新兴战略产业的发育、传统行业的兼并重组、中西部大开发，这三件事将是中国股市未来的三大投资主题。在股市上，新兴战略性产业概念我们见到了，西部大开发的概念我们也见到了，但唯独兼并重组概念，偶尔也有，可就是看不到热潮。

　　实际上，打从国务院有关10大产业振兴规划出台之后，兼并重组概念就是我们经常说到的事，但为什么没有有效展开？还是哪个老毛病――体制性障碍。也正是因为这样的障碍，国务院一再发文，要求拆除地方保护的壁垒，但发个文件就能管事？值得怀疑。

　　怀疑这件事最重要的原因在于，在中国，与其说是企业之间在进行兼并重组，不如说是各级政府的利益重新分配。一个企业所贡献的税收，从其所在的乡镇开始，然后是县级，然后是市一级，然后是省一级，基本上都有利益在其中。所以，在企业兼并重组的过程中，这些利益必然会发生重新分配，如何分？

　　

　　还不用说跨省的收购，就是省内企业的兼并重组恐怕都不是轻易可以完成的事情。比如，山东省的济南钢铁和莱钢股份，原本已经谈好的重组方案，无疾而终，何时重新开始好像已经没有了时间表。

　　据说：山东省对本省钢铁产业有一系列的战略布局。但核心是在日照新建具有世界先进水平的大型钢铁精品生产基地，而所谓济钢和莱钢的兼并重组，以及青岛钢厂的搬迁，都是围绕着在日照新建钢铁精品基地而展开的。济钢、莱钢所淘汰的落后产能，都将是需要挤出来给日照，由此可见其难度非同一般，这等于是把青岛、济南、莱芜的利益输送给日照。

　　这次中央下决心，开始从制度上解决问题。从今天的新闻报道中看，中央12个部门已经收到文件，目的是从方方面面为兼并重组这件事开绿灯。其实，我们必须明白，中央对这件事是十分着急的，它事关中国经济的战略性转型，关系到节能环保，关系到中国企业的国际化生存等一系列重大的战略问题。

　　现在的关键是，地方政府利益如何在这样一个过程中得到保障。我们认为，仅仅是双方或多方议价还不行。中央在必要时应当启动财政的转移支付功能，不管其发到程度如何，兼并重组中地方财政受损部分要通过转移支付予以补足。

　　如果转移支付这样的政策出台，中国企业兼并重组的速度会大大提高。我们投资者也要明白，制度性障碍被破除，中国股市才会有真正的兼并重组的大行情。否则，这个方面的投资风险巨大。

　　但无论如何这都是一个重大的投资机会，都不容我们放弃。我们要知道，如论是收购方还是被收购方，机会都有。收购者必须融资，需求活跃的市场和一个较高的股价，这将有利于收购方降低收购成本；被收购方为了卖个好价钱，也希望自己的股价高一些。而对投资者而言，收购方企业的股票日后可能有更高的收益；而被收购方的企业不太好的股票日后会变成好企业的股票，这不是好事？

　　兼并重组的融资规模都是巨无霸式的。从历史看，一个企业收购另一个企业所需资金规模动辄上百亿，这不可能只依靠贷款或发行债券解决，因为那样的话，企业的财务报表会很难看，反而会制约银行贷款和债券投资者的兴趣。因此，企业要实现大规模的兼并重组，势必安排股权融资。

　　

　　而从发达国家的经验看，无论那一轮兼并重组行情都显得波澜壮阔，总体市场也许涨幅不大，但并购双方的股价却大起大落。这是一种非常刺激的行情。为什么会这样？一个重要的原因就是，活跃的股市便于企业融资。

　　中国恐怕更是这样。因为中国没有一个发达的债券市场，更不存在垃圾债以及收购兼并过程中常用的金融杠杆，所以中国企业兼并重组对股票市场的依赖程度要远甚于发达国家。所以我们才会一直坚持这样的看法：现在是必须努力发挥中国股市作用的关键时期。包括新兴产业的培育、传统产业的兼并重组都需要股市发挥无可替代的作用。