中国的股指期货已经在上个星期五正式推出，作为中国资本市场上的一个里程碑，股指期货对于完善中　证券市场的交易品种与体系都具有重要的意义。同时，股指期货对于投资者来说，不仅仅是又多了一种套期保值的投资方式、一种高风险的投机手段，更是多了一种与ETF联合套利的工具。

　　股指期货和ETF的联合套利又叫指数期货合约与现货指数之间的套利。一般来说，现货指数和指数期货合约之间存在着一定的差价，而这个价差在某一个区间内是合理的，投资者无法从中套利。但是，由于现货市场与期货市场的走势受各种因素的影响，特别是一些突发性的利好或者利空，往往会对指数（或者期货的合约价格）产生重大的影响，从而给两个市场带来不同的走势，或者带来两个市场的价差超过两个市场应该有的合理价差区间，这种情况就会给套利提供机会。比当某个月份的指数期货合约超过其套利的上限或者低于其套利的下限时，就存在着套利的空间。具体来说，当指数期货合约超过套利的上限时，分析人士给出的操作策略是：卖出指数期货合约，同时买入现货指数也就是该指数期货合约对应的ETF，待到指数期货合约和模拟现货趋于收敛时平仓，从而获得套利的收益。理论上，也可以反向操作，投资者可以买入指数期货合约，同时通过融券卖出现货指数相应的ETF，待到二者趋于收敛的时候平仓，获取套利的收益。事实上，本周一就有市场人士这样操作了，而且获得颇丰，据报道周一有做空者仅仅只６０手做空的单子即赚取了高达４００多万元的利润。当然，作为一咎零和的博弈，当天的多头自然是亏损累累，损失不小。

　　不过，目前在做这种套利交易时，投资者还需要注意的是，目前我国证券市场上的融券业务还并不成熟（这我们从自从融资融券推出之后，融资的规模远远超过融券的规模就可以看出这一点，尽管由于政策的规定使得融券比起融资来说，增加了不少的麻烦，但与投资者一贯以来所形成的投资思维也不无关系），投资者还无法从券商处融得相关的证券来进行卖出。更重要的一点是，我国的股指期货标的指数是沪深300，但是目前的交易市场上并没有沪深300ETF，投资者若要通过此种方式套利，只能采取变通的手法来间接的进行套利交易，而这自然也就增加了套利的风险了。一种方法是通过同时买入上证180ETF和深证100ETF来部分拟合沪深300指数。这样做的问题在于无法精确拟合沪深300指数，从而使这种套利出现偏差，最终很有可能出现“失之毫厘，缪以千里”的结果，不仅会降低了套利的所得甚至的可能出现亏损。另一种方法是直接在二级市场按照沪深３００指数的配比买入来一揽子的沪深300股票，这样做的问题在于不仅比较麻烦（需要在两个市场上同时进行操作），而且其成本也相当的高，万一有股票恰好停牌什么的就更加麻烦，其结果也同样大大压缩了利润空间。所以，如果投资者真的想通过股指期货和ETF进行联合套利，还是应该等到沪深300ETF推出之后再操作不迟。