希望今年房价触底反弹的不动产投资者恐怕会失望，而希望房地产股继续下行，创造更多抄底机会的证券投资者可能有收获。因为北京虽然没出台进一步的全面调控措施，却在继续压缩房地产开发商获得资源和资金的空间。

比如，中央政府还在给地方政府施压，希望看到更多地方性措施。上周，上海市发改委主任周波称，该市下半年将出台当地房地产市场调控实施细则。具体措施可能包括，加强房地产开发企业建设销售全过程监督，稳定土地供应，避免市场供应出现骤升骤降。此前北京于4月份在全国范围内采取了上调二套房购买者最低首付款比例和抵押贷款利率等措施。受这多项房地产调控措施影响，今年以来上海市商品住房价格过快上涨势头得到初步遏制。根据公开数据，上半年上海市新建房屋销售面积1010万平方米，同比下降36%，预计全年成交量也将同比大幅下降。

比如，北京希望通过查处儆戒与房地产业有关的腐败行为。监察部、人保部日前印发《违反规定插手干预工程建设领域行为处分规定》，并开始施行。规定适用对象为副科级以上行政机关公务员，企业、事业单位、社会团体中由行政机关任命的副科级或相当于副科级以上人员。

再如，银行监管机构对房地产相关贷款控制趋严。近日，上海银监局局长阎庆民在上海中资银行业金融机构负责人会议上表示，房贷新政出台之后，上海的住房开发贷款关注类总量呈逐月上升之势，4~6月分别增加1.72亿元、6.32亿元和14.04亿元人民币。关注类住房开发贷款总量上升源自房地产商售房情况不好，还贷能力下降，银行将贷款做展期，降低了银行贷款的质量。对现在的开发商而言，75%的土地储备贷款都是在2009年以后发放，拿地成本较高造成未来的偿还压力和抵押物减值风险。

中金公司报告显示，盈利预测模型反映出上市银行不良贷款余额下半年环比增长15%，增幅约440亿元。而如果房地产信贷风险进一步加大将是沉重一击。对此，银行业可能采取的手段，包括提高抵押品标准、控制贷款成数等。而事实上，早在监管部门强调地方融资平台风险以及房贷新政出台后，银行对房地产开发贷款已经提高警惕。银行业内人士在接受媒体采访时表示，已经着手压缩开发贷款。

种种约束并未因房价出现下降而松动。开发商坐不住了。他们得从国内银行以外的地方筹得低成本贷款，如从海外私人资本和地产基金那里筹措现金。当中国内地房价降至现在这个水平，并没有反弹迹象，海外投资者对中国房地产提高了兴趣。简单而言，政府采取的强硬调控举措恰恰为股权交易和合资创造了机会。美国普衡律师事务所上海合伙人David Blumenfeld表示，大量海外资本从香港、新加坡和亚洲其他地区进入内地。很多交易帮助中国房地产开发商与海外投资者组建合资公司。在这些交易中，海外投资者提供资金用于竞拍土地或者向现有地产项目注入资金。也有消息指，ING Real Estate Investment Management正寻求对中国内地二、三线城市的中档住宅项目进行投资。

有分析认为，随着以上交易在今年年底前后完成，更多的投资机会可能出现在未来18-24个月内。原因是，那时，房价会更合理。难道普通投资者再次涉足房地产得等到2012年？