2010年2月份股市投资分析
观点：
货币政策利空短期内已被市场消化，期待“两会”期间的经济利好政策，股指期货与融资融券新业务作为催化剂，再次掀起股市业绩浪行情。
论证：
一、 货币收缩力度有限，流动性依然充裕
为了回收流动性，央行在春节前夕宣布2月25日起第二次提高存款准备金率0.5%，上调后，六大国有银行存款准备金率将从16%提高到16.5%，现执行14%标准的其他达标机构存款准备金率提高到14.5%，农村信用社等小型金融机构暂不上调。但存款准备金率的极限是23%，我国历史最高水平尚未超过20%；只有韩国曾经出现过存款准备金率高达23%的情况。央行货币政策司司长张晓慧也曾撰文分析，存款准备金率最高水平为23.5%。
2月初央行公布的今年1月份金融数据显示：2010年1月末，广义货币供应量(M2)余额为62.51万亿元,同比增长25.98%，增幅比上年末低1.7个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.96万亿元,同比增长38.96%，增幅比上年末高6.61个百分点。1月份新增信贷1.39万亿，2月份预计新增7000亿。M1的同比增长是大于M2，根据前期报告中M1与M2的连续走势图来看，剪刀差扩大，可以得出流动性依然充裕的判断。
二、 “退出”政策“边打边退”
刺激性的政策肯定是会退出，但不是现在全面退出，而是“边打边退”。
虽然，春节期间美国提高再贴现率0.25%，和中国连续两次提高存款准备金率就是“退出”的迹象，去年澳大利亚等国提高利率等也是信号。
但是，美国失业率还高企，伯南克重申维持低利率政策不变；我中共中央政治局会议认为，2010年是继续应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年，必须全面正确判断形势，增强忧患意识，扎实做好工作，着力搞好宏观调控和保持经济平稳较快发展。会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏、重点。
所以“退出政策”是温和、渐进的。
三、 期待“两会”出台区域、产业振兴规划的利好政策
近期股市，海南、新疆、重庆等地域板块股票纷纷揭竿而起；新能源、环保、汽车、家电、农业等个股也后来居上。政策利好预期是支撑资金进入的理由之一。前期国务院已经通过了11个区域的发展规划：
1. 珠江三角洲
2. 福建海峡西岸
3. 江苏沿海
4. 关中-天水
5. 辽宁沿海
6. 横琴
7. 图门江
8. 中部地区
9. 鄱阳湖
10. 黄河三角洲
11. 海南国际旅游岛
2月24日温家宝主持国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，会议提出六大举措推进2009年相继制定出台的汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等十大重点产业振兴规划。
四、 融资融券、股指期货
股指期货已经可以开户，但并不会必然令市场上涨或下跌，美国、台湾、日本、新加坡、韩国等当年新推出股指期货后一段时间里，股市表现涨跌互现。
融资融券也将于三月底启动，新业务的开展一定对市场会产生影响：“融资融券试点的推出，对中国的资本市场来讲作用有三条，第一条是对于可以满足投资者的融资需求和融券需求。第二是对证券市场的功能进行了完善，有了融资融券以后他就可以提供一个，从市场上反向交易的这么一种机制，那么有了这种机制就能够克服在仅仅只有现货市场单边上涨或者是单边下跌的这么一种格局，是在现有的现货市场的基础上推出了做空机制有利于这个市场股价的稳定和平稳，第三个是有利于改善证券公司的盈利模式，增加证券公司的业务范围。”
对于国内基金公司来说，融资融券是全新的金融工具，而在国际市场上，该工具的使用却有很长的历史，但美国、香港等市场上的共同基金却很少使用融资融券工具。
股期与融资券的登陆，可重点关注相关受益板块个股，如：券商股（广发证券、光大证券、海通证券）、沪深300板块和深成指、上证50板块个股中流动性好的指标蓝筹股（长江电力、国电电力、深圳能源）等等。
五、 年报业绩浪行情下的高送转和银行融资
继同花顺10转10派3(含税)预案公布后，市场开始寻找高送转的股票进行炒作，如吉峰农机等，市场传言新华都也有高送转题材。这些股票的表现均不俗。
浦发银行公告拟筹划引入战略投资者事宜，目前正在进行相关政策咨询及方案论证，自今日起停牌，最晚3月4日将公告相关信息并复牌。受此预期，股价大涨5.5%。
交行公告称，公司计划进行A+H配股，具体包括(1)配股比例为10股配不超过1.5股；(2)配股价格尚有待确定；(3)A-H配股价相同。估计公司融资规模在420亿元左右，提高资本充足率2.3个百分点，预计2010年交通银行净利润将同比增长30.03%，EPS达到0.80元(配股前)或0.70(配股摊薄后)。财政部等大股东若参与配股，将提振市场信心。近期其股价明显有资金在护盘。
中国银监会发布了《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》，这两个办法与之前已经施行的《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》统称为“三个办法和一个指引”，初步构建和完善了我国银行业金融机构的贷款业务法规框架，将作为我国银行业贷款风险监管的长期制度安排。
随着银行股的触底，再加上年报业绩优良的预期，关键时刻能对大盘指数起到护盘作用。
综上所述，近期股市有望迎来春节后的第一波行情。
上月分析担忧的汇率问题，已有缓解。商务部称1月份进口增速超出出口增速，顺差减少64%，那么人民币升值的压力有所减轻，且美元指数近期维持在80水平，没有进一步突破迹象。所以，资产价格下跌动能衰减。
但乐观之余也不能盲目看高。短期来看，中国平安3月1日限售股解禁流通的市场压力需要消化。长期来看，政策仍处在微调周期。
所以，上证指数3160点至3200点还有心理压力。
蒋祥云
2010-2-26