世界杯在今日落下帷幕，投资者的心开始从足球慢慢平静下来。而在世界杯期间再次应验了“世界杯魔咒”。市场在低迷的市况下出现了破2500平台。最终选择了技术上的大下降通道下轨的支撑。这个位置是笔者在之前底部预测中不认可的点位，主要原因是流动性在之前已经进入到释放的过程。而最终还是在央行发行550亿一年期央票的回笼流动性操作的背景下发生了。

    这段时间，笔者一直在考虑这些问题的演化过程。并认真思考破2500属于突然因素导致，还是趋势性的继续下行没有完成信号。但过程中还是有许多不确定因素没有得出答案。并且有几个不确定性的影响问题无法得出准确的判断。

    在2500点平台当天，央行进行了一年期央票的发行，这也是今年来周回笼规模最大的一次。而在次的回笼伴随着两个新的事件，一个是农行确定申购价即将申购；二是人民币突然公布汇改，并出现了几年来最快速的升值走势。按两个事件的关联性来看，配合农行发行成功进行资金回笼的说话个人认为不靠谱，毕竟解决农行的IPO真正的支撑来自汇金、社保等大型的机构。而人民币突然性快速升值则有一定的关联性。因此个人判断，这次央行的回笼流动性来自防范热钱过快涌入国内增加资产泡沫风险而为。但之后却一直出现外汇占款流出的信号。因此短期看，国内依据人民币升值和外汇占款再度紧缩的可能性将开始降低。就这个问题是笔者之前预测中，只预测到汇改后必然是人民币升值的过程，却没有预料到对央行流动性对冲的传导影响。因此笔者认为2500-2319的下跌段，已经可以理解为最后一跌。

    目前最热的一个话题是，中国面临着经济二次探底的风险，在这样的时期，中央是否应该推出二次刺激政策。这个问题一直成为争论的焦点。而笔者认为，二次刺激政策的提法不符合目前的经济阶段。在国家大环境都已经进入到刺激政策退出的过程中。各国都开始防范通胀压力和财政赤字加巨的风险。而中国在4万亿投资和各方面刺激政策实施后，经济回升状况在世界经济中都是效果最好的。同时还伴随着由于流动性投放过度的通胀风险以及房产价格泡沫扩大的过程。因此中央刚刚采取了主动消除房产泡沫打击过剩产能，从总量上收缩流动性的政策后，不可能立刻再选择二次刺激政策。而目前要解决的问题则是长期的经济发展的矛盾问题。因此个人认为，目前重点不在刺激，而在改革。

    最近国内外环境发展着巨大的变化。在不确定性因素增加的同时，中国积极应对了人民币汇改的问题。最终选择了在欧元区国家与美国之间寻求平衡的一个策略。同时国内的控制房产泡沫风险政策继续延续，并开始进入到廉租房和经济适用房的增加供应调节房价的阶段。在央行的上半年报告中，继续坚持年初的信贷总目标，并结合风险控制，通胀预期，外汇占款等多方面的因素进入阶段性的微调。下半年通胀预期降低，外汇占款增长压力降低，金融风险控制初步完成。因此下半年将继续按总量控制信贷投放量，并进行信贷结构的优化调整。流动性大幅下降的预期较低。中央制定了西部大开发战略，这个战略很好地解决了区域发展差距过大的矛盾，将缩小中西部地区的差距。同时中国的区域差异化也使过剩产能有新的需求增长，并为西部带来了加速增长基础。同时对西部能源、资源的开发利用起到促进作用。

    而最值得一提的是，近期中央领导在各地进行调研，这和08年实施内需拉动的刺激政策前有类似之处。但调研的内容和方向却有很大不同。08年的调研是围绕金融危机冲击实体经济的对冲政策为主。而这次的调研体现出中央对未来寻求新的经济发展模式和新的经济增长点为主要方向。同时新兴战略性产业、城镇化、规模化农业等许多新的发展方向和模式被引起重视。这也表明未来的政策方向将以经济结构调整和经济体制改革深化着手。

    在世界经济都进入到二次探底的不确定预期环境下，中国经济也将面临着一次考验。而在这个时期，中央已经积极应对未来不确定的经济下滑的影响，同时也进入到经济结构调整的政策研究和制定阶段。我们在08年最大的金融危机环境下，中央能够快速有效地进行经济刺激，并在09年成为了经济恢复最快最好的国家。我们同样有理由相信，在中国依然存在许多增长基础的状况下，同样能够顺利实施经济结构转型和防范经济二次探底。

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