上周五，上证指数出现1.89%的单日下跌，当天广为流传的主要下跌理由之一即是欧洲债务危机有恶化迹象。这纯属以讹传讹。

今年A股持续的下跌行情中，在欧洲债务危机恶化时会加速下跌，而在欧洲债务危机有所缓解，欧美股市持续反旨时，A股市场照跌不误。以德国DAX指数为例，9月12日至10月28日，从最低的4965点最高上涨至6430点，最大涨幅超过30%。而A股则只是在最后5个交易日，才见底回升。

昨天晚上，欧美股市受欧洲债务危机忧虑情绪进一步加重，和美国评级公司再发针对德国银行业的负面报告的影响，普遍大幅下挫。其中道琼斯指数大跌2.11%，法国CAC指数大跌3.41%，德国DAX指数大跌3.35%。而上证指数今天虽然低开，并一度出现破位走势，再度跌破2400点的大关，但最终仅下跌了2.51点。因此，考虑A股市场未来的走势，应基本忽略欧美股市对A股的影响，这样更有利于得出比较准确的结论。

对于今天盘中上证指数一度下跌超过26点，主要的原因可能是世界银行今天表示，中国经济2011年料增长9.1%，此前预估为增长9.0%。世行预计2012年中国经济增长8.4%，此前预估为成长8.5%。

今年以来，关于中国经济硬着陆的忧虑导致A股市场下跌，一度是A股市场上的“主流观点”。其实中国经济如果今年上半年继续加速增长的后果是什么？必然是结构进一步失衡，这种增长也更加不可持续，通胀的压力将进一步加大。相反，经济增速稳步下滑，既有利于控制通胀，也有利于中国经济的结构调整，中国银行业承受的地方债的压力也会不断下降，而不是继续扩大。

对于中国股市而言，中、短期的决定因素是股市的供求关系。就短期而言，由于中国货币政策微调尚未执行到位，加上国际板的相关“妖言”惑众，最近A股出现了快速的下跌，但在大底已现的情况下，快速下跌恰恰说明是调整，而不是上涨行情的结束。

在21日在成都举行的第22届中美商贸联委会上，国务院副总理王岐山表示，当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好。这是继胡锦涛和李克强之后，第三位有类似表态的中国高官。对于中国而言，实现经济增长一贯是拿手好戏。当然，类似4万亿的经济刺激计划是不可能的，在通胀形势明显好转，和外汇占款三年多来首次出现负增长的情况下，存款准备金率的下调恐已是箭在弦上。

2007年以来，几乎每一年A股市场和债券市场都会出现翘翘板效应，而今年则出现了罕见的“股债双杀”，根本原因是银行理财产品的大量发行，和房地产企业侥幸房地产调控短期化从而在民间高利率融资，抬同了各个市场的利率。根据相关报道，银监会已要求禁止1月期、2个月期和3个月期的银行理财产品的发售。而龙湖地产以中原地产测算的低于成本价2000元/平方米的价格在北京降价售楼，上海某房企以向社会公开的成本价售房，和万科在京、沪降价二成售房，也可以认为，房企降价售房的趋势基本形成，房企对民间借贷利率的推动力将显著下降。在货币政策微调的情况下，股市将继债券市场的反弹后，有进一步的反弹行情。

关于本轮行情的目标位，可以参考中金的观点：“对4季度剩余时间内A股走势相对乐观。2012年整体资金面环境要好于今年，预计2012年上半年，A股有望上冲至2900点附近，此后可能再行回落。”