全球资本市场低迷，农行上市何去何从？ 

（徐洪才、马勇，《现代商业银行》约稿，谢绝转载）

二、农行上市后如何进行战略定位？

农行上市后战略定位决定了农行今后发展方向。随着其他国有银行退出县域经济，农行在新农村建设中肩负着重要使命。农行作为具有长期服务“三农”的品牌和信誉，有着国家信用基础、县域商业金融主渠道优势和人才优势。农行董事长项俊波承诺：“中国农业银行不管上市也好，不上市也好；股改也好，不股改也好，永远都不能脱离‘农’字。简言之，农业银行股改不改‘三农’方向，上市只会强化服务‘三农’功能。”可见，农行上市后战略定位仍将服务于“三农” 。

在战略层面上，横跨城乡是农行有别于其他大型国有商业银行的业务特点之一；立足于城市和县域两大市场，充分发挥城乡联动是农行的独特优势。此外，农行设立“三农”金融事业部，使县域及以下业务实现独立核算和可持续发展。目前，城市传统银行业务已趋于饱和，县域银行业务亟待发展。在政策层面上，“三农”处于我国经济任务的中心位置，国家不留余力发展农村经济。农行将发展战略定位于服务“三农”，其中蕴藏着重大商机。

同时也应该看到，目前农村金融业竞争日趋激烈。2007年3月20日，中国邮政储蓄银行成立。其拥有储蓄营业网点3.6万个，汇兑营业网点4.5万个，国际汇款营业网点2万个。其中，近60％的储蓄网点和近70％的汇兑网点分布在农村地区。2006年12月，中国银监会放宽农村银行业金融机构准入政策；2007年3月1日，全国首家挂牌开业村镇银行——仪陇惠民村镇银行在四川仪陇落户，标志着一类崭新的农村银行业金融机构在我国农村地区诞生。

国外银行也抓住机遇，乘机纷纷建立全资外资村镇银行。2007年12月13日，国内第一家外资村镇银行曾都汇丰村镇银行在湖北随州开业。再加上发展日益完善的农村商业银行，各种新型农村金融机构蓬勃发展。在新的激烈竞争格局下，农行如何收复失地、站稳脚跟，将面临诸多新的严峻挑战。

三、全球证券市场低迷，农行上市何去何从？

当前，国际国内宏观经济形势扑朔迷离。近期里，国内外股票市场整体出现低迷和走熊趋势，农行上市面临严峻挑战。

在国内A股市场，为抑制过度上涨的房价，4月19日国务院常务会议出台了一系列房地产新政，导致银行股和地产股领跌于大盘。5月5日，金融机构存款准备金率再次上调，地产股与银行股再一次双双领跌，给本来就十分脆弱的大盘“雪上加霜”。随着新的“国十条”和各地房地产市场调控政策出台，房地产市场利空还会持续。令人遗憾的是，房地产市场的投机资金被挤出之后，并没有按照人们的善良意愿为资本市场带来充裕的资金支援。面对新一轮宏观调控，证券市场反应过度，加上国际市场消极影响，大盘近期恐将难以走出低迷。

另外，我国股指期货刚刚上市，机构投资者尚未积极参与，市场短线炒作氛围浓厚。目前期货市场只是追随现货市场，不能独立发挥引领现货市场作用。融资融券交易，由于受制于试点范围有限，也暂时难以发挥更大的作用。国外股市，由于受希腊主权债务危机影响，全球各大股指全线重挫。欧洲股市受债务危机影响最为明显。虽然欧盟和国际货币基金组织联手推出了7500亿欧元的救市计划，以遏制希腊债务危机蔓延，但仍然难以完全消除市场恐慌情绪。

目前全球股市低迷，农行上市无疑将面临一定的风险和挑战。但农行上市，已箭在弦上，不得不发。此时农行到A股上市，一方面因市场低迷，定价可能会被压低，甚至造成贱卖。另一方面，现在市场能否承受大盘股发行、满足农行巨额融资需要，也有待市场检验。但是，眼下银行股价值严重低估、外围资金充裕、宏观经济基本面向好，具备市场反转的基本条件。

经验表明，建行、中行和工行在A股市场上市，以及很多大型蓝筹股公司在A股市场上市，如长江电力A股上市，并没有压垮大盘，相反却掀起了一股以蓝筹股为龙头的牛市行情。这一次农行上市，能否让历史重演、从而走出一波轰轰烈烈的牛市行情呢？那就让我们静观其变吧。（作者：徐洪才，中国国际经济交流中心研究员；马勇，首都经济贸易大学金融学院研究生）