不对称加息 对房地产是利好

近期权威人士，包括央行行长周小川以及货币委员会委员李稻葵都在公开场合对不对称加息这一议题进行阐述，似乎表明管理层在通过吹风的方式来解释下巴半年货币政策可能出现的变化，股市上已经有激烈的反应，银行股破位下跌，特别是农业银行的破发，使得大盘出现恐慌性的下跌。2600点一度跌穿，虽然券商股一度反弹也无济于事，但是我们同时发现，在银行股带领的大盘全面暴跌之际，房地产股缺跌幅较轻，有的甚至逆市向上，为这个可能的不对称加息的货币政策带来市场的机遇。

大家知道，目前的CPI已经达到3.5，尽管上半年平均只有2.8，但也超过一年期的定期储蓄利率好多，人们不大愿意在这样轻度通货膨胀的时刻去存银行，反过来去寻求投资机会的时候，可能会寻求房地产市场，这也是导致房地产市场一度成为投资品市场的重要原因，半年多积累起来的刚性需求也开始按耐不住，这就是在金九银十到来的时候全国各个大中城市的房价开始活跃起来的原因之一。

全面的加息，和世界市场的总体格局格格不入，况且人民币升值的压力甚大，广大的中小企业，特别是出口行动额企业的经营压力很大，这个时候采取全面的加息，对经济的损害时很大的。可是如果采取不对称的加息，只提高存款利率而不提高贷款利率，则对上述问题影响不大，一样能起到合理分流过剩的货币的作用，居民更愿意把钱存到银行里，这样的话，通货膨胀的压力会减轻一些。

不对称的减息市场有过，不规程的加息则没有，这次如若采取这样的加息方式，显然对银行的存贷差的减少时立竿见影的，收入减少是必然的，这也是我们看到的近期的银行股连连下跌，农业银行破发等的主要缘由，看来这不是空穴来风。不对称的加息对银行股是利空但对地产股却不是，如果不是利空当然就是利好。首先，房地产的贷款利率没有变化，购房人的负担没有变化，购房热情不会减退。其次，投资房地产的人可能会权衡储蓄和投资房地产的利害得失，评估方法不同，总体也不会颠覆此前的认知。再者，房地产企业的资金成本可能由于存款利息的增加而降低，加上，客观的市场刚性需求的集中性的释放，市场对利空消息的释放，判断年内杜绝再次加息的政策，房地产市场出现十月小阳春的情景却完全可能。作为房地产股，我们认为，在连续的下跌一年多之后，现在介入正是时候了。