服务中国并购市场 打造并购与融资工具集成商
——在2010北京国际并购论坛上的讲话
过去的一段时间里，国际市场风云变幻，中国并购市场可谓高歌猛进，目前中国已经成为了仅次于美国的全球第二大并购市场。可以说中国加快产业整合的内在需求、活跃的资本市场、政府经济刺激政策带动下的银行贷款增加等各种因素的叠加，推动了中国企业战略性并购的活跃程度。
根据最新的数据统计，2010年前11个月中国并购市场的交易额达到了创纪录的1426亿美元。
回顾今年的并购市场会发现，有一半左右的交易额是国内企业之间的并购，这体现了中国国内企业进行产业整合升级的内在需求。目前除了能源、通讯等国有垄断行业，中国绝大多数市场都呈现多头竞争格局，大部分行业的前三名在整个行业中所占的市场份额都非常低，这种现状的一个不良后果是：规模效应的缺失会导致企业缺乏研发与创新的实力与动力。近两年来，在金融资本的推动下，通过并购，中国的产业集中度正在逐步加强，逐渐出现了一批具备行业整合能力的龙头企业。
我们一直认为中国经过过去三十年的积淀，未来二十年到三十年还会有高速的增长。全球经济体系中有13亿人共用一个法律框架、共用一种语言，共享一个巨大的市场，这是别的国家所不具备的优势，因此中国出现全球级大企业是完全可能的。但是这种大企业的成长过程不应该是目前中国大企业的成长路径。目前中国大企业实际是基于政府力量、基于垄断形成的。我相信源自草根的、充满生命力的中国民营企业中间会产生世界级大企业。我在几次场合下都曾放言，如果李书福先生的公司进入世界500强我一点都不意外。
在中国2010年的并购交易中，还有三分之一的交易额来自中国企业的海外并购。早在2008年我们就号召国内有实力的企业利用欧美发达国家市场陷入次贷危机这一千载难逢的机会，果断地走出去，在市场估值水平下降的情况下，以比较低的成本并购欧美企业，实现产业升级。而过去两年来的市场并购实践，也印证了我们的判断。
在新形势下，我们可以看到，海外并购的主要形式正从原来的参股走向控股，正在实现从控制资源到控制品牌和知识产权的过渡。这说明中国企业的海外并购又向前迈进了一步。中国企业不仅仅是获得产品，还要参与企业的管理和决策。如果说由参股到控股的转变让中国企业实现了从获得产品到获得管理经验的转变，那么，吉利收购沃尔沃则标志着中国企业开始了从买资源到买品牌再到买知识产权的转变。
根据统计，在2010年总体的并购市场中，外资并购中国企业仅占到了总额的15%。这一方面是外资企业近年来受到次贷危机影响导致扩张的需求减弱，另一方面也反映了中国企业实力得到提升后，不再像以前那样轻易成为外资产业整合的对象。
总体来看，中国的并购市场成绩喜人。但是我们的并购市场是不是已经完美了呢？我认为还远远不够。
首先，企业成功并购需要金融的有力支持，当前中国金融业的发展与现代经济和企业的要求相比，仍然存在很大差距。并购融资工具有限，资本市场发展相对滞后。金融服务业对企业并购的运作能力和经验不足，大量融资瓶颈还存在，特别是中小企业并购、融资渠道还不够畅通。
其次，我们应该认识到，并购是一把双刃剑，我们虽然看到中国企业的并购实力在增加，以至于在一定程度上改变了国际并购市场的格局，但也要看到事情的另一面，就是我们对于并购市场脉搏的把握是否足够精准？目前甚至出现了两家国企在海外为了争夺一个项目而互相抬价的情况，这是明显是有一种过于冲动的，急功近利的情绪在里面。根据统计，国际上大型企业并购案例中失败的有近三分之二，重组十年后公司仍成功运营的比例只有25%。所以企业在做出并购决策的时候一定要慎之又慎。不过我们相信这是一个不断试错的过程，中国企业势必会经过一个实践、失败，再实践、再失败，逐步走向成功的过程。这就需要我们在国际并购市场具备政治家的智慧，企业家的胆识和投资家的经验。
以上回顾了一下2010年并购市场发展的情况，接下来我想介绍一下北交所集团在这样一个大的背景下，如何服务中国的并购市场。
目前北交所集团形成了一个“一拖十”的架构，集团下属包括中国技术交易所、中国林权交易所、中国文化产权交易所、北京金融资产交易所、北京环境交易所、北京国际矿业权交易所、北京石油交易所、北京股权登记管理中心、北京黄金交易中心、金马甲网上交易系统等一系列专业平台，我们做这些平台最重要的目的是希望为我们企业并购提供一系列的工具，因为产权交易所本质是一个集约化的并购市场，交易所能为整个并购过程提供信息、中介服务、以及融资三大服务。
从中国企业的情形来看，大部分并购如果没有金融工具的支持都无法实现。因此北交所集团现在提出了一个融资工具集成商的概念，希望联合各种金融工具的力量，为企业并购提供包括股权融资、债权融资、信托融资等在内的各种融资资金。北交所集团希望能够逐渐让这个平台在并购过程中发挥作用，通过一系列成功案例为大家使用这个平台提供指引。
我们相信在未来的五年范围内，中国并购市场将迎来一波又一波的浪潮和高峰。我们希望在这样的浪潮中起到推波助澜的作用，为中国的并购市场提供最优质的服务。