●首设净资本"红线"约束信托盲目扩张

　　昨日晚间，银监会在其网站上正式发布了《信托公司净资本管理办法》（下称《办法》）。根据《办法》，今后信托公司将要满足三个硬指标：净资本不得低于2亿元；净资本不得低于各项风险资本之和的100%；净资本不得低于净资产的40%。

　　《办法》中要求信托公司计算净资本和风险资本，并且持续要求信托公司净资本与其风险资本的比值不小于100%，建立了风险资本与净资本的对应关系。

　　银监会相关负责人表示，随着我国信托业的发展、信托公司业务模式的调整和创新业务的开展，信托监管急需建立一个能综合反映信托公司潜在风险的、有效的风险监管体系，《办法》的制定满足了这种迫切需求，具有非常重要的意义。

　　而具体提出净资本的要求，可以使得信托公司各项业务的风险资本均有相应的净资本支撑，促使信托公司将有限的资本在不同风险状况的业务之间进行合理配置，引导信托公司根据自身净资本水平、风险偏好和发展战略进行差异化选择，实现对总体风险的有效控制。

　　《办法》所称净资本，是指根据信托公司的业务范围和公司资产结构的特点，在净资产的基础上对各固有资产项目、表外项目和其他有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。

　　自2007年《信托公司管理办法》颁布以来，信托业管理资产规模快速扩张，从2007年初的3606亿元发展到2009年底的2万亿元，三年实现6倍的增长。

　　据悉，目前信托公司（不含正在重组和刚开业的公司）平均管理的资产规模约为400亿元，个别信托公司管理的信托资产规模已经达到净资产的50倍以上。与此同时，部分信托公司的内控和风险管理能力却没有及时跟上，单体信托项目风险时有发生。

　　因此，上述负责人表示，为有效控制信托公司的盲目扩张，防范风险，需要更有效的监管工具来弥补监管手段的不足，即通过实施净资本监管进行必要的约束。

　　同时，《办法》的出台将推动信托公司建立并完善内部风险预警和控制机制，通过对净资本等风险控制指标的动态监控、定期敏感性分析和压力测试等手段，有效控制风险。通过净资本监管有效落实监管意图，可引导信托公司根据自身特点进行差异化选择与发展。

　　●央行提前松动流动性 公开市场两周净投放1410亿

　　在无任何新增资金需求的压力下，本周公开市场再度向市场净投放出710亿元资金，连续两周累计净投放量达到1410亿元。显然，在距离“十一”长假还有三周之际，公开市场已提前着手松动流动性。

　　昨天，央行在周四公开市场发行了1170亿元央行票据。其中，三年央票发行量达到了1000亿元。此外，央行照例进行91天正回购操作，正回购量为300亿元。至此，央行本周一共回笼资金2030亿元，由于少于当周公开市场到期释放的2740亿元资金量，因此本周公开市场操作仍为向银行体系注入资金，注入量为710亿元。

　　自上周以来，央行已连续两周在公开市场投放流动性，累计达到1410亿元。然而与上周面临工行转债发行及月末因素等短期流动性压力不同，本周市场并无大规模新增资金需求。

　　在此情况下，央行依然向市场投放资金，显然与即将再度面临系列干扰流动性的短期因素相关。其中包括，下周二大盘新股宁波港将上网发行；从本月22日起，将是中秋小长假；到了月底，流动性还将面临银行季末考核，以及“十一”长假的资金需求压力。

　　从公开市场到期规模上看，过了本周之后将是9月份资金释放淡季，三周内合计到期资金量仅为1830亿元。尤其是在“十一”长假的前一周，公开市场到期资金量为零。因此，从公开市场操作角度来看，提前释放流动性将有助于缓解未来资金需求压力，以免流动性需求集中爆发，造成资金价格飙升。

　　近日银行间市场的资金供给情况显示，三季度末的资金面应该不会出现类似于二季度末的紧张局面，资金价格也不会触及二季度末的高位水平。部分原因在于，一些金融机构已经开始提前储备流动性。自本周以来，一个月以上的跨季资金的成交量快速增加。仅这短短四个交易日，一个月回购合计成交量就达到240亿元，相当于8月份全月成交量的一半。其次，与6月份从市场融入资金形成鲜明对比的是，目前大型商业银行流动性充足，自本周以来，连续日净融出资金规模均在千亿元以上，昨日则超过2000亿元。显示，当前市场流动性仍处在宽裕状态。

　　业内分析人士认为，对资金面的真正考验可能要从9月下旬开始，因此为使流动性在节前始终保持宽松状态，预计在未来三周内，公开市场可能将进一步削减回笼力度。同时，由于9月最后一周公开市场无资金到期释放，不排除届时央行会以逆回购的方式，向市场提供流动性支持。

　　●资金供给充裕 中短期回购利率小幅上升

　　昨天银行间货币市场资金面继续保持宽松，短期品种交投活跃，隔夜利率继续走低，成交量有所放大。中短期品种，受跨节因素影响，7天至1个月品种需求持续增加，市场上供给充裕，利率小幅上升。长期品种近日成交品种明显增多，交易量也在逐日增加，除9个月和1年回购没有成交以外，其余期限都有成交。

　　质押式回购昨成交总量达到4335.4亿，较前日增加15.4%，中长期品种成交保持活跃，主要是隔夜回购量有明显增加。

　　隔夜回购昨成交量达到3674亿，利率依然是低开高走，加权利率再度下行17BP，报收在1.64%附近。7天回购需求继续减少，加权利率上行约7BP，报收在2.28%附近。1个月回购量仍稳定在90亿以上，盘中在2.52%--2.71%都有成交，加权利率上行3BP至2.55%。长期品种方面，2个月成交量也与前日类似，约为39亿，利率持平在2.81%，3个月回购量大幅增加至60亿，利率维持在2.54%。

　　●周小川:适当管理利差调动银行积极性

　　中国人民银行行长周小川昨日在“牛津中国财经论坛”发表午餐演讲时指出，中央银行需要对金融机构提供激励机制，具体工具方面，仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。

　　金融危机初期，为刺激经济，美国、日本等发达国家降至零利率，现在很多人批评金融机构在经济复苏中发挥的作用不够。周小川表示，如果降至零利率，商业银行的储蓄成本为零，可能导致银行对实体经济的服务减弱。他认为，央行在激励机制中需要多做一些事情，例如银行贷款利率设定下限，但大企业发行企业债的利率没有下限，由此可以鼓励发展直接融资，调节直接融资和间接融资的比例。

　　他说，中央银行的多目标随着不同阶段的变化可以切换，也可改变权重，这样一个体系可能更好。过去央行最关注的是如何保持低通胀率，使用的主要工具是政策性利率。在比较平稳的宏观经济环境下，央行的目标和任务越简单越好，这样有利于和公众进行沟通；而且在平稳时期，只要保持低通货膨胀率，投资就会增长，也会促进就业。

　　但是在危机阶段，通胀、经济增长和就业等目标之间可能是相互冲突的。周小川认为，这次危机的一个教训就是，不同阶段中央银行关注的重点应该不断转变，即便将来回到平稳的宏观经济条件下也需保持谨慎，一旦情况有变，央行所关注的重点和使用工具也要进行切换。

　　周小川指出，这次危机使得央行对金融体系健康性的看法发生了演变。过去对金融稳定的看法是，如果市场中的每一个个体微观上是健康的，基本上宏观上也都是健康的。但是，这次危机导致个体健康的总和不见得等于整个宏观体系的健康，因此就提出了宏观审慎性监管。

　　●传闻引发期市跳水 A股受拖累重挫

　　大地期货对公司因坐庄橡胶被调查一事予以否认，上期所亦称未有此事

　　一则市场传闻昨日重创国内期货市场，绝大部分期货品种呈现出瀑布式下跌，A股也受到拖累大幅下滑。分析人士表示，利空传闻只是触发昨日股指大幅调整的直接诱因，其背后深层次原因是沪指2700点和半年线屡攻不下后投资者避险情绪的上升。

　　国内期市昨日开盘后，一条传闻迅速弥漫整个期货市场。该传闻称大地期货因坐庄橡胶被证监会调查，并列出了非常详细的相关个人资料。随着该传闻的扩散，市场资金开始加速流出期货市场。

　　上午9点12分开始，上海期货交易所橡胶品种开始出现大的抛盘；9点22分，锌、铜等金属期货品种陆续有大抛盘涌现；之后，农产品期货也因避险情绪上升而出现大的抛盘；到9点25分时，整个商品期货市场已经呈现出大范围重挫。

　　截至收盘，橡胶、锌跌幅较大，铜主力1012合约收于58590元/吨，较前一交易日下跌1190元/吨，农产品及石油化工品种也全部走低。市场交易量明显放大，资金流出明显，多个品种主力合约交易量创出新高，大连塑料合约成交量突破126万手的历史高点。

　　昨日该市场传闻的发酵，也引发了A股市场大幅下挫。昨日上证综指小幅低开后窄幅整理，临近午盘时急速下挫，午后反弹乏力继续走弱，收盘前两市指数进一步下跌。截至收盘，上证综指报2656.35点，下跌1.44%，沪市成交1573亿元；深证成指报11465.35点，下跌2.20%，深市成交1406亿元。

　　对于调查大地期货坐庄的传闻，证券时报记者采访了大地期货负责人裘一平，他对消息内容予以了坚决否认，并表示公司经营一切正常，迄今未收到监管部门、交易所对公司涉及商品期货交易的任何书面或口头调查通知。记者后来又向上期所及有关方面了解情况，答复称未有此事。

　　分析人士指出，尽管短期市场出现了单日较大调整，但从历史趋势来看，突发性因素触发的调整持续性都较为短暂，经过整固之后，市场逐步回复到原有运行趋势中的可能性较大。

　　●本周公开市场到期资金达2740亿 仍实现710亿元的净投放

　　货币政策基调不变 央行将继续释放并加强流动性管理

　　本周公开市场到期资金达2740亿元，为9月乃至整个三季度最大单周到期资金量，但央行仍旧向市场净投放资金710亿元。业界专家分析认为，8月份经济金融数据即将公布，央行在公开市场的此种操作或许是告诉市场，未来将继续向市场释放并加强流动性管理。同时，尽管外围经济体货币政策已经出现调整，但在国内宏观经济摆脱“两难”局面之前，适度宽松的货币政策基调不会发生变化。

　　公开市场操作强调针对性

　　9月9日，央行公开市场同时发行人民币1000亿元3年期票据和人民币170亿元3个月期票据，同时并进行人民币300亿元91天正回购操作。本周央行共向市场净投放资金人民币710亿元，上周净投放金额为700亿元。至此，央行已连续两周实现向市场净投放资金，前周为净回笼910亿元。

　　值得注意的是，本周公开市场到期资金达2740亿元，为9月乃至整个三季度最大单周到期资金量。统计显示，9月份公开市场到期资金量达5470亿元，较8月增加1610亿元。央行公开市场本周到期资金规模为2740亿元，约占9月总量的一半。而在9月份剩余的时间里面，资金到期量仅为1830亿元。

　　多个品种央票收益率连续多周持平显示出央行的利率维稳意愿。其中，1年期央票收益率连续第13周持平于2.0929%，28天期正回购则连续第19周暂停，3年期央票中标利率连续第5期维持于2.65％，3个月期央票利率也自6月初以来继续维稳于1.5704％水平，91天正回购操作中标利率也继续保持在3个月以来的1.57％水平。

　　短期利率指标——七天质押式回购加权平均利率自9月1日报3.192%创三个月新高后持续回落。至9日早盘，该指标为2.28%，下行91个基点。

　　多数分析人士认为，由于“双节”因素和“季末”因素的叠加，在央行更加灵活的流动性操作思路之下，9月份公开市场很可能以小幅净投放的局面呈现。利率方面，长期和短期央票品种近期均保持发行利率水平维稳，而二级市场主要品种利率上周双双跳涨，超过6月末7月初水平，仅次于6月初的年内高位，但随着短期资金压力缓解，本周均有所回落，一二级市场利差缩小。

　　昨日，中央国债登记结算公司央票到期收益率曲线显示，3个月央票最新收益率报价为1.9142%，较1.5704%的发行收益率高逾34个基点。相比之下，1年期和3年期央票的一二级市场收益率水平则大体相当。

　　下周公开市场到期资金为人民币850亿元，分析人士预计央行下周的公开市场操作仍会比较温和，针对性会继续强化。

　　多数银行交易员认为，虽然接下来的几周资金到期量都较少，但预计央行公开市场资金净投放仍将延续。另外，从主要央票品种利率持续维稳可以看出，央行继续保持利率稳定的意图，近期应不会有大的调整。近日，国家统计局、央行就将公布8月宏观、金融数据，这将对下一步的货币政策操作力度产生一定影响。

　　保持市场流动性合理适度

　　业内人士指出，国内外的宏观经济前景均未明朗，央行维持市场利率稳定的态度暂不会改变，各期限央票发行收益率料仍将持稳。而央行公开市场操作仍将以对冲到期资金，适当调节市场流动性为主要目的。

　　一家上市券商的债券研究员称，目前的资金面应该还是可以的，连续净投放主要跟季末和节前的准备有关。央行此前要求一级交易商在本周五之前上报今年两节前后的流动性情况，估计央行会据此调节公开市场业务的操作力度。(

　　本周二，为加强对公开市场业务一级交易商流动性情况的监测分析，提高公开市场业务操作的前瞻性、科学性和有效性，央行要求公开市场业务一级交易商对2010年中秋节及国庆节前后的流动性情况进行分析预测。

　　“目前市场流动性并不算过紧，回购利率也有所下行。如果近期不出现外界资金扰动因素的话，政策面大方向也应以维稳为主。”上述研究员称，由于本周到期量过大，央票发行数量提高也在意料之中。如果发行量依旧维持低位，反而会给市场释放不明确的信号。

　　一位城商行的研究人员称，目前央行公开市场操作的主要目的将以调节市场流动性为主，各期限央票的发行收益率料会继续持平，但不排除3个月期央票由于需求不足而临时暂停的情况。他还强调，现在宏观经济的局面依然复杂，在这种情况下，货币政策以不变应万变或许是最好的选择，即适度宽松的货币政策在短时间内不会退出。

　　央行也一再强调，下半年继续实施适度宽松的货币政策，并按照年初制定全年货币信贷预期目标，进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。

　　央行研究局日前发布的一份报告称，随着经济形势变化，各项政策可能有所调整。积极财政政策将再度回归，重点在于优化投资结构。货币政策将继续向银行间市场放松流动性，下半年有可能继续对部分融资平台发放贷款。“当前宏观经济中面临的两难问题增多，预计第三季度为政策真空期，不会出台实质性的调控措施，而主要依靠灵活的公开市场操作，保持市场流动性和信贷增长合理适度。”

　　●券商系QDII出海或现掘金港股潮

　　9月6日，证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，允许具有QDII资格的证券公司开展境外定向资产管理业务，中金拔得头筹。业内人士普遍认为，这意味着管理层对券商海外业务的支持，而香港市场由于其特殊地位成为了券商出海的首选，券商系QDII或现港股掘金潮。

　　事实上，就在政策正式出台前夕，断档30多个月的券商系QDII再度起航--8月23日，国泰君安旗下首只QDII产品--国泰君安"君富香江"集合资产管理计划正式发行。业内人士分析指出，本次试行办法的发布，距君富香江集合资产管理计划的发行仅半个月的时间。此次国泰君安旗下QDII的获批发行，已预示了管理层对券商海外投资业务的政策支持。

　　值得注意的是，上述欲出海的产品对香港股票市场均表现了出极大兴趣。国泰君安君富香江集合计划投资经理陈义进表示，其股票投资组合中，香港市场股票占50%-80%。陈义进表示，在相同的基本面情况下，投资港股成本更低；长期来看，香港市场在风险收益上也占据优势。此外，由于香港市场比邻内地市场，无论是地域还是资源，都为内地资产管理人所更为熟悉；和海外其他的资本市场相比，其投资管理的难度和成本也更低。

　　据彭博的统计数据显示，截至6月30日，香港主板市场平均市盈率水平为14.71倍，低于A股19.32倍的市盈率，与美国等发达市场相当，表现出了明显的估值优势。业内人士指出，在政策支持的背景下，预计香港市场将成为国内券商系QDII的主战场，未来或出现一波券商系QDII掘金港股的热潮。

　　●710亿 央行公开市场延续净投放 资金面适度宽松有保障

　　在到期资金量创下年内次高以及节日因素的双重作用下，本周央行在公开市场实现净投放710亿元。连续两周的净投放，使得目前市场资金面维持在较为宽松的状态。分析人士指出，虽然节日和季末因素将给资金利率带来新的上涨压力，但在央行货币政策手段的灵活调控下，加上人民币资产吸引力增强将使"热钱"重新流入，未来市场资金面有望保持适度宽松水平。

　　两周累计净投放1410亿元

　　央行公告显示，人民银行于本周四（9月9日）招标发行了170亿元3月期央票和1000亿元3年期央票，并开展了规模为300亿元的91天期正回购操作。经过当日对冲操作后，本周央行在公开市场实现净投放710亿元，这也是央行连续第二周净投放操作，两周累计向银行体系内注入资金1410亿元。

　　事实上，本周的净投放操作已在市场预料之中。一方面，因为本周到期资金量高达2740亿元，为年内次高，而央行所能运用的回笼工具受限。目前3月央票一二级市场利差已高达30BP，机构从一级市场拿券意愿明显不足。虽然3年央票市场需求情况较为旺盛，但在连续三个月"热钱"外流的背景下，央行在使用这一深度锁定流动性工具时也会有所顾忌。另一方面，季末考核和两节备付因素令银行系统资金面再次面临紧张，央行有必要未雨绸缪，提前放水呵护资金面。

　　利率方面，当日央票和正回购中标利率均继续与前期持平。市场人士指出，尽管目前市场上关于8月份CPI将再创年内新高的预期浓厚，而且3月央票一二级市场利差导致发行难以放量，但央行最终选择"缩量稳价"，说明央行通过稳定发行利率引导短期市场利率、管理通胀预期的意图明显。

　　央票发行利率的持平和连续两周资金净投放，成功引导货币市场利率逐步下行。9月9日，隔夜、7天质押式回购加权利率分别回落至1.6412%和2.2827%，较9月1日的高点分别下行91.91BP和90.93BP。其中隔夜品种为连续第6日下行，7天品种则为连续4日稳定于2.3%以下水平。

　　"热钱"或将重新流入

　　伴随双节日益临近以及季末考核因素来袭，加上债市扩容接连不断，刚刚恢复平静的资金面无疑将再次面临考验。不过，虽然资金利率有新的上涨压力，但鉴于人民币资产吸引力增强有望将使"热钱"重新流入，而且央行拥有灵活娴熟的货币调控能力，未来市场资金面的适度宽松仍有保障。

　　从"热钱"的角度来看，数据显示，今年5月份以来，由"新增外汇占款-FDI-贸易顺差"估算的"热钱"连续三个月呈现负增长，反映出曾为我国市场带来大量流动性的国际资本出现外流。事实上，这也是5、6月份市场资金面发生严重旱情的重要原因之一。

　　对于连续数月的热钱流出，有分析人士指出，随着人民币国际化的进程加快，人民币资产的吸引力正在增强，因此热钱流出不会长期持续。而且值得关注的是，目前热钱重新流入的动力正在逐渐累积。浙商证券分析师表示，一方面，热钱流入与人民币升值预期正相关，而NDF报价显示人民币升值预期仍然存在；另一方面，股市自7月初以来，出现反弹，赚钱效应初步显现。更重要的是，市场对中国经济的预期正在改善，开始出现"经济已经走出底部"的观点。因此，人民币资产吸引力的改善将会成为资金流入的主要动力，未来热钱流入有望不断增加，外汇占款增加随之成为趋势。

　　从央行调控的角度来看，第一创业表示，在经济增速下滑的过程中，维持流动性管理的适度将是公开市场的主要内容。鉴于央行运用公开市场工具的手段越来越灵活和娴熟，整体资金面不会出现长期紧张的局面。

　　●网络借贷变味 高息融资炒股风险大

　　“现金被股票套、借8000元短期周转”，“筹集证券投资专项拆借资金”……随着网络借贷平台的兴起，借助网络高息贷款炒股的现象不断增多。目前，网络借贷的市场规模迅速扩张，但监管上仍是空白。分析人士认为，高息贷款炒股极易产生纠纷，而且可能造成非法集资等隐患，网络借贷亟须规范。

　　染指高风险融资

　　一边是大量闲钱无处投资，一边是想创业却缺少本钱，于是“拍拍贷”、“红岭创投”、“易借通”等民间网络借贷平台应运而生。

　　它们的普遍运作模式是以网站作为中介平台，有资金需求的借款人只要注册登陆写明要投资的项目，并根据网站要求提供收入清单、身份信息、个人信用报告等资料，就能坐等有闲散资金的网友来对项目“投标”，网站则根据借款金额收取一定佣金。不过，近日中国证券报记者采访发现，初衷是为了支持创业、消费周转等为目的的网络借贷有变味迹象，一些炒股等高风险融资开始在其中出现。

　　“本人判断上海证券综合指数将回落到2222左右，从而结束近15个月的调整，进入下一轮上升行情……”在某知名网络借贷平台上，一位借款人以“证券投资专项拆借资金”名义借款。在项目里，他描述了自己对股市未来一年的看法，希望以9.9%的年利率借款3000元，一年后归还。另一名借款人则写着“现金被股票套，借8000元短期周转”，并注明自己的身份是公务员。他希望以年利率10%借款3000元，借款期限6个月。虽然一看就能知晓这是高风险项目，但还是引起了一些网友的兴趣对其进行“投标”。截至发稿时止，注明身份是公务员的借款人已经获得8笔资金投标，借款额度完成了38%。

　　在其他一些网络借贷平台上，也出现了多个类似的帖子。有的很明显，如项目名为“私募模式投资股市：利益共享，风险自担”；大量的则比较隐晦，以“资金周转、投资理财”，“需小笔现金作投资周转”等名目出现。虽然受额度限制，每笔借款金额只有数千元之多，但有借款人坦诚他在其他网络借贷平台上也发布了类似信息。

　　根据最高人民法院《关于人民法院审理借贷案件的若干意见》规定，民间借贷的利率可以适当高于银行利率，但最高不得超过银行同期贷款利率的4倍，超出部分的利息不予保护。因此在这些网络借贷平台上，大都以4倍银行同期贷款利率为上限，在此限额内由借款人根据自己需求确定利率。虽然不能算作“高利贷”，但贷款炒股的项目给出的年利率普遍都达到了10%。

　　审查用途存在难点

　　对高息贷款炒股，一些网络借贷平台负责人表示，“发现一个查处一个”。

　　红岭创投相关负责人陈经理告诉中国证券报记者，一旦发现有人融资炒股他们将立刻停止其操作权限。拍拍贷创始合伙人胡宏辉表示，的确有人发帖募集资金炒股，但他们不会允许其交易成功。

　　不过，在网络借贷平台规模迅速扩张而普遍还未实现盈利的情况下，他们对资金用途的监管不仅缺乏必要的经验手段，也缺乏足够的人力。以拍拍贷为例，该网络借贷平台从去年下半年开始交易量快速上升，目前已经有注册用户30万户，来自全国各地，每月通过平台成功借贷的资金高达150万元。“我们的监控主要通过网络进行，确实没太多办法对资金用途进行事后监管。”胡宏辉坦承，如果有人以融资炒股的名义发帖，他们会限制其交易。然而，如果以借款消费等名义实现曲线融资炒股，则缺乏必要的监管手段。

　　同样，红岭创投的客户数量也在迅速增长，目前通过平台成功借款的客户有数千名。对如此庞大的客户群，他们实行的是累积信用分类管理，即把大量精力用在对新客户的把关上。在他们网站，个人借款最高额度为18万元，企业则为50万元。个人借款必须从1200元的最低额度开始，逐渐累积信用，到了一定额度公司会要求其提供个人信用报告，对企业主还会进行公司、房地产等资料的实地调研审核。不过，这种调研也大多限定在广东地区。而且他们主要是对借款人的还款能力、身份信息真伪进行把关，在贷款最终用途的跟踪回访上，离银行等金融机构还有很大差距。

　　亟待有效监管

　　由于目前在监管上仍是空白，网络借贷平台以各种形式存在，有的注册为投资咨询公司，有的则为互联网中介服务机构。对通过网络借贷平台高息融资炒股，一些分析人士认为风险巨大。

　　广东东方金源律师事务所律师金焰指出，炒股作为高风险投资，很容易发生亏损，从而产生大量纠纷。如果网站监控不到位，借款人提供虚假的身份信息，发生纠纷后法院可能会以没有明确的被告而不立案，同时网站的地域和管辖权也难以确定，这也会影响法院是否立案，从而给出借资金的网友造成损失。此外，由于贷款是由网络平台代为发放，当网络平台疏于自律或内部控制程序失效等情况下，可能出现捏造借款信息而非法集资的情形。他认为，网络借贷是一种全新的金融模式，拓宽了民间借贷渠道，提高了社会闲散资金的利用率，但需要对其进行有效监管。

　　“我们也希望能纳入到正规的金融体系当中。”拍拍贷创始合伙人胡宏辉说，目前市场鱼龙混杂，甚至有的公司用私人账户来操作，即出借人的资金要先进入公司负责人的私人账户，再转入借款人账户，极易发生风险。他们希望政府部门能尽快对网络借贷平台的合法性进行确认，引导它们走向规范。

　　●QFII平均主动减仓14.69% 近两周大幅减持

　　首份QFII A股基金仓位监测报告出炉

　　虽然QFII的资金规模有限，但其动向被市场认为具有一定的指针作用而备受关注。日前首份由内资机构推出的QFII A股基金仓位监测报告出炉，这份由海通证券撰写的报告指出，近期QFII主动减持A股的力度较大，同时，对持仓进行了较大力度的调整，增持周期类资产，减持非周期类资产。

　　近两周大幅减持

　　海通证券基金分析师吴先兴对比2010年8月23日至2010年9月3日期间（简称"本期"）以及2010年8月9日至2010年8月20日（简称"上期"）的QFIIA股基金的数据后发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位（按简单平均法计算）从上期的89.56%大幅缩水至本期的74.86%，平均减少了14.69个百分点。

　　为保证可比性，吴先兴仅对比本期和上期均公布数据的12只投资中国A股的QFII基金。由于观察期内沪深300指数仅小幅下跌0.09%，假设观察期基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期QFIIA股基金仓位应为89.55%，被动减仓0.01%，而目前QFIIA股基金的仓位是74.86%，说明基金进行了主动减仓，减仓幅度达到14.69%。

　　具体到基金，12只QFIIA股基金中，5只仓位增加，7只仓位缩水。减仓基金中，以保德信资产运用株式会社旗下QFIIA股基金仓位降低较多，平均降幅达45.38%。增仓方面，日兴资产管理有限公司旗下QFIIA股基金增仓幅度较大，平均增仓9.24%。另外，景联资产仓位小幅下降，仍处于高仓位水平；德盛安联资产管理公司本期小幅增仓。

　　提高周期类配比

　　据吴先兴分析，本期市场上QFIIA股基金资产配置风格发生转变，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比有所下降。测算数据显示，本期12只QFIIA股基金对非周期类股票资产配置比重平均为41.53%，较上期减少了18.84个百分点；而周期类股票配置比重本期平均33.33%，较上期提高4.14个百分点。

　　具体来看，保德信旗下四只基金继续增持非周期类资产，且大幅减低周期类资产配置比重，其余各家机构则不同程度多配周期类资产，相应降低非周期类资产的配比。考察本期市场非周期指数小幅上涨，而周期指数略有下跌，QFIIA股基金整体小幅提高周期类资产配置比重，且降低非周期类资产配比，表现出其对市场上非周期类板块走势较为谨慎，看好周期类板块。

　　●扫描7大新兴产业 36个细分领域最受益

　　9月8日，国务院召开常务会议，审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业。

　　《决定》提出，对节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7大产业加大财税金融等政策扶持力度，引导和鼓励社会资金投入，并设立战略性新兴产业发展专项资金。

　　本版对7大产业进行深度扫描，挖掘各大行业中细分领域的投资机会，供广大读者投资参考。

　　信息技术 5个细分领域受益

　　2009年2月18日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了《电子信息产业调整振兴规划》。

　　会议确定了今后3年电子信息产业的三大重点任务，分别为：完善产业体系，确保骨干产业稳定增长，着重增强计算机产业竞争力，加快电子元器件产品升级，推进视听产业数字化转型；立足自主创新，突破关键技术，着重建立自主可控的集成电路产业体系，突破新型显示产业发展瓶颈，提高软件产业自主发展能力；以应用带发展，大力推动业务创新和服务模式创新，强化信息技术在经济社会各领域的运用，着重在通信设备、信息服务和信息技术应用等领域培育新的增长点。

　　3G领域中有上海普天、广电信息、华胜天成、振华科技、烽火通信、航天通信、三维通信、中天科技、联创光电、中兴通讯、中创信测、长园集团、武汉凡谷、浪潮软件、上海贝岭、亿阳信通、新大陆、长江通信、光迅科技、东信和平等公司。

　　物联网领域中有大华股份、远望谷、赛为智能、金证股份、合众思壮、歌尔声学、太工天成、四维图新、北斗星通、上海贝岭、厦门信达、大立科技、东信和平等公司。

　　3D领域中有得润电子、利达光电、奥飞动漫、中视传媒、宁波GQY、出版传媒、华谊兄弟、海信电器、四川长虹、TCL集团等公司。

　　三网融合领域中有粤传媒、永鼎股份、拓维信息、中天科技、北纬通信、电广传媒、天威视讯、华闻传媒、出版传媒、博瑞传播、同方股份、二六三等公司。

　　移动支付领域中有长电科技、大唐电信、浙大网新、南天信息、新大陆、生意宝、恒宝股份、康强电子、证通电子、卫士通、焦点科技、国民技术、乐视网等公司。

　　新能源 6个细分领域受益

　　7月20日，国家能源局规划司司长江冰在能源局上半年能源经济形势发布会上透露，媒体广为报道的新能源规划最终定名为“新兴能源产业发展规划”，规划经过多次修改和完善，现在已经比较完善和成熟。目前，正在按照有关程序准备上报国务院审批。规划期为2011-2020年，规划期内累计将直接增加投资5万亿元。

　　据了解，“新兴能源产业规划”明确部署了2011年至2020年先进核能、风能、太阳能、生物质能、地热能、非常规天然气等新能源和可再生能源的开发利用、洁净煤、智能电网、分布式能源、车用新能源等能源新技术的产业化应用的具体实施路径、发展规模以及重大政策举措。

　　业内人士称，高达5万亿的巨额投资将大大推动相关产业的发展，尤其是核能、风能、光伏、洁净煤、智能电网、车用新能源等核心产业将迎来巨大的市场空间，各个领域一批上市公司将从中成长起来或者获得巨大收益。

　　锂电领域的公司有成飞集成、湘潭电化、江特电机、盐湖集团、德赛电池、万向钱潮、亿纬锂能、金瑞科技、西藏矿业、华芳纺织、中国宝安、佛山照明、佛塑股份、凯恩股份、中信国安、江苏国泰、杉杉股份、路翔股份等公司。

　　风力发电领域中有青松建化、金风科技、九鼎新材、湘电股份、科学城、新赛股份、ST能山、海得控制、深圳能源、粤电力A等公司。

　　核能核电领域中有沃尔核材、华东数控、兰太实业、奥特迅、中核科技、江苏神通、自仪股份、方大炭素、上风高科、闽东电力、皖能电力、海陆重工、科新机电、大西洋等公司。

　　光伏太阳能领域中有钱江生化、鄂尔多斯、新华光、乐山电力、航天机电、中环股份、七星电子、安泰科技、金晶科技、天威保变、精功科技、大港股份、孚日股份、三安光电、江苏阳光、乾照光电、拓日新能等公司。

　　氢能领域中有厦门钨业、金瑞科技、同济科技、科力远、中炬高新、江苏索普、南都电源等公司。

　　乙醇汽油领域中有华资实业、海南椰岛、荣华实业、万向德农、ST甘化、丰原生化等公司。

　　新材料 7个细分领域受益

　　新材料是指新近发展的或正在研发的、性能超群的一些材料，具有比传统材料更为优异的性能。近年来，我国先后出台一系列政策措施，鼓励、扶持和发展新材料等战略新兴产业。业内人士表示，在国家层面的大力支持下，中国的新材料产业将迎来高速成长期，2010年市场规模有望突破1300亿元。

　　A股新材料上市公司分属建材、化工新材料、水泥制造、玻璃制造、陶瓷制造、磁性材料、半导体材料等7大类。包括72家上市公司，从7月市场反弹以来，截至9月9日，新材料股票涨幅惊人，67家上市公司涨幅超过10%，占总数的93%。有3家上市公司已涨幅超过100%，分别包括北矿磁材（上涨112.06%）、包钢稀土（上涨107.56%）和横店东磁（上涨100.96%）；涨幅超过90%的上市公司有3家，分别为厦门钨业（上涨98.04%）、太原刚玉（上涨93.8%）和中钢天源（上涨91.27%）；涨幅超过70%的股票有3家，为中科三环（上涨76.92%）、中色股份（上涨75.21%）、金瑞科技（上涨72.17）；涨幅超过60%的股票有4家，为博云新材（上涨69.25%）、宁波韵升（上涨68.65%）、锌业股份（上涨66.67%） 沃尔科技（上涨62.73%）。

　　值得注意的是，涨幅第一的北矿磁材，中期业绩并不理想，每股收益仅为-0.0247元，但由于同比增长190%，公司报告预计销售前景形势较为乐观。公司所属行业已明确为战略性新兴产业的发展方向，炒公司预期理所当然成为资金追逐的目标，但市场人士认为，现在公司估值有些偏高，追高需谨慎。

　　生物 2个细分领域受益

　　生物类股票包括生物医药和生物育种两大类。生物医药包括的上市公司有马应龙、广济药业、中牧股份、益佰制药、交大昂立、通化金马、双鹤药业、现代制药、丰原药业、西藏药业、中创信测、西南合成、华北制药、三精制药、华兰生物、新华制药、东北制药、浙江医药等18家公司；生物育种包括的上市公司有丰乐种业、顺鑫农业、隆平高科、登海种业、獐子岛、东方海洋、正邦科技、大北农、荃银高科、敦煌种业、万向德农等11家公司。

　　从7月反弹以来，生物育种股票的表现明显好于生物医药。生物类的股票整体涨幅在20%以上，但涨幅前列的多数是生物育种股票，位居第一位的东方海洋上涨幅度达78.3%；西南合成和西藏药业分属第二、三名，涨幅达75.2%和70.3%，其他位居四到十的股票均为生物育种股票。

　　据报道生物医药振兴规划的出台指日可待，100多亿元的扶持资金令投资者对生物医药产业的发展前景充满期待，且平均每个新药将获得500-1000万元项目资金也相当可观。所以，分析师认为，生物制药有望成为未来领涨板块。但真正的新兴产业需要很长时间扶持。另外，市场需求将起决定作用。

　　由于我国人口众多，国家粮食产需缺口正在扩大，加大对生物育种自主创新和产业化的支持力度，加快推进种业体制改革，抓紧培育有核心竞争力的大型种子企业将是国家今后的重点任务，所以，该产业的上市公司将受益匪浅。

　　高端设备制造 7个细分领域受益

　　国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议，高端装备制造被明确为战略性新兴产业的发展方向之一。在A股市场，高端设备制造的股票分属7类，包括冶金矿采设备、机床工具、电机、电气自控设备、航空航天设备、输变电设备和重型机械等。

　　从2009年各国统计局的数据来看，我国装备制造业规模总量为2.2万亿美元，美国则由2万亿美元下降至1.5万亿美元，日本为1.23万亿美元。工信部装备工业司重大技术装备处处长杨拴昌认为我国装备制造业已经“做大”，下一步的目标是“做强”。我国自主创新能力逐渐提高，部分领域国际竞争力显著增强，特别是输变电设备近几年的水平突飞猛进，大企业不断涌现，如上海电气、东方电气、哈电集团、特变电工等大型企业。

　　上半年装备制造业总体保持较快增长。1-7月，专用设备制造业、通用设备制造业实现利润同比分别增长58.9%和47.9%，其中7月份分别增长79.5%和31.3%;交通运输设备制造业实现利润同比增长94.5%，其中7月份增长31.8%。

　　从市场表现看，这7类股票涨势喜人，冶金矿采设备的13家上市公司，12只上涨，涨幅都远超过10%，只有中国一重微幅下跌，涨幅超过30%的股票有6家。北方股份涨幅达76%，天地科技涨56.2%，石油济柴涨40.8%，金自天正涨33%、太原重工32.8%、江钻股份31.3%。电机类股票有7家公司，涨幅最大的江特电机涨幅达94.1%。其他各类公司涨幅最大的股票为东源电器上涨64%；新华光上涨65.2%；百利电气上涨67.9%；*ST建机上涨25.7%。

　　节能环保 5个细分领域受益

　　近几年来，国家陆续出台了包括《节能中长期规划》、《高技术产业十一五规划》、《能源发展十一五规划》在内的一系列政策推动节能环保工作的开展。

　　8月23日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署加强节油节电工作和开展全民节能行动，审议并原则通过《公共机构节能条例(草案)》和《民用建筑节能条例(草案)》。会议强调，要突出重点，抓住汽车、锅炉、电机系统、空调、照明等应用面广、潜力大、见效快的关键领域，采取综合配套措施，形成有效的激励机制，大幅度提高能源利用效率。

　　9月8日，国务院常务会议通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确将节能环保产业列入重点培育对象。

　　分析人士指出，由于政府的强制节能约束，有望迎来市场急剧扩张，考虑到能源利用效率提高的间接经济效益以及经济增长带来的能源需求增加，我国的节能产业的市场规模将迅速扩大，节能环保5大细分领域的上市公司将大大受益。

　　建筑节能领域中有延华智能、金晶科技、耀皮玻璃、智光电气、中航三鑫、伟星新材、方大集团、红宝丽、栋梁新材、烟台万华、达实智能、海螺型材等公司。

　　污水处理领域中有山大华特、创元科技、东湖高新、万邦达、武汉控股、华光股份、宁夏恒力、桑德环境、中原环保、国中水务、现代投资、菲达环保、三聚环保、龙净环保、创业环保、三维丝等公司。

　　节能电力电子设备领域中有东源电器、国电南瑞、奥特迅、新世纪、台基股份、长城开发、三变科技、智光电气、国电南自、科陆电子、平高电气、金智科技、威尔泰、齐星铁塔等公司。

　　绿色节能照明领域中有中材科技、东方电气、粤富华、银星能源、京能热电、长征电气、天奇股份、华仪电气、粤富华、长城电工等公司。

　　垃圾发电领域中有东湖高新、华光股份、山鹰纸业、凯迪电力、泰达股份、广州控股、哈投股份等公司。

　　新能源汽车 4个细分领域受益

　　新能源汽车是指除汽油、柴油发动机之外所有其它能源汽车。包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等4大类。其废气排放量比较低。A股市场涉及新能源汽车的上市公司有江特电机、安源股份、宁波韵升、曙光股份、江淮汽车、万向钱潮、国电南瑞、海马股份、奥特迅、安凯客车、上海汽车、大洋电机、宇通客车、中通客车、一汽轿车、长安汽车、金龙汽车、东风汽车、许继电气、福田汽车、森源电气、亚星客车、荣信股份、一汽夏利、思源电气、卧龙电气等。

　　按照此前的《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》草案显示，中国将最终实现插电式混合动力汽车及纯电动汽车的产业化；同时将加快研发燃料电池汽车技术。即到2020年，新能源汽车产业化和市场规模达到全球第一，其中新能源汽车(插电式混合动力汽车、纯电动汽车、氢燃料电池汽车等)保有量达到500万辆；以混合动力汽车为代表的节能汽车销量达到世界第一，年产销量达到1500万辆。这将给新能源汽车上市公司带来巨大商机。

　　从7月市场反弹以来，新能源汽车股票表现喜人。截至9月9日，26家上市公司，全部上涨且涨幅比较大。涨幅超过30的股票就有19只，占总数的73%，涨幅超过50%的股票有江特电机（上涨94.1%）、安源股份（上涨75.4%）、宁波韵升（上涨68.6%）、曙光股份（上涨66.8%）、江淮汽车（上涨64.7%）、万向钱潮（上涨56.29%）、国电南瑞（上涨52.69%）等个股。

　　●多晶硅现货价飙涨 陆文俊重仓股借机发力

　　在王亚伟重仓股频频动作下，去年公募榜眼陆文俊近期也悄然打响"反击战"，其掌舵的银华核心优选第四重仓股三安光电屡刷新高外，多晶硅现货涨价潮又为其重仓的天威保变、南玻A提供了发力支点。数据显示，三季度来多晶硅现货价在过去一个月内大涨25%，为相关概念股带来提振。

　　现货月涨25%

　　据光伏行业门户网站日前发布消息指，国内多数多晶硅厂商在Solarbe光伏行情信息中心更新了其太阳能级原生多晶硅报价，每吨49万元~55万元。而在7月底，这一价格尚保持在近两年均值区间的41.5万元，即一个多月内的涨幅已达25%。

　　"多晶硅上涨最主要原因是需求的超预期。"国金证券行业分析师张帅表示，今年多晶硅下游太阳能电池需求尤其是德国地区保持超预期增长，同时国内政策限制导致行业最近两年没有新项目，都是供不应求的原因。预计今年全年全球太阳能电池安装量为13.9GW，需要多晶硅11.7万吨，略有缺口，故结构性短缺将持续一段时间。

　　受此影响，近期部分多晶硅概念股整体走强，其中乐山电力、南玻A及航天机电已创出新高，乐山电力昨日更逆势上涨3.31%，报于13.10元。

　　陆文俊领衔"七剑客"

　　目前，两市沾上"新能源概念"光环的个股近百只，但当中属多晶硅生产的上游企业却要少得多。

　　据国金证券统计，按"含量排序法"筛选（以明年的权益多晶硅产量除以总市值排序），目前"纯正"多晶硅概念股仅6家，其中乐山电力以32的产量市值比稳居榜首；其次是天威保变，产量市值比为10；航天机电、南玻A、川投能源及特变电工皆在3以上。加上控股年产1500吨多晶硅宁夏阳光硅业的江苏阳光，组成多晶硅"七剑客"。

　　而天威保变、南玻A两股皆为陆文俊的重仓品种。在南玻A上，不仅银华核心优选以5511万股居第一大机构，尚有三家银华基金"镇守"，合计持股占流通盘的11.4%，一家独大。该股二季度深跌36%，但8月底已创出近三年来新高，昨日跌2.53%报于15.05元。

　　天威保变方面，陆文俊自去年三季度跻身前十大流通股东后，至今保持第一大机构地位，二季度末持1534万股占流通盘2.54%。但该股股价重心逐级下移，二季度跌幅也超35%。三季度量价齐升后，仍低于银华建仓成本逾20%。

　　●老牌敢死队营业部重现江湖 掷2亿封板稀土龙头

　　9月8日，在稀土将兼并重组，首次晋级国家战略的刺激下，包钢稀土(600111，收盘价70.55元)和广晟有色(600259，收盘价39.66元)集体发力上攻，双双涨停。而昨日(9月9日)，在大盘暴跌的低迷情况下，两只稀土龙头继续强攻，股价双双创下上市以来的新高，表现极为抢眼！

　　《每日经济新闻》记者调查发现，两只个股之所以有如此惊艳的表现，还多亏老牌敢死队营业部国元证券上海虹桥路的鼎力捧场，正是该营业部在前一个交易日豪掷近2亿元，把两只稀土龙头封上涨停板。

　　市场表现

　　豪掷2亿抓获稀土龙头股

　　作为一家老牌涨停板敢死队，嗅觉灵敏一直是国元证券上海虹桥路营业部捕获牛股的"杀手锏"。

　　近日，《国务院关于促进企业兼并重组的意见》出炉，最引人关注的无疑是稀土行业，该行业整合的开启，并首次晋级国家战略，无疑给市场炒作资金提供了想象空间。

　　9月8日，股本较小的广晟有色率先吹响上攻号角，早盘高开后迅速飙至涨停；而包钢稀土受其走势鼓舞，也于下午收盘前强势涨停。两大稀土龙头先后涨停，背后的推手到底是谁？

　　据《每日经济新闻》记者查阅当日公开交易信息发现，这两只个股的买入席位第一名均由国元证券上海虹桥路营业部占据。其中，该营业部买入广晟有色5264.57万元，买入包钢稀土的金额更高达1.4亿元，累计耗资达到1.92亿元！国元证券上海虹桥路营业部近2亿元的巨资扫货，迅速点燃了其他游资跟进的炒作热情。

　　昨日，广晟有色延续前一个交易日的强劲势头，以涨停价39.66元开盘，虽然盘中几度打开涨停板，但最终还是在午后开盘不久牢牢封死涨停板；而股本较大包钢稀土虽然没有"小弟"那么风光，但仍以70.55元收盘，上涨幅度达到4.88%，并于盘中创下上市以来新高73.98元！

　　两只稀土龙头昨日的优异表现，也给了国元证券上海虹桥路营业部出货的机会。昨日，该营业部一共卖出广晟有色5580.02万元。包钢稀土虽然公布了近三日的累计成交情况，但从国元证券上海虹桥路累计买入1.4亿元和累计卖出1.23亿元的情况来看，该营业部昨日同样选择了大举卖出。

　　记者调查

　　老牌敢死队时隔三月再战江湖

　　据《每日经济新闻》记者统计近三年来沪深两市公开交易信息发现，国元证券上海虹桥路营业部很可能是一家老牌涨停板敢死队营业部。

　　数据显示，在2007年6月至2008年年底，该营业部出现在龙虎榜的次数超过了260次。换句话说，该营业部每隔半天就出现在龙虎榜中！

　　另外，记者还注意到一点，在今年一季度的区域板块以及物联网、新能源概念的炒作中，国元证券曾抓住

　　*ST罗顿(600209，收盘价6.89元)、江苏阳光(600220，收盘价6.13元)以及长电科技(600584，收盘价13.17元)等多只牛股，而与其并肩作战的游资，也大多数为老牌敢死队。

　　在3月18日长电科技放历史天量涨停的背后，就是国元证券上海虹桥路的经典杰作。当日，国元证券上海虹桥路与光大深圳深南中路、东吴杭州文晖路、光大宁波解放南路以及光大佛山季华路占据了长电科技前五大买入席位，买入金额达5.84亿元，占长电科技当日成交总额的16.34%。

　　一位市场人士告诉记者，从国元证券上海虹桥路的操作手法以及出现频率来看，该营业部应该属于老牌敢死队。当然，由于该营业部经常与市场几家知名敢死队营业部联合出现，不排除其是一些大鳄的分仓席位。

　　在今年上半年大放光彩后，国元证券上海虹桥路营业部于5月11日后突然消失，直到8月13日才重新出现在航天控股的买入席位。虽然还是非常活跃，但在其参与顺网科技(300113，收盘价83.18元)、赣锋锂业(002460，收