差钱,一直是中国民营企业心头的痛。

　　官方数据显示,中国9成以上是中小企业,这些中小企业不仅创造了60%的GDP,而且完成了超过75%的就业。通过多年的改革,这些中小企业大部分已经民营化了,他们不仅是民营企业中占比最大的一个群体,也是对中国经济贡献最大的一个群体。

　　然而,几乎所有的民营企业在发展过程中,都会经历资金匮乏甚至因此陷入发展停滞的阶段。尽管其中不乏联想、新东方这样“挺过”了艰难阶段成为明星企业的范本,但中国绝大多数中小企业只能临渊羡鱼。

　　从银行的角度,困难在于信息不对称——中小企业无法提供银行甄别风险所需的完整财务数据。为了放出100万元的贷款,银行投入的人员和工作量可能不低于一笔数亿的批发业务,但收益显然无法和后者相比。

　　为了解决融资难,只要利率低于民间高利贷,中小企业愿意向专门服务于地方中小企业的金融机构付出较高的利率。不过,小额贷款公司没有存款权,贷款利率上限也受到控制,如果想要升格为银行还有面临被国有企业控股的局面,于是,投资小额贷款公司的民间资金也缺乏做大的动力。

　　中小企业尤其是身处新兴行业轻资产的企业寻求信贷融资的路径难以成行。沮丧之余,企业仍然要想对策,下一步发展的资金从何而来？

　　通过证券市场直接融资是另一条渠道。截至2011年1月13日,中国境内有2057家上市公司,但能成功登陆中国证券市场仍旧是凤毛麟角。

　　深交所的统计显示,2010年在创业板上市的企业为153家。其中首批创业板上市28家,为各批次中上市数量最多。150多家的数量显然与中国上千万户的中小企业规模并不匹配。

　　目前创业板对发行人设置了两项定量业绩指标,提供给申请人选择:第一项要求发行人最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;第二项指标要求最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　另据此前的媒体报道,由于想上创业板的公司太多,证监会发审委内部已经提高了创业板门槛,将盈利指标提高到最近一年净利润不低于3000万元。国内领先的某办公自动化软件与服务提供商向《中国经营报》记者表示,公司已经为上市努力了10余年仍然未果。

　　“在直接融资市场,中国与国外的差距很大,对这些企业来说,资本还是相对稀缺资源。”著名经济学家、金融信托专家、投资银行家、中国企业海外发展中心主任、东中西部区域发展和改革研究院副院长、国际财务策划标准联盟协会副主席、中国国际经济技术合作促进会理事、世界资本市场控股集团副董事长、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司首席经济学家、国投通兴投资基金管理有限公司董事长、昊朗体育控股集团执行董事、美国格林证券公司首席经济学家、华兴泰达投资基金管理有限公司董事长孫飛博士一语道出目前中国民营企业的融资处境。

　　攀附国内融资渠道不能,商机却不容错过。这时,民营企业自然将目光转向资金雄厚、交易活跃的海外资本市场。

　　在境外上市具有国内资本市场难以比拟的好处,比如企业能够在短期内筹集到大量投资性的、不可随意退出的各种货币的资金,而且由于溢价或市场竞价原因,其数额往往会接近甚至超过公司原有总资产,通常将公司资产的30％上市即可收回相当于原有公司100％～150％的投资,使公司实际增值一倍以上甚至更高。

　　然而,放眼国外的几个主要资本市场,其高额的费用以及苛刻的上市条件企业,同样令国内众多盈利能力有限的中小企业望而却步。正在中小企业寻求发展资金内外交困,苦不堪言的时候,“去海外借壳上市”无疑振奋人心。

　　据不完全统计,目前国内在海外借壳上市的企业有600余家,尽管不乏实现了以OTCBB为跳板,成功上位到主板交易市场的企业,但大部分企业的实际融资效果都与设想存在差距,甚至被中介机构蒙骗,如寄望于赴港借壳上市以谋求更广阔融资渠道的苏州大方,不仅美好愿景未能实现,企业创始人还反惹一身官司,企业也陷入了生死存亡的窘境。

　　借壳上市的道路并不平坦,甚至可以说是处处有暗礁。

　　“在OTCBB市场的中国企业确实还是挺多的,有些中国企业是比较急于求成的,始终达不到主板上市的要求,就一直挂在OTCBB,交易不活跃、融资额很低,不断的在付出一些成本但是融资额有限,甚至会被摘牌。”孙飞说。