分红作为上市公司给股东回报的方式之一，本应该是由企业自主选择的。采取什么样的分红方式应该是以股东利益最大化作为参照的。而且根据规范资本市场的经验，业绩稳定的上市公司往往偏向于派发现金红利，而不是配股或送股。

　　然而，在中国，情况却不尽相同。从历年的分红回报看，最高的2001年上市公司全年平均现金股利支付率也仅为35.3％，远低于国外成熟证券市场平均现金股利支付率50％的水平。以当时证券市场平均市盈率40倍来计算，如果某只股票每股收益0.5元，其股价应该在20元左右，而按平均现金股利支付率只支付给投资者每股0.17元左右，相对20元的股价股票投资者的回报率只有0.85％，还不到同期国债利率水平的一半。

　　随着2010年年报披露进入高峰，在上市公司频频抛出“高送转、高派现”预案的同时，连续多年不分红的“铁公鸡”依然成群。统计数据显示，在已经公布年报的657家上市公司中，A股市场有高达119只“铁公鸡”在最近三年内“一毛不拔”，剔除没有分红能力的“ST族”，共有60家有分红能力但过去3年均未有分红行为的“铁公鸡”公司，共有13家公司10年以上没派过一分钱。

　　作为投资者进行投资的重要场所，股市最为重要的功能之一就是投资功能，这几乎是路人皆知的原理。而投资者之所以投资于股市，正是在于股市的“赚钱效应”，在于上市公司所能提供的“股东回报”。然而，令人遗憾的是，中国股市似乎从一开始就偏离了作为核心的投资功能，为了国有企业脱困，上市公司只图融资不回报，股市沦为“圈钱”机器（尽管领导曾澄清这一点，但事实终归是事实，不是狡辩就能改变的）。股市在一些管理人士眼中就是一个十足的融资场所，至于另一重要功能——投资则被明显忽略。特别是当融资成为一种部门追求政绩的手段和工具时，股市的投资功能必然会被束之高阁。

　　与中国股市相比较，有数据显示，在较为成熟的市场，上市公司主要采用现金分红方式，现金红利占公司净收入的比重持续升高。以美国为例，在19世纪70年代该比重约为30％～40％，到80年代，提高到40％～50％。目前，有些上市公司税后利润的50％～70％被用于支付红利。

　　在A股市场上，佛山照明（000541）因为上市以来连续每年都分红，而被誉为国内资本市场的“现金奶牛”。佛山照明的真正过人之处在于，确立了“股东回报最大化”的观念，给投资者以良好的、明晰的回报，就会吸引投资者更为积极的参与投资。完善公司治理机制，鼓励中小股东参与公司治理，保护中小股东权益。持续分红派现的公司得到市场的认同，所以公司很注重对股东的现金回报，一般在上市时就对收益的分配方式和分配比例进行承诺并予以实施。这对吸引长期投资者和减少市场投机行为有重要作用。

　　我国《公司法》明确规定，公司股东依法享有资产收益等权利，并明确赋予公司董事会、股东会分别行使制订和审议批准公司利润分配方案的职权。现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。但由于我国上市公司治理机制尚不健全，监管软弱无力，一些上市公司分红主动性不足，约束力不强，有的上市公司少分红甚至不分红，回报股东的意识薄弱。尽管，证监会曾在2008出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中的规定“公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”之外，监管层并无其他规定规管公司的分红行为。但时至今日，“铁公鸡”依旧是层出不穷。

　　回顾刚刚过去的2010年，与全球股市艳阳高照的图景完全相反，2010年的中国股市以高达14.31%的跌幅惨淡收官，全年蒸发财富17720亿元，A股成了表现最为差劲的市场。从20年前沪深A股的呱呱坠地，到如今拥有2000余家上市公司的全球第二大证券市场，中国股市无论在资本规模还是运行质量上都实现了历史性的自我超越，不过，相对于股市的成长速度和成熟程度而言，观念的更新与变革步伐似乎格外沉重与缓慢。而这恰恰是中国股市过去10年跑输所有新兴市场并且屡次垫底的深层原因。

　　超量的IPO可以看做中国股市2010年唯一“成功”的标本。资料显示，2010年共有349家公司通过IPO融资近5000亿元，约占全球IPO总量的1/3，中国名副其实地跃升为世界IPO第一大国。这一令全球所有国家望尘莫及的IPO饕餮盛宴，代表的是中国企业急于“圈钱”的冲动，折射的是管理层急功近利的政绩心态。

　　十二五规划提出：“大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重。拓宽货币市场广度和深度，增强流动性管理功能。深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场”。“2010年的中国股市以高达14.31%的跌幅稳居全球跌幅榜次席”、13家“铁公鸡”10年不分红，在中国股市盲目“圈钱”及管理层急功近利的政绩心态下，要使中国股市发展壮大，政府及监管部门要做的东西还很多、很多。

          强制分红离投资有多远？