欧洲央行(ECB)声称并未监测核心通胀，这么做可远不只是就货币理论发表高深看法而已，其已经向今年升息迈出了第一步。众多央行都参考剔除食品与能源价格的核心通胀率，来衡量未来通胀走势，尤其是美国联邦储备理事会(美联储,FED)。ECB在连续数年坚称不关注核心通胀后，曾在09年全球金融危机期间对这个指标有过试探，当时消费者物价调和指数(HICP)已经变为负增长，而核心物价的增幅仍为正数.该央行09年10月的公报称，在当前的关键时刻，关注HICP中波动较小的成分以分析通胀推动因素，是尤其具有远见的。但随着整体通胀率现已反弹至远超核心通胀，ECB特地通知市场，相对较低的核心通长率不会被用为推迟加息的借口。ECB总裁特里谢在接受周日出版的华尔街日报采访中表示，核心通胀并不一定能很好地预测未来的整体通胀。ECB执委斯麦吉上周表示，关注核心通胀可能引起"重大风险"。如果相对价格有持续变动，那核心通胀指标会给出具有误导性的讯号。它可能使决策者偏向于低估整体物价压力，并可能错误暗示顺周期的政策路径。

　　上月欧元区整体通胀率升2.2%，是近两年多时间首次高于ECB的上限2%。相较之下，核心通胀率一年多来一直持稳于1.0%左右，上月持平1.1%。RBS预计今年均值将仅为1.3%。RBS分析师 Silvio Peruzzo 表示，在这种情况下，特里谢的讲话"大体上是一个警告信号，核心通胀率维持在比较低的位置，但这个结果不会阻挠ECB升息。这位分析师说，他们显然担心短期物价上涨可能演变为中期的物价稳定问题。上一次整体通胀率开始较核心通胀率高出大约一个百分点是在07年底，尽管当时金融市场不稳状况恶化，但ECB仍以在九个月内升息做出了回应。路透社1月6日进行的另一次调查中，参与调查的71位分析师中的12位预计ECB将在今年10月前升息，而在路透社1月17日进行的另一次调查中，参与调查的68位分析师中有15位也是这样认为。现在货币市场的利率上升在暗示，投资者继续加码提前升息的机率，12个月欧元银行间拆放款利率(Euribor)触及了一年半高位1.586%。

　　12 月初欧洲央行公布的预估显示，整体通胀率将持稳于适当水平，2011年预估中值为1.8%，2012年为1.5%。有分析师表示，但特里谢似乎认为这些预估风险倾向于上升，可能是因为他认为食品价格和油价将不仅仅是波动，而是处于长期上升趋势。欧元区工厂数据公布，1月原材料和燃料价格创下纪录最高月度涨幅，另外服务业也出现价格压力上升的迹象。野村证券分析师Laurent Bilke 表示，这里有短期波动性因素和结构性趋势。他指出，如果这更属于结构性问题，那么关注核心通胀而忽略他的冲击就没有意义了，而这是他们将看待核心通胀的方式。在09年第四季，油价为每桶70-80美元/桶，此后一年内多数时间油价呈上升趋势，一年后油价涨幅约10美元。与此同时，ECB似乎越来越担心食品价格上涨将通过所谓"第二轮效应"渗透到其他产品价格中，即整体经济中的薪资和成本均上涨。ECB在1月月报中指出，这些考虑意味着，受强劲增长的全球需求带动，粮食价格长期内仍将承受上行压力。特里谢在周末讲话中，将第二轮效应与执行紧缩政策的可能性直接联系了起来，他表示，各家央行在面临来自大宗商品的通胀威胁之际，大家必须克服困难，非常小心地避免出现第二轮效应。一些分析师还表示，特里谢可能不仅是在谈论欧元区。由于担心全球通胀上升风险，他可能在警告其他央行将燃料和食品价格纳入他们的考虑之中。纽约银行梅隆的 Simon Derrick 表示，他也在向其他央行发出信息，即他们也需要关注这一点，这一信息明显是针对美国。

　　在德国，德国央行总裁韦伯2010年破坏了自己角逐欧洲央行总裁职位的行情，但现在他的出线机会似乎逐渐回升，因为经济情势的变化，有利于倾向强硬路线的韦伯。去年欧洲央行为缓解欧债危机而买进公债之举，遭韦伯抨击是助长通货膨胀，惹恼了一些欧元区政府以及欧洲央行管理委员会同僚。外界普遍认为，韦伯直言不讳的评论，已经影响了他接任欧洲央行总裁的机会。现任欧洲央行总裁特里谢的八年任期将在今年10月届满。去年10月，特里谢罕见地公开直接驳斥韦伯对购买公债的看法。一些法国媒体指出，法国政府已决心阻止韦伯接任。然而从那之后，经济情势变化却让韦伯强力打击通膨的态度显得更具魅力。通货膨胀正在上扬，德国总理默克尔也面临压力，必须与其他欧元国家政府达成共识，采取新措施处理欧元区危机。巴克莱资本经济分析师 Thorsten Polleit 表示，货币及通膨情况越棘手，人们就更愿意接受一个强力对抗通膨的央行。一位出身德国央行的代表性人物，可以带来很多信心。欧洲央行总裁大位的争夺战，预料将会在由韦伯和意大利央行总裁德拉吉(Mario Draghi)之间产生。韦伯以强硬派立场及强烈措辞著称，德拉吉是国际经验丰富的温和派。或许还会出现其他候选人，但出线机会远不如这两人。欧洲央行总裁无法决定货币政策，而是由管理委员会的23位成员制定，但总裁会影响政策讨论，而且是央行与金融市场沟通交流的主要桥梁。因此，当欧元区国家领袖未来几个月必须共同决定特里谢接任人选时，预计会有一番激烈的政治角力及讨价还价。就如同欧元区多数的重大决策一样，区内两个最大经济体法国及德国的看法，将会最具关键性的作用。一直到去年年底，德拉吉的温和派形象仍被视为他的优势之一。但上个月欧元区通膨率为两年来首次高于欧洲央行目标，德国生产者物价涨幅更升至5%以上。德国民调显示，民众越来越担心物价压力，通膨上升情势或许会促使德国更加坚决挺好韦伯接任。即使欧元区经济弱国的政府更关注刺激经济成长，而非遏制通胀，也能逐步接受一位通胀斗士成为ECB总裁。过去数周，特里谢自己发表了更强硬的言论，提及08年欧洲央行在金融市场动荡时仍上调利率。此外，欧元区政府正在讨论应对该地区债务危机的一系列措施，其中包括降低其援助资金--欧洲金融稳定机构(EFSF)的利息，并动用EFSF的资金从市场购买公债。德国的合作至关重要，但此类措施给德国总理默克尔带来政治难题，因为德国公众不愿花更多的钱去救助那些自己陷入财务困境的国家。任命韦伯领导欧洲央行，将使默克尔在国内获得急需的政治资本。鉴于德国公众在向其它国家提供援助的问题上激动情绪，从德国政府的立场来说，由德国人领导欧洲央行无疑是非常有益的。

　　目前尚不清楚，有关特里谢继任者的幕后角力是否将与该地区危机应对措施的磋商联系在一起。但倘若欧元区各国政府要大规模地讨价还价，在3月24-25日召开的欧盟峰会将是符合逻辑的时机，此次峰会预计将敲定各成员国应对危机的路线。市场预期仍倾向于韦伯。路透本月进行的调查显示，受访的42名分析师中，有26名表示韦伯最有可能成为特里谢的继任者，另外有10名分析师预期德拉吉将成继任者。韦伯的优势已较去年9月明显下降，当时45名受访分析师中有40名预计他将领导欧洲央行，而部分分析师猜测，德国政府可能选择一名更为温和的德国候选人--例如EFSF主管雷格林。但韦伯近几周的表现暗示，他可能决心把握自己的机会，目前欧洲央行总裁的竞争已进入最后阶段。他在媒体面前保持低调，且与去年形成鲜明对比的是，他的通胀言论没有引发争议。在德国，正看到房地产价格压力有所增强，由于利率处于低位，许多领域中的资产价格开始上涨，韦伯上周在法兰克福发表演讲时称，但其并未谈及债券购买问题。