展模式的创新，也需要增强企业的抗风险能力。如何在日益成熟的市场经济环境中规避风险、谋求发展，被提上了管理层的首要议事日程之中。2007年郑州商品交易所的菜籽油期货合约上市对农业新模式的探索产生了深远影响，也为庆发油脂公司的发展提供了思路。充分利用农村闲置土地和政府土地流转政策，在期货市场的保驾护航下进一步创新，积极实践土地流转（集约化生产）和期货结合的新模式，在此后企业的生产经营中得到实践的检验。
3.期货投资的决策与执行流程
庆发集团于2008年6月18日成立了期货部门，专门搜集和研究市场行情，并制定和执行操作计划。期货部门主要从事相关农产品期货套保，通过多种方式发挥菜籽油期货功能。期货部门成立后，庆发集团的运营模式也由过去的各个企业自产自销变成集团规划、企业生产、贸易公司销售和套保三大部分，建立起完善的管理和分工制度。
决策流程：首先由期货部门根据市场调研和分析提出套期保值报告，然后公司经理会（各个油脂企业总经理、贸易公司负责人、期货部门负责人等参加）参评，最后总经理决策。
执行流程：方案批准→财务部→操盘手→监督部门监督→执行结束。方案批准后由期货部转递财务部，财务部按照规定时间进行资金筹集，执行部门在资金到位后进行计划制定报总经理批复后由操盘手执行。期货部监督部门对操盘计划实施进行全程监控，对执行过程中出现的问题进行分析、汇报和解决。
4.案例分析——利用期货投资活化资金流运作
2008年10月份期货市场大跌见底后，菜籽油期货价格跌至5936元附近。经实际调研和对菜籽油期货技术分析，庆发集团认为菜籽油市场在2009年将迎来反弹行情，5936元是一个相对底部。期货部接受决策层指示，要充分利用期货杠杆进行资金流运作，通过期货市场解决集团2009年新菜籽上市后需要收购资金5000万元的问题。
（1）现货市场情况及行情分析
2008年11月份，现货菜籽油现货价格在7000元/吨左右，期货价格6000元/吨，公司现货在2009年5月23日后才陆续开机上市。当时摆在期货部面前的问题是，解决5000万元资金为2009年的菜籽收购提供保障。要在上涨行情中通过期货市场解决资金问题，庆发集团的方法是利用期货杠杆通过提前锁定利润再提前销售现货兑现利润，即以空间换时间来解决资金问题。按照2009年5月底前菜籽油基本价格7000元/吨计算，要回笼5000万资金，则5月份至少要销售7150吨菜籽油。如果在2009年5月份提前抛售菜籽油7150吨后，菜籽油价格上涨到7400元/吨，那么现货将会少盈利250万元。期货部的方案是通过菜籽油期货0901合约锁定然后在2009年3月后销售，预计每吨锁定利润1000元。期货市场上以均价6400元/吨计算，在2008年10月28日后至少锁定销售3500吨，才能实现运作平衡，解决资金和盈利问题。
（2）具体操作计划
根据庆发集团总体要求，结合期货市场具体行情走势，在400万元资金到账以后，期货部门在2008年10月28日开始建仓，以6320点位买入50手，使用资金126400元，保证金占用率为2.1%。2008年12月22日菜籽油期货创新高6310点，期货部认为新的趋势已经开始。12月23日市场出现回调，期货部实际买入100手菜籽油期货合约，均价在6220元/吨；12月24日，0901合约试探6100点后再次拉升，期货部当日拟买入200手，实际成交150手，成交价格6200元/吨。截至12月24日，期货部共买入菜籽油期货0901合约300手，均价6226元/吨。期货部计划在交割月前至少买入700手菜籽油期货合约，距离计划还差400手，于是在12月29日买入400手菜籽油，均价在6440元/吨。以上共买入700手0901合约菜籽油，均价6348元/吨。2009年1月5日，操盘手针对0901合约逼空行情，建议公司再买入50手0901合约，经总经理同意后，实际买入16手，价格为6600元/吨。
通过两个月的操作，公司共建仓716手，均价为6375元/吨，在此期间没有出现较大的浮亏和保证金占用率超50%的现象。进入交割月后，菜籽油市场出现了一波明显的上涨行情，交割时菜籽油期货价格突破7000元/吨，符合前期预期。通过对基本面和技术面的分析，期货部认为2009年上半年菜籽油价格有望在8000元/吨以下运行。4月初公司开始销售在安徽中谷库和泰州过船岗交割的716手菜籽油，折合3580吨，销售均价7400元/吨，实现毛利润366.95万元，顺利实现利润锁定的目标。有了上述利润后，现货市场开始执行5000万资金回笼计划，公司在5月初开始以低于市场价格50—100元的价差按照7400—7600元/吨的价位预售6月份的菜籽油，5月底前预售6720吨，均价在7450元/吨左右，回笼资金5006万元，圆满完成资金运作任务。
（3）期货操作效果评价
通过期货市场近远期合约与现货市场近远期合约的利润对冲操作实现资金流运作，庆发集团期货部为企业在资金运作上提供了有效保障。在进行资金流运作时，菜籽油期货市场为企业交易提供了良好平台，也能充分发现市场价格。如果没有菜籽油期货，那么企业只能通过单一现货预售的方式进行市场操作，风险太大，而且也无法发现价格规律和趋势，对现货销售不能起到指导作用。应用期货进行资金流运作，不仅仅是上述操作方式，买（卖）现货再在期货上卖（买）都是很好的办法。当然，庆发集团还不仅仅只是利用这种方式进行操作，还采取了跨月期现套利、菜籽油套保等策略。
5.“期货+土地流转”模式助推农业现代化发展
庆发集团虽然涉及粮油产业的土地流转时间不是很长，但通过在期货上逐渐娴熟的套保操作，为30万亩流转土地上的油菜籽及小麦等粮食作物生产，竖起了有效的保护罩。没有菜籽油期货套保，就无法实现土地流转后的风险控制，无法实现30万亩流转土地后资金流的运作。随着中国经济的不断发展，农业模式也需要不断革新。2010年六安市政府要求流转土地30万亩，这是对农业模式的一种探索，但土地流转的同时也伴随着相应的风险转嫁。因此，把期货和土地流转结合起来，就相当于为新模式加了一把“安全锁”，既有利于土地流转政策的稳定，也有利于地区三农经济的发展。
庆发集团通过两三年的土地流转探索，每家农户在土地收入上提高2000元，有部分农户家庭加上释放劳动力外出打工收入提高10000元以上。由此可见，土地流转对于当前中国的农业现代化发展来说是一项创新性尝试。首先，这一土地经营方式规避了传统订单农业的违约风险，使得企业的风险和收益情况对等，对自身的风险做到心中有数，并且可以采取有针对性的方法加以克服。其次，土地流转推动了农业发展向更加集约化、现代化的道路前进。在土地流转的带动下，农业从“以家庭为单位的小农户”模式逐渐过渡到“以企业法人为形式的大农场”模式，使得从农资采购、到田间管理再到最终收割和上市销售，能够做到集中、统一，农业产业的效率明显提高，农业销售者的议价能力明显提升。
虽然“期货+土地流转”的模式经实践证明可以使产业、生产者和农户获益，但是，在土地流转过程中涉及到多种权责，当权力与义务不对等时，就会使承包土地的企业和拥有土地的农户之间产生利益冲突，进而影响这一模式发挥本来的效应。由于农民所处的经济地位较低，维权意识较弱，因而在土地流转过程中理应受到地方政府的极力保护。在农产品价格波动不大的情况下，企业和农户履行土地流转合约的概率较大；但若价格波动剧烈，无论是上涨还是下跌，双方都会面临违约风险，使得原本利益一致的两方变得相互对立。我们认为，各地政府尤其是乡镇相关职能机构，在此种情况下就应该发挥出监督运行和协调矛盾的作用，以保障土地流转合约的履行；与此同时，企业间也可建立起行业性的联合体，制定统一的土地流转操作制度，按照明确的流程和完善的条约进行土地流转，将企业发展与农民增收的目标相统一。
土地流转是一种科学的、适合中国农业发展的新模式，但是我们也要注意到，很多新模式在萌芽中就遭受了挫折，显然外界条件是否适宜也是一个重要影响因素。对于土地流转来说，真正要把它内在的集约化、规模化的优越性发挥出来，首先就必须要把集约化和规模化所积聚的风险因素规避掉，而期货市场正是配合土地流转这一制度的最佳武器，其天然的规避风险的职能和土地流转制度相得益彰。