●外围市场出彩 A股或改"疲"气

　　尽管国际信用评级机构穆迪将希腊主权债务评级下调至垃圾级，但市场的乐观表现打消了投资者对市场的担忧。14—15日国内端午节休市期间，欧美股市持续上扬，摩根士丹利资本国际环球指数累计上扬超过2%，美股道琼斯指数和日本股市日经225指数均重返万点关口。有分析人士表示，外围股市的积极表现有助于A股市场迎来端午节后的“开门红”。

　　14日，穆迪公司将希腊主权债务评级下调4个等级至垃圾级。然而，市场对穆迪调降希腊评级消息的反应要温和得多，当天欧洲股市不改上涨步伐，美股也仅是微幅收跌。有分析人士表示，投资者似乎对穆迪的决定早有心理准备，西班牙、爱尔兰等国的债务拍卖取得成功大大提振了市场对欧元区的信心，加上美国近期公布的一系列经济数据表明，美国经济仍处于缓慢但稳定的复苏进程中，也缓和了穆迪下调希腊评级所引发的担忧。

　　分析人士表示，虽然欧洲债务危机还没有结束，不确定因素仍然笼罩全球市场。不过，类似的负面消息此前已令市场很受伤，相关风险已经大大释放，股市再次大幅下挫的可能性并不大。

　　欧元走强也刺激了能源市场投资者的信心，昨日纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格一度突破每桶77美元大关。

　　端午期间外围市场的惊艳表现也让投资者对A股实现开门红多了一份期待。有市场人士表示，外围市场走强显示全球投资者的信心开始逐步恢复，农行IPO“靴子”落地加上目前A股权重股超卖，近来困扰A股市场的跟跌不跟涨的犟脾气或有改观，短期有望继续反弹。

　　●深市上市公司信披质量整体提升

　　深交所主板、中小板上市公司2009年度信息披露考核工作结果显示，信息披露质量整体提升：485家主板公司信息披露工作整体情况较好，合格率较上年有所提高，由上年96.51%提高到97.53%；中小板在考核范围由去年273家提高到今年327家的情况下，合格率依然达到98.17％，整体情况良好。

　　主板方面，51家公司考核结果优秀，占比10.52%；319家公司考核结果良好，占比65.77%；103家公司考核结果合格，占比21.24% ；12家考核结果不合格，占比2.47%。 中小板方面，46家公司考核结果优秀，占比14.07％；231家公司考核结果良好，占比70.64％％； 44家公司考核结果合格，占比13.46％；6家公司考核结果不合格，占比1.83％。

　　据深交所有关负责人介绍，此次考核是年度结束后对上市公司2009年全年信息披露工作进行的综合性考核，主要包括对上市公司全年临时报告及定期报告披露质量的考核。此外，为确保信息披露考核结果能够综合反映上市公司信息披露工作水平，深交所还将考核期间上市公司被采取的监管措施和处分情况、上市公司与交易所的配合程度、公司治理状况和规范运作情况、内幕知情人管理情况等因素纳入考核范围，综合反映了上市公司信息披露和规范运作水平。

　　最近三年深交所信息披露考核的通报情况显示，一批像招商地产、中兴通讯、泸州老窖、苏宁电器、七匹狼、粤水电等连续多年信息披露考核为优秀的上市公司，整体运作规范、信息披露工作质量较高，起到了良好的带头示范效应。

　　另据深交所有关负责人介绍，对于年度信息披露工作较差的公司，深交所将对其董事长、董事会秘书等人员进行后续专题培训，连续考核不合格的公司建议更换董秘，督促公司提高规范运作水平和信息披露质量；对于考核中发现的问题，深交所将充分研究监管对策，进一步完善提高上市公司透明度和信息披露质量的相关规定；对于违反公平披露原则、泄露内幕信息、涉嫌内幕交易行为的上市公司及相关当事人，深交所除了坚持一贯的及时发现、及时报告、建议证监会等有权机构及时查处等监管措施外，还将积极敦促相关当事人建立、健全内幕信息知情人登记、报备制度，完善上市公司对内幕信息的管理制度。

　　●银监会:今年房贷风险隐患可能上升

　　中国银监会日前公布的2009年年报指出，随着房地产市场不确定性逐步增加，2010年个人住房按揭贷款业务中的不审慎行为可能加剧，房地产开发贷款的风险链条效应或将重现，信用风险隐患可能上升。

　　银监会统计数据显示，2009年，房地产市场逐步复苏，房地产贷款的投放力度不断加大。截至2009年底，银行业金融机构房地产贷款余额7.33万亿元，同比增速达38.1%。

　　年报称，在新一轮投资快速增长过程中，一方面，产能过剩与重复建设问题出现反复，“高碳”产业比重偏高，部分中低端产业严重依赖国际市场，随着国内产业结构进一步调整，相关行业信贷风险暴露可能加快。另一方面，部分银行业金融机构对各级地方融资平台授信总量较大，集中度较高，贷款“三查”不严，风险管控不足，地方融资平台信贷隐藏较大风险。

　　银监会称，部分银行业金融机构为规避资本监管、计提拨备等要求，通过设计发行信贷资产类理财产品，将存量贷款、新增贷款等转出表外。虽然贷款已转出资产负债表，银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任和风险，却因此减少资本要求，并逃避相应的准备金计提，潜在风险不容忽视。

　　银监会要求，要全面评估和有效防范地方融资平台风险，按照“逐包打开，逐笔核对，重新评估，整改保全”的要求做好地方融资平台贷款风险管控工作；做到准确分类，提足拨备，并基本完成对坏账的核销，做到“账销、案存、权在”；持续关注时效，在有效期内保全和回收。针对房地产信贷风险，积极贯彻国家调控政策，加强土地储备贷款管理，严控房地产开发贷款风险；实行动态、差别化管理的个人住房贷款政策，严格限制各种名目的炒房和投机性购房；继续要求各大中型银行业金融机构按季度开展房地产贷款压力测试工作。

　　年报还指出，国际金融危机难言见底，国际经济金融领域的不确定性依旧可能对我国金融体系造成较大冲击，有必要密切关注主权债务评级有下调趋势的国家和地区风险，以及部分高风险外资银行在华子行风险。此外，相关国家货币的超低利率令国际市场中套利交易行为异常活跃，引发反复无常的资金流动，如果此类国家收紧宽松货币政策并提高借贷成本，借贷资金将从新兴市场迅速撤出，造成资产价格泡沫破裂，从而影响全球金融体系稳定。

　　●市场动态：证券业协会会长黄湘平:不断提升证券研究现实生产力

　　中国证券业协会会长黄湘平日前表示，证券研究在证券公司中已从成本中心跃居为利润中心，2009年证券公司基金分仓佣金63.6亿元，同比增长48.8%。下一步，证券研究应该不断提升其现实生产力，重点加强资本市场的运行研究，包括新股发行价格形成机制研究，融资融券、股指期货影响A股市场的途径和幅度研究等。

　　成为利润中心

　　黄湘平表示，我国证券研究与证券市场相伴而生，并随市场发展成长壮大。从1996年君安证券开始行业公司研究、1997年华夏证券设立专门研究部门起，一批证券公司、投资咨询公司、基金公司、保险机构、QFII等机构组建了专业研究队伍，研究部门逐步被纳入券商整个业务流程。

　　据中国证券业协会问卷调查，截至2009年底，106家证券公司有88家设立了研究部门，占证券公司总数的83.02 %；证券分析师总人数2592人，分析师超过50人的研究部门14家，分析师最多的申万研究所179人。研究领域逐步拓展为宏观经济、行业分析、上市公司研究和投资策略研究，2009年共发布研究报告100767份，平均每个分析师发布39份,发布研究报告最多的申万研究所10113份。

　　证券研究从成本中心跃居为利润中心。2009年证券公司基金分仓佣金63.6亿元，同比增长48.8%。其中，分仓佣金超过亿元的有13家，分仓佣金最多的中信证券4.4亿元。研究实力和服务水平已经成为券商争夺市场份额的核心要素，2009年分仓佣金靠前的十大券商市场占比50%，租用研究实力雄厚的中金公司和中信证券交易席位的基金分别达240只和232只。

　　他说，在看到证券研究形成现实生产力的同时，要清醒地认识到证券研究的专业水平有待提高、业务布局相对失衡、制度建设相对滞后、监管机制缺乏激励的矛盾还很突出。主要表现在：证券研究整体水平还有待提高，原创性研究不足，转载、摘录、组装、集成的成果还比较普遍，发现内在价值和引导价格形成的功能没有得到充分发挥；证券研究商业化发展迅速，片面追求卖方业务、增加佣金分仓，不愿投入较多的人力物力服务自身经纪散户、证券理论和证券技术的研究需求，忽视了可持续发展；证券研究业务欠缺规范，证券公司研究部门独立性有待提高，证券研究业务与其他业务利益冲突还缺乏有效隔离；证券研究尚未纳入分类监管评价体系，缺乏做优做强的有效监管激励。

　　需解决好三方面问题

　　黄湘平认为，当前和今后一段时期，证券研究要集中解决好提升现实生产力、突出重点难点问题和可持续发展问题。

　　首先，不断提升证券研究的现实生产力。证券公司经过三年综合治理以及近几年常规监管的持续努力，全面落实基础性制度建设，全面提高证券公司的规范化运作水平，消除了持续性、普遍性的违法违规问题，服务规范有了基本制度保障。证券行业正处在进一步发展的战略机遇期，持续发展、业务转型上升为主要矛盾。现阶段，证券公司靠天吃饭的格局没有根本改变，佣金收入仍是证券公司主要收入来源，做大做强经纪业务现在是、将来一段时期仍将是证券公司的主要经营目标和政策取向，各项业务服从和服务于佣金收入将是当前乃至今后一段时期的主流业态和价值取向，依靠对内研究服务稳定现有经纪客户、通过卖方研究业务争取基金的佣金分仓、组合个性化研究服务多品种的增值经纪业务，已经或正在成为券商研究业务的三个发展方向，要求证券研究成为证券内在价值的发现者，通过求真务实的科学精神、原创性研究以及相应的基础建设和制度安排管理好证券的价格预期；不断优化证券研究品牌，形成市场公信力和定价话语权，成为市场价格形成的引导者，大力发展证券公司现实生产力。

　　其次，科学统领当前证券研究的工作重点。今年是中国经济最为复杂的一年，影响我国资本市场上市公司业绩、市场流动性和投资者预期的不稳定、不确定因素很多；我国资本市场推出了一系列改革创新措施，我国资本市场的运行机制和模式与成熟市场的差异正在逐步消除，市场的有效程度正在提高，内在价值形态和价格形成机制的不确定性增加，市场运行的波动时点和波动幅度分析正在上升为研究工作的重中之重。

　　为此，2010年证券理论和证券技术要重点研究以下问题：一是及时跟踪国际金融市场的发展动态，特别是主权债务危机、主要市场救市政策退出、美国金融监管改革等重大事件的演变趋势、传导途径、传导机制和应对策略研究。二是加强宏观经济运行态势的分析，包括各种物价指数走势研究，货币政策工具运用的趋势分析，资本市场传导当前经济政策的路径和程度研究，资本市场与房地产市场、外汇市场互动关系研究，证券价格波动对实体经济影响程度和影响机制研究。三是强化上市公司融资行为和公司治理研究，包括上市公司财务状况研究，信息披露的质量分析，整体上市、分拆上市行为研究，创业板上市公司创新风险的监测研究。四是加强资本市场的运行研究，包括新股发行价格形成机制研究，融资融券、股指期货影响A股市场的途径和幅度研究，股票市场系统风险预警技术研究，创业板直接退市制度研究。五是加强对证券行业改革发展研究，包括证券公司资本监管体系研究，证券行业压力测试研究，投资者适当性制度研究，证券研究业务评价研究。

　　第三，合理确定证券研究的工作格局。证券研究简单分为基础理论研究、行业发展研究、满足各类投资者需求的能够创造商业价值的商业研究。商业研究正在成为券商研究业务的配置重心和选题重点，关乎资本市场和行业长远发展的证券理论和证券技术研究，研究周期长、见效慢，会员单位、研究人员对此缺乏内在动力、参与积极性不高，出现了走过场、甚至抄袭现象，需要引起全行业的高度重视，有组织地引导市场主体加大投入，营造商业研究、证券理论和证券技术研究均衡发展格局，实现证券研究的可持续发展。

　　●市场动态：上周主力资金净流出41.8亿元

　　上周沪深两市探底回升，大盘日K线呈现出双底形态，农行IPO过会及5月关键经济数据公布逐渐被市场消化。在股指止跌企稳中盘面热点相对涣散，大智慧超赢数据显示，上周主力资金累计净流出41.8亿元，资金净流入家数与净流出家数比为1比2，电子信息、银行资金大幅净流出。

　　随着各公司进入年报除权高峰期，具有高送转填权概念的品种表现相当火爆，另外上周登场的创业板指数连续创出新高引领小盘股行情。从上周盘面看，板块和个股呈现了涨少跌多的格局，弱势特征明显。在权重板块走弱的情况下，创业板等中小盘股再度卷土重来，重新活跃起来，创业板上周资金净流入达6.26亿，吉峰农机、国民技术和乐普医疗等个股涨幅较大。整体而言，在大盘疲软的情况下，市场仍保持了相对的活跃，机械、旅游酒店等板块上周资金净流入居前，则主要受板块新股资金净流入影响。

　　具体来看，按大智慧行业分类，上周五个交易日共有11家板块资金净流入，其中机械股主力一周大举净买入3.5亿元位居首位。受工程机械资产将整体上市利好支撑的三一重工主力净买入0.71亿元，该股上周累计涨幅达到6.29%，而云内动力、中国南车、中国北车、科达机电、众合机电等资金净流入超过3000万元。

　　此外大消费类概念上周被市场集体看好，商业连锁、酿酒食品、旅游酒店、电器、汽车等五大消费类板块资金分别净流入2.64亿元、2.42亿元、1.59亿元、1.34亿元、1.26亿元，上海世博会圆满进行及消费升级主题持续吸引市场关注该主题。以上板块中资金流入超过3000万的个股包括农产品、友谊股份、百联集团、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、中国国旅、美的电器、青岛海尔、深康佳A、万向钱潮、航天机电、一汽夏利。

　　观察资金净流出排行榜发现，电子信息、银行遭遇主力资金大幅抛售，一周资金分别净流出18.0亿元及15.7亿元。在农行IPO过会阴影下，银行股成为上半周拖累股指的主要因素。招商银行、北京银行、兴业银行等8家银行股资金净流出超过1亿元，而周三大幅飙升的中信银行、华夏银行资金分别净流入0.34亿元、0.32亿元。其余资金净流出靠前的板块分别是，煤炭石油、有色金属、钢铁、房地产、券商、电力等传统板块，一周资金净流出在3亿元至6亿元间。

　　业内人士指出，从趋势上判断，大盘调整短期尚未结束的可能性较大，但个股局部机会可适当参与，如中小板、创业板次新股及目前市场相对青睐的高送转填权概念品种。

　　●市场动态：央票发行量骤减 净投放成定局

　　为保持基础货币平稳增长，今日央行将发行50亿元1年央票及180亿元3年央票。值得注意的是，两者的数量皆较前一次大幅减少八成以上。

　　发行数量骤减将直接导致央行对冲到期资金的力度受限，进而向市场投放更多的流动性。不过，近几周央行连续净投放却并未令市场资金面得到缓解。近三周以来央行已累计净投放资金多达3250亿元，而直接反映金融机构资金面宽裕度的回购利率却仍处在相对高位。统计数据显示，近四个交易日回购利率仍在连续上涨，6月11日的隔夜及7天利率分别报在1.9779%和2.7274%，与5月初较宽松状态时的利差依旧维持在60bp和110bp以上。

　　同时，目前国有大行在银行间市场融入资金的需求仍远大于融出。据中国货币网公开数据，6月13日国有商业银行融入金额为1121.34亿元，占全部机构融入总量的比例超过了50%。与此相对，融出金额仅为45.32亿元。

　　东海证券固定收益部陈继先认为，前期资金面高度紧张除了中行可转债的发行放大了市场“缺资金”效应外，还与四大国有大行新增存款减少及央行体系财政存款变化的季节性因素等相关。统计显示，今年一季度四大行月度新增存款7500亿元左右，4月份锐减到524亿元，其中企业存款增量从3月份的4431亿元减少到1400亿元，储蓄存款则变为负增长1236亿元。陈继先指出，市场机构纷纷加大了预防性资金的储备力度，以满足6月末的报表资金需求，这最终导致了上周资金面再度趋紧。

　　本周公开市场到期资金多达2130亿元，不包括正回购在内，今日操作可对冲的流动性仅为230亿元，本周实现净投放几成定局。

　　●焦点透视：欧元颓势＋需求强劲 金价再创新高几无悬念

　　尽管英国伦敦有色金属价格在中国端午节期间连续反弹，但业内人士认为，基本金属价格下半年仍将维持震荡走势。相比之下，年初以来已走出一轮独立行情的稀土、锑等小金属品种更被看好。

　　有色金属研究咨询机构安泰科的相关研究人士认为，对部分战略性金属资源的严格管理措施，以及新能源、新材料领域需求的扩增预期，是小金属品种价格走出独立行情的根本原因，未来有能出台的相关产业政策是影响价格走势的重要因素。

　　上海有色网现货报价显示，今年以来，以稀土为代表的无期货交易的小金属、稀有金属品种价格涨幅可观。比如，氧化镨钕的价格从2009年的7.72万元/吨，涨至2010年6月11日的17.8万-18.5万元/吨，涨幅超过130%；氧化镝价格从2009年的573元/公斤，涨至2010年6月初的1030元/公斤，涨幅接近80%。锑的价格在2010年上半年创出历史新高，价格一度飙升至69000元/吨，“锑都”湖南冷水江最新报价则为49500-51500元/吨。

　　国内优势资源金属品种价格的上涨与产业政策的调整息息相关。安泰科锑业分析师杨薛玲认为，金融危机期间，矿山的减产造成锑矿供应紧张，加之国外需求的恢复，共同制造了锑价上涨的大环境，而湖南冷水江地区的矿业环保整顿最终促使了锑价在短时间内大幅上涨。

　　稀土行业也是如此。商务部、国土资源部、工信部等部委近期出台了多个针对稀土产业的政策，从出口配额、开采、行业准入等多个方面对稀土资源的开采和利用进行了严格管理。特别是刚刚提出的收储政策，被业内人士认为是影响稀土矿山开采投入的调控手段。

　　另外，在保增长、调结构的宏观经济政策背景下，作为新能源、新材料产业的上游，诸如稀土、锂、钛相关金属品种的需求量也将有增大的预期。

　　“现在都是预期，关键是未来还将出台怎样的政策。”广晟有色相关人士认为，未来国内政策导向将直接影响到小金属价格及相关上市公司的投资价值。

　　有消息称，有关部门正在酝酿下调部分产品的出口退税率，对具有资源优势的产品可能提高出口关税。

　　“限制出口难免招致种种非议。”工信部权威人士表示，长期以出口政策限制中国战略性资源的流失并不能从根本上解决资源贱卖问题，解决这一问题最终还是要从资源税改革方面入手。(李若馨)

　　金价中期看涨

　　对于国际金价的未来走势，不少媒体认为，当前的上涨趋势将在中期之内持续下去，因为无论欧洲解决主权债务危机，还是欧美经济证明其可持续性复苏能力，都需要相当一段时间。在此之前，市场上的投资避险情绪仍将保持一定的热度。

　　中央财经大学中国经济与管理学院教授卜若柏强调，在避险情绪和结算货币汇率走低之外，来自中国和印度等新兴市场的强劲需求，也将对国际金价的中期走高趋势提供动能。基于同样的理由，多数市场人士对年内国际金价的峰值价位预期集中于1260美元至1300美元/盎司区间内。其中，知名贵金属研究专家杰弗里·尼科尔斯在9日预计，到2010年底，国际金价将飙升至1500美元/盎司。

　　此前，世界黄金协会发布报告称，受中、印需求骤增及全球金融市场动荡背景下投资者避险心态驱使，今年全球黄金需求将十分强劲。该机构首席执行官施安霂强调，去年上半年以来金饰业原有库存已大量释放，这将从根本上为金价提供支持。此外，全球金币、金条和ETF购买量近期的激增趋势和未来上涨预期，也有望成为国际金价“再上层楼”的坚实基础。

　　欧元仍处下滑通道

　　欧债危机不断升级直接导致欧元汇率持续走低。穆迪14日宣布将希腊债务评级连降4级，由“A3”降至垃圾级“Ba1”，使得希腊能否控制财政赤字和平衡财政受到广泛质疑，并对欧元汇率产生巨大冲击，欧元15日盘中跌破1.22美元至1.219美元。

　　德国商业银行发布的报告显示，欧元目前被压制于1.2330/1.2445美元阻力位下方，并仍在通往2005年10月低位1.1640美元的通道中。

　　欧元汇率走低引发欧元计价的黄金期货价格近期再度上涨，虽然没能突破6月7日创下的1042.94欧元/盎司历史最高收盘价位，但考虑到欧元汇率将继续走低的预期，以欧元计价的黄金期货价格仍有较大的上升空间。

　　欧元汇率持续走低也对投资者信心造成巨大打击。一方面，在金融危机期间蒙受的巨大损失，已使投资者成为负面消息的“惊弓之鸟”，他们会将一些颇具影响力的负面因素视为导致市场再度震荡的“导火线”。另一方面，很多投资者仍然担心欧债危机会传导至其他西方经济体。比如，继美联储主席伯南克发表“美国债务水平不可持续”的观点后，美国圣路易斯联储总裁詹姆斯·布拉德15日表示，美国政府必须开始处理其债务规模庞大且不可持续的问题，并向市场表明政府有控制债务问题的长期方案。他强调，欧债危机证明，如果市场对政府失去信心，市场状况将会急转直下。

　　在欧元汇率低位徘徊的同时，美元指数出现下行走势。对欧美经济复苏前景的担忧，也导致国际油价继续徘徊在80美元/桶下方。

　　最近几个交易日，纽约商品交易所黄金期价虽然较6月8日盘中创下的1252.10美元/盎司历史新高有所回落，但稳定在1220美元/盎司上方。分析人士指出，欧洲主权债务危机迟迟未得到有效解决及其带来的欧元汇率低位徘徊趋势，是国际金价屡创新高的重要原因。从中期来看，国际金价再创新高没有太大悬念。

　　●主力研究：基金经理筑底论升温 2500点基金唱多但减持

　　从5月份的统计数据看,国内的产业资本19个月来首度出现月度净增持,一些QFII也在大盘跌破2700点以后积极出击。不过,公募基金却是唱多做空,在纷纷抛出“筑底”言论的同时,在端午节前加速减仓。动作总是慢市场半拍的公募基金此次是否又再故态重萌？

　　6月伊始,A股市场在2500点上方止跌回稳,却也依然未能冲破2600点的藩篱,不过,市场盘整中机构行为的微妙变化却颇值得投资者玩味。

　　现象一:“筑底论” VS减仓

　　A股市场在2500点附近的止跌回稳,基金的“筑底”言论也多了起来。

　　“当前市场已经显现出4大底部特征。”交银施罗德主题优选基金拟任基金经理史伟分析指出,第一,今年股市调整前的股指就不算很高,在这种“半山腰式”的调整下,沪深300下跌幅度却已达到24％之多,跌幅已经很深;第二,估值已经跌到15倍左右,动态市盈率已与2008年1664点的时候相差不多,估值对市场已有一定的支撑;第三,据观察,目前机构跟个人投资者的仓位普遍都已经显著性的降低,在一个仓位不高的情况下,进一步杀跌的动力应该不是特别强;最后,近期市场呈现出比较明显的恐慌性抛盘。

　　招商基金则预计,二季度末,在地方政府融资平台、欧洲债务危机以及房地产政策等更加明朗的情况下,A股充分消化地产政策造成的悲观预期及中小盘股票估值风险后,或将出现见底反转。

　　尽管在不断抛出“筑底论”,但在实际操作中,基金仍持谨慎和观望的心态。

　　渤海证券测算数据显示,上周319只基金中42只主动加仓、277只主动减仓,减仓基金数量占比达87％。61家基金公司中9家加仓、52家减仓。其中海富通基金、大成基金、中海基金、富国基金等基金公司均大幅减仓,仅有新世纪（002280）基金、宝盈基金、长城基金等9家公司小幅加仓。

　　五大基金公司中,易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金减仓幅度较大,均在5％以上,博时基金减仓幅度较小,但其旗下基金整体仓位已约为60％。

　　德圣基金研究中心测算数据同样显示,上周192只基金主动减仓幅度在2％以上,但仅有22只基金主动加仓幅度超过2％以上。

　　分析:基金惯于市场稳定减仓

　　对于基金唱多做空的现象,或能从市场人士的分析中找出些许解释。

　　“基金很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓,往往是单边下跌结束后的振荡行情中,配合市场稳定后而逐步减仓。”有银河证券基金研究中心研究员分析指出,基金正式的大幅度减仓开始于五月中下旬,而此时市场也正处于大跌后的振荡趋稳过程。

　　现象二:仓位创15个月新低

　　5月中下旬以来的急速减仓之后,目前基金仓位已经创下了2009年2月以来的十五个月中的新低点,与熊市的基金仓位水平对接。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型,纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位已跌破70％,仅为67.69％,比前周75.34％减少7.65个百分点。

　　上周沪深300指数上涨0.53％,剔除指数上涨给基金带来被动增仓的影响后,偏股型基金上周平均主动减仓约7.75％。

　　中国银河证券的测算也显示,上周,基金出现了明显的主动性减仓趋势。据测算,上周全部样本基金平均仓位约70.4％,较此前一周小幅下降1.9％,在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后,股票型基金主动减仓2.6％,偏股型基金主动减仓2.8％,平衡型基金主动减仓2.2％。

　　同样,根据德圣基金研究中心测算,各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39％,相比前周下降2.2％;偏股混合型基金加权平均仓位为68.62％,相比前周下降2.39％;配置混合型基金加权平均仓位61.62％,相比前周下降1.32％。

　　分析:市场底滞后仓位底

　　目前,股票方向基金已降至74％以下,而这是自2009年2月11日以来,股票型基金平均仓位首次降低至74％以下,而其时上证综指为2260.82点,较目前低12％。

　　对此,上述银河证券基金研究中心研究员指出,基金仓位“到顶”并不意味着市场上升趋势的终结,但相反,基金仓位“见底”却几乎无一例外地代表着市场的触底。目前股票型基金73％的仓位水平已越过牛熊分界线,跨入熊市的范围。

　　不过,该研究员同时表示,基金抄底,短期不可以,长期没问题。2008年熊市中基金最低仓位出现在11月初,而投资者真正确认市场的反转则是在2009年春节后,那时已经是3个月之后了。