2011年的汽车股仍将延续低估值的趋势，不能寄希望于咸鱼翻身。但长期看汽车市场的发展空间巨大，其应有的价值会充分体现。

1、低估值的成因

汽车股的低估值主要是较低的股价和较高的盈利支撑。虽然目前的汽车股股价比几年前涨了几倍，但还是希望其股价相对平稳。11年的低估值主要是高盈利的支撑和一定的市场信息压力。

2、年初汽车行业超预期

在2010年的汽车市场下半年火爆乃至12月疯狂的过程中，汽车厂家销量逐步有序控制，这也是较好的调控策略，防止数据的过热。

今年的1月的部分厂家转移10年的开票数据，这样导致1月的销量环比12月增长20%，这个数据增长带来的是销售额的增加，成本留在10年，利润送给11年，因此11年的年初利润表现很好，这个利润贡献也会带动11年的全年利润，因此利润较好。

3、11年是调整年

以狭义乘用车为例较明显。2002年的车市爆发增长拉动私车普及的第一个增长周期，3年平均增速45%，在02-03年的暴增后，04年进入低迷调整期。由此完成第一个爆发式启动周期。第二轮增长周期从05-08年，4年平均增速22%，在05年的平和增长后，06-07年处于较快增长期，这一轮的年增速并不高。第三轮增长周期从09-11年，预计3年平均增速30%，09年-10年的世界危机恢复期的中国车市实现高增长，11年进入增长后的调整期。2012年开始新的一轮增长周期。未来国内乘用车市场仍有巨大的发展空间。

4、成本增长较快

近几个月的存款准备金率调整和三次利率调整进一步紧缩了流动性，抬高了资金成本，而汇率变化力度较小，这然带来春季的民工荒爆发，而且人工成本和原材料成本的连续上涨压力很大。

更为严峻的是利润的大幅缩水，利润是成本与市场价格的中间部分，去年的市场很好，中间利润很大。而今年的市场压力巨大，而竞争不断加剧带来的出厂实际价格逐步回落。中间的利润将首先快速压缩，期望销量低增长和利润平润平稳增长，是很不现实的。

5、11年的预期压力逐步加大

我们作为行业内人士清楚地知道，批发销量不代表市场的走势特点，这是包含巨大的主观运作的结果。而市场的压力将在春节后快速体现。

11年的开局压力似乎还好，但随着吐数据完成和经销商库存补充完成。市场竞争压力逐步加大，但一般来说市场以稳定为主，

受累于北京“治堵限购”的影响，市场担心其他城市推出相关政策，行业整体压力也较大。

同时我们清醒地认识到，今年的压力在于年末，也就是持续的风险积蓄，过分的乐观和寄希望于年末的救世主再次出现是不现实的，下半年的市场增速将很严峻。

6、税收调整的压力

随着10年11月的内外税制统一，各合资车企需在原税费基础上增加4%-10%的支出。对于年收入上百亿，且习惯了特殊待遇的合资企业而言，这些本来就该交的基本税负将动辄支出数亿元，其在中国的丰厚利润将面临打折。去年利润完成情况非常好，股东们认为2011年利润完全应该更上一层楼，但考虑到“两税”增加等因素，普遍感到压力很大。因此合资厂家各项措施的平衡性因素较多，上半年利润仍在力争保持，下半年就很难说。从股市的角度看，10年的利润总量不错，但增长幅度回落，这样的心理压力也很大。

  但我们还是相信，中国私车普及仍处于普及期，11年是兔年，是对龙年和虎年高增长的调整期，是3年振兴规划的收关调整期，未来的中国汽车市场前景光明、钱景喜人。