1．行情回顾

    进入二季度，随着复苏进程中存在的诸多不确定因素，国家对房地产行业的严格调控，加之欧元债务危机浮出水面。从4月中旬开始，LLDPE大幅下行。截止7月2日，LLDPE主力合约连创新低，已经达到自2009年4月以来最低点。有关二次探底说法在现货市场上再度被提起。

现货方面：受上游走强提振，4月初市场表现尚可，价格重心缓慢上移。但好景不长，随着下游需求进入季节性疲软阶段，场内阻力逐渐凸显，后半期市场基本在跌跌不休的态势中度过。由于缺乏实质性利好刺激，5-6月份的市场亦没有摆脱此种局面。在传统淡季的大环境下，成交面改善的可能性不大，唯有耐心等待。

2．三季度原油价格将缓慢筑底

    三季度全球经济形势仍面临较大考验。我们认为，原油价格最大的不确定性在于投资者对全球经济复苏的信心。尽管5月底至6月底这段时间欧元各国没有爆出更多的利空消息，但债务危机和金融系统压力客观存在。即使希腊在欧元区各国所占的GDP比重并不大，但基于金融机构的相互联系以及CDS杠杆比例的放大倍数，我们仍认为欧元债务危机不可掉以轻心。原油价格随时有继续探底可能。

3．新投放产能将对价格产生重要影响

从2009年开始，我国进入乙烯产能扩张高峰期，独山子90万吨、中沙天津60万吨、福建联合80万吨、盘锦乙烯30万吨以及近期开始运行的镇海乙烯45万吨集中投放，这些新增装置多数已经正常释放产能。新增产能在当前LLDPE产能中占据比例高达38%。

4．汇改后商品难复制05年牛市

    人民币汇改让投资者产生误判，认为汇改即将面临大幅度升值，参考2005年指标来看，热钱的涌入将使得大宗商品经历长达3年的大牛市。我们认为，这仅仅是一个不折不扣的伪命题

5．三季度LLDPE主力合约价格恐创两年来新低

    由于L1009即将交割，我们用下一个主力合约来进行分析会更客观一些。L1101从4月开始下跌至今，走势与L1009比较类似。三季度L1101面临下方三个有效阻力位置，分别位于9405元/吨，9130元/吨以及8740元/吨。考虑到LLDPE供求关系严重改变，我们对第一条及第二条支撑位置不抱太大希望。三季度随着货源增多，主力合约不太可能经受住各方冲击。9130元/吨第二支撑位应会破掉。

6．三季度LLDPE投资策略分析

   笔者认为，三季度整个能源化工市场面临较多不确定性。不仅是欧洲债务危机问题，中国产业结构调整，对房地产的调控措施都将对整个大盘及大宗商品市场带来冲击。以现有的资料进行判断，我们认为三季度上半部分LLDPE价格重心继续下移并进行弱势盘整的几率较大，而三季度末左右时期，基于传统旺季及需求的提升，市场可能会摆脱上述因素的困扰，局势会比现在更加明朗。